Contabilidade Financeira Pós

Prof. Marcelo Delsoto
Orçamento de Capital Sem Riscos
 Orçamento de capital refere-se aos métodos para avaliar,
comparar e selecionar projetos que obtenham o máximo retorno
(lucro) ou, a máxima riqueza (valor das ações no mercado) para
os acionistas (stackholders).
Observação: Para os método a seguir, os riscos não são
levados em consideração.
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Taxa Média de Retorno
 Utilizada como indicador de retorno médio do projeto dentro de
um determinado período. A melhor taxa é a que possui maior
índice de retorno.
Taxa Média de Retorno = Média dos lucros líquidos anuais futuros
Metade do investimento inicial
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Taxa Média de Retorno
 Exemplo: Suponhamos que os lucros líquidos para os próximos
quatro anos sejam respectivamente, R$ 10.000,00, R$ 15.000,00,
R$ 20.000,00 e R$ 30.000,00. Sendo R$ 100.000,00 o investimento
inicial, calcule a TMR.
Lucro líquido Médio = (R$ 10.000,00 + R$ 15.000,00 + R$ 20.000,00 + R$
30.000,00)/4 = R$ 18.750,00.
Metade do investimento inicial = R$ 100.000,00 / 2 = R$ 50.000,00.
TMR = 18.750,00 / 50.000,00 = 0,3750 (37,5%).
Vantagem
 Simplicidade do cálculo.
Desvantagens
 Não considera a correção do dinheiro no tempo,
 Utiliza lucro contábil ao invés do fluxo de caixa líquido;
.
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Payback
 É o tempo decorrido entre o investimento inicial e o momento no
qual o lucro líquido acumulado se iguala ao valor desse
investimento.
 Exemplo: A empresa ABC planeja investir R$ 3.700,00 em um
projeto. O projeto resultará em entradas no valor de R$
1.000,00, R$ 2.000,00, R$ 1.500,00 e R$ 1.000,00 nos próximos
anos respectivos. Se a meta de payback fosse de 03 anos, vc
aceitaria o projeto?
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Período (Ano)
Entradas (Ano)
01
R$ 1.000,00
02
R$ 2.000,00
03
R$ 1.500,00
04
R$ 1.000,00
Payback
Em 02 anos as entradas suprirão R$ 3.000,00. Os R$ 700,00 deve
ser considerado para o próximo ano.
R$700,00 / R$ 1.500,00 = 0,47 x 52 semanas (01 ano) = 24 semanas.
O payback será de 02 anos e 24 semanas, viabilizando o
investimento perante expectativas do período de retorno.
Vantagens
 Simplicidade do cálculo
Desvantagens
 Serve apenas como estimativa, pois não utiliza fluxos de
caixa descontados
 Não leva em consideração taxa de juros, inflação e custo de
oportunidade.
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Valor Presente Líquido
 O valor presente líquido (VPL) é uma função utilizada na análise
da viabilidade de um projeto de investimento. Ele é definido
como o somatório dos valores presentes dos fluxos estimados
de uma aplicação, calculados a partir de uma taxa e período de
duração.
 Exemplo: A empresa ABC esta considerando em um
investimento o retorno de entradas em quatro anos de R$
6.000,00, R$ 4.000,00, R$ 3.000,00 e R$ 2.000,00
respectivamente. Se a taxa de desconto for de 10% aa e o
investimento no valor de R$ 9.000,00, vc recomendaria este
projeto?
Observação: Se o resultado for igual ou superior a zero, se
torna viável.
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Valor Presente Líquido
Investimento Inicial
9.000,00
Expectativa de reajuste de preço anual:
Período - ANUAL
Fluxo de Caixa
Fluxo de Caixa Acumulado
Fluxo de Caixa Descontado
Fluxo de Caixa Descontado e Acumulado
10%
1
2
3
4
6.000,00 4.000,00 3.000,00 2.000,00
6.000,00 10.000,00 13.000,00 15.000,00
5.454,55 3.305,79 2.253,94 1.366,03
5.454,55 8.760,33 11.014,27 12.380,30
 Fluxo de Caixa = São as entradas em caixa do projeto anualmente.
 Fluxo de Caixa Acumulado = É a soma do fluxo de caixa acumulado
do ano anterior com o fluxo de caixa do ano seguinte.
 Fluxo de Caixa Descontado = É o fluxo de Caixa descontando a taxa
de risco do período. ((FC/(1+taxa)^período)
 Fluxo de Caixa Descontado e Acumulado = É a soma do fluxo de
caixa acumulado do período anterior com o fluxo de caixa descontado
do período atual.
VPL = Valor Presente – Investimento, nesse caso,
R$ 12.380,30 – R$ 9.000,00 = R$ 3.380,30.
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Valor Presente Líquido
Na HP 12C
Exemplo: A empresa ABC esta considerando em um investimento
o retorno de entradas em quatro anos de R$ 6.000,00, R$
4.000,00, R$ 3.000,00 e R$ 2.000,00 respectivamente. Se a taxa de
desconto for de 10% aa e o investimento no valor de R$ 9.000,00,
vc recomendaria este projeto?
9.000,00 chs g CFO
6.000,00 g cfj
4.000,00 g cfj
3.000,00 g cfj
2.000,00 g cfj
10 i
f NPV
Resultado: VPL = R$ 3.380,30
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Valor Presente Líquido
Vantagens
 Considera fluxo de caixa com a taxa de amortização ao invés
de simplesmente utilizar o lucro líquido;
 Reconhece o valor do dinheiro no tempo (a taxa é
considerada por projeto de acordo com seu risco, podendo
variar entre análise de dois ou mais projetos);
 A empresa aceitando somente projetos com VPL positivos,
aumenta seu valor de tomada de decisões acertivas.
Desvantagens
 Quanto maior o período do projeto, mais difícil se torna a
estimativa de fluxo de caixa futuros;
 A superestimação ou subestimação dos fluxos de caixa
podem destorcer o resultado e gerar dados que camuflem a
realidade do projeto.
 A taxa de desconto do projeto pode sofrer variações
significativas nos períodos subsequentes.
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Índice de Lucratividade
 Compara o valor presente das entradas com o valor do
investimento do projeto. Somente deverá ser aceito, os projeto
com resultado igual ou superior a 1.
IL = _____VPFC_______
Investimento Incial
IL = Índice de Lucratividade
VPFC = Valor presente do fluxo de caixa (entradas)
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Índice de Lucratividade
 Exemplo: A empresa ABC esta considerando para o período de
três anos os respectivos fluxos de caixas anuais, R$ 5.000,00, R$
R$ 3.000,00 e R$ 4.000,00. Sendo investimento inicial de R$
10.000,00 e taxa de desconto de 12%, verifique se o projeto é
viável utilizando o método de IL.
Investimento Inicial
Expectativa de reajuste de preço anual:
Período - ANUAL
10.000,00
12%
1
2
3
Fluxo de Caixa
5.000,00
3.000,00
4.000,00
Fluxo de Caixa Acumulado
5.000,00
8.000,00
12.000,00
Fluxo de Caixa Descontado
4.464,29
2.391,58
2.847,12
Fluxo de Caixa Descontado e Acumulado
4.464,29
6.855,87
9.702,99
IL = 9.702,99 / 10.000,00 = 0,97.
Sendo o IL menor que 1, não deve ser aceito. (VPL = - R$ 297,01).
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Taxa Interna de Retorno
 É uma medida da taxa de rentabilidade.
 É uma taxa de desconto que iguala num determinado momento
do tempo, o valor presente dos fluxos de caixas futuros com o
valor do investimento inicial. (Taxa de desconto que torna o VPL
igual a zero).
 Será economicamente atraente se for maior do que a taxa
mínima de atratividade (taxa de retorno esperada pelo
investimento).
 Para encontrar o valor da Taxa Interna de Retorno, calcular a
taxa que satisfaz a seguinte equação:
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Taxa Interna de Retorno - TIR
 Exemplo: Uma companhia tem fluxo de caixa anuais previstos
para os próximos três anos de R$ 1.000,00, R$ 4.000,00 e R$
5.000,00, respectivamente. O investimento inicial é de R$
7.650,00. Se a taxa mínima for de 11%, o projeto é aceitável?
7.650,00 chs g cfo
1.000,00 g cfj
4.000,00 g cfj
5.000,00 g cfj
f IRR
Resposta: Tir = 11,94%.
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VPL x TIR
 Ambos devem ser ponderados considerando o cenário futuro e
expectativas da empresa;
 Deve-se considerar pesquisas de mercado e históricos na
empresa se existirem;
 Podem se divergirem entre si, devido a taxa de desconto
utilizada, entradas dos fluxos de caixas e períodos de cada
projeto analisado;
 O VPL é definido como o somatório do valor presente das
entradas de caixa e o valor presente das saídas de caixa, ou
seja, esse método desconta os fluxos de caixa do projeto que
está sendo avaliado a uma determinada taxa, estipulada pelos
shareholders (acionistas).
 Essa taxa, usualmente chamada de taxa de desconto, é o
retorno mínimo que deve ser esperado para que o projeto seja
aceito.
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VPL x TIR
 Se o fluxo de caixa do projeto, após ser descontado ao valor da
taxa de desconto, for maior ou igual a zero significa que
executar o projeto é viável, pois este remunera o capital
investido a uma taxa igual ou maior que a taxa mínima de
retorno, do contrário, rejeita-se o projeto
 A Taxa Interna de Retorno é definida como a taxa de desconto
que iguala o valor atual líquido dos fluxos de caixa de um
projeto a zero, ou seja, é a taxa de desconto que anula o VPL.
 Para fins de decisão, os projetos que tiverem a TIR maior ou
igual à taxa mínima de retorno, definida pelos shareholders
(acionistas), devem ser executados.
 Já os projetos que tiverem a TIR menor que a taxa mínima de
retorno exigida devem ser rejeitados.
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Trabalho Individual para Entrega!
Obrigado a todos!
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