Destaque de Conjuntura Econômica

Destaque de Conjuntura Econômica
Belo Horizonte, 21 de Outubro de 2016
Prezado (a) Gestor (a),
O Banco Central do Brasil, em 19 de Outubro, interrompeu o período de
inércia da Taxa Selic, promovendo seu primeiro corte.
A taxa de juros básico da economia brasileira, manteve-se estável
desde julho de 2015. Ela subiu 7% entre abril de 2013 à julho de 2015, frente
a pressões inflacionárias.
A taxa Selic é um componente fundamental de política monetária por
trazer resultados mais rápidos no curto prazo.
O conceito de taxa de juros é que ela funciona como remuneração ao
capital emprestado, ou seja, é o valor que o poupador exige para emprestar
moeda ao agente deficitário.
Neste contexto, sabendo que títulos públicos são lançados em sua
maior parte para cobrir o excesso de gastos do governo, a Selic então é o
preço do financiamento da dívida pública brasileira. Além disso, como é a taxa
de juros básico, ele norteia as demais taxas, como a DI e a Cetip.
Ao promover um corte da taxa básica, de 14,25%, para 14% ao ano, a
mensagem é que: dado um cenário econômico mais favorável, a remuneração
do capital tomado emprestado junto ao mercado será menor.
Uma remuneração menor, automaticamente estimula o mercado de
crédito, uma vez que, o custo de se tomar dinheiro emprestado é menor. O
nível de investimento também melhora, pois o custo de oportunidade diminui.
Em outras palavras o empresário ganha mais investindo diretamente na
economia do que deixando o dinheiro aplicado no mercado financeiro.
Como uma ação é a menor parte do capital social de uma empresa, o
investidor em ações se torna sócio da empresa que comprou e a diminuição
da taxa de juros favorece a renda variável, justamente pelas duas
consequências mostradas no parágrafo anterior.
Assim, a redução da Selic leva os investimentos em renda fixa terem
retornos reais menores, enquanto o preço das ações é impulsionado. No caso
do RPPS, fundos em ações – FIA e estruturados.
É válido ressaltar que os juros básico brasileiro é um dos maiores do
mundo, então as reduções que não sejam extremamente expressivas, não
tiram a atratividade da renda fixa nacional.
Abaixo termos a Estrutura da Taxa de Juros a termo – ETTJ, do dia 19
de Outubro ao lado da prévia do dia 20 (pós redução da Selic):
Fonte: Anbima, resultado intradia.
Percebemos que a alteração de 0,25 pontos percentuais da taxa Selic,
elevou a curva de juros no curto prazo enquanto reduziu no longo prazo.
Por fim, levando em consideração a Resolução 3922, o novo cenário
econômico, exigirá que o RPPS eleve o seu nível de risco para que possa bater
a meta atuarial.
Como atualmente a maior parte dos investimentos está relacionada a
fundos de benchmark IMA e IKDA, uma forma de trabalhar os ativos é
alongando o período da carteira.
Como as incertezas no longo prazo são maiores, o prêmio exigido
também é. Desta maneira, benchmarks como IRF-M 1+, IMA-B 5+, IDKA de
prazos de 5 anos em diante, ganham destaque dentro do seguimento de renda
fixa.
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