sistema de risco do segmento derivativos

10/2013
Bolsa de Valores, Mercadorias & Futuros.
SISTEMA DE RISCO DO
SEGMENTO DERIVATIVOS –
SUBSISTEMA DE MARGEM
PARA ATIVOS LÍQUIDOS
ANEXO I – FUTUROS DE ÍNDICES, TÍTULA DA
DÍVIDA EXTERNA, TAXAS DE CÂMBIO, TAXAS
DE JUROS, FUTUROS AGROPECUÁRIOS E
FUTUROS DE COMMODITIES.
Neste anexo, apresentam-se as regras de decomposição dos contratos futuros em seus
fatores primitivos de risco.
Sumário
Decomposição .............................................................................................................. 5
I - Financeiros................................................................................................................ 5
I.i - Índices de Ações e Inflação...................................................................................... 5
Contrato Futuro de Ibovespa (IND) ....................................................................................... 5
Contrato Futuro Míni de Ibovespa (WIN).............................................................................. 5
Contrato Futuro de S&P 500 (ISP) ......................................................................................... 5
Contrato Futuro de Índice Brasil-50 (BRI) ............................................................................. 5
Contrato Futuro de Índice Sensex 30 (BSE) ........................................................................... 6
Contrato Futuro de Índice Alsi Top 40 Johanesburgo Exchange (JSE) .................................. 6
Contrato Futuro de Índice Hang Seng (HSI) .......................................................................... 6
Contrato Futuro de Índice Micex (MIX)................................................................................. 6
Contrato Futuro de Índice Geral de Preços do Mercado (IGM) ............................................ 6
Contrato Futuro Fracionário de Índice Geral de Preços do Mercado (IGF) .......................... 6
Contrato Futuro de Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IAP) ........................ 7
Variáveis consideradas .......................................................................................................... 7
I.ii - Títulos da Dívida Externa ........................................................................................ 8
Contrato Futuro de Global 2013(B13) ................................................................................... 8
Contrato Futuro de Global 2014(B14) ................................................................................... 8
Contrato Futuro de Global 2015(B15) ................................................................................... 8
Contrato Futuro de Global 2019(B19) ................................................................................... 8
Contrato Futuro de Global 2020(B20) ................................................................................... 8
Contrato Futuro de Global 2024(B24) ................................................................................... 9
Contrato Futuro de Global 2025(B25) ................................................................................... 9
Contrato Futuro de Global 2027(B27) ................................................................................... 9
Contrato Futuro de Global 2030(B30) ................................................................................... 9
Contrato Futuro de Global 2034(B34) ................................................................................... 9
Contrato Futuro de Global 2037(B37) ................................................................................... 9
Contrato Futuro de Global 2040(B40) ................................................................................. 10
Contrato Futuro de A-Bond(A18) ........................................................................................ 10
Contrato Futuro de US Treasury Note de 10 anos .............................................................. 10
Variáveis consideradas ........................................................................................................ 10
2
I.iii - Taxas de Câmbio ................................................................................................. 12
Contrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Dólar Comercial (DOL) ......................... 12
Contrato Futuro Míni de Taxa de Câmbio de Reais por Dólar Comercial (WDL) ................ 12
Contrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Dólar Australiano ................................. 12
Contrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Dólar Canadense .................................. 12
Contrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Dólar da Nova Zelândia ........................ 13
Contrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Euro ...................................................... 13
Contrato Futuro Míni de Taxa de Câmbio de Reais por Euro ............................................. 13
Contrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Franco Suíço ......................................... 13
Contrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Iene ...................................................... 14
Contrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Libra Esterlina ...................................... 14
Contrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Lira Turca ............................................. 14
Contrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Peso Chileno ........................................ 15
Contrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Peso Mexicano ..................................... 15
Contrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Rande Sul-Africano .............................. 15
Contrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Yuan Chinês.......................................... 16
Variáveis consideradas ........................................................................................................ 16
