finanças internacionais

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FINANÇAS INTERNACIONAIS
Transações Internacionais
Globalização da Economia
Na ultimas décadas, o aspecto econômico tornou-se muito importante no
relacionamento entre países. A política externa começa a sofrer forte influência da
política comercial .
Antes da efetiva globalização da economia , as moedas eram compradas e
vendidas para financiar principalmente o comércio internacional e os investimentos
a longo prazo . Nas últimas décadas , a globalização provocou mudanças radicais
nas políticas econômicas dos governos e nas formas de atuação das empresas em
negócios internacionais , pois o capital passou a fluir com maior liberdade e sem
fronteiras . Os países passaram a se proteger comercial e economicamente por
meios de blocos econômicos regionais como a União Européia , MERCOSUL, Nafta
e outros.
Diz-se que o capital não tem pátria . O capital especulativo está sempre à
procura de rentabilidade e retorno adequados ao nível do risco assumido . Com a
liberação de fronteiras econômicas e financeiras , o capital migra “instantaneamente”
deu um país para o outro , à procura constante de “Portos Seguros” .Pela facilidade
com que o faz , auxiliando pelos modernos recursos de comunicação e informática ,
os efeitos de uma crise econômica em um país propagam-se no mesmo dia (
descontand0-se os efeitos dos fusos horários ) ao redor do mundo , provocando uma
crise de proporções globais.
As empresas que produzem ou distribuem em mais deu um país são
chamadas Empresas Multinacionais. Essas empresas, por venderem seus produtos
e serviços em vários países , conseguem reduzir seus custos por meio de
economias de escala.Diferentemente do capital especulativo , as empresas
multinacionais fazem investimentos em países ou regiões com perspectivas de
crescimento econômico e ampliação do mercado , visando ao retorno de longo
prazo.
O nível de globalização de um país pode ser medido pelo volume de
comércio exterior (exportação e importação) em relação ao PIB (Produto Interno
Bruto ) , pelo fluxo de investimentos estrangeiros diretos e indiretos e pelo fluxo de
pagamentos de royalties associados às transferências de tecnologia.
Em economia globalizada , uma empresa de determinado país está
competindo com empresas de outros países , com relação a preço e qualidade de
seus produtos e serviços . Um dos principais benefícios da globalização é o
barateamento do custo dos produtos e serviços.
Risco de transações internacionais
O risco comercial , em uma operação internacional , é semelhante ao risco de
crédito normalmente presente em uma operação de venda no mercado interno.
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Por exemplo , se uma empresa multinacional norte-americana vende (exporta) para
sua subsidiaria localizada num país da America Latina , ela pode considerar que o
risco comercial é quase nulo , pois dificilmente sua subsidiária deixará de honrar o
compromisso no vencimento.
Já em uma operação comercial internacional , surgem dois outros tipos de
risco para a empresa exportadora : o risco político e o risco de câmbio , Esses dois
tipos de risco existem também em operação de crédito (financiamentos e
empréstimos em moeda) e investimentos diretos e indiretos
Risco Político
O risco político existe quando o governo de um país do devedor não permite
a remessa de divisas para o exterior , em determinadas circunstancias , Nesse caso
, mesmo que o devedor tenha recursos em moeda nacional suficientes para pagar o
compromisso , não será possível adquirir a moeda da dívida para remetê-la ao
exterior.
Os riscos políticos podem ser eliminados ou minimizados com a utilização de
diversos instrumentos financeiros , conforme o caso , tais como : Carta de Credito (
confirmada no exterior ou no país do credor , conforme o caso ) , seguro de crédito
para exportação , fianças bancárias internacionais e garantias de agência oficiais
de fomento ao comercio exterior.
Geralmente, o custo do financiamento de importação é significativamente
menor do que o custo do empréstimo em moeda , pois a maioria dos países,
mesmo em casos de declaração de moratória , procura honrar os compromissos
relacionados a importação , pois em caso contrário , esses países seriam obrigados
a comprar mercadorias do exterior somente na condição de pagamento a vista em
moeda aceita internacionalmente ( dólar, euros , iene , ) por falta de crédito para
importação de mercadorias .
O “custo “ do risco político está incluso no spread cobrado em empréstimos
e financiamentos internacionais.
Risco de Câmbio
O risco de câmbio pode ser definido como a variação
quantificável da moeda estrangeira em relação à moeda local.
inesperada e não
O risco de câmbio passa a existir , por exemplo , quando uma empresa
exportadora brasileira contrata uma operação comercial em moeda estrangeira ,
pois as taxas de câmbio das datas da contratação e do recebimento poderão ser
bastante diferentes . Ao mesmo tipo de risco está sujeito o importador brasileiro ou
empresa estrangeira . Esse risco deixaria de existir se a transação fosse feita em
moeda brasileira.
Geralmente, as exportações brasileiras são contratadas em dólar , por estar
a moeda brasileira vinculada a essa moeda.
