Slide 1 - Carlos Pinheiro

Derivativos, hedge e risco
1
Derivativo é um instrumento cujos resultados
são derivados ou dependem de outro
elemento. Eles podem ser usados para alterar
a exposição da empresa ao risco. Quando a
empresa reduz sua exposição diz-se que ela
está fazendo hedge.
ROSS, S.; WESTERFIELD, R.; JAFFE, J.; LAMB, R. Administração Financeira. 2015.
Derivativos, hedge e risco
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Para aqueles que produzem ou prestam
serviços os derivativos podem mitigar a
incerteza dos preços futuros, uma das maiores
preocupações dos negócios.
ROSS, S.; WESTERFIELD, R.; JAFFE, J.; LAMB, R. Administração Financeira. 2015.
Finalidades dos derivativos
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 Hedge ou proteção contra possíveis variações do preço;
 Arbritagem ou tirar proveito da diferença de preços de
um mesmo produto em mercados diferentes;
 Especulação ou compra e venda de contratos futuros
apenas para ganhar o diferencial entre o preço de compra
e o de venda.
Benefícios e riscos dos derivativos
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Os benefícios dados são:
 Otimização de recursos graças a possibilidade de fixar
preços de compra de insumos ou venda de produtos;
 Redução de custos de financiamento através da gestão da
exposição a variações cambiais ou de taxa de juros;
 Liquidez dos mercados através da participação de
especuladores interessados em ganhos.
ROSS, S.; WESTERFIELD, R.; JAFFE, J.; LAMB, R. Administração Financeira. 2015.
Benefícios e riscos dos derivativos
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Os riscos dados são:
 Risco de crédito provisionado pelas margens de garantia;
 Risco operacional deve ser avaliado na execução de
compras e vendas;
 Alavancagem através dos ajustes diários que podem
representar grandes quantias de recursos financeiros.
ROSS, S.; WESTERFIELD, R.; JAFFE, J.; LAMB, R. Administração Financeira. 2015.
Ajustes diários
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É um mecanismo de proteção contra
possíveis inadimplências. Os participantes
recebem seus ganhos e pagam suas perdas
diariamente em sua conta na corretora,
podendo utilizá-los para qualquer fim a partir
do próximo dia útil.
Ajustes diários
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O participante que obteve perda, precisa
enviar recursos para sua conta a fim de cobrir
o débito gerado pelo ajuste negativo. Caso
não ocorra o envio, a margem de garantia é
executada e o investidor fica impedido de
negociar na bolsa até que salde o ajuste.
Margem de garantia
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Ao abrir uma posição na bolsa de valores o
agente deve depositar valor estipulado pela
própria bolsa com o objetivo de cobrir
eventuais inadimplências.
Contratos na BM&FBovespa
Os
derivativos
financeiros
podem
9
ser
utilizados por empresas que pretendem se
proteger do risco das oscilações de câmbio,
das taxas de juros, índices da bolsa e títulos
da dívida externa.
ROSS, S.; WESTERFIELD, R.; JAFFE, J.; LAMB, R. Administração Financeira. 2015.
Contratos na BM&FBovespa
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Os derivativos de commodities atendem a
necessidade
de
comercialização
de
determinadas mercadorias. São utilizadas por
empresas que pretendem se proteger do risco
das oscilações dos preços de produtos ou
matérias-primas.
ROSS, S.; WESTERFIELD, R.; JAFFE, J.; LAMB, R. Administração Financeira. 2015.
Contratos na BM&FBovespa
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Os minicontratos representam uma fração
dos
contratos-padrões
e
permitem
a
realização de operações com a mesma
transparência e agilidade. Através deles o
acesso
ao
mecanismo
de
proteção
simplificado com custos mais baixos.
ROSS, S.; WESTERFIELD, R.; JAFFE, J.; LAMB, R. Administração Financeira. 2015.
é
Contratos na BM&FBovespa
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Os contratos de balcão (opções flexíveis,
swaps e a termo) são negociados por
instituições financeiras e não financeiras
permitindo
flexibilização
em
relação
a
padronização dos elementos do contrato, a
critério das partes em negociação.
ROSS, S.; WESTERFIELD, R.; JAFFE, J.; LAMB, R. Administração Financeira. 2015.
Elementos do contrato
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 Objeto de negociação (ativo em negociação);
 Cotação (unidade de valor atribuída);
 Unidade
de
negociação
(tamanho
do
contrato);
 Vencimento (meses em que será liquidado);
 Liquidação (forma que será liquidado).
Tipos de mercados de derivativos
 Mercado a termo;
 Mercado Futuro;
 Mercado de Opções;
 Mercado de Swap.
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Mercado a termo
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Compromisso em comprar ou vender certa
quantidade de mercadoria ou ativo financeiro
por um preço fixado na data de realização do
negócio, para liquidação em data futura,
liquidado integralmente no vencimento. São
negociados em mercado de balcão e bolsa.
Mercado futuro
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É uma evolução do mercado a termo. Nele os
compromissos são ajustados financeiramente
às expectativas do mercado referentes ao
preço futuro daquele ativo, por meio do
ajuste diário (apuração das perdas e ganhos).
São negociados somente em bolsa.
Mercado de opções
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Direito de comprar (vender) ativo por preço
fixo em data futura. Pelo direito paga um
prêmio que não é o preço do bem, mas um
valor para ter a opção de comprar ou vender
em data futura por preço acordado. São
negociados em mercado de balcão e bolsa.
Estratégias de proteção ao câmbio
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Diferentes agentes atuam no mercado futuro
de câmbio sendo que parte deles utiliza esse
mercado para fazer um hedge (proteção) da
sua
exposição
advinda
realizadas no mercado.
das
operações
Hedge de venda
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Quando um agente de mercado quer se
proteger da queda do dólar (valorização do
câmbio) no mercado ele vende contratos
futuros,
com
vencimentos
próximos
a
liquidação da sua operação, no mercado de
câmbio.
Hedge de venda
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Hedge de venda
21
Hedge de venda
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Hedge de venda
A posição mantida até o vencimento é liquidada pela BM&F com a reversão
automática da posição pela PTAX800 do último dia de negociação (28/02)
cujo valor foi de R$2,595/US$. Com isso tem-se os seguintes resultados:

Receita de Exportações
US$ 3,75 milhões x R$2,595/US$ = R$9.731.250,00 (embolso)

Resultado no Mercado Futuro
(R$2.776,34/US$1.000,00 - R$2.595,00/US$1.000,00) x 50.000 x 75 = R$680.055,00 (embolso)

Resultado Geral
R$9.731.250,00 + R$680.000,00 = R$10.411.305,00
Com esse resultado a taxa de câmbio resultante da operação foi igual a:
R$10.411.305,00 / US$3.750.000,00 = R$2,776, protegendo-se da valorização cambial.
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Hedge de venda
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Hedge de Venda
Evitar Queda do Dólar
Câmbio
Venda de Contratos
até
Receita de Exportação
Vencimento Total
U$ 3,750,000
R$ 2.595
R$ 9,731,250.00
Câmbio no Mercado Futuro
Num. de Contratos
R$ 2.776
U$ 50,000
75
Resultado no Mercado Futuro
Resultado Geral
R$ 680,055.00
R$ 10,411,305.00
Câmbio Resultante Operação
R$ 2.776
Hedge de compra
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Quando um agente de mercado quer se
proteger
do
aumento
do
dólar
(desvalorização do câmbio) no mercado ele
compra contratos futuros, com vencimentos
próximos a liquidação da sua operação, no
mercado de câmbio.
Hedge de compra
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Hedge de compra
A posição mantida até o vencimento é liquidada pela BM&F com a reversão
automática da posição pela PTAX800 do último dia de negociação
cujo valor foi de R$2,975/US$. Com isso tem-se os seguintes resultados:

Envio dos Resultados
U$ 2,0 milhões x R$ 2,975/US$ = R$5.950.000,00 (desembolso)

Resultado no Mercado Futuro
(R$2.975,00/US$1.000,00 - R$2.885,00/US$1.000,00) x 50.000 x 40 = R$180.000,00 (embolso)

Resultado Geral
-R$5.950.000,00 + R$180.000,00 = -R$5.770.000,00
Com esse resultado a taxa de câmbio resultante da operação foi igual a:
R$5.770.000,00 / US$2.000.000,00 = R$2,885, protegendo-se da desvalorização cambial.
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Hedge de compra
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Hedge de Compra
Evitar Aumento do Dólar
Câmbio
Compra de Contratos
até
Envio dos Resultados
Vencimento Total
U$ 2,000,000
R$ 2.975
-R$ 5,950,000.00
Câmbio no Mercado Futuro
Num. de Contratos
R$ 2.885
U$ 50,000
40
Resultado no Mercado Futuro
Resultado Geral
R$ 180,000.00
-R$ 5,770,000.00
Câmbio Resultante Operação
R$ 2.885