Julho - PETRA Asset

JULHO | 2014
Julho: pesquisas puxam Petrobrás, Vale e Bancos e Bovespa volta a subir
Em julho uma nova rodada de pesquisas eleitorais apontaram a evolução
positiva da oposição, em especial no segundo turno quando a diferença
entre o candidato Aécio Neves e a presidente Dilma se aproximou da
margem de erro. Mais uma vez, o resultado foi uma forte valorização das
ações que levou o Ibovespa a fechar o mês com ganhos de 5,01%.
Quando escrutinamos o comportamento do Ibovespa com mais
profundidade, mais evidenciamos a sua correlação com o ambiente
eleitoral. Isso porque nada menos do que 87,06% do ganho foi gerado
por apenas cinco empresas: Petrobrás, Vale do Rio Doce, Bradesco e Itaú
e Itaúsa. Todas entendidas pelo mercado como especialmente
influenciadas pelo resultado do pleito de outubro. Petrobrás e Vale pela
ingerência do governo na sua administração. Bradesco, Itaú e Itaúsa pela
percepção de que uma vitória da oposição reduziria o ímpeto com que os
bancos públicos vem atuando no mercado de crédito, muitas vezes com
taxas de juros que pouco remuneram as instituições.
Uma valorização expressiva como a de julho, mas tão concentrada em
poucos ativos merece um pouco mais de reflexão por parte dos
investidores. O primeiro conceito a ser incorporado é de que este
desempenho não reflete a realidade do mercado brasileiro. Por
coincidência, estas empresas concentram 45% do peso do Ibovespa,
todas tiveram altas superiores a 8% (com exceção das preferenciais do
Bradesco) e todas se beneficiam de pesquisas eleitorais que apontem
crescimento nas chance da oposição. Apenas por essa razão o Ibovespa
apresentou valorização tão robusta. Não necessariamente estas empresas
apresentam os melhores balanços ou os maiores descolamentos entre
seus fundamentos e suas cotações de mercado.
Assim, o investidor deve tomar cuidado e entender que esta dinâmica de
preços é circunstancial. Da mesma forma, é relevante que o investidor
compreenda que um desempenho menos robusto de outras empresas
menos sensíveis a dinâmica eleitoral, não implica que estas estejam caras
ou que não tenham potencial de valorização.
RENDA VARIÁVEL
O fato é que a falta de confiança levou o país a entrar em uma das mais
complicadas dinâmicas econômicas que é a estagflação, situação que
conjuga preços elevados e baixo crescimento. A complexidade de uma
situação como essa é que ela armadilha a condução da politica
econômica, já que medidas de controle de preços afetam negativamente o
FUNDO
Benchmark
Apenas um governo com credibilidade tem capacidade para tirar uma
economia da situação de estagflação, pois consegue estimular os agentes
a aceitarem medidas restritivas entendendo-as como temporárias e parte
de um processo. Por essa razão a eleição passou a ocupar um papel
determinante na precificação dos ativos.
Na última semana de julho uma onda de notícias negativas acabou
impactando de forma bastante ampla o desempenho das empresas na
Bovespa. Ao mesmo tempo tivemos: a Argentina não conseguindo pagar
seus credores, a guerra entre Israel e o Hamas atingindo níveis
alarmantes e o crescimento americano superando as expectativas,
sugerindo que o FED não deve tardar a elevar os juros. Foi o suficiente
para que as ordens de venda passassem a superar as de compra, levando
apenas aquele grupo restrito de empresas, intensamente associado ao
processo eleitoral, a manter a valorização do início do mês.
Expectativas para agosto
Em agosto teremos o período mais intenso de divulgação de resultados
relativos ao segundo trimestre. Entretanto, salvo para algumas exceções
os balanços não tendem a ter uma influência relevante na precificação
dos ativos neste momento. A dinâmica do processo eleitoral seguirá
sendo o principal fator de influência no comportamento das ações
brasileiras, gerando respostas intensas tanto para um lado como para o
outro toda vez que uma pesquisa for divulgada.
Ainda que identifiquemos no processo eleitoral um gatilho de curto prazo
para movimentos com algumas ações, nossa preferência segue sendo
investir em companhias cujos preços dependam essencialmente de seus
resultados. Como temos afirmado reiteradamente, entendemos que
existem empresas sendo negociadas com descontos interessantes em
relação ao seus fundamentos. Ainda que não se beneficiem tão
diretamente do cenário eleitoral, são empresas bem geridas e lucrativas,
que nos defenderão perante adversidades e não ficarão inertes diante de
um possível quadro consistente de mudança na condução da política
econômica.
Início
Cota de
Fechamento
PL Final
Mês (R$)
Mês
Ano
6M
12M
24M
36M
Diferencial para o
Desde o
Benchmark - Desde o
Início
Início dos Fundos
76,22%
25,45%
Petra Value FIC FIA
Ibovespa
3-fev-09
1.184,92
13.669.244
-1,86%
-7,26%
0,79%
-6,98%
-5,41%
15,40%
Petra Dividendos FIC FIA
Ibovespa
24-jun-11
1,16492
35.447.908
0,02%
0,35%
5,18%
-0,23%
-1,56%
18,46%
16,49%
27,32%
Petra Share FIC FIA
Ibovespa
2-set-09
4,77959
2.182.917
-1,66%
-6,93%
0,79%
-7,03%
-7,48%
4,08%
13,98%
13,08%
Petra Dividendos Master FIA
Ibovespa
6-jul-10
1.331,87
38.043.395
-0,17%
-0,18%
4,66%
-0,84%
-2,41%
21,25%
33,19%
48,06%
5,00%
8,39%
17,19%
15,75%
-0,48%
-5,09%
Ibovespa
55.829
Ibrx Indice Brasil
RENDA FIXA
MULTIMERCADOS
crescimento assim como estímulos econômicos acabam impulsionando
os preços.
22.913
4,46%
7,60%
17,15%
15,14%
12,16%
16,28%
PL Final
Mês (R$)
Mês
Ano
6M
12M
24M
36M
32,25%
Diferencial para o
Desde o
Benchmark - Desde o
Início
Início dos Fundos
49,86%
0,31%
Benchmark
Início
Cota de
Fechamento
Petra Dinamico FI Mult LP
CDI
19-mar-10
1,49859
49.418.054
0,87%
5,57%
5,36%
8,56%
16,94%
Petra Capital CP FICFI Mult LP
CDI
19-abr-12
1,25544
21.290.824
1,08%
7,10%
5,99%
11,90%
22,279%
25,54%
4,11%
Petra Capital Estruturado CP FI RF LP
CDI
4-abr-12
1,31061
142.461.709
1,17%
7,57%
6,38%
12,57%
26,250%
31,06%
8,30%
0,94%
5,96%
5,08%
9,93%
17,88%
FUNDO
CDI 252d
Pensamento do mês
“Partidas são vencidas por jogadores
atentos ao que acontece dentro de campo
e não por aqueles cujos olhos estão
grudados no placar”
Warren Buffet
30,01%
Gestão
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