O que o Brexit realmente significa?

CAPITAL & ECONOMICS
O que o Brexit realmente significa?
VISÃO GERAL
A turbulência no mercado financeiro e a incerteza global aumentaram bruscamente nas horas que se seguiram
ao referendo do Reino Unido, no dia 23 de junho, sobre sua adesão à União Europeia. As ações despencaram,
enquanto os operadores tentavam entender as implicações para os negócios e a economia global. Com votação
de 51,9% a favor de deixar a união contra 48,1% para ficar, a libra caiu ao seu ponto mais baixo em quase trinta
anos.
A renúncia do Primeiro Ministro Britânico, e dois anos de negociações sobre as condições da saída do RU,
indicam que este período de incerteza provavelmente se prolongará. Embora existam várias opções para o
futuro do RU, é improvável que haja muita clareza sobre as condições da negociação durante algumas semanas,
enquanto o partido conservador que se encontra no poder no RU procura um novo líder para assumir o cargo
de Primeiro Ministro, e outros estados-membros da União Europeia decidem quais os próximos passos que
desejam dar.
Estes são tempos complexos e de volatilidade, com muitos fatores em rápida evolução a serem considerados.
Quanto a empresas com cadeias de abastecimento, mercados ou operações no RU ou no âmbito mais amplo da
UE, existe a probabilidade de ocorrer, pelo menos, alguma perturbação. Acompanhar as implicações prováveis e
as mais especulativas, e planejar nessa conformidade, tudo isso exigirá muita atenção e agilidade.
Reunimos algumas das reações iniciais e análises de todas as partes do mundo. Na situação atual, a única coisa
que está clara sobre o que acontecerá em seguida, é que muito pouco está claro, e que o anseio de clareza será
lentamente atendido ao longo de vários meses, ou até anos.
DETALHAMENTO
O Impacto sobre a Economia Global
A UE é o maior mercado do mundo, com 500 milhões de consumidores, e um PIB combinado nominal de $18,5
trilhões. Quaisquer alterações nas futuras relações comerciais ou políticas do RU ou da UE poderão ter
implicações significativas para a economia mundial num momento em que o seu potencial de crescimento já é
incerto na esteira da crise financeira e da desaceleração chinesa.
“Não é provável que a incerteza que envolve este evento desapareça rapidamente. Apesar de o choque para o
RU ou globalmente não ser das proporções daquele provocado pelo Lehman, e não ser suscetível de provocar
uma recessão global é mesmo assim um evento bastante negativo. Incertezas importantes envolvem o impacto
na economia Europeia – onde além da probabilidade de, pelo menos, um breve período de recessão no RU, é
possível que ocorra uma queda no crescimento econômico da Europa como um todo. Qualquer revés na
economia europeia implica maior enfraquecimento do crescimento global, que será refletido nos EUA e em
outros países através tanto de canais comerciais como de canais do mercado financeiro (e.g., o fortalecimento
do dólar dos Estados Unidos).” – Tapan Datta, Sócio, Responsável Global pela Alocação de Ativos, Aon Hewitt.
“Em resposta ao referendo britânico para sair da União Europeia, os mercados de ações dos Estados Unidos
registraram um movimento maior que o resultante de qualquer eleição presidencial nos últimos 60 anos… a
sabedoria convencional parece indicar que a saída da Grã-Bretanha da União Europeia resultará em perturbação
econômica que ecoará através do Atlântico.” – The New York Times, 24 de junho, 2016
“No momento, não podemos confiar muito em quaisquer previsões pontuais. Os sinais do efeito produzido na
economia pelo referendo de hoje são claramente negativos, dada a incerteza econômica. Contudo, o tamanho
da incerteza é menos claro. ” – Declaração do Bank of America Merrill Lynch, 26 de junho, 2016
“Apesar de as exportações brasileiras para o RU responderam por apenas 1,5 por cento do total dos negócios
comerciais das nações Sul Americanas, o impacto do Brexit no sentimento é visto como tendo colocado os
países de mercados emergentes com grandes déficits de conta corrente numa posição mais vulnerável. Uma
fuga volumosa para a segurança poderia acabar por colocar ainda mais pressão sobre as moedas de alto
rendimento.” – Bloomberg, 24 de junho, 2016
“Para a economia global, poderá haver uma redução cumulativa de ~0.5 p.p. em relação à nossa base de
referência, entre a presente data e o final de 2017. Tal enfraquecimento do contexto global provavelmente teria
peso sobre a opinião da Reserva Federal. Os nossos economistas nos Estados Unidos já não esperam que a
Reserva Federal aumente as taxas este ano.” – Estrategista Chefe de Ativos Cruzados, Morgan Stanley
O Impacto sobre o Reino Unido
O Primeiro Ministro do RU renunciou, e o principal partido de oposição está enfrentando um desafio de
liderança. Foram feitas sugestões de que a Escócia e a Irlanda do Norte, e talvez até Londres – todos votaram
para permanecer na UE, com margens significativas – poderiam tentar conseguir maior independência do
governo de Westminster. O país está atravessando uma crise constitucional, e seu futuro rumo e até sua
composição política não ficaram claros na sequência imediata do referendo.
