Lista 2 – Análise de Projetos

Estudo de caso - Análise de Projetos
Você é o analista financeiro da empresa ABC Ltda. O diretor responsável pela
elaboração do orçamento de capital pediu para que você analisasse duas propostas de
investimentos. Cada projeto tem um custo inicial de $ 12.000. Como ambos os projetos
estão relacionados à atividade fim da empresa, você acredita que os dois investimentos
podem ser avaliados considerando o próprio custo de capital da empresa, que é de 12%.
Os fluxos de caixa esperados do projeto são os seguintes:
ANO
Projeto 1
Projeto 2
0
-12.000
-12.000
1
6.500
3.500
2
3.000
3.500
3
3.000
3.500
4
4.000
7.500
1.
a) Calcule o período de payback (nominal e descontado), a taxa interna de retorno (TIR), o
VPL e o IR.
b) Que projeto deveria ser aceito?
O principal executivo financeiro da Cia. Multinacional acaba de lhe entregar os fluxos de
caixa estimados para o lançamento de dois tipos de serviços. Ambos os serviços envolvem
o gerenciamento de seminários e congressos. Neste caso, o fluxo de caixa é recebido
adiantadamente e, em seguida, os pagamentos referentes a hotel, buffet, palestrantes e
gráfica são realizados. Sua empresa tradicionalmente toma decisões sobre a viabilidade de
projetos baseado no critério da TIR, portanto, se você decidir com base em um outro
critério, deve justificar sua decisão.
As estimativas de fluxos de caixa líquido seguem abaixo (em milhares de $):
2.
Mês
0
1
2
3
4
Projeto 1
125
-25
-30
-40
-77
Projeto 2
125
-65
-50
-20
-11
O executivo também fez avaliações subjetivas de risco de cada projeto e concluiu que
ambos os projetos tem características de riscos similares à da empresa, cujo custo de capital
da empresa é de 10%.
a. Encontre a TIR e O VPL dos projetos. Há sentido em calcular o payback? Qual o melhor
projeto? (Dica: Faça análises de sensibilidade, variando o recebimento inicial para mais ou
para menos. O que acontece com a TIR e por quê?)
3. A empresa X está considerando dois planos de expansão mutuamente exclusivos. O
plano A exige um dispêndio de $ 13 milhões em um projeto de expansão de grande escala
que deve proporcionar uma série de fluxos de caixa de $ 7 milhões por ano, durante 4 anos.
O plano B exige o dispêndio de $ 10 milhões para construir algo menos eficiente e de mãode-obra mais intensiva, da qual se espera fluxos de caixa anuais de $ 6,5 milhões, durante 3
anos. O custo de capital da empresa é de 20% ao ano.
Considere que no final da vida do projeto selecionado, não há mais fluxos de entrada e
saída e o projeto é abandonado. Sua empresa tradicionalmente também toma decisões sobre
a viabilidade de projetos baseado no critério da TIR, portanto, se você decidir com base em
outro critério deve justificar sua decisão. Qual projeto deve ser escolhido? Por quê?
(Dica: Verifique que os projetos têm períodos diferentes, você pode compará-los?)
Você está executando a análise final para o lançamento de um novo produto. A empresa
fez uma pesquisa de mercado para testar a aceitação do produto A e do produto B e com
base nestes dados projetou o fluxo de caixa (em milhões). O custo da pesquisa de mercado
foi de $ 1.000 e $ 1.500, respectivamente. Cada projeto necessita de um investimento em
terrenos e máquinas de $ 10.000. O produto A está relacionado à atividade fim da empresa
e você acredita que ele possa ser avaliado considerando o próprio custo de capital da
empresa, que é de 10%. O Produto B envolve outra área de atuação para a empresa. Após
consultar o risco das empresas da Bovespa que atuam em áreas similares ao produto B,
você estima que este produto represente um risco 30% superior ao risco da sua empresa. A
taxa de juros livre de risco é de 5,2%.
Os fluxos de caixa esperados dos produtos são os seguintes: $ 4.500 do ano 1 ao ano 4 para
o Produto A e $ 4.000, $ 6.000, $ 4.000 e $ 4.000 para o Produto B.
4.
a) Calcule a taxa interna de retorno (TIR) e o VPL.
b) Mais uma vez, sua empresa toma decisões sobre a viabilidade de projetos baseado no
critério da TIR, portanto, se você decidir com base em um outro critério, deve justificar sua
decisão. Que produto deveria ser produzido pela empresa?