Fontes de Financiamento para Pequenas e Médias Empresas

Propaganda
Fontes de Financiamento para
Pequenas e Médias Empresas
Renato Ejnisman
Managing Director, Bradesco BBI
01 de Dezembro de 2010
Estritamente Confidencial
Mercado Financeiro de Capitais
Fontes de financiamento para as empresas
Instrumentos de Financiamento
 Recursos internos – Geração de Caixa
 Dívida Bancária – Crédito
 Mecanismos Multilaterais – IFC, Eximbank, BNDES
 Project Finance
 Estruturas securitizadas – FIDC, CRI
 Debt securities – Commercial Paper, Debêntures, Bonds, NPs
 Equity securities – Ações, ADR’s, Private Placement
1
Mercado Financeiro de Capitais
Fontes de financiamento para as empresas
Poupadores Líquidos
(Domésticos e Internacionais)
Onde Investir
 Seguradoras
Private
Equity
 Fundos de Pensão
 Pessoas Físicas
 Investidores Institucionais
Mercado Financeiro de
Capitais
Bolsa
Renda Fixa
 Agencias Multilaterais
2
Mercado Financeiro de Capitais
Fontes de financiamento para as empresas
Investidores financeiros tomam decisões de investimento e desinvestimento baseados
nas mesmas variáveis, mas segundo suas características aceitam diferentes relações de
risco-retorno e prazo de maturação
Quem Investe e Quando
FASE I
Implementação
FASE II
Maturação/
Reestruturação
FASE III
Sucesso
FASE IV
Reestruturação
Capital Próprio
--
--
--
Venture Capital
Private Equity
--
Private Equity
Dívida (Crédito)
Dívida (Crédito)
Dívida (Mercado)
Dívida (Mercado)
--
Securitização
Bolsa
Bolsa
3
Mercado Financeiro de Capitais
Debêntures
Emissor
Garantia
Empresas Sociedades Anônimas de Capital Aberto e Fechado
Real
Ativos da Companhia (garantia formalmente adquirida)
Flutuante
Acesso aos ativos não dados em garantia real
Quirografária
Não há bens garantindo. Volume da emissão limitado ao capital social
Subordinada
Sem garantia
Principais documentos
Escritura, Prospectos, Anúncios, Contrato de Distribuição, Banco Mandatário e de Garantias,
conforme o caso
Prestadores de Serviço
Agente Fiduciário, Banco Mandatário, Agência de Rating, Assessor Legal
Registro
Remuneração
Prazo
Precificação
Green Shoe + Hot Issue
CETIP e/ou Bovespa Fix
CDI, IGPM, IPCA e/ou Variação Cambial + Spread
Longo Prazo: De 5 a 7 anos, com duration de 4 a 5 anos
Com processo de Bookbuilding ou sem processo de Bookbuilding
Possibilidade de aumento do volume de oferta em até 35% do volume originalmente ofertado
45 dias úteis se a companhia for uma S.A de capital aberto via Inst. CVM 400
Cronograma Estimado
Despesas
30 dias úteis se a companhia for uma S.A de capital fechado via Inst. CVM 476
Estimativa de R$ 790 mil (não inclui o comissionamento dos Bancos Coordenadores)
4
Mercado Financeiro de Capitais
Notas Promissórias
Características das NPs
 São títulos de crédito emitidos por companhias abertas ou fechadas
 Títulos de renda fixa – CDI, IGP-M ou Variação Cambial
 Prazos: até 180 dias para companhias fechadas e até 360 dias para abertas
 Garantias: aval ou outra garantia desde que se realize um pacto adjeto
 Registro CVM para Distribuição Pública
Principais despesas de uma Oferta de NPs
 Comissões às Instituições Intermediárias
 Advogados locais
 Taxas para registro - CVM, CETIP e ANBID (acima de 180 dias)
 Publicidade Legal
 Despesas de Distribuição
 Agência de Rating
 Agente de Notas
5
Mercado Financeiro de Capitais
Securitização
A securitização também é conhecida pela segregação e pulverização dos riscos, na qual a
separação dos ativos utilizados e a grande diversificação de devedores representam um
dos maiores atrativos oferecidos ao mercado investidor
Aspectos Relevantes - Securitização
 A Cessão é irrevogável e irretratável
 Geram títulos de renda fixa com lastro em recebíveis existentes ou futuros (performados e a performar)
 Separação do risco de crédito do Originador no caso de créditos já performados e somente com risco
de entrega para créditos a serem performados
 Possibilidade de “colaterização” dinâmica minimizando riscos de crédito
 Instrumentos/Títulos de securitização tendem, em sua grande maioria, a ter uma melhora de
classificação de rating quando comparado com nível de rating atribuído a empresa diretamente
 Estruturas de Securitização possuem uma condição de “auto-liquidação”
 Propicia funding com perfil de longo prazo
6
Mercado Financeiro de Capitais
Private Equity
Características do Investimento
 Instituições que investem essencialmente em empresas
 Empresas emergentes de maior porte e com grande potencial de crescimento
 Principal objetivo: alavancar o desenvolvimento das empresas
 Após investimento  Possível listagem em Bolsa de Valores
Principais Formas de Atuação
 Venture Capital – Fundação de uma empresa nova ou expansão de uma empresa pequena
 Buy-Out – Investimento significativo ou até mesmo o aquisição do controle de uma empresa
mais madura e em desenvolvimento
 Outras – Empresas em dificuldades financeiras
7
Mercado Financeiro de Capitais
Bolsa de Valores
Número de IPOs no Brasil
Requisitos Estratégicos
 Estrutura de capital
 Plano de negócios
 Crescimento futuro
 Governança/ Disclosure
63
26
Objetivo dos Acionistas
7
 Financiar crescimento/ investimentos
 Monetização parcial
2004
10
9
2005
2006
2007
4
5
2008
2009
2010
Liquidez e Desempenho
 Liquidez requerida pelos investidores
 Futuros follow-ons
8
Obrigado!
Download