A1_O mundo dos investimentos
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Análise de Investimentos Renival Marçal de Oliveira MSc – City University – Londres MBA – Fundação Getúlio Vargas Introdução a análise de Investimentos • Administração Financeira – Geração de valor – Controle de recursos – Aplicação de recursos – Riscos e oportunidades • Investidores – Ativos reais – Ativos financeiros Investimento financeiro • Intermediação – Excesso de recursos = Investimento – Escassez de recursos = Financiamento • Decisão de investimento I – Mercado monetário (Money-markets) – Mercado de capitais • Dívida - Renda fixa • Mercado de ações – Futuros e derivativos Decisão de investimento • Retorno – Valor – Retorno absoluto e relativo – Remuneração de risco (prêmio) • Risco – Risco x Incerteza – Perfil do investidor – Expectativas – Volatilidade / Variabilidade – Medida – Ativos livres de risco O Investidor • Aversão a risco Retorno Retorno Risco • Investidor Conservador • Investidor Moderado • Investidor Agressivo Retorno Risco Risco O Investidor • Teoria dos portfolios – Combinação de ativos – Diversificação – Administração de risco • Teorema da separação – Decisão por perfil de risco – Decisão técnica Investimento em Corporações Passivo Ativos Dívida Carteira de Investidor Investimentos Patrimônio da Empresa Decisões de Investimento Corporativo • Decisão de investimento I (Perfil do Investidor) • Decisão de Investimento II (Investidor) – Seleção técnica – Risco Financeiro – Risco do Negócio • Decisão de Investimento III (Administrador Financeiro) – Risco do Negócio – Oportunidades – Seleção de projetos – Gestão de recursos Investimento em Corporações • Dívida (Credores) – Rendimento fixo (Menores retornos esperados) – Menor risco – Maior exigibilidade – Direito a falência – Prioridade – Garantias • Patrimônio (Acionistas) – Poder / Gestão – Rendimentos variáveis (Maiores retornos esperados) – Menor prioridade / exigibilidade – Responsabilidade (S.A.) Empresas de Investimento • Gerenciam recursos de vários investidores • Alcance de maior variedade de ativos • Redução de custos de negociação • Melhores “spreads” de aplicação • Menores “spreads” de captação • Ganhos de escala Bancos de Investimento • Assessoram empresas na emissão de títulos – especialização • Custo em geral mais reduzido • Melhores condições de utilizar momentos do mercado • Reputação – Maiores garantias para os investidores • Habilidade de desenvolver ativos mais sofisticados • “Criados para canalizar recursos de médio e longo prazo para suprimento de capital fixo ou de giro das empresas” Eduardo Fortuna • Exemplos: Merril Lynch, Salomon Smith Barney, Goldman Sachs, Finasa, Pactual, BBA, etc. Forças e Tendências • Engenharia Financeira – Criação de novos produtos financeiros – Combinação de ativos originais e derivativos – Desagregando ativos combinados • Tendências – Finanças Internacionais – Globalização do capital / Controles – Mercado de Câmbio – Euromercado – Mercado de Capitais Moeda • Para quê o dinheiro? – Propriedades • Divisibilidade • Portabilidade • Liquidez – Função • Meio de troca • Meio de conta • Reserva de valor • O valor da moeda – Lastro – Moeda Fiduciária/Reputação – Equilíbrio/Mercado – Expectativas/Especulação – Indexação – Disfunção do dinheiro Fundamentos • • Padrão Ouro (1821-1931) – Ouro, dólares ou libras como reservas – Expansão do comércio – Desvalorização da libra/Queda do padrão – I e II Guerras Sistema Bretton-Woods (Pós-Guerra 1946-1971) – Criação do Fundo Monetário Internacional (FMI) e BIRD (IBRD/World Bank). Implementação e reconstrução. – Moedas fixadas ao Dólar. Fixação de paridade do dólar com o Ouro (US$35/Onça) – Crise do Petróleo (1973-1974) – Inflação americana e “Petrodólares” – Crise de dívida internacional (década de 80) – Sistema de livre flutuação – Anos 90 – Guerra e crises (Rússia, Ásia e México) – Atualidade (câmbio semi-flutuante no Brasil, moratória da Argentina e crise nos EUA) Fundamentos • Política Cambial – Administração da taxa de câmbio e regulamentação de operações – Controle das reservas cambiais, i.e. equilíbrio de transações correntes e balanço de capitais • Política Monetária – Controle de oferta de moeda e inflação – Administração da taxa de juros – Comitê de Política Monetária (COPOM) • Taxa SELIC e CDI • Metas Inflacionárias – Disfunção – “Monetização” de déficit Mercado de Câmbio • Rede de instituições que negociam moedas de diferentes países (+ de 1000) • Mercado de atacado – Interbancário que negocia cerca de 95% das transações • Mercado a vista – entrega em D + 2 • Mercado a futuro – entrega futura • Centros: Londres, Nova York, Paris, Zurich, Tokyo, Toronto, Milão, São Paulo, etc. • Transações eletrônicas, mas a palavra é sempre honrada Euromercado • Euromercado (Eurodollars/Eurobonds) – Canaliza fundos de países desenvolvidos para países em desenvolvimento – Fatores Históricos • 1950 – Países comunistas temem retaliação financeira dos EUA após guerra da Coréia. US$-> Europa (Londres e Paris) • 1956 – Petrodólares saem dos EUA após guerra do Canal de Suez • 1958 – Moedas européias totalmente conversíveis (Cidadãos podem ter dólares) • Início US$ 1bi com crescimento anual de 20% • Controles monetários e de capital americanos – Eurodollars – Depósitos em moeda estrangeira dentro do país. Taxa base LIBOR – Eurobonds – Títulos denominados em moeda estrangeira emitidos dentro do país Roteiro • • • O mundo dos investimentos – Mercados Financeiros e economia – Intermediação financeira – Fundos e Bancos de Investimento – Tendências – Eficiência dos mercados Risco, Retorno e valor – Medidas estatísticas de risco – Retorno e aversão a risco – Teoria dos “Portfolios” – Composição de Investimentos com ativos com e sem risco – Composição de carteiras otimizadas – Analisando o modelo CAPM Estratégias de Investimento – Hedging, Especulação e Arbitragem – Estratégias ativa e passiva – Uso de derivativos como estratégia de investimento Avaliações • Avaliações de fixação (Individual) • Elaboração de “Portfolio” (Individual e Equipe) • Prova (Individual) Leitura • Avaliação de Investimentos – Aswath Damodaran • Decisões Financeiras e Análise de Investimentos – Alceu Souza • Administração Financeira – Stephen Ross • Gazeta Mercantil • [email protected]
