dólar -única

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INSTITUTO DE CIÊNCIAS SOCIAIS E COMUNICAÇÃO – ICSC
CURSO DE CIÊNCIAS ECONÔMICAS – 6º/7º SEMESTRE
CAMPUS PAULISTA
DISCIPLINA: ECONOMIA INTERNACIONAL
PROF.: EUCLIDES PEDROZO
2ª. AVALIAÇÃO – NP2 – 2011/01 - TURMA B - (GABARITO)
NOME:__________________________________________________________
RA: _______________
LEIA COM ATENÇÃO AS INSTRUÇÕES ABAIXO ANTES DE COMEÇAR A PROVA:
1.
ESTA PROVA É DE REALIZAÇÃO INDIVIDUAL E É COMPOSTA POR 12 (CINCO) QUESTÕES OBJETIVAS
DE MÚLTIPLA ESCOLHA E 1 (UMA) QUESTÕES DISSERTATIVAS.
2.
NÃO É PERMITIDA A CONSULTA A QUALQUER MATERIAL.
3.
É PERMITIDO O USO DE CALCULADORAS, MAS NÃO SERÁ PERMITIDO O USO DE PALMTOPS,
LAPTOPS E CELULARES;
4.
TODOS OS CELULARES DEVERÃO ESTAR DESLIGADOS. PARA CADA TOQUE DE CELULAR QUE O
PROFESSOR OUVIR SERÁ DESCONTADO 1 PONTO DA NOTA FINAL;
5.
AS RESPOSTAS DAS QUESTÕES OBJETIVAS DE MÚLTIPLA ESCOLHA PRECISAM SER TRANSCRITAS
NO ESPAÇO ABAIXO DENOMINADO DE GABARITO; AS RESPOSTAS DAS QUESTÕES DISCURSIVAS
PRECISAM SER FEITAS NO ESPAÇO INDICADO NO PRÓPRIO ENUNCIADO DA QUESTÃO.
6.
A PERMANÊNCIA EM CLASSE SERÁ: NO MÍNIMO DE 50 (CINQUENTA) MINUTOS E NO MÁXIMO DE 90
(NOVENTA) MINUTOS.
GABARITO
QUESTÃO
ALTERNATIVA
CORRETA
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12
A
A
A
A
A
A
A
A
A
A
A
A
B
B
B
B
B
B
B
B
B
B
B
B
C
C
C
C
C
C
C
C
C
C
C
C
D
D
D
D
D
D
D
D
D
D
D
D
E
E
E
E
E
E
E
E
E
E
E
E
ESPAÇO RESERVADO AO PROFESSOR, POR FAVOR, NÃO ESCREVA
NOTA DA PROVA:
__________
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I. PROVA OBJETIVA
(6 pontos) Responda qual a alternativa correta dos testes 1 a 12.
1. Suponha dois países, A e B, com as seguintes dotações de fatores, capital (K) e trabalho (L):

País A: K = 500.000 e L = 1.000.000.

País B: K = 150.000 e L = 400.000.:
Com base nestas informações, pode-se afirmar que o padrão de comércio estabelecido entre
este países terá:
a) O país A exportando bens trabalho-intensivos e importando bens capital-intensivos.
b) Os setores exportadores de cada país crescendo e os proprietários dos fatores escassos como
beneficiados.
c) O país B exportando bens capital-intensivos e importando bens trabalho-intensivos.
d) Os setores concorrentes das importações encolhendo e os proprietários dos fatores escassos
em pior situação.
e) A proporção entre capital e trabalho no país A é igual a 0,375.
Resposta: (C)
2. Leia com atenção as hipóteses abaixo:
I.
II.
Mobilidade perfeita de fatores entre as indústrias;
Mobilidade perfeita de fatores entre países;
III.
Retornos constantes de escala;
IV.
Lei de rendimentos decrescentes;
V.
VI.
VII.
VIII.
IX.
Tecnologias idênticas entre indústrias;
Tecnologias idênticas entre países;
Concorrência monopolista;
Concorrência perfeita;
Pleno emprego;
X.
Balanço de pagamentos equilibrado;
XI.
Reversão de intensidade de fatores;
XII.
Em cada indústria, a intensidade de fatores dependerá dos custos relativos.
As hipóteses acima que caracterizam o modelo Heckscher-Ohlin são:
a) I, II, VII, IX e XI.
b) I, VI, VIII e XII.
3
c) II, VII, VIII e XI.
d) II, VI, VIII e X.
e) III, V, VI e IX.
