Slide 1 - Novos Olhos

Aula 3
Políticas Econômicas
Parte II
ABREU FILHO, José Carlos Franco de, et alli Finanças corporativas. 9ª.
edição revista. Rio de Janeiro: Editora FGV, 2007.
ASSAF NETO, Alexandre. Mercado Financeiro. 8ª edição. São Paulo: Ed.
Atlas, 2009.
FORTUNA, Eduardo. Mercado Financeiro: Produtos e Serviços. 17ª
edição. São Paulo: Ed. Qualitymark, 2008.
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Mercado Financeiro
Política
Monetária
Política
Fiscal
Políticas Econômicas
Política
Cambial
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Política de
Rendas
Mercado Financeiro
Política
Fiscal
É a política de receitas e despesas do governo.
Envolve a definição e a aplicação da carga
tributária exercida sobre os agentes
econômicos, bem como a definição dos gastos
do governo, altamente dependentes dos tributos
arrecadados.
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Mercado Financeiro
Matriz insumo-produto a quatro pólos
G
Governo
T
Fornecimento de Fatores de Produção
Remuneração pelos Fatores de Produção
M
Setor
Externo
X
Empresas
S
Indivíduos
I
Pagamento pelos Bens e Serviços
Suprimento de Bens e Serviços
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Mercado Financeiro
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Mercado Financeiro
Finanças Públicas
Conceitos Básicos
Deficit Primário = (IG + G) – T
ou total de despesas não-financeiras – receitas tributárias totais
Deficit Nominal = Deficit Primário + Juros Nominais
ou total de despesas (inclusive financeiras) – receitas tributárias totais
Dívida Pública :
A dívida pública evolui de acordo com o Deficit Nominal
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Mercado Financeiro
Dívida Pública e Dívida Externa
Dívida Pública Interna
Dívida Pública
R$ 1,65 trilhão
Dívida Pública Externa
US$ 70 bi
Dívida Externa Total
US$ 352 bi
Dívida Privada Externa
Dívida Privada
US$ 282 bi
Dívida Privada Interna
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Mercado Financeiro
Não confundam!
Balança Comercial = Exportações (-) Importações
Relações comerciais do país com o mundo
Deficits Públicos:
• Deficit Primário: (IG + G) – T
não inclui despesas financeiras do governo
• Deficit Nominal: Deficit Primário + Juros
inclui despesas financeiras do governo
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Mercado Financeiro
Aplicação – caso teórico
Meses
1
2
3
4
a)
b)
c)
d)
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Deficit Primário
Dívida
Juros
(em milhões)
(início do período)
(taxa de juros = 1% a.m.)
$ 1.000
0
0
Deficit
Nominal
0
- $ 60
- $ 60
Calcule o Deficit Nominal no período 1 e a dívida no início do período 2.
Suponha que o Deficit Primário foi zerado no período 2. Calcule o Deficit
Nominal no período 2.
Suponha que foi feito um Superavit Primário de $ 60 milhões (Deficit de - $ 60
milhões) no período 3. Calcule o Deficit Nominal no período 3.
Qual o Superavit Primário necessário no período 4 para evitar que a dívida
continue crescendo? Caso o Superavit Primário esteja limitado a $ 60 milhões,
cite duas outras maneiras de evitar que a dívida continue crescendo.
Mercado Financeiro
Aplicação
Mensagens
1)
Não confunda Dívida com Deficit!
2)
A Dívida evolui de acordo com o Deficit Nominal!
3)
Zerar o Deficit Primário não é sinônimo de equilíbrio das Finanças
Públicas! Afinal, esse é um conceito parcial de Deficit Público que não
inclui despesas financeiras (juros).
4)
O Superavit Primário é a economia de recursos que o governo faz para
pagar (pelo menos uma parte dos) juros de sua dívida! Essa é a única
razão para gerar Superavit Primário, o qual não serve para outra coisa.
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Mercado Financeiro
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Mercado Financeiro
Relação Dívida/PIB e o Risco País
O desbalanceamento entre receitas menores e despesas maiores obriga o
Governo Federal a se financiar via mercado financeiro, por meio da emissão
de títulos pela Secretaria do Tesouro Nacional. Os títulos assim emitidos vão
constituir a Dívida Pública Mobiliária Federal Interna – DPMFi.
