Monthly Watch Desaceleração norte-americana?

Maio 2011
Monthly Watch
Desaceleração norte-americana?
“Fatos não deixam de existir só porque
são ignorados” Lewis Carroll
desse ano, o segundo período consecutivo de contração.
No mundo emergente, está claro que a economia
A Europa segue com seus problemas fiscais, que exigem
segue aquecida e os esforços são por alguma
maior austeridade. Essa limitação nos gastos dos governos
desaceleração para conter o risco inflacionário. É o
significa menor contribuição do setor público para a
que ocorre no Brasil, China, Índia e diversos outros
expansão da economia e, por isso mesmo, as projeções
países. No mundo desenvolvido a preocupação é
são de um crescimento limitado na região como um todo.
entre o quarto trimestre de 2010 e os primeiros três meses
diferente: o risco de uma queda mais forte da
atividade.
E a maior economia do globo?
O Japão sofre os efeitos do terremoto seguido de tsunami
Após crescimento de 2.9% em 2010, os números norte-
que assolaram o país em março e causaram perda de
americanos para os primeiros meses desse ano abriram
parte relevante de sua capacidade de produção. De acordo
espaço para questionamentos quanto ao risco de nova
com dados preliminares, o PIB do país encolheu 0.9%
desaceleração da economia. No primeiro trimestre, o PIB
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Monthly Watch I Maio 2011
teve alta de apenas 2% (em termos anualizados),
novamente.
resultado frustrante diante de previsões que estavam mais
Por fim, no mercado de trabalho há um misto de
para 3.5% no início do ano.
informações. A taxa de desemprego e os pedidos de
Agora em maio, uma safra de estatísticas voltou a
auxílio desemprego subiram, mas foram criadas mais
decepcionar no país. Logo no início do mês, a pesquisa
vagas que o esperado no setor privado em abril. Só o
ISM para o setor de serviços ficou bem abaixo do
tempo dirá qual indicador reflete melhor a situação atual.
esperado. Em seguida, foram os números referentes ao
mercado de trabalho que, em sua maioria, mostraram uma
Conclusão
situação menos animadora do que se imaginava. Mais
recentemente, dados sobre a produção industrial ficaram
Ainda que seja apenas um risco, o temor de um cenário
aquém do previsto. E, no setor imobiliário, houve nova
mais negativo para o crescimento norte-americano se faz
queda no preço das casas.
perceber nos preços dos ativos. A queda nos preços de
commodities no início desse mês e a baixa remuneração
I. Evolução de Projeções para PIB dos EUA
no 2º trimestre
oferecida pelas treasuries deixam isso claro.
4,60
O Federal Reserve está atento. Sua postura passiva,
4,30
porém, sugere que o mais provável é que a recuperação
4,00
da economia prossiga. Se houvesse mudança relevante
Maior
Projeção
nos fundamentos, novos incentivos monetários seriam
3,70
avaliados.
3,40
3,10
Menor
Projeção
Projeção
Média
2,80
2,50
jan-11
fev-11
mar-11
abr-11
Ao que tudo indica, ao menos por ora, o risco de mudança
existe, mas pode ser classificado apenas como um risco.
mai-11
Fonte: Bloomberg Elaboração: CSHG
Double dip?
Parece cedo para se trabalhar com essa hipótese. Ainda
que alguns números sejam, a princípio, fracos, há
elementos que sustentam a tese de meses mais
promissores adiante. Em primeiro lugar, o PIB do primeiro
trimestre foi impactado por fatores pontuais como uma
contribuição negativa do setor externo (importações) e a
tragédia no Japão, que levou à interrupção no
fornecimento de peças e travou diversos parques
industriais do país.
Além disso, muitos dos indicadores relativos ao consumo
ainda são positivos. Os resultados das empresas no
primeiro trimestre, em geral, mostraram lucros acima do
esperado e há sinais de que o crédito começa a fluir
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