Resposta: (B)
3. Você é dono(a) de uma empresa que produz asfalto no Brasil. Um insumo importante na
fabricação de asfalto é o petróleo, que sua empresa precisa comprar no mercado mundial e
tem sua cotação denominada em dólares. Neste caso podemos afirmar que:
a) Como o petróleo é um insumo importante para a empresa e ela precisa adquiri-lo no mercado
mundial, uma apreciação do real, permanecendo tudo o mais constante, elevará o preço
relativo de suas importações, o que acarretará em aumento nos lucros da empresa.
b) Caso essa empresa fosse importadora de petróleo e exportadora de asfalto, uma depreciação
do real, permanecendo tudo o mais constante, provocaria um aumento nos lucros da empresa,
pois haverá barateamento das importações da empresa.
c) Uma depreciação do real, permanecendo tudo o mais constante, diminuirá o preço relativo de
suas importações, o que acarretará em aumento nos lucros da empresa.
d) Caso a empresa fosse importadora de petróleo e exportadora de asfalto, uma apreciação do
real, permanecendo tudo o mais constante, não afetaria o lucro da empresa, pois a diminuição
do preço relativo das importações seria compensada por uma elevação nos preços relativos
das exportações que as empresas.
e) Uma apreciação do real, permanecendo tudo o mais constante, reduzirá o preço relativo de
suas importações, o que acarretará em diminuição nos lucros da empresa.
Resposta: (D)
4. Se um contrato contém uma promessa de que uma determinada quantia de moeda estrangeira
será entregue na data especificada no futuro, isso é: caracterizado por
a) Um contrato à vista.
b) Um contrato futuro.
c) Um contrato a termo.
d) Um swap.
e) Uma opção sobre o câmbio.
Resposta: (B)
5. Uma oportunidade de ‘arbitragem’ no mercado de câmbio ocorre quando:
a) Os corretores de câmbio cobram uma taxa por negociar a moeda estrangeira de seus clientes.
b) Há diferenças entre a taxa de câmbio para comprar e vender a moeda do mesmo banco.
c) Há uma taxa de câmbio cruzada.
4
d) Há grande comercialização de moeda entre centros comerciais.
e) Há diferenças entre as taxas de câmbio de diferentes centros comerciais.
Resposta: (E)
6. Se o dólar norte-americano é depreciado em termos do euro:
a) Os bens norte-americanos tornam-se mais baratos para os europeus.
b) Os bens europeus tornam-se mais baratos para os norte-americanos.
c) O preço relativo das exportações norte-americanas aumenta.
d) Os norte-americanos têm de pagar menos dólares por um euro.
e) Os ativos europeus tornam-se mais líquidos.
Resposta: (A)
7. Analise as frases abaixo a respeito das condições de paridade de uma moeda:
I.
A Paridade Descoberta de Juros envolve a comparação de retornos esperados de
investimentos denominados em distintas moedas;
II.
A taxa de equilíbrio no mercado de câmbio sob PDJ é:
𝐸𝑡 =
𝑒
𝐸𝑡+1
1 + 𝑅𝑡 − 𝑅𝑡∗
III.
A Paridade Descoberta de Juros envolve uma taxa de câmbio a vista e outra a
termo;
IV.
A Paridade Descoberta de Juros leva em consideração a diferença de risco entre os
ativos
Pode-se dizer à respeito das expressões acima que:
a) Todas as frases acima são verdadeiras.
b) Apenas III é falsa.
c) Apenas I é verdadeira.
d) Somente II e IV são verdadeiras.
e) Somente III e IV são falsas.
Resposta: (E)
8. Analise as frases a seguir a respeito do equilíbrio de curto prazo sobre o mercado monetário:
5
I.
O valor de equilíbrio dos saldos reais em moeda não depende da demanda por
moeda real.
II.
Quando a oferta de moeda aumenta, a taxa de juros de equilíbrio também aumenta.
III.
Quando a renda nacional aumenta, a taxa de juros de equilíbrio cai.
IV.
A oferta de moeda real é totalmente elástica com relação à taxa de juros.
Pode-se dizer à respeito das expressões acima que:
a) Apenas I é verdadeira.
b) I e II são verdadeiras.
c) I, II e III são verdadeiras.
d) III e IV são verdadeiras.
e) Todas as afirmações são falsas.
