administração financeira

Unidade III
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
Prof. Me. Evandro Rafael
Decisões de financiamento a longo
prazo
 Esta unidade versará sobre as decisões
de financiamento a longo prazo à
disposição do gestor financeiro.
 Partindo do principio que decisão de
financiamento a longo prazo se refere a
forma/maneira que o gestor financeiro irá
conseguir fontes/origens de recursos
para aplicação em ativos, seja de giro ou
fixo.
 O dilema do gestor financeiro estará
entre a utilização de....
Decisões de financiamento a longo
prazo

Capital próprio como fonte de
financiamento das necessidades de
capital;

Capital de terceiros de longo prazo.
Lembrando se que o gestor financeiro deve
Lembrando-se
ter como base em sua decisão a relação
risco X retorno.
Decisões de financiamento a longo
prazo
As fonte de recursos provenientes das
atividades da empresa e/ou dos sócios são
consideradas como sendo Capital Próprio

Lucros retidos;
 Venda de ativos imobilizados;
 Melhorar o ciclo financeiro;
 Aumento do capital social.
Decisões de financiamento a longo
prazo
As fonte de recursos provenientes de
terceiros são consideradas como sendo
Capital de Terceiros

Debêntures;
 Commercial Papers;
 Empréstimos Bancários
(Interno/Externo);
 Financiamentos.
Decisões de financiamento a longo
prazo
 O gestor financeiro ao se defrontar com
as necessidades de financiamento com
capital de terceiro, buscará prazos mais
dilatados.
 Mercado Financeiro x Mercado de
Capitais
Decisões de financiamento a longo
prazo
 Mercado Financeiro - é o mercado onde
os recursos excedentes da economia
são direcionados para o financiamento
de empresas e de novos projetos, por
meio de instituições financeiras.
 Mercado de Capitais - É onde as
empresas que precisam de recursos
conseguem financiamento, por meio da
emissão de títulos, vendidos diretamente
aos poupadores/investidores, sem
intermediação bancária
bancária.
Interatividade
Uma empresa que precisa de recursos para
financiar um novo equipamento e pretende
utilizar apenas capital próprio, não
utilizaria ?
a) Lucros retidos.
b) Venda de imobilizado.
c) Debêntures.
d) Melhora do ciclo financeiro.
e) Aumento de capital social pelos sócios.
Fontes de recursos para o
financiamento empresarial
As empresas dispõem de fontes internas e
fontes externas de recursos financeiros
para o financiamento de suas atividades.
Fontes internas:

Lucro;

Melhorar do ciclo financeiro;

Bom capital de giro.
Fontes externas:

Títulos de crédito de emissão da
empresa;

Empréstimos;

Financiamentos.
Fontes de recursos para o
financiamento empresarial
Uma importante fonte de financiamento
junto a terceiros para as empresas são os
títulos de emissão das próprias empresas
disponibilizados nos mercados financeiro e
de capitais, tais como:
 Commercial Papper
 Debêntures
 Ações
Fontes de recursos para o
financiamento empresarial
Commercial Papper (Nota Promissória) –
são títulos de créditos de curto prazo
emitido por uma empresa no mercado
externo, custodiado em inst. financeira.
Características:
 Envolvem valores para necessidades
específicas;
 Remuneração de juros periódicos fixos;
 Prazos de 30-180 dias – Cia.Fechada;
 Prazos de 30-360 dias – Cia.Aberta;
Fontes de recursos para o
financiamento empresarial
Debêntures – são títulos de créditos de
longo prazo emitidos por sociedades
anônimas.
Características:
 Remuneração de juros periódicos
(fixos/variáveis);
 Podem ser conversíveis em ações;
 Podem ser oferecidos de forma direta ou
por oferta pública;
São utilizadas para captar recursos para
financiar projetos de investimentos ou para
saldar dívidas do emitente.
Fontes de recursos para o
financiamento empresarial
 Ações – compreendem as menores
frações do capital de uma empresa.
Constituem um investimento de prazo
indeterminado e de renda variável.
 Representam um título de propriedade,
caracterizado por um certificado de
propriedade que confere ao seu
possuidor uma parcela de participação
no controle e nos lucros da empresa,
bem como em suas obrigações.
Fontes de recursos para o
financiamento empresarial
Tipos de Ações
 Ação ordinária (ON) é um tipo de ação
que proporciona ao seu proprietário o
direito de voto.
 Ação preferencial (PN) dá ao seu
proprietário prioridade no recebimento
de dividendos e restituição do capital em
caso de extinção da empresa, mas não
dá o direito a voto.
Fontes de recursos para o
financiamento empresarial
 Bônus – é um título emitido por uma
sociedade anônima, no limite do capital
autorizado.
 Conforme condições constantes no
certificado, confere a seu titular o direito
de subscrever ações, direito este que
será exercido contra a apresentação do
bônus à companhia e o pagamento do
preço de emissão da ação.
 Essas operações no mercado de capitais
podem ocorrer de forma primária ou
secundária.
Fontes de recursos para o
financiamento empresarial
Essas operações (emissões de títulos) no
mercado de capitais podem ocorrer de
forma primária ou secundária.
 Mercado Primária – quando o título é
vendido pela primeira vez (transferência
de fundos para o emitente);
 Mercado Secundário – quando se realiza
as transferências de um segundo
proprietário para um terceiro. Nesse
mercado os recursos não são
canalizados para o emitente do título.
Interatividade
Se você tivesse de recorrer a uma fonte de
financiamento, você recorreria a que tipo?
Responda com senso lógico:
a) Aos de curto prazo, porque eu iria
pagando-os aos poucos com meu lucro.
b) Aos de curto prazo, porque eu posso
prorrogá-los.
c) