Julho de 2001

INSTITUTO SUPERIOR DE ECONOMIA E GESTÃO
Mestrado em Economia Monetária e Financeira e em Economia
Economia dos Intermediários Financeiros
Exame - 25 de Julho de 2001
Duração: 2H 30 m
Ano lectivo de 2000/2001
3º trimestre
I – Tenha em atenção as seguintes questões formuladas por Allen e Gale (1995,
European Economic Review, vol. 39, pp. 180): “Is each financial system optimal
in its own circumstances or does one dominate the others? Did Germany, Japan
and France succeed because of their intermediated systems or in spite of them?”
Refira de forma sucinta as características e vantagens dos diferentes sistemas
financeiros, apresentando igualmente um comentário à forma como o sistema
financeiro Português pode ser enquadrado no referencial usado pelos autores
citados (nota: não utilize mais de duas/três páginas na sua resposta).
II – Considere o modelo de Allen e Gale (2000), com a notação usada nas aulas,
onde o ganho (V) do investidor varia consoante a decisão que este toma:
Decisão
Não investir
Investir sem informação
Investir com informação
Investir via intermediação
Ganho
0
VU = αH + (1-α)L
VM = αH - c
VI = α[βH + (1-β)L] - c/I
II.1 – Determine a condição necessária para que o financiamento directo
seja preferido, relativamente ao financiamento indirecto, e explique de que
forma a divergência de opiniões dos investidores influencia aquela
condição.
II.2 – Ainda no contexto da condição anterior, avalie qual o impacto que a
redução do optimismo dos investidores tem sobre as decisões de
investimento, exemplificando, graficamente no plano (β, c), o efeito sobre
a área em que será escolhido o financiamento directo. Justifique
cuidadosamente a sua resposta em termos analíticos.
III – Explique sucintamente os factores que podem originar o surgimento de
racionamento de crédito nos mercados financeiros. Ilustre graficamente, no plano
quantidade-preço, a existência daquele fenómeno, explicitando nomeadamente a
existência de um equilíbrio com racionamento.
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Economia dos Intermediários Financeiros: 25 de Julho de 2001
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IV – O maior ou menor risco de taxa de juro de um balanço de uma instituição
financeira, depende nomeadamente da dimensão do respectivo hiato de duração
(duration gap). Deduza a expressão analítica para o hiato de duração do balanço
de uma instituição financeira, referindo as hipóteses simplificadoras que utilizar.
Numa situação em que se verifique uma elevada volatilidade das taxas de juro no
mercado financeiro, explique quais as medidas que uma instituição financeira
pode tomar, no sentido de reduzir o risco de taxa de juro a que o seu balanço está
sujeito.
Responda apenas a uma das duas questões seguintes
V – O Estado, enquanto principal tomador de fundos nos mercados financeiros,
pode ver o seu nível de endividamento aumentar de forma significativa, caso se
verifiquem condições adversas em termos das taxas de juro do mercado, podendo
inclusive ocorrer situações de incumprimento (veja-se o caso recente da Rússia
em 1997/98). Explique, recorrendo à restrição orçamental do Governo, como é
afectado o nível de endividamento público, face nomeadamente à taxa de juro
paga pela colocação de dívida pública e face ao ritmo de crescimento económico
(Use a seguinte notação: Bt – saldo da dívida pública no período t; Tt – receitas
públicas em t; Gt – despesas públicas em t; Yt – PIB no período t; yt – taxa de
crescimento nominal do PIB em t; it – taxa de juro nominal a pagar pela dívida
pública existente em t-1).
VI – No primeiro número da revista Econometrica, Irving Fisher ("The debtdeflation theory of great depressions," 337-357, 1933) refere que a magnitude da
recessão económica durante a Grande Depressão, resultou do fraco desempenho
dos mercados financeiros. Sabendo-se que entre 1930 e 1933, metade dos bancos
norte-americanos faliram, comente de forma crítica a afirmação de Fisher, à luz
do papel que os intermediários financeiros podem ter nas flutuações da
actividade económica (nota: não utilize mais de duas/três páginas na sua
resposta).
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