Fundação Getúlio Vargas / EPGE Economia Monetária

Fundação Getúlio Vargas / EPGE
Economia Monetária e Financeira
Prof. Marcos Antonio Silveira
Nota de Aula 5: Banco Central / Base Monetária
Bibliografia:
• Mishkin, cap. 16 (5. edição em Portugûes)
1. Funções Típicas do Banco Central/Bacen (Autoridade Monetária)
• Depositário das resevas internacionais do país
• Emissão de papel-moeda
• Banqueiro do Tesouro Nacional
• Banqueiro das instituições depositárias
2. Consolidado Monetário
• SB (Setor Bancário): Bacen + instituições depositárias autorizadas a receber depósitos
à vista (bancos comerciais, bancos múltiplos com carteira comercial, caixas econômicas)
• SNB (Setor não Bancário): outras instituições depositárias, instituição financeiras não
depositárias, instituições não financeiras
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Balanço Consolidado dos Bancos Comerciais
Ativo
Passivo
Reservas compulsórias
Depósitos.à vista (passivo monetário)
Reservas voluntárias
Depósitos de poupança
Empréstimos
Depósitos à prazo
Títulos
Empréstimos
Imobilizado
Redesconto
PL
Balanço do Bacen
Passivo
Base Monetária
Papel-moeda em poder do público (PPP)
Reservas compulsórias e voluntárias
Passivo Não Monetário
Outros depósitos
Depósitos do Tesouro Nacional
........Títulos de emissão própria
Passivo externo
Ativo
Títulos Públicos
Redesconto
Ativos externos
Outras aplicações
Imobilizado
Balanço Consolidado do SB (Consolidado Monetário)
Ativo
Passivo
Ativo dos Bancos Comerciais Passivo Monetário (M1)
Empréstimos
Depósitos à vista
Títulos
Papel-moeda em poder do público
Imobilizado
Passivo Não Monetário do Bacen
Ativo do Bacen
Outros depósitos
Títulos Públicos
Depósitos do Tesouro Nacional
Ativos externos
Títulos de emissão própria
Outras aplicações
Passivos externos
Imobilizado
Passivo Não Monetário dos Bancos Comerciais
Depósitos de poupança
Depósitos à prazo
Empréstimos
PL
• Variação da Base Monetária:
ABACEN
= BM + P NMBACEN
=⇒ ∆ABACEN = ∆BM + ∆P NMBACEN
=⇒ ∆BM = ∆ABACEN − ∆P NMBACEN
• Variação no Agregado M1:
M
z
}|1
{
ACONSOLIDADO = P MCONSOLIDADO + P NMCONSOLIDADO =⇒
∆ACONSOLIDADO = ∆M1 + ∆P NMCONSOLIDADO =⇒
∆M1 = ∆ACONSOLIDADO − ∆P NMCONSOLIDADO
2
3. Balanço do Banco Central (Autoridade Monetária)
• Funções exercidas pelo Bacen refletidas no seu balanço
• Instituições depositárias criadoras de moeda (setor financeiro monetário/setor bancário):
bancos comerciais, bancos múltiplos com carteira de banco comercial e caixas econômicas
2.1. Ativo
• Títulos do Tesouro Nacional
— volume total controlado pelas operações de mercado aberto
— maior componente do ativo
• Redesconto
— empréstimos de liquidez e operações especiais
— junto com títulos do TN rende juros: receita do banco central
• Ativos externos (reservas internacionais)
— dólar, títulos externos
• Outros ativos
• Imobilizado
2.2. Passivo
• Passivo se divide em passivo monetário e não monetário
• Passivo Monetário (Base Monetária):
— Reservas bancárias dos bancos criadores de moeda
∗ compulsórias
∗ voluntárias: depósitos no Bacen + encaixe bancário
— Papel-moeda em poder do público
• Passivo Não Monetário
— Passivos externos
— Títulos de emissão própria
— Depósitos do Tesouro
— Outros depósitos: SBPE, FIF,...
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3. Exemplos de Fatos Geradores de Mudanças no Balanço Patrimonial do Bacen e dos Bancos Comerciais
• Operação de mercado aberto junto ao setor bancário
• Operação de mercado aberto junto ao SNB
• Empréstimo/repagamento de redesconto
• Intervenção do mercado de câmbio
• Compra ou venda de outros ativos pelo Bacen
• Operações do TN
• Troca de DV por papel-moeda pelo SNB
• Troca de DV por depósito à prazo pelo SNB
• Depósitos do SNB junto ao Bacen
4. Fatores Condicionantes da Base Monetária
• Fatos geradores de mudanças no ativo e passivo não monetário do Bacen
• Fatores sob controle do Bacen:
— Títulos Públicos (operações de mercado aberto)
∗ compra de mercado aberto: aumenta BM
∗ venda de mercado aberto: reduz BM
— Operações do setor externo: compra e venda de haveres internacionais
• Fatores fora do controle do Bacen
— Operações do TN: movimentação da conta do TN junto ao Bacen
∗ Depósitos na conta do TN (recebimentos do TN): recolhimento de impostos
e receitas, venda de títulos públicos pelo TN =⇒ redução da BM
∗ Retiradas da conta do TN (pagamentos do TN): compra de títulos públicos
pelo TN, pagamento por bens e serviços, transferências =⇒ aumento da BM
— Depósitos de instituições financeiras não bancárias e fundos de investimento
— Operações de redesconto
∗ Empréstimos: aumenta BM
∗ Repagamentos: reduz BM
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5. Controle sobre BM e sobre Reservas
• Fatores fora do controle do Bacen: flutuação substancial, porém previsível, na BM no
cuto prazo
• Bacen exerce cotrole s/ BM: mudanças na BM fora de seu controle podem ser compensados por operações de mercado aberto
• Bacen exerce mais controle sobre BM que sob reservas e M1:
— Impacto de uma compra de mercado aberto junto ao SNB sobre as reservas depende da forma como o resultado da venda é mantido pelo SNB (PPP ou DV?)
— Reservas flutuam com PPP/DV (variável fora de controle do Bacen)
6. Déficit Público e Base Monetária
• TN financia déficit público através da emissão de títulos públicos
• Bacen não pode comprar diretamente títulos do TN: Lei de Responsabilidade Fiscal
• Qual o efeito final do déficit do TN sobre a BM?
• E se o TN pudesse financiar seu déficit vendendo títulos diretamente para o Bacen?
7. Outros conceitos
• Crédito Líquido do Bacen = Ativo - Passivo Não Monetário = Base Monetária
• Papel-moeda emitido = papel moeda em circulação + encaixe do Bacen
• Papel moeda em circulação = papel moeda em poder do público + encaixe dos bancos
crisdores de moeda
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