GESTÃO DO AGRONEGÓCIO II CDM-2010 Derivativos do Agronegócio Protegendo Preços Agropecuários CDM-2010 CDM-2010 Volatilidade dos preços agrícolas Descasamento entre oferta e demanda Sazonalidade da produção Taxa de câmbio (e outras variáveis macro) Movimento de capitais (ação dos fundos de hedge) CDM-2010 Gerenciamento de riscos no agronegócio Zoneamento Risco de preço Seguro Risco de produção Riscos do agronegócio Tecnologia Agricultura de precisão Risco dos contratos CDM-2010 Risco de crédito Risco de crédito Risco de preço Risco de produção Riscos do agronegócio Risco dos contratos CDM-2010 Cadastro, garantias, seguro, novos títulos Risco de crédito Certificação positiva, Negócio à vista Risco de preços Contratos futuros, a termo, de opções. CDA-WA, CPR, troca Apoio do governo Risco de preço Risco de produção Riscos do agronegócio Risco dos contratos CDM-2010 Risco de crédito Conduta e riscos dos contratos Risco de preço Risco de produção Riscos do agronegócio Risco de crédito Risco dos contratos Marco legal, arbitragem, “fator V” CDM-2010 CDM-2010 Volatilidade da soja na CBOT em % ao ano CDM-2010 Volatilidade do milho na BM&F em % ao ano CDM-2010 Fonte: BM&FBOVESPA O que é mercado? • Ambiente de troca de ativos e mercadorias. • Ambiente de negociação e estabelecimento de preço mercadorias. • Compra e venda de mercadorias. CDM-2010 O que são derivativos? • Instrumentos financeiros cujos preços de mercado derivam do preço de mercado de um bem ou de outro instrumento financeiro. (Dicionário de Derivativos, José Evaristo dos Santos. Editora Atlas, 1998) • Contrato ou título conversível cujo valor depende, integral ou parcialmente, do valor de outro instrumento financeiro. (Dicionário de Administração de Risco Financeiro, Gary L. Gastineau e Mark P. Kritzman. BM&F, 1999) CDM-2010 Introdução aos Derivativos - Futuros, Termo Derivativo é um instrumento financeiro que tem o seu valor definido em termos de outro instrumento mais básico Taxa de Câmbio Termo, Futuros, Swaps, Opções Underlying ou Ativo Base Derivative ou Derivativo CDM-2010 Tipos de derivativos • Agropecuários – Commodities agrícolas (café, boi, soja, milho, açúcar, etanol, etc.) • Financeiros – Valores de mercado referenciado em taxas ou índices financeiros (taxa de juros, inflação, câmbio, ações, etc.) • Energia e climáticos – Negociação de energia elétrica, gás natural, crédito de carbono, etc. CDM-2010 Finalidade dos derivativos ou Operações com derivativos • Hedge (proteção) – Proteger o participante do mercado físico contra variações adversas de taxas, cotações ou preços. Equivale a ter uma posição em mercado de derivativos oposta à posição assumida no mercado a vista, para minimizar o risco de perda financeira decorrente de alteração adversa de preços. – Não assume riscos. • Alavancagem – Os derivativos têm grande poder de alavancagem. – A negociação com esses instrumentos exige menos capital do que a compra do ativo a vista. – Ao adicionar posições de derivativos aos investimentos, um agente pode aumentar a rentabilidade total dos investimentos a um custo mais barato. CDM-2010 – Envolve risco. Finalidade dos derivativos ou Operações com derivativos • Especulação – Tomar uma posição no mercado futuro ou de opções sem uma posição correspondente no mercado a vista. – Não trabalha com o bem negociado. – O objetivo é operar a tendência de preços do mercado, assumindo riscos. • Arbitragem – Tirar proveito da diferença de preços de um mesmo produto/ativo negociado em mercados diferentes. – O objetivo é aproveitar as discrepâncias no processo de formação de preços dos diversos ativos e mercadorias e entre vencimentos. – Compra (vende) num mercado (à vista ou futuro) e vende (compra) em outro mercado (à vista ou futuro). CDM-2010 Tipos de mercados derivativos CDM-2010 Mercado futuro Evolução do mercado a termo. Liquidação: os compromissos são ajustados, financeiramente, às expectativas do mercado em relação ao preço futuro, por meio do ajustes diários (mecanismo que apura perdas e ganhos, reduzindo risco de inadimplência). Negociados somente em bolsas – câmaras de compensação CDM-2010 O que é o mercado futuro? • Mercado onde se negociam contratos padronizados para vencimento em uma data futura; • Liquidação dos contratos: financeira ou por entrega física; • Vendedor tem a obrigação de entregar a mercadoria dentro dos padrões do contrato (no caso de liquidação por entrega física); • Comprador tem a obrigação de pagar o valor negociado; • A Bolsa garante a execução e liquidação dos contratos. CDM-2010 Restrições aos mercados futuros Menos de 15 anos de estabilidade econômica Liberalização dos mercados, mas a regulação ainda persiste “Babel tributária” Falta de cultura sobre gerenciamento de risco de preço CDM-2010 Para que serve o mercado futuro? • Para fixar um preço futuro, fazendo um seguro de preço (hedge), transferindo para terceiros o risco das oscilações do preço. – O comprador fixa o preço de sua matéria-prima (fixando o custo de produção) – O vendedor fixa o preço de venda de sua mercadoria (fixando a receita para cobrir o custo de produção e gerar uma margem de lucro). • Quem é o especulador? É aquele que não usa a bolsa para fazer um seguro de preço. Assume o risco de preço e dá liquidez ao mercado. CDM-2010 Mercado de opções • Negocia-se o direito de comprar ou de vender um bem (mercadoria ou ativo financeiro) por um preço fixo numa data futura. • Quem adquire (titular ou comprador) o direito deve pagar um prêmio ao vendedor (semelhante aos seguros). CDM-2010 Mercado a termo Promessa ou compromisso de comprar ou vender certa quantidade de um bem (mercadoria ou ativo financeiro) por um preço pré-fixado para liquidação em data futura. Os contratos a termo somente são liquidados integralmente no vencimento (há exceções na bolsa). Negociados em bolsa e no mercado de balcão (mais comumente). CDM-2010 Características do mercado de opções • Conceito similar ao de seguro, com pagamento de prêmio para garantir um determinado preço. • Tipos de opções: – Opção de venda (PUT) – opções de compra (CALL) • Data de vencimento e preço de exercício pré-definidos. • Não tem ajuste diário • Apenas o vendedor deposita margem de garantia. CDM-2010 Hedging Conceito Hedge é uma operação realizada no mercado de derivativos com o objetivo de proteção quanto à possibilidade de oscilação de um preço, taxa ou índice. Por meio do hedge, a empresa se vê livre de um risco inerente à sua atividade econômica principal. O hedger abre mão de possíveis ganhos futuros para não incorrer em perdas futuras. CDM-2010 CDM-2010 CDM-2010 CDM-2010 CDM-2010 CDM-2010 CDM-2010