Aula 25 - TP002 - Economia Para Engenharia De Produção

Aula 25 - TP002 - Economia - 26/05/2010 – Capítulo 32 MANKIW (2007)
Teoria macroeconômica da economia aberta
Objetivo da aula: criar um modelo que preveja o que determina as variáveis e como
elas se relacionam.
Premissas:
- PIB é dado. Depende da oferta de fatores de produção e tecnologia que transforma
os fatores em produto.
- O nível de preços é dado.
OFERTA E DEMANDA DE FUNDOS PARA EMPRÉSTIMOS E DE CÂMBIO
2 MERCADOS:
MERCADO DE FUNDOS DE EMPRÉSTIMOS: coordena a poupança, o
investimento e o fluxo de empréstimos do exterior (IEL). Igual como visto anteriormente,
só que para uma economia aberta agora.
MERCADO DE CÂMBIO DE MOEDA ESTRANGEIRA: coordena as pessoas que
desejam trocar a moeda.
MERCADO DE FUNDOS DE EMPRÉSTIMOS:
É o mercado onde as pessoas que poupam vão guardar o dinheiro e os que desejam
dinheiro emprestado vão emprestar dinheiro. Nesse caso teórico, assumimos que o juro que
é pago pelo empréstimo é igual ao juro recebido pelo empréstimo, ou seja, não existe
spread bancário.
S
Poupança
=
I
Investimento Interno
+
IEL
Investimento Externo Liquido
Com a poupança existente, os investidores podem comprar capital interno ou
financiar a compra de um ativo estrangeiro. Os lados da identidade representam os dois
lados da moeda.
O IEL pode ser negativo.
IEL = total de ativos estrangeiros comprados pelos residentes – total de ativos
internos comprados por estrangeiros.
Antes utilizamos a hipótese simplificadora de que o investimento era somente
interno. Agora temos o investimento externo.
FIGURA PG 699 MANKIW (2007)
Inclinação da oferta e demanda.
Oferta: positivamente inclinada: quanto maior o juro, mais dinheiro eu quero poupar.
É representada pela poupança (S).
Demanda: negativamente inclinada: quanto maior o juro, menos eu quero investir. É
representada pelos Investimentos (I+IEL)
Equilíbrio:
Se a taxa de juros estiver abaixo do nível de equilíbrio, a quantidade ofertada de
fundos para empréstimos seria menor que a quantidade demandada. A resultante escassez
de fundos para empréstimos empurraria a taxa de juros para cima.
De modo inverso, se a taxa de juros estivesse acima do nível de equilíbrio, a
quantidade ofertada de fundos para empréstimos excederia a quantidade demandada. Os
juros iriam para baixo, na tendência ao equilíbrio.
No equilíbrio os fundos para empréstimos são exatamente igual à demanda por
fundos para empréstimos.
À taxa de juros de equilíbrio, a quantia que as pessoas desejam poupar é exatamente
a quantidade desejada de investimento interno e de investimento externo líquido.
O MERCADO DE CÂMBIO DE MOEDA ESTRANGEIRA:
IEL
=
Investimento Externo Liquido
EL
Exportações Líquidas
Por quê são iguais????
Aulas anteriores:
Exemplo: Compra de aviões. Uma empresa americana vende um avião para uma
empresa japonesa e esta paga em ienes (moeda nacional do Japão). Os EUA aumentaram a
exportação e aumentaram também o investimento externo liquido, pois conseguiram ativos
estrangeiros. Se paga com dólares, também aumenta, pois diminui o tamanho do
investimento americano detido por estrangeiros.
IEL – Quantidade de moeda OFERTA para comprar ativos estrangeiros
EL – Quantidade DEMANDA de reais com a finalidade de comprar exportações
líquidas.
O desequilíbrio entre compra e venda de ativos é igual ao desequilíbrio entre
exportações e importações de bens e serviços.
O que está acontecendo quando os EUA tem superávit comercial?
As exportações são maiores que as importações. Exportações > Importações
O que acontece com o IEL? Também aumenta, pois os EUA estão comprando
capital estrangeiro, e o capital americano flui para o exterior.
E em caso de déficit?
Exportações < Importações.
Despesa é financiada com o capital externo.
O IEL se reduz. “Estrangeiros estão comprando o país.”
Quando uma empresa japonesa quer comprar um Boeing americano tem de
demandar dólares e recorre ao mercado de câmbio. Qual o equilíbrio do câmbio? A taxa
real e não a nominal, ou seja, o valor dos bens e serviços de um país em outro país.
Gráfico pg 701 MANKIW (2007)
Demanda (EL) é negativamente inclinada pois uma taxa de câmbio real mais
elevada torna os bens norte-americanos mais caros e reduz a quantidade demandada
por dólares para comprar esses bens.
Oferta (IEL) é vertical pois a quantidade de dólares destinada ao investimento
externo liquido não depende da Taxa de Câmbio real, mas sim da taxa de juros real.
Ou seja, o Investimento Externo Líquido não é afetado por variações na taxa de
câmbio real, mas somente em casos de variações nas taxas de juros reais.
Se a taxa de câmbio real estivesse abaixo do nível de equilíbrio, a quantidade de
dólares ofertada seria menor do que a quantidade demandada. A escassez resultante de
dólares empurraria o valor do dólar para cima.
Se a taxa de câmbio real estivesse acima do nível de equilíbrio, a quantidade
ofertada de dólares excederia a quantidade demandada. O excesso de dólares levaria o
valor do dólar para baixo.
No equilíbrio, a demanda de dólares por estrangeiros para comprar exportações
liquidas de bens e serviços dos EUA é exatamente igual a oferta de dólares por americanos
destinados à compra de ativos no exterior.
EQUILÍBRIO NA ECONOMIA ABERTA
Mostramos dois mercados: o mercado de fundo de empréstimos e o mercado de
câmbio de moeda estrangeira. Agora vamos relacionar um com o outro.
INVESTIMENTO EXTERNO LIQUIDO: O ELO ENTRE OS DOIS MERCADOS
Vimos que:
S
=
I
IEL
=
EL
+
IEL
No mercado de fundo de empréstimos:
A oferta vem da poupança nacional (S).
A demanda vem do Investimento interno e externo (I+IEL).
O que equilibra o mercado é a taxa de juros real.
No mercado de câmbio:
A oferta vem do investimento externo liquido (IEL).
A demanda vem das exportações liquidas (EL).
A taxa de câmbio real equilibra a oferta e demanda.
O que une os mercados, é o IEL, que está presente em ambos.
No mercado de fundos de empréstimos, o IEL é parte da demanda. Quem quer
comprar ativo estrangeiro tem que demandar moeda estrangeira.
No mercado de câmbio, o IEL é fonte da oferta. Quem quer comprar um ativo em
outro país deve ofertar dólares a fim de trocá-los pela moeda daquele país.
O que determina o IEL? A taxa de juros real. Uma vez que a decisão de investir
depende do preço do dinheiro, caso a taxa de juros se eleve, os investimentos se tornarão
menores, pois o custo de investir é mais elevado. Assim, quanto maior a taxa de juros real,
menor é o Investimento.
FIGURA 3 pg 704 MANKIW (2007)
Equilíbrio simultâneo nos dois mercados.
FONTE: MANKIW (2007)
Painel A mostra o mercado de fundos de empréstimos.
O que é a demanda? O que é a oferta? O que equilibra?
A poupança nacional é fonte de oferta de fundos para empréstimos.
O investimento interno e o investimento externo líquido são fontes de demanda
por fundos de empréstimos
A taxa de juros equilibra tudo.
Painel B mostra o investimento externo líquido.
Ele mostra como a taxa de juros do painel A determina o investimento externo
liquido. Uma taxa de juros mais elevada torna os ativos internos mais atraentes e isso,
por sua vez, reduz o investimento externo liquido. Por isso a curva tem inclinação
negativa.
Painel C mostra o mercado de moeda estrangeira.
Como ativos estrangeiros devem ser comprados com moeda estrangeira, a
quantidade de IEL do painel B, determina a oferta de moeda a ser trocada por moedas
estrangeiras.
A taxa de câmbio real não afeta o IEL, de forma que a curva é vertical (o IEL
depende da taxa de juros real).
A demanda por moeda vem das exportações líquidas (EL). Como a depreciação da
taxa de câmbio real aumenta as exportações liquidas, a curva de demanda por moeda
estrangeira tem inclinação negativa. Quanto menor o valor da moeda nacional, menos
demanda por moeda estrangeira eu vou ter.
A taxa de câmbio real de equilíbrio (E1) conduz ao equilíbrio a quantidade ofertada
e a quantidade demandada de dólares no mercado de câmbio.
Textos em sala:
“A hecatombe financeira de 2008” e “Beleza Importa?”