São emitidos títulos de renda fixa com diferentes características de
formação de taxa, remuneração aos investidores e prazos de vencimento, a
saber:
• Prefixados;
• Pós-fixados pela taxa SELIC ou pela TR;
• Indexados pela Taxa de Câmbio
• Indexados por índices de preços
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Mercado Financeiro
O FMI, para efeitos de divulgação, utiliza como medidas básicas do crédito
de um país o superavit primário e a dívida pública/PIB.
Na prática, o mercado financeiro e as agências de classificação de risco,
preocupados com a probabilidade de que um país seja capaz de manter o
serviço regular de sua dívida externa, avaliam o risco e o crédito de um pais
com outras medidas: o deficit público/PIB, o deficit da conta corrente
externa/PIB e a dívida externa/exportações.
Os modelos utilizados para prever as crises de endividamento dos países
usam dados não apenas relativos ao tamanho, maturação e custo da dívida
pública, mas também dados macroeconômicos que influem na confiança
dos investidores no país.
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Mercado Financeiro
Política
Monetária
Política
Fiscal
Políticas Econômicas
Política
Cambial
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Política de
Rendas
Mercado Financeiro
Política
Cambial
Configura a administração da taxa de câmbio e
no controle das operações cambiais. Embora
indiretamente ligada à política monetária,
destaca-se desta por atuar mais diretamente
sobre todas as variáveis relacionadas às
transações econômicas do País com o exterior.
O ingresso de divisas significa conversão para
reais e expansão da emissão da moeda, que tem
enorme efeito inflacionário futuro.
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Mercado Financeiro
Cupom cambial
Consiste na remuneração efetiva dos dólares convertidos em reais e
aplicados no mercado financeiro brasileiro em um título que renda
correção cambial mais uma taxa de juros, no caso, o cupom cambial.
O valor do cupom cambial vai determinar o interesse do investidor
estrangeiro em aplicar seus recursos no Brasil vis-à-vis [em
comparação com] o ganho que poderia obter em seu país, levando
em conta o risco de crédito em aplicar aqui.
Exemplo:
Suponha que a remuneração dos títulos nos quais são aplicados os
recursos dos investidores estrangeiros seja de 20,69% ao ano e a
variação cambial, no mesmo período, de 7,7% ao ano.
Nesse caso, o valor bruto – antes da tributação – do cupom cambial
será de 1,2069/1,077, ou seja, 12,06% ao ano.
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Mercado Financeiro
Política
Monetária
Política
Fiscal
Políticas Econômicas
Política
Cambial
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Política de
Rendas
Mercado Financeiro
Política de
Rendas
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É a que o governo exerce, estabelecendo
controles diretos sobre a remuneração dos
fatores diretos de produção envolvidos na
economia, tais como salários, depreciações,
lucros, dividendos e preços dos produtos
intermediários e finais, sejam eles tradeables
(transacionáveis com o exterior) ou nontradeables (não-transacionáveis com o exterior).
Mercado Financeiro
A melhoria da renda e o sistema financeiro
Para o sistema financeiro, a melhoria da renda é de fundamental
importância.
Ao final de 2002, apenas 20% dos domicílios brasileiros eram
“bancarizados”, o que significa que aproximadamente 26 milhões de
famílias brasileiras não tinham acesso a contas bancárias. Enquanto
ela não vem, reduzir o custo operacional das contas bancárias e
criar produtos segmentados que permitam atender essa clientela
potencial é um objetivo competitivo de sobrevivência do sistema
financeiro.
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Mercado Financeiro
Aula 4
Dinâmica do Mercado
ABREU FILHO, José Carlos Franco de, et alli Finanças corporativas. 9ª.
edição revista. Rio de Janeiro: Editora FGV, 2007.
ASSAF NETO, Alexandre. Mercado Financeiro. 8ª edição. São Paulo: Ed.
Atlas, 2009.
FORTUNA, Eduardo. Mercado Financeiro: Produtos e Serviços. 17ª
edição. São Paulo: Ed. Qualitymark, 2008.
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Mercado Financeiro