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Se uma empresa brasileira fizer uma transação comercial (exportação ou
importação) em euro ela passa a correr dois riscos de cambio o do euro em relação
ao dólar e este em relação à moeda brasileira , o que dificulta sobremaneira a
administração do risco de câmbio
Câmbio
Formação da taxa de câmbio
Em nenhum país do mundo existe um mercado de câmbio totalmente livre, pois
as autoridades monetárias interferem nesse mercado para adequar o equilíbrio entre
os diversos fatores econômicos.
O Brasil tem sua taxa de câmbio vinculada ao dólar, isto é, para transacionar
em outras moedas além do dólar (euro), converte-se primeiramente a moeda em
questão para o dólar e, em seguida, para a moeda brasileira (ou vice- versa).
A taxa de câmbio expressa a relação de preços entre moedas de diferentes
países . A formação da taxa de câmbio é influenciada principalmente pela oferta e
procura da moeda , pela política monetária e pela política cambial.
A variação cambial ocorre quando a paridade existente entre duas moedas
sofre alteração em sua relação de valores.
Caso se admita que não existem outros fatores que interferem na fixação de
preços internacionais , para manter a competitividade do produto nacional em
relação ao produto similar estrangeiro , o fator de variação cambial (valorização ou
desvalorização cambial) pode ser encontrado mediante a seguinte equação.
FVC 
1  Iin
1  Iex 
Onde: FVC = fator de variação cambial
Iin = inflação interna
Iex= inflação externa
Vamos supor que determinado produto custe R$ 10.000 no mercado nacional
e taxa de câmbio seja de R$ 10,00/dólar. Esse produto é exportado pelo preço de
US$ 1.000, que é o preço máximo aceito no mercado externo. Se a inflação interna
é de 10% e a inflação externa ( inflação dos Estados Unidos , pois estamos
utilizando o dólar norte americano) é de 2% em determinado período, para manter
o preço de venda competitivo , não há necessidade de desvalorizar a taxa de
câmbio em 10% pois no mercado externo o preço máximo aceito que era de US$
1.000 passa a ser de US$ 1,200, em conseqüência também da inflação . Aplicando
a equação temos:
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FVC = 1,10/1,02 = 1,07843
Taxa de câmbio reajustada = R$ 10.000 X 1,07843 = R$ 10,07843/ dólar
Preço em R$ : US$ 1.020 X R$ 10,7843 = R$ 11.000
Como a inflação interna foi de 10% , o preço de venda em US$ convertido em
R$ acaba sendo corrigido exatamente pela taxa de inflação interna , de 10% no
período.
Em se tratando de preços internacionais , há vários outros fatores econômicos
que devem ser considerados, e, portanto , a forma de correção cambial apresentada
não e totalmente válida no curto prazo , mas serve para ilustrar , de forma bastante
simplificada , o mecanismo de correção cambial
O Brasil mantém relações comerciais com vários países do mundo e , nesse caso
, para compensar o nível de defasagem entre a moeda brasileira e as diversas
moedas internacionais , a moeda brasileira acaba sendo ajustada em relação a
juma cesta de moedas que tenha representatividade nas transações comerciais
com o Brasil.
Variação Cambial
Suponha-se que em determinado mês, era necessário ter R$ 4 para adquirir US$
1 ( paridade de 4 reais por 1 dólar) e , no mês seguinte , essa paridade alterou-se
para R$ 6 por US$ 1.
Tomando-se como
base a moeda brasileira, diz se
que ocorreu
uma
desvalorização cambial de 50% ( de R$ 4 para R$ 6 ) em relação á moeda norteamericana . Tomando-se como base a moeda norte-americana, a paridade que era
de US$ 0,25 por R$ 1 (US$ 1 / R$ 4) passou a ser de US$ 0,1667 por R$ 1 (US$ 1/
R$ 6) no mês seguinte . Neste ultimo caso , diz-se que houve uma valorização
cambial de 33.33% da moeda norte-americana em relação à moeda brasileira,
calculada conforme a equação .
VC 
TCn
1
TCb
Onde : VC = taxa de variação cambial ;
TCn = taxa de câmbio da data de referencia;
TCb = taxa de câmbio na data-base .
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Por outro lado , se a paridade , que era de R$ 4 por US$ 1 ( R$ 4/dólar ) ,
alterar-se para R$ 2/ dólar , diz-se que ocorreu valorização de 50% do real em
relação ao dólar . Consequentemente , a desvalorização do dólar , de acordo com a
equação , foi de 100% , pois , com base em dólar , a paridade , que era de US$ 0,25
/ real . alterou-se para US$ 0,50 / real , ou seja , na nova situação , necessita-se de
dobro de dólar para adquirir RS 1 .
Conversão de Moedas
Quantos reais são necessários para adquirir ¥ 1.000.000 (um milhão de ienes)
para pagar material importado , considerando-se as seguintes cotações?