“A disputa da liderança conservadora se estenderá, pelo menos, até o princípio do mês de outubro, talvez mais…
O novo Primeiro Ministro poderá convocar uma eleição geral. Poderá levar mais de meio ano para que a GrãBretanha tenha um líder capaz de enfrentar a miríade de crises que hoje dominam o país. O país não tem todo
esse tempo.” – The Economist, 26 de junho, 2016
“A incerteza após o resultado do referendo provocará uma desaceleração abrupta no crescimento do PIB no
curto prazo, à medida que as empresas adiam investimentos e consideram alterações no ambiente jurídico e
regulatório. Crescimento no prazo médio provavelmente também será mais fraco em decorrência de condições
menos favoráveis para as exportações destinadas à UE, menor imigração, e redução no investimento estrangeiro
direto.” – Declaração da agencia Fitch de classificação de crédito, 27 de junho, 2016
“Não obstante as consequências rumorosas do referendo… O nosso ponto de vista como banco é que o RU
continua sendo uma grande e bem desenvolvida economia, com boas perspectivas no longo prazo. É o nosso
mercado interno, e a nossa função aqui como banco de referência é a de ajudar para que seja bem-sucedido.” –
Ross McEwan, Diretor Executivo, RBS
O Impacto sobre o Emprego no RU
Um dos enfoques-chave da campanha do referendo foi a imigração, sendo que o princípio fundamental da UE
de liberdade de movimento de pessoas foi criticado por uma série de problemas, desde pressões sobre os
serviços públicos e coesão social até desemprego. Menor facilidade de emprego para trabalhadores da UE no
RU ou trabalhadores do RU em outras partes da UE poderá reduzir o acesso a talentos, e também aumentar as
incertezas de funcionários que atualmente trabalham fora de seu país de origem. Ao mesmo tempo, algumas
multinacionais já indicaram que poderão considerar transferir operações e funções do RU para outros países da
UE, de forma a manter o acesso ao Mercado Único da União Europeia.
“Alguns setores da economia do Reino Unido passaram a valer-se de trabalhadores da UE: respondem por quase
8 por cento dos 5.7 m de pessoas que trabalham em lojas, hotéis e restaurantes, por exemplo. Não ficou claro
se a política de imigração posterior ao Brexit permite trabalhadores de baixa qualificação… Três quartos dos
cidadãos da UE que atualmente trabalham no RU não atendem as atuais exigências para emissão de vistos para
trabalhadores que não sejam da UE.” – The Financial Times, 24 de junho, 2016
“A maioria dos líderes empresariais (britânicos) acha que o referendo do Brexit não é bom para eles, e
consequentemente os planos de investimento e de contratação de pessoal estão sendo postergados ou
reduzidos.” – Simon Walker, Diretor Geral, Institute of Directors
O Impacto sobre a União Europeia
A decisão do segundo maior estado-membro da UE de sair da união gerou ondas de choque que se
propagaram até Bruxelas. Além das apreensões imediatas envolvendo as negociações sobre as futuras relações
entre o RU e a UE, já se fala sobre uma futura reforma significativa da própria União Europeia na sequência do
Brexit para fortalecer os restantes 27 estados-membros e tornar a união mais resistente a futuros choques.
“O RU tem sido o estado-membro (da UE) com a perspectiva mais global. Sem ele, há o risco de estreitar o foco
da UE para desafios regionais, o que precisa ser evitado.” – Stefan Lehne, Professor Visitante, Carnegie Europe
“Para muitos votantes Europeus, a Europa parece ser parte do problema, não a solução, o que é muito
preocupante. Existe o risco do efeito dominó. Existe o sentimento generalizado de que a UE precisa de reformas.
Aqueles que acham que a UE é parte da solução, precisam fazer muito mais para redesenhá-la.” – Pier Carlo
Padoan, Ministro das Finanças da Itália
O Impacto sobre os Mercados Financeiros
Londres é um dos centros financeiros mais importantes do mundo, e alguns argumentam que, em parte, tal
deve-se à sua posição dentro da UE, que proporciona às empresas ali presentes acesso ao mercado mais amplo
da União Europeia.
Surgiram sugestões que, no caso de um Brexit, parte do acesso poderia ser negado. O RU é
também a quinta maior economia do mundo, portanto, quaisquer incertezas que ali surjam terão provavelmente
um efeito cascata contínuo em todo o sistema financeiro global.