I.iv - Taxas de Juros ..................................................................................................... 18
Contrato Futuro de Taxa Média de Depósitos Interfinanceiros de Um Dia (DI1) ............... 18
Contrato Futuro de Taxa Média de Operações Compromissadas de Um Dia (OC1) .......... 18
Contrato futuro de Cupom Cambial (DDI)........................................................................... 18
Contrato futuro de Cupom Cambial (DCO) ......................................................................... 18
Contrato Swap Cambial com Ajuste (SCC) .......................................................................... 19
Contrato Swap Cambial com Ajuste (SCS) ........................................................................... 19
Contrato Futuro de Cupom de IPCA (DAP).......................................................................... 20
Contrato Futuro de Cupom de IGP-M (DDM) ..................................................................... 20
Variáveis consideradas ........................................................................................................ 21
II - Futuros Agropecuários ........................................................................................... 22
Contrato Futuro de Boi Gordo (BGI) ................................................................................... 22
Contrato Futuro Míni de Boi Gordo (BGI) ........................................................................... 22
Contrato Futuro de Café Arábica (ICF) ................................................................................ 22
Contrato Futuro Míni de Café Arábica (WCF) ..................................................................... 22
Contrato Futuro de Etanol Hidratado com liquidação Financeira (ETH)............................. 22
Contrato Futuro de Etanol Anidro Carburante (ETN).......................................................... 22
3
Contrato Futuro de Soja Financeira (SFI) ............................................................................ 23
Contrato Futuro de Soja com Entrega Física ....................................................................... 23
Contrato Futuro Cross Listing Míni Soja CME (SJC) ............................................................. 23
Contrato Futuro de Açúcar Cristal Especial (ACF) ............................................................... 23
Contrato Futuro de Milho com Liquidação Financeira (CCM)............................................. 23
Contrato Futuro de Base de Preço de Milho Cascavel (COP) .............................................. 23
Contrato Futuro de Base de Preço de Milho Paranaguá (CPG)........................................... 24
Contrato Futuro de Base de Preço de Milho Rio Verde (CRV) ............................................ 24
Contrato Futuro de Base de Preço de Milho Triângulo Mineiro (CTM) .............................. 24
Variáveis consideradas ........................................................................................................ 25
III - Futuros de Commodities ....................................................................................... 26
Contrato Futuro de Ouro 252 Gramas (OZ1) ...................................................................... 26
Contrato Futuro Cross Listing Míni Petróleo WTI CME (WTI) ............................................. 26
Variáveis consideradas ........................................................................................................ 26
IV – Títulos Públicos sem Pagamentos Intermediários ................................................. 27
Letras do Tesouro Nacional – LTN ....................................................................................... 27
Letras Financeiras do Tesouro – LFT e LFT-B ....................................................................... 27
Variáveis consideradas ........................................................................................................ 27
V – Títulos Públicos com Pagamentos Intermediários ................................................. 28
Notas do Tesouro Nacional série F – NTN-F ........................................................................ 28
Notas do Tesouro Nacional Corrigida pelo IPCA – NTN-B ................................................... 28
Notas do Tesouro Nacional Corrigida pelo IGP-M – NTN-C ................................................ 28
Notas do Tesouro Nacional Corrigida pela Variação Cambial – NTN-A .............................. 28
Variáveis consideradas ........................................................................................................ 28
4
Decomposição
Estão descritas abaixo as fórmulas para decomposição dos contratos futuros em seus
Fatores Primitivos de Risco (FPRs), por meio da alocação de quantidades financeiras,
expressas em reais. As fórmulas levam em consideração uma posição comprada no
respectivo contrato futuro; para as posições vendidas, basta multiplicar a quantidade
financeira por (–1).
I - Financeiros
I.i - Índices de Ações e Inflação
Contrato Futuro de Ibovespa (IND)
FPR
Quantidade Financeira
Contrato Futuro Míni de Ibovespa (WIN)
FPR
Quantidade Financeira
Contrato Futuro de S&P 500 (ISP)
FPR
Quantidade Financeira
Contrato Futuro de Índice Brasil-50 (BRI)
FPR
Quantidade Financeira
5
Contrato Futuro de Índice Sensex 30 (BSE)
FPR
Quantidade Financeira
SENj
SENj+1
Contrato Futuro de Índice Alsi Top 40 Johanesburgo Exchange (JSE)
FPR
Quantidade Financeira
FTSj
FTSj+1
Contrato Futuro de Índice Hang Seng (HSI)
FPR
Quantidade Financeira
HANj
HANj+1
Contrato Futuro de Índice Micex (MIX)
FPR
Quantidade Financeira
MICj
MICj+1
Contrato Futuro de Índice Geral de Preços do Mercado (IGM)
FPR
Quantidade Financeira
Contrato Futuro Fracionário de Índice Geral de Preços do Mercado (IGF)
6
FPR
Quantidade Financeira
Contrato Futuro de Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IAP)
FPR
Quantidade Financeira
Variáveis consideradas
























