Ano Lectivo 2008/09 – Exame Tipo de Fin. Internacionais – 2009/06

ESCOLA SUPERIOR DE GESTÃO DE TOMAR
GESTÃO DE EMPRESAS – Ramo Gestão Financeira/AUDITORIA E FISCALIDADE
Ano Lectivo 2008/09 –
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Exame Tipo de Fin. Internacionais –
2009/06/XX
O aluno dispõe de um período de 10 minutos para ler a prova e colocar as dúvidas que a mesma lhe suscitar.
Findo o período de esclarecimento das dúvidas contar-se-ão 2 horas para a realização da frequência. No caso de
surgirem quaisquer outras dúvidas, o aluno deverá assentar a resolução do exercício num pressuposto, explicando-o na
folha de prova.
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É necessário identificar com número e nome todas as folhas que entregar, bem como a questão respondida. Não serão
consideradas as respostas se as folhas/respostas não estiverem devidamente identificadas.
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Poderá alterar a ordem das respostas dos grupos, mas cada grupo deverá ser respondido em bloco.
GRUPO I
1) - Descreva o mecanismo de ajustamento automático da balança de pagamentos do sistema de BrettonWoods em face de um choque inflacionário interno.
2) - Explique porque o dólar enfraqueceu tanto e o Sistema de Bretton-Woods se desmoronou em 1973.
GRUPO II
1) - Considere que, num dado momento, o mercado de câmbios à vista regista as seguintes taxas de
câmbio:
1 GBP = 2,0 US$;
1 EURO = 1,50 US$;
1 EURO = 0,70 GBP
a)- Diga se estamos numa situação de consistência de taxas de câmbio e, em caso negativo, determine a
taxa de câmbio do euro em dólares que as torna consistentes. Justifique a sua resposta apresentando todos
os cálculos necessários.
b)- Nas condições apresentadas podem realizar-se operações de arbitragem positivas? Em caso afirmativo
descreva o processo que o arbitragista deverá seguir para realizar esse lucro.
2) - Suponha que no Japão a taxa de inflação esperada é 0,5, enquanto na “Eurolândia” é 2,5%. Qual a sua
estimativa, em termos arredondados, para o prémio ou desconto da taxa de câmbio a prazo (um ano) do
iene face ao euro?
3) - Um gestor financeiro de uma empresa americana dispõe de 1 000 000 de dólares durante três meses.
Com base na informação seguinte, estudou a possibilidade de efectuar a aplicação do montante referido
durante um trimestre no mercado londrino, com cobertura do risco cambial.
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Taxa de juro da libra: 10,00%;
- Taxa de juro do dólar: 8,00%;
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Taxa de câmbio: 1 Libra = 1,80 US$ ;
- Forward 3 meses 1 Libra = 1,78 US$.
Qual a moeda em que o gestor deve aplicar as suas disponibilidades? (Justifique a sua resposta)
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4) - A teoria da paridade do poder de compra é uma das mais antigas teorias na economia internacional. O
Economist desenvolveu, em 1986, uma teoria alternativa que permite avaliar a revalorização/desvalorização
das taxas de câmbio das divisas de alguns países: “The Big Mac PPP”. Subjacente a esta teoria está o
pressuposto de que sendo a receita do Big Mac idêntica em mais de cem países, comparando o seu preço,
ajustado pela paridade, é possível inferir quais as divisas sobreavalorizadas ou subvalorizadas. No quadro
seguinte apresentamos parte de um quadro publicado pelo Economist em 1994/04/09, e cujos dados se
referem a 1994.
Preço de hamburger –
Em moeda local
Em dólares
Taxa de câmbio actual
USA
2.30
2.30
-
Japão
391.0
3.77
104
Brasil
1 500
1.58
949
Suécia
25.50
3.20
7.97
Canadá
2.86
2,06
1.39
a)- Tendo em conta a Teoria da Paridade do Poder de Compra, calcule deveria ser a taxa de câmbio do
dólar nos países indicados.
b)- Quais as divisas sobrevalorizadas e desvalorizadas de acordo com a teoria do Big Mac?
c)- Explique as principais dificuldades/problemas para a confirmação empírica da Teoria da Paridade do
Poder de Compra.
5) - A Soponata comprou um navio à Mitsubishi Heavy Industry por 750 milhões de ienes, cujo pagamento
se vence daqui a um ano. A taxa “spot” actual do iene é 1€ = 138,20JPY, enquanto a taxa forward a três
meses é 1€ = 138,66JPY. As taxas de juro, com capitalização trimestral, são actualmente de 0,5% e 2,00%,
no Japão e na UE, respectivamente.
a)- Calcule o pagamento a efectuar dentro de um ano, considerando que a empresa efectuou a cobertura
através do mercado de forward.
b)- Qual seria o montante a pagar caso a empresa tivesse utilizado o mercado interbancário?
c)- Qual a taxa “forward” que tornaria indiferente as duas alternativas?
6) - A empresa TELEPT, que opera no sector de telecomunicações, está a implementar um plano de
investimentos que foi financiado através de um empréstimo, contraído há 1 ano, com as seguintes
características: - Montante 5 000 000 GBP;
- Reembolso: 4.º ano;
- Taxa de juro: 3.5%;
- Câmbio inicial 1 £ = 1,55 €.
Prevendo uma forte apreciação da libra nos mercados cambiais, a empresa pretende converter o
financiamento para escudos, tendo para o efeito obtido as seguintes informações adicionais:
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Cotação de um swap de divisas, a três anos, €uro/GPB: 4.00/5,25 (bid) – 4.25/5.00 (ask);
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Taxas de juro (a curva das taxas de juro apresenta-se flat): Euro - 4.00% - GBP – 5,25%;
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Taxa de câmbio spot 1 £ = 1,50 €;
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A empresa tem acesso a câmbios a prazo com uma comissão de 1%.
Defina, e implemente, uma estratégia de cobertura para a empresa TELEPT, através da transformação do
activo, via utilização de um swap. (Não é necessário determinar a taxa juro líquida final, exigindo-se contudo
a esquematização de toda a operação).
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