Resposta: (A)
9. Os negociantes nos mercados de ativos percebem, de repente, que a taxa de juros dos
depósitos em dólares declinará no futuro próximo. Neste caso, podemos afirmar que:
a) A curva que descreve a remuneração dos depósitos em dólares desloca-se para baixo
determinando uma apreciação imediata do dólar.
b) Caso os agentes aprendam que, no curto prazo, a taxa de juros do dólar cairá no futuro, então
não haverá alterações na taxa de câmbio no presente.
c) A curva que descreve a remuneração dos depósitos em dólares desloca-se para cima
determinando uma depreciação imediata do dólar.
d) A curva que descreve a remuneração dos depósitos em dólares desloca-se para cima
determinando uma apreciação imediata do dólar.
e) A expectativa de elevação da remuneração dos depósitos em dólares acarretará
automaticamente em elevação da taxa de juros dos depósitos em reais.
Resposta: (C)
10. Analise as seguintes cadeias de causalidades:
I.
O Fed determina a taxa de câmbio euro/dólar, a qual, dada a paridade dos juros,
determina a taxa de juros do dólar, a qual, por sua vez, determina os saldos reais
do dólar norte-americano, dada a demanda por moeda..
II.
O Fed determina a oferta de moeda nominal, dada a taxa de câmbio, os ajustes no
nível de preços — os quais determinam a taxa de inflação —, a taxa de juros e,
dada a condição de paridade dos juros, a taxa de câmbio euro/dólar.
6
III.
O Fed determina os saldos em moeda real, os quais, por sua vez, determinam a
taxa de juros, dada a demanda por moeda, a qual, dada a condição de paridade dos
juros, determina a taxa de câmbio euro/dólar.
IV.
O Fed determina a taxa de juros, a qual, por sua vez, determina a taxa de juros e os
saldos em moeda; os saldos reais, por sua vez, determinam a taxa de câmbio
euro/dólar, dada a demanda por moeda.
Para dada taxa de juros do euro, qual(is) é(são) a(s) cadeia(s) de causalidade correta(s) no curto
prazo, levando em conta o cenário norte-americano:
a) I e II.
b) II e III.
c) I, II e IV.
d) Apenas III.
e) Apenas IV.
Resposta: (D)
11. O fenômeno da ultrapassagem da taxa de câmbio pode ocorrer quando:
a) A taxa de câmbio aumenta mais no longo prazo, quando o nível de preços torna-se flexível.
b) A taxa de câmbio varia mais do que a taxa de juros no longo prazo, quando o nível de preços
torna-se rígido.
c) A taxa de câmbio varia mais no longo prazo do que no curto prazo, devido ao fato do nível de
preços tornar-se rígido na transição.
d) A taxa de câmbio varia mais no longo prazo do que no curto prazo, devido ao fato do nível de
preços tornar-se flexível na transição.
e) A taxa de câmbio varia mais no curto prazo do que no longo prazo, devido ao fato do nível de
preços serem rígidos no curto prazo.
Resposta: (E)
12. Se o Federal Reserve (banco central norte-americano) aumenta a oferta de dólares norteamericanos e todos os demais fatores permanecem iguais, então, no curto prazo podemos
afirma que:
a) A taxa de juros dos Estados Unidos cai e o real se aprecia em relação ao dólar.
b) A taxa de juros norte-americana aumenta e o real se aprecia em relação ao dólar.
c) A taxa de juros dos Estados Unidos cai e o real se deprecia em relação ao dólar.
d) A taxa de juros brasileira diminui e o real se deprecia em relação ao dólar.
e) A taxa de juros dos Estados Unidos aumenta e o dólar se deprecia em relação ao real.
Resposta: (B)
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II. PROVA DISSERTATIVA
1. Seu tio está planejando mudar para os EUA ao final do ano e busca informações sobre o
comportamento da taxa de câmbio. Como ele sabe que você está estudando macroeconomia
internacional, ele lhe pede que explique como a taxa de câmbio real/dólar é determinada.
a) (1,0 ponto) Responda à pergunta de seu tio apresentando o gráfico que descreve o equilíbrio
no mercado de câmbio e listando as variáveis “exógenas” que afetam a taxa de câmbio de
equilíbrio.
Resposta:
A taxa de câmbio R$/US$ é determinada no mercado de câmbio, em que as empresas, famílias e
instituições financeiras compram e vendem moeda estrangeira para realizar pagamentos
internacionais. O equilíbrio no mercado de câmbio ocorre quando os retornos esperados em reais
dos depósitos em reais e em dólares são iguais, ou seja:
Ete1
Ete1  Et
*
1  Rt   1  R 
 Rt  Rt 
Et
Et
*
t
Como as taxas de câmbio sempre se ajustam para manter a paridade dos juros é possível
determinar a taxa de câmbio R$/US$ de equilíbrio.