C_IGP = cupom de IGP-M;
CIPCA = cupom de IPCA;
FCYBR= Convenience yield do Ibovespa;
FCYISP= Fator de taxas forward do S&P500;
FTS = curva de preços forward do Índice Top 40 da Johanesburgo Exchange;
HAN = curva de preços forward do Índice Hang Seng da Honk Kong Exchange;
IBVSP = valor do índice Ibovespa;
IGP = índice IGP-M;
ISPSP =valor do índice S&P 500;
IBRX = valor do índice IBrX-50;
MIC = curva de preços forward do Índice Micex da Moscow Interbank Currency
PRTt = pro rata do índice relativo ao contrato;
PRTIP = índice IPCA pro rata;
PRE = taxa de juros prefixada;
SEN = curva de preços forward do Índice Sensex 30 da Bombay Stock Exchange;
Exchange;
vj = vértice imediatamente anterior, ou igual, ao vencimento do contrato;
vj+1 = vértice imediatamente posterior ao vencimento do contrato;
PAt = preço de ajuste do contrato futuro em questão;

α = fator de distribuição entre vértices:  j  1 
= taxa de câmbio referencial BM&F de reais por dólar;
N = número de contratos;
M = tamanho do contrato;
H = percentual de hedger;
T= prazo do contrato;
T  vj
v j+1  v j
e  j 1 
T  vj
v j+1  v j
.
7
I.ii - Títulos da Dívida Externa
Contrato Futuro de Global 2013(B13)
FPR
Quantidade Financeira
G13BD
CUPOMj
CUPOMj+1
Contrato Futuro de Global 2014(B14)
FPR
Quantidade Financeira
G14BD
CUPOMj
CUPOMj+1
Contrato Futuro de Global 2015(B15)
FPR
Quantidade Financeira
G15BD
CUPOMj
CUPOMj+1
Contrato Futuro de Global 2019(B19)
FPR
Quantidade Financeira
G19BD
CUPOMj
CUPOMj+1
Contrato Futuro de Global 2020(B20)
FPR
G20BD
CUPOMj
CUPOMj+1
Quantidade Financeira
Contrato Futuro de Global 2024(B24)
FPR
Quantidade Financeira
G24BD
CUPOMj
CUPOMj+1
Contrato Futuro de Global 2025(B25)
FPR
Quantidade Financeira
G25BD
CUPOMj
CUPOMj+1
Contrato Futuro de Global 2027(B27)
FPR
Quantidade Financeira
G27BD
CUPOMj
CUPOMj+1
Contrato Futuro de Global 2030(B30)
FPR
Quantidade Financeira
G30BD
CUPOMj
CUPOMj+1
Contrato Futuro de Global 2034(B34)
FPR
Quantidade Financeira
G34BD
CUPOMj
CUPOMj+1
Contrato Futuro de Global 2037(B37)
FPR
Quantidade Financeira
G37BD
9
CUPOMj
CUPOMj+1
Contrato Futuro de Global 2040(B40)
FPR
Quantidade Financeira
G40BD
CUPOMj
CUPOMj+1
Contrato Futuro de A-Bond(A18)
FPR
Quantidade Financeira
A18BD
CUPOMj
CUPOMj+1
Contrato Futuro de US Treasury Note de 10 anos
FPR
Quantidade Financeira
T10Y
CUPOMj
CUPOMj+1
Variáveis consideradas











A18BD = preço do A-Bond 2018 no mercado a vista;
CUPOMj = cupom cambial limpo;
G13BD = preço do global 2013 no mercado a vista;
G14BD = preço do global 2014 no mercado a vista;
G15BD = preço do global 2015 no mercado a vista;
G19BD = preço do global 2019 no mercado a vista;
G20BD = preço do global 2020 no mercado a vista;
G24BD = preço do global 2024 no mercado a vista;
G24BD = preço do global 2025 no mercado a vista;
G27BD = preço do global 2027 no mercado a vista;
G30BD = preço do global 2030 no mercado a vista;
10












G34BD = preço do global 2034 no mercado a vista;
G37BD = preço do global 2037 no mercado a vista;
G40BD = preço do global 2040 no mercado a vista;
T10Y = preço do US Treasury no mercado a vista;
vj = vértice imediatamente anterior, ou igual, ao vencimento do contrato;
vj+1 = vértice imediatamente posterior ao vencimento do contrato;
PAt = preço de ajuste do contrato futuro em questão;

α = fator de distribuição entre vértices:  j  1 
= taxa de câmbio referencial BM&F de reais por dólar;
N = número de contratos;
M = tamanho do contrato;
H = percentual de hedger;
T= prazo do contrato;
T  vj
v j+1  v j
e  j 1 
T  vj
v j+1  v j
.
11
I.iii - Taxas de Câmbio
Contrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Dólar Comercial (DOL)
FPR
Quantidade Financeira
Contrato Futuro Míni de Taxa de Câmbio de Reais por Dólar Comercial (WDL)
FPR
Quantidade Financeira
Contrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Dólar Australiano
FPR
Quantidade Financeira
SAUj
SAUj+1
DOL_A
Contrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Dólar Canadense
FPR
SCAj
SCAj+1
Quantidade Financeira
DOL_C
Contrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Dólar da Nova Zelândia
FPR
Quantidade Financeira
SNZj
SNZj+1
DOL_Z
Contrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Euro
FPR
Quantidade Financeira
SDEj
SDEj+1
DOL_E
Contrato Futuro Míni de Taxa de Câmbio de Reais por Euro
FPR
Quantidade Financeira
SDEj
SDEj+1
DOL_E
Contrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Franco Suíço
FPR
Quantidade Financeira
13
SCFj
SCFj+1
DOL_F
Contrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Iene
FPR
Quantidade Financeira
SYDj
SYDj+1
DOL_Y
Contrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Libra Esterlina
FPR
Quantidade Financeira
SGPj
SGPj+1
DOL_G
Contrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Lira Turca
FPR
Quantidade Financeira
STRj
STRj+1
DOL_T
14
Contrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Peso Chileno
FPR
Quantidade Financeira
SCLj
SCLj+1
DOL_P
Contrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Peso Mexicano
FPR
Quantidade Financeira
SMXj
SMXj+1
DOL_M
Contrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Rande Sul-Africano
FPR
Quantidade Financeira
SZAj
SZAj+1
DOL_R
15
Contrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Yuan Chinês
FPR
Quantidade Financeira
SCNj
SCNj+1
DOL_N
Variáveis consideradas





