“Os mercados financeiros ao redor do mundo provavelmente permanecerão tumultuados, enquanto o longo e
complicado processo de divórcio político e econômico da UE estiver sendo negociado. As consequências para a
economia real serão comparáveis apenas às da crise financeira de 2007-2008.” – George Soros, Presidente, Soros
Fund Management
“Enquanto a Grã-Bretanha permanecer no mercado único, a cidade continuará sendo um grande centro
financeiro Europeu. Se amanhã, a Grã-Bretanha deixar de fazer parte do mercado interno, a cidade não poderá
manter o seu passaporte Europeu.” – François Villeroy de Galhau, Governador, Bank of France
“Preocupações com pânico financeiro parecido com o da falência de Lehman Brothers ou da inadimplência da
Grécia, por enquanto, parecem infundadas. No entanto, a queda das ações é sinal da existência de novos riscos
para a perspectiva econômica global.” – The Wall Street Journal, 26 de junho, 2016
“Para avaliar o impacto global desse resultado surpresa, é importante olhar além do canal comercial. Uma vez
que os canais financeiros, de confiança, e psicológicos sejam considerados, o nosso aviso é o de não subestimar
a extensão e profundidade do contágio da Ásia através do mercado financeiro.” – Declaração de Nomura, 25 de
junho, 2016
O Impacto sobre o Comércio Mundial
O RU tem sido um dos defensores mais fortes da redução de barreiras tarifárias com o resto do mundo, sendo a
segunda maior economia da UE. A sua retirada da UE provavelmente não fará da UE um mercado menos
importante, porém, a sua tradicional defesa do comércio livre dentro e além do bloco – inclusive para a
proposta Parceria Transatlântica de Comércio e Investimento entre os EE.UU. e a UE – pode tornar futuros
acordos comerciais mais restritivos.
“A União Europeia é um dos maiores blocos comerciais do mundo, sendo também um parceiro comercial
importante da China e dos Estados Unidos. Se houver rompimento, tal poderá resultar em muita incerteza
global, e muitos negócios comerciais terão que ser restruturados. ” – CNN Money, 24 de junho, 2016
“Se o RU sair da UE, haverá negociações posteriores. Portanto, serão necessárias negociações entre o RU e a UE;
entre o RU e a UE; o RU e outros membros da Organização Mundial do Comércio (OMC); e os países nos quais
a UE tem áreas de livre comércio. Existem muitos cenários por aí, e a maioria deles poderá resultar em
condições menos favoráveis para o comércio.” – Roberto Azevêdo, Diretor Geral, Organização Mundial do
Comércio
“O voto para sair da UE significa um retrocesso para uma abordagem cooperativa, e poderá jogar água fria em
várias iniciativas ao redor do mundo, que envolvem negociações para integração do mercado e livre comércio.”
– Yorizumi Watanabe, Professor de Política e Economia Internacional, Universidade de Keio, Tóquio
“É difícil falar e fazer um julgamento sobre o impacto direto na economia chinesa. Se o Brexit é um marco
importante na reversão da globalização, acho que é muito negativo para o mundo, e muito negativo para a
China.” – Huang Yiping, Professor, Universidade de Pequim, e membro do Comitê de Política Monetária, People’s
Bank of China
Enfrentando a Incerteza
A única coisa certa neste momento é que nada é certo. Apesar de ter votado pela saída da UE, a Grã-Bretanha
não apresentou qualquer estratégia para sua saída, ou uma visão para suas futuras relações com a União
Europeia. Existem várias possibilidades, inclusive um segundo referendo, porém todas apresentam possíveis
desafios sociais, econômicos e políticos. Em meio à incerteza imediata e choque decorrente deste referendo
histórico, fica claro que será necessário algum tempo para determinar uma nova estrutura.
“Não obstante este momento histórico gerar volatilidade no curto prazo nos mercados de capitais é importante
observar que o impacto regulatório da referida decisão ocorrerá gradativamente ao longo de um período de,
pelo menos, dois anos, enquanto o RU negocia os termos de sua saída. Se, por um lado, nos próximos dias
haverá bastantes comentários e especulação sobre o impacto do Brexit, ainda levará algum tempo para
entendermos todas as implicações sobre talentos, inovação, investimento estrangeiro, redes comerciais e de
fornecimento.” – Steve McGill, Presidente do Grupo, Aon Plc.
“A Grã-Bretanha tem muito mais dúvidas que respostas, após o referendo da semana passada, sendo que alguns
analistas políticos argumentam que o Brexit não é inevitável, apesar de ter sido aprovado nas urnas.” – Fortune,
7 de junho, 2016
“Será o mesmo RU, e a mesma União Europeia, exceto pelo fato de termos de negociar com eles
separadamente, e de lidar com eles separadamente. Acho que quando o mundo conseguir entender isso nos
próximos dias à medida que a situação se acalmar, as economias em termos tanto de mercados de ações como
monetários começarão a se estabilizar.” – Arun Jaitley, Ministro das Finanças, Índia