US$/R$
US$/¥
Taxa de Compra
1,07200
116,662
Taxa de Venda
1,072800
116,878
Como a moeda brasileira está vinculada ao dólar , primeiramente , é necessário ,
adquirir dólares correspondentes e com esse dólares adquirir os ienes necessários
.Todas essas operações de compra e venda de moeda são feitas pelas instituições
financeiras que cobram do comprador final da moeda estrangeira o valor equivalente
em moeda brasileira , que é calculado com segue:
Taxa de compra R$/¥ = ( Taxa de venda US$/R$)/ (Taxa de compra US$/¥)
Taxa de compra R$/¥ = (1,07280/116,662) = 0,0091958
Taxa de Compra de ¥ 1 = R$ 0,0091958
Portanto o valor em
segue :
R$ necessário para comprar ¥ 1.000.000 é calculado como
¥ 1.000.000 X R$ 0,0091958 = R$ 9.195,80
A taxa de compra é utilizada quando uma instituição financeira compra moeda
estrangeira do vendedor . Quando ele vende moeda estrangeira para o comprador
final , utiliza-se a taxa de venda . A diferença entre a taxa de compra e a taxa de
venda (spread ) é o ganho da instituição financeira pela intermediação da operação
de conversão de moeda.
Risco duplo de câmbio
Em uma transação internacional com o valor denominado em dólar americano
(US$) existe apenas o risco de cambio em relação a essa moeda , tanto em
operação ativa , como em operação passiva.
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Entretanto, em transação internacional denominada em um moeda diferente do
dólar americano , o credor ou devedor brasileiro fica sujeito ao risco duplo de
câmbio ou seja , risco de cambio em duas moedas estrangeiras : o dólar americano
e a moeda da transação , pois o real flutua em relação ao dólar americano e essa
moeda , por sua vez flutua em relação a outra moeda estrangeira.
EXEMPLO . Uma empresa exportadora efetuou uma venda a prazo para o seu
cliente na Europa , no valor de € 1.000,00 ( mil euros) em operação comercial
denominada nessa . Na data da venda , a paridade do euro de 2,00 isto é cada
dólar americano valia € 2,00, e a taxa de câmbio era de R$ 3,50 por dólar . Nessa
situação , a empresa exportadora espera receber R$ 1.750 de seu cliente .
Hipóteses de recebimentos
No ato da venda , a empresa exportadora conhece o valor da venda em euro e
em real , mas não sabe o valor em real que receberá no vencimento. Na tabela
estão calculadas algumas hipóteses possíveis de valor de recebimento. O valor em
euro é dividido pela paridade , para calcular o valor equivalente em dólar
americano, e esse resultado é multiplicado pela taxa de câmbio para calcular o
valor em real . Por exemplo: €1.000.000/ 2,00 X R$ 3,50 = R$ 1.750,00.
Valor em euro
(€)
Paridade
Valor em Dólar
(US$)
Taxa de
Câmbio
Valor em
R$
1A
1.000,00 €
2,00
$500,00
R$ 3,00
R$ 1.500,00
-R$ 250,00
1B
1.000,00 €
2,00
$500,00
R$ 3,50
R$ 1.750,00
R$ 0,00
1C
1.000,00 €
2,00
$500,00
R$ 4,00
R$ 2.000,00
R$ 250,00
2A
1.000,00 €
1,80
$555,56
R$ 3,00
R$ 1.666,67
-R$ 83,33
2B
1.000,00 €
1,80
$555,56
R$ 3,50
R$ 1.944,44
R$ 194,44
2C
1.000,00 €
1,80
$555,56
R$ 4,00
R$ 2.222,22
R$ 472,22
3A
1.000,00 €
2,20
$454,55
R$ 3,00
R$ 1.363,64
-R$ 386,36
3B
1.000,00 €
2,20
$454,55
R$ 3,50
R$ 1.590,91
-R$ 159,09
3C
1.000,00 €
2,20
$454,55
R$ 4,00
R$ 1.818,18
R$ 68,18
Hipótese
Diferença
Cambio
Caso a paridade e a taxa de câmbio sejam as da hipótese 1.B , a empresa
exportadora receberá exatamente o valor da venda, de R$ 1.750 , sendo nula a
diferença de câmbio, em relação ao valor da venda. Porem, mesmo que a paridade
não tenha se alterado, caso ocorra variação da taxa de câmbio do dólar, surgirá
diferença favorável ou desfavorável ( hipóteses 1.A ou 1.C).
Mesmo que a taxa de câmbio de R$ 3,50 por dólar não sofra variação , a
paridade pode sofrer variação e gerar resultado de câmbio totalmente inesperado,
na ocasião de efetivo recebimento da exportação, conforme as hipóteses 2.B e 3.B
. Situação pior poderia ocorrer em outras hipóteses, com a variação simultânea da
paridade e da taxa de câmbio ( risco duplo de câmbio ).
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