CUPOM = taxa de cupom cambial limpo (dólar);
DOLAR = taxa de câmbio de reais por dólar dos Estados Unidos;
DOL_A = taxa de câmbio de dólares dos Estados Unidos por dólar australiano;
DOL_C = taxa de câmbio de dólares canadenses por dólar dos Estados Unidos;
DOL_F = taxa de câmbio de francos suíços por dólar dos Estados Unidos;
DOL_P = taxa de câmbio de pesos chilenos por dólar dos Estados Unidos;
DOL_N = taxa de câmbio de yuan chinês por dólar dos Estados Unidos;
DOL_E = taxa de câmbio de dólares dos Estados Unidos por euro;
DOL_Y = taxa de câmbio de ienes por dólar dos Estados Unidos;
DOL_G = taxa de câmbio de dólares dos Estados Unidos por libra esterlina;
DOL_M = taxa de câmbio de pesos mexicanos por dólar dos Estados Unidos;
DOL_Z = taxa de câmbio de dólar dos Estados Unidos por dólar da Nova
Zelândia;
DOL_T = taxa de câmbio de lira turca por dólar dos Estados Unidos;
DOL_R = taxa de câmbio de rande sul-africano por dólar dos Estados Unidos;
PRE = taxa de juros prefixada;
SAU = spread de taxas de juros denominadas em dólar dos Estados Unidos e em
dólar australiano;
SCA = spread de taxas de juros denominadas em dólar dos Estados Unidos e em
dólar canadense;
SCL = spread de taxas de juros denominadas em dólar dos Estados Unidos e em
pesos chilenos;
SCN = spread de taxas de juros denominadas em dólar dos Estados Unidos e em
yuan chinês;
SDE = spread de taxas de juros denominadas em dólar dos Estados Unidos e em
euro;
SCF = spread de taxas de juros denominadas em dólar dos Estados Unidos e em
francos suíços;
16















SYD = spread de taxas de juros denominadas em dólar dos Estados Unidos e em
iene;
SGP = spread de taxas de juros denominadas em dólar dos Estados Unidos e em
libra esterlina;
STR = spread de taxas de juros denominadas em dólar dos Estados Unidos e em
lira turca;
SMX = spread de taxas de juros denominadas em dólar dos Estados Unidos e
em peso mexicano;
SNZ = spread de taxas de juros denominadas em dólar dos Estados Unidos e em
dólar da Nova Zelândia;
SZA = spread de taxas de juros denominadas em dólar dos Estados Unidos e em
rande sul-africano;
vj = vértice imediatamente anterior, ou igual, ao vencimento do contrato;
vj+1 = vértice imediatamente posterior ao vencimento do contrato;
PAt = preço de ajuste do contrato futuro em questão;
= taxa de câmbio referencial BM&F de reais por dólar;
N = número de contratos;
M = tamanho do contrato;
H = percentual de hedger;
T= prazo do contrato;
α = fator de distribuição entre vértices:  j  1 
T  vj
v j+1  v j
e  j 1 
T  vj
v j+1  v j
.
17
I.iv - Taxas de Juros
Contrato Futuro de Taxa Média de Depósitos Interfinanceiros de Um Dia (DI1)
FPR
Quantidade Financeira
(
)
(
)
Contrato Futuro de Taxa Média de Operações Compromissadas de Um Dia (OC1)
FPR
Quantidade Financeira
(
)
(
)
(
)
(
)
Contrato futuro de Cupom Cambial (DDI)
FPR
Quantidade Financeira
(
)
[
(
]
)
[
]
(
[
Contrato futuro de Cupom Cambial (DCO)
)
]
FPR
Quantidade Financeira
(
)
[
(
]
)
[
]
(
)
[
]
(
)
[
(
]
)
[
]
Contrato Swap Cambial com Ajuste (SCC)
FPR
Quantidade Financeira
(
)
[
]
(
)
[
]
(
[
)
]
Contrato Swap Cambial com Ajuste (SCS)
FPR
Quantidade Financeira
19
(
)
[
]
(
)
[
]
(
)
[
(
]
)
[
]
(
)
[
]
Contrato Futuro de Cupom de IPCA (DAP)
FPR
Quantidade Financeira
(
(
)
)
(
)
Contrato Futuro de Cupom de IGP-M (DDM)
FPR
Quantidade Financeira
(
(
)
)
20
(
)
Variáveis consideradas


















CIGPM = cupom de IGP-M;
CIPCA = cupom de IPCA;
CUPOM = taxa de cupom cambial limpo (dólar);
DOLAR = taxa de câmbio de reais por dólar dos Estados Unidos;
it = taxa de juros DI divulgada pela Cetip, expressa a.a.;
ot = taxa de juros OC1 apurada no SELIC, expressa a.a.;
PRE = taxa de juros prefixada;
PRTt = pro rata do índice relativo ao contrato;
PRTIP = índice pro rata relativo ao contrato;

α = fator de distribuição entre vértices:  j  1 
=spread entre o futuro de DI1 e o futuro de OC1;
vj = vértice imediatamente anterior, ou igual, ao vencimento do contrato;
vj+1 = vértice imediatamente posterior ao vencimento do contrato;
PAt = preço de ajuste do contrato futuro em questão;
= taxa de câmbio referencial BM&F de reais por dólar;
N = número de contratos;
M = tamanho do contrato;
H = percentual de hedger;
T= prazo do contrato;
T  vj
v j+1  v j
e  j 1 
T  vj
v j+1  v j
.
21
II - Futuros Agropecuários
Contrato Futuro de Boi Gordo (BGI)
FPR
Quantidade Financeira
Contrato Futuro Míni de Boi Gordo (BGI)
FPR
Quantidade Financeira
Contrato Futuro de Café Arábica (ICF)
FPR
Quantidade Financeira
Contrato Futuro Míni de Café Arábica (WCF)
FPR
Quantidade Financeira
Contrato Futuro de Etanol Hidratado com liquidação Financeira (ETH)
FPR
Quantidade Financeira
Contrato Futuro de Etanol Anidro Carburante (ETN)
FPR
Quantidade Financeira
Contrato Futuro de Soja Financeira (SFI)
FPR
Quantidade Financeira
Contrato Futuro de Soja com Entrega Física
FPR
Quantidade Financeira
Contrato Futuro Cross Listing Míni Soja CME (SJC)
FPR
Quantidade Financeira
Contrato Futuro de Açúcar Cristal Especial (ACF)
FPR
Quantidade Financeira
Contrato Futuro de Milho com Liquidação Financeira (CCM)
FPR
Quantidade Financeira
Contrato Futuro de Base de Preço de Milho Cascavel (COP)
Para calcular a margem deste contrato, o sistema gera uma carteira composta por:
 Contrato Futuro Sintético de Milho Cascavel (com posição igual ao do contrato
base)
 Contrato Futuro de Milho com Liquidação Financeira – CCM (com posição
oposta ao do contrato base)
O mapeamento do Contrato Futuro Sintético de Milho Cascavel encontra-se abaixo:
23
FPR
Quantidade Financeira
Contrato Futuro de Base de Preço de Milho Paranaguá (CPG)
Para calcular a margem deste contrato, o sistema gera uma carteira composta por:
 Contrato Futuro Sintético de Milho Paranaguá (com posição igual ao do
contrato base)
 Contrato Futuro de Milho com Liquidação Financeira – CCM (com posição
oposta ao do contrato base)
O mapeamento do Contrato Futuro Sintético de Milho Paranaguá encontra-se abaixo:
FPR
Quantidade Financeira
Contrato Futuro de Base de Preço de Milho Rio Verde (CRV)
Para calcular a margem deste contrato, o sistema gera uma carteira composta por:
 Contrato Futuro Sintético de Milho Rio Verde (com posição igual ao do contrato
base)
 Contrato Futuro de Milho com Liquidação Financeira – CCM (com posição
oposta ao do contrato base)
O mapeamento do Contrato Futuro Sintético de Milho Rio Verde encontra-se abaixo:
FPR
Quantidade Financeira
Contrato Futuro de Base de Preço de Milho Triângulo Mineiro (CTM)
Para calcular a margem deste contrato, o sistema gera uma carteira composta por:
 Contrato Futuro Sintético de Milho Triângulo Mineiro (com posição igual ao do
contrato base)
 Contrato Futuro de Milho com Liquidação Financeira – CCM (com posição
oposta ao do contrato base)
24
O mapeamento do Contrato Futuro Sintético de Milho Triângulo Mineiro encontra-se
abaixo:
FPR
Quantidade Financeira
Variáveis consideradas






















CFB= Curva de preços futuros de Boi Gordo;
CFC= Curva de preços futuros de café arábica;
SFI = Curva de preços futuros da soja financeira;
SSJ = Curva de preços futuros de spread da soja financeira;
CFO = Curva de preços futuros de Açúcar cristal Especial;
CFH = Curva de preços futuros do etanol hidratado;
SFJ = Curva de Spread entre a Soja Financeira BVMF e a Soja CME;
= Curva de Spread entre o Futuro de etanol hidratado e o etanol anidro;
CFM= Curva de preços futuros do milho;
CSC = Curva de Spread entre preços futuros do milho e o milho na praça
Cascavel;
CSP = Curva de Spread entre preços futuros do milho e o milho na praça
Paranaguá;
CSR = Curva de Spread entre preços futuros do milho e o milho na praça Rio
Verde;
CST = Curva de Spread entre preços futuros do milho e o milho na praça
Triângulo Mineiro;
vj = vértice imediatamente anterior, ou igual, ao vencimento do contrato;
vj+1 = vértice imediatamente posterior ao vencimento do contrato;
PAt = preço de ajuste do contrato futuro em questão;
= taxa de câmbio referencial BM&F de reais por dólar;
N = número de contratos;
M = tamanho do contrato;
H = percentual de hedger;
T= prazo do contrato;
α = fator de distribuição entre vértices:  j  1 
T  vj
v j+1  v j
e  j 1 
T  vj
v j+1  v j
.
25
III - Futuros de Commodities
Contrato Futuro de Ouro 252 Gramas (OZ1)
FPR
OURO
Quantidade Financeira
Contrato Futuro Cross Listing Míni Petróleo WTI CME (WTI)
FPR
Quantidade Financeira
Variáveis consideradas









WTI = Curva de preços futuros do Petróleo WTI CME;
Ouro = preço do ouro no mercado a vista;
PRE = taxa de juros prefixada;
PAt = preço de ajuste do contrato futuro em questão;

α = fator de distribuição entre vértices:  j  1 
= taxa de câmbio referencial BM&F de reais por dólar;
N = número de contratos;
M = tamanho do contrato;
H = percentual de hedger;
T= prazo do contrato;
T  vj
v j+1  v j
e  j 1 
T  vj
v j+1  v j
.
IV – Títulos Públicos sem Pagamentos Intermediários
Letras do Tesouro Nacional – LTN
FPR
Quantidade Financeira
Letras Financeiras do Tesouro – LFT e LFT-B
FPR
Quantidade Financeira
Variáveis consideradas




Q = quantidade;
P = valor do título Público;
PRE = taxa de juros prefixada;
DesagLFT = deságio/ágio aplicado à LFT;

α = fator de distribuição entre vértices:  j  1 
T  vj
v j+1  v j
e  j 1 
T  vj
v j+1  v j
.
27
V – Títulos Públicos com Pagamentos Intermediários
Notas do Tesouro Nacional série F – NTN-F
FPR
Quantidade Financeira
Notas do Tesouro Nacional Corrigida pelo IPCA – NTN-B
FPR
Quantidade Financeira
IPCA
Notas do Tesouro Nacional Corrigida pelo IGP-M – NTN-C
FPR
Quantidade Financeira
Notas do Tesouro Nacional Corrigida pela Variação Cambial – NTN-A
FPR
Quantidade Financeira
Variáveis consideradas









Q = quantidade;
P(i) = valor do i-ésimo fluxo de pagamento restante do título;
PRE = taxa de juros prefixada;
CIGPM = cupom de IGP-M;
CIPCA = cupom de IPCA;
CUPOM = taxa de cupom cambial limpo (dólar);
DOLAR = taxa de câmbio de reais por dólar dos Estados Unidos;
IPCA = índice IPCA;
IGP-M = índice IGP-M;
T  vj
T  vj
α = fator de distribuição entre vértices:  j  1 
.
e  j 1 
v j+1  v j
v j+1  v j
28