Retorno do ativo
em reais
ER$/US$
Excesso de oferta
de US$
E2
2
Retorno nominal do
ativo em moeda
externa
Retorno
esperado dos
ativos em
US$
E*
1
E1
Rmd* = R* + (Et-1 – Et)/Et
R
Rmd
Excesso de oferta
de R$
Fatores exógenos que afetam a taxa de câmbio de equilíbrio:



Expectativa da taxa de câmbio futura
Taxa de juros doméstica
Taxa de juros externa
Expectativa de
mudança de
preço da
moeda
estrangeira
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b) (1 ponto) Seu tio vem acompanhando as informações emitidas tanto pelo Banco Central do
Brasil como pelo Banco Central dos Estados Unidos (o FED). Com a ata das reuniões dos
comitês de política monetária de ambos os BCs na mão, ele lhe informa que o BC brasileiro
declarou que a taxa de juros em reais deve continuar decrescendo ao longo do ano, uma vez
que a probabilidade de que haja aumento da inflação é praticamente nula; e que o BC norteamericano deve continuar mantendo os juros nos EUA estáveis para prevenir uma recessão
ainda maior. Explique ao seu tio o que deve ocorrer com a taxa de câmbio real/dólar no
cenário contemplado, sugerindo a ele uma estratégia face da potencial mudança na taxa de
câmbio.
Resposta:
A taxa de juros paga por depósitos em reais crescente, mantido tudo o mais constante, interfere
na cotação real/dólar. Imaginemos o equilíbrio do mercado de câmbio R$/US$ identificado pelo
ponto 1, a uma taxa de câmbio inicial E R1 $ / US $ .
No entanto, existe a possibilidade dos juros no Brasil reduzirem no futuro, fazendo com que a
curva que define o retorno dos títulos em reais desloque-se para a direita. Isso faz com que o real
se deprecie passando de E R1 $ / US $ para E R2$ / US $ .
Em E R2 $ / US $ , há um aumento da oferta de reais, pois os depósitos em reais oferecem uma taxa de
retorno esperada mais baixa. Em contrapartida, há uma escassez de oferta de dólares, devido ao
fato deste ativo oferecer retornos mais altos, comparativamente aos depósitos em reais.
Conseqüentemente, o Real se deprecia em relação ao Dólar até que o equilíbrio seja restabelecido
no ponto 2.
ER$/US$
Redução da
taxa de juros
em R$
E2
2
1
E1
Rmd*
R2R$
R1R$
Rmd
9
c) (2 pontos) Seu tio afirma que “com a taxa de juros em reais no patamar de 11,00% a.a., a taxa
de juros em dólares em 2.00% a.a. (já incluído os spreads internacionais), a taxa de câmbio
no mercado a vista em 2,10 R$/US$ e a expectativa da taxa de câmbio referente a dezembro
de 2009 (medida pelos contratos futuros negociados na BM&F) em 2,20 R$/US$, o melhor a
fazer é claramente manter meus recursos investidos em reais até o momento da viagem.”
Você concorda com a argumentação de seu tio?
Resposta:
Sejam:
RtR $  11% a.a. ; Rt*  2% a.a. ; EtR $ / US $  2,10 ; e Ft R1$ / US $  2,20
Pela condição de paridade de juros:
Ft R1$ / US $  EtR $ / US $
2,20  2,10
Rt  R 
 0,068  0,13
 Rt  0,02 
R $ / US $
2,10
Et
*
t
As condições de paridade de juros coberta e descoberta sendo verdadeiras ao mesmo tempo
implicam que:
EtR$1 / US $  Ft R1$ / US $
Como Rt  RtR $ , de modo que a paridade de juros não vale, então, ninguém estaria disposto a
manter depósitos e dólares; todos iriam preferir depósitos em reais. No entanto, não é possível
garantir que o dólar terá a mesma cotação até o final da operação. Neste caso, a divergência entre
as paridades coberta e descoberta permitem a realização de uma arbitragem.
(1) Tome emprestado US$ 1,00 a 2% a.a. para o período t + 1:
Rt*1  1,00  (1  0,02)  US$ 1,02
(2) Invista US$ 1,00 à taxa RtR $ , (1  RtR $ ) Et , até t +1:
$
RtUS
1  1,00  (1  0,11)  2,10  R$ 2 ,331
(3) Compre os dólares a termo, contratando o recebimento dos dólares em t + 1:
$
RtUS
1 
2,331
 1,059545
2,20
(4) Lucro da operação:
1,059545  1,02  0,039545  0
10
Como as condições de paridade de juros coberta e descoberta são diferentes, então o investidor
realiza, no mínimo, o carry trade, auferindo resultado positivo devido ao diferencial de juros no
momento da aplicação.