Macroeconomic Analysis

MacroeconomicAnalysis
Miguel Lebre de Freitas
Teste 2 (Nov 20, 2015)
GRUPO I (4.5 val)
Defina três dos seguintes conceitos (3-5 linhas cada)
(i)
(ii)
(iii)
(iv)
(v)
Taxa de juro equilíbrio mundial
Risco moral em contratos financeiros
Racionamento de crédito
Balance sheet effects
Rácios de Capital (bancos)
Grupo II (6.5 val)
Escolha tres dos exercícios seguintes:
II.1. (Investimento) Considere uma economia sem governo e sem activos iniciais. O
consumidor representativo vive dois períodos e tem a seguinte função utilidade:
U = ln(C1 ) + ln(C2 ). No período 1, o output é Q1 = 300 . Relativamente ao segundo período,
existem oportunidades de investimento, de acordo com a seguinte função produção, Q2 = 22K 20.5 ,
em que K deprecia completamene em cada período. Assuma também que a economie está aberta,
sendo a taxa de juro 10%.
a) (Equilibrio): Calcule o investimento óptimo, o valor actual líquido, o consumo ópimo e a
balança de bens e serviços. Represente graficamente.
b) (Choque transitório): Assuma agora que a economia sofria um choque transitório, de tal
forma que o output caia para Q1 = 192 . O impacto no consumo será proporcional? Qual o
impacto no investimento? Calcule o novo equilíbrio, bem como as contas correntes no ano
1 e 2.
c) (Economia fechada) Se a economia estivesse fechada, como seria o novo equilíbrio? Em
particular, calcule o impacto do choque no investimento, consumo presente e produção
futura.
d) (Teoria): Compare graficamente, os casos b) e c) e conclua.
II.2. (Acelerador financeiro): Considere um empreededor cuja função de produção é dada
por by y = zx0.5 , onde x se refere a um produto intermédio que tem que ser pago antecipadamente, e
z = 25 é um parametro de productividade. Em cada ano, as compras do bem intermédio são
financiadas pelo cash flow gerado no ano anterior, ou por um empréstimo à taxa de juro r = 0% . A
restrição de liquidez no período 1 tem a forma x1 ≤ [y0 − F − L0 ] + L1 , sendo F=156.25 o custo fixo
anual. Assuma que inicialmente L0 = 0 .
e) (Ano normal) Assuma que y0 = 312.5 . Descubra: a procura óptima do input, x*; a
produção óptima. O empreendedor recorre ao crédito bancário?
f) (Choque temporario) Assuma agora que, devido a um choque temporário, a produção no
ano anterior foi apenas y0 = 250 . Mantendo a hipótese de a produtividade no próximo ano
ser z = 25 , descubra a dimensão óptima do empréstimo bancário para financiar o ciclo de
produção corrente. Quantifique o impacto do choque no investimento e output correntes.
g) (Restrição de endividamento): Partindo de f), suponha que a empréstimo bancário não
podia exceder o valor de um colataral, q1W = 6.25 . Nesse caso, quanto seria: o
investimento no produto intermédio; a produção; o cash flow no ano seguinte? Represente
a alteração num gráfico e quantifique o prémio de financiamento externo.
h) (Teoria) Comparando (f) e (g) expllique a teoroa do acelerador inanceiro.
II.3 (Racionamento do crédito): Considere um banco com um peso disponível para
emprestar. Na economia, existem dois tipos de empreendedores: AAA, que investem em projectos
sem risco, onde 1 peso investido gera 1.25 pesos de certeza; um unico CCC, que investe 1 peso para
obter 4 pesos com 20% the probabilidade. Se o projecto falhar, nem o investidor nem o banco
recebem nada. Tanto o investidor como o banco são neutros perante o risco.
i) (Risco do mutuante): Se o banco pudesse observar o risco de cada projecto, quanto seria a
taxa de juro a cobrar no CCC que deixaria o banco indiferente?
j) (Taxa de juro máxima): o empreendedor CCC aceitaria a taxa de juro encontrada em (i)?
Qual seria a taxa de juro máxima possível num empréstimo CCC? O banco teria lucros
com essa taxa?
k) ( σ crítico): Assuma agora que o banqueiro não conseguia distinguir os dois tipos de
mutuários. Descreva a estratégia óptima do banco em função da probabilidade de atrair o
mutuário CCC, σ . Calcule o σ crítico.
l) (Teoria) Explique a falha de mercado subjacente a este exercício e a sua relevância para
explicar factos da conjuntura actual.
II.4. (Preços viscosos, ZLB) Considere uma economia fechada onde o output de pleno
emprego hoje e no futuro são dados por Q1n = 100 e Q2n = 100, e as despesas do governo
presente e futura são dadas por G1 = 0 e G2 = 20 . Assuma também que as preferências d
consumodor típico são dadas por U = ln(C1 ) + ln(C2 ).
m) (Taxa de juro natural). Com base no problema do consumidor, e usando a restrição
orçamental do estado, encontre a curva IS. Tendo em conta o output de pleno emprego,
qual a taxa de juro natural nesta economia?. Represente graficamente.
n) (Desemprego): assuma que a taxa de juro real estava fixa em 1 + r = 1.6 . Quanto seria o
output presente nesse caso? Represente graficamente.
o) (ZLB). Assuma que nesta economia se verifica o princípio de Fisher, que os preços hoje
estão fixos em P1 = 1, e que o banco central está compromitido com a estabilidade de
preços no futuro, P2 = 1. Assuma também que o consumo das famílias está sujeito a uma
restrição de liquidez da forma C1 ≤ M1 . Partindo de M1 = 50, até que ponto será possível
usar a política monetária para expandir o output?
p) (Opções de política) Partindo de (o), explique como poderão as autoridades usar (p1) a
política monetária; (p2) a política orçamental para levar a economia ao pleno emprego.
GROUP IV (2 val)
Durante a última crise financeira, os bancos portugueses reduziram os empréstinos à economia.
Explique porquê e discuta os desafios para a política económica.