O jogo dos sete erros - Conselho Empresarial Brasil

INFORMATIVO n.º 49 – JANEIRO de 2016
O jogo dos sete erros
Roberto Fendt – Secretário Executivo do Conselho Empresarial Brasil- China.
Os jornais publicavam antigamente o jogo dos sete erros. Dois desenhos semelhantes eram
colocados lado a lado, o segundo dos quais apresentava sete erros com relação ao primeiro. O jogo
consistia em identificar esses erros.
Há muitos erros em algumas avaliações da economia chinesa. Identifico, aqui, sete dos mais
frequentes. O primeiro erro é acreditar que a China descarrilará a economia global. O Fundo
Monetário Internacional (FMI) é da opinião que, se não a descarrilar, uma continuada
desaceleração econômica na China provocará efeitos negativos por meio dos canais do comércio,
dos preços das commodities e das expectativas empresariais.
Minha avaliação é de que a economia chinesa não descarrilará a economia mundial, como não a
descarrilou no passado. De fato, a China impulsionou, nos últimos 25 anos, a economia mundial. Há
25 anos, o PIB da China (medido em paridade do poder de compra) correspondia a 4% do PIB
mundial. Em 2014, a sua fatia no PIB mundial (16,3%) já excedia a fatia do PIB dos EUA (16,1%). Um
terço do crescimento global deveu-se à China no período “desacelerado” dos últimos dez anos.
Agora, em 2015, o PIB da China aumentou 6,9% e o PIB mundial, 3,1%, nesse total incluído o
crescimento chinês. Se o excluirmos, o crescimento do restante da economia mundial foi de apenas
2,4%. Quem cresce mais rápido e puxa os retardatários é parte da solução, não dos problemas.
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O segundo erro é atribuir as perdas de nossas exportações à China. Mas quem se der ao trabalho
de examinar a corrente de comércio do Brasil verificará que, ao contrário do pensamento geral, a
China foi responsável por apenas 15% da queda geral das exportações brasileiras. Os outros 85%
ficaram por conta dos demais parceiros.
Não quer isso dizer que a desaceleração do crescimento da China não teve efeitos negativos. No
caso brasileiro, por exemplo, o quantum das exportações aumentou 13% em relação a 2014,
insuficientes para contrabalançar a queda média de 29% nos preços desses bens, atribuíveis, em
larga medida, à superoferta deles no mercado internacional e em parte à queda da demanda
chinesa. O fato é que os volumes embarcados de soja em grão, minério de ferro e petróleo em
bruto – os principais itens da pauta de commodities – registraram seus maiores níveis na série
histórica.
O terceiro erro consiste em atribuir ao rebalanceamento da economia da China todos os riscos à
economia mundial. Mais apropriado seria igualmente localizá-los em outras áreas, como na
trajetória de alta das taxas de juros nos EUA; na crescente aversão ao risco, que desvaloriza as
moedas e dificulta o financiamento das economias emergentes mais vulneráveis; e no aumento das
tensões políticas em diversas regiões, para ficar somente com esses.
O quarto erro consiste em associar um ajuste único na paridade cambial chinesa – necessário para
a inclusão do renminbi na cesta de moedas dos Direitos Especiais de Saque do FMI – com uma
mudança de rumo na política cambial, de crescente valorização nos últimos anos para uma de
agressiva desvalorização.
O quinto erro é imaginar que a política de reduções progressivas das taxas de juros será o
instrumento preferido para relançar a economia chinesa. As taxas de juros já estão baixas o
suficiente e não autorizam pensar em cortes adicionais. Acertará quem atribuir à política fiscal
aquele papel.
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O sexto erro é atribuir a desaceleração econômica à queda no consumo decorrente da queda dos
preços no mercado imobiliário. O consumo permanece estável no País e seu avanço tem que ver
com o aumento da renda real das famílias e nada a ver com mudanças na taxa de poupança ou nos
valores dos ativos das famílias.
Finalmente, o sétimo e último erro, o mais grave deles, é atribuir a terceiros (a China) a origem de
todos os males que aqui nos assolam. Eles decorrem unicamente de uma política econômica
doméstica, inconsistente e errática.
Artigo publicado no Estado de São Paulo (24 de janeiro de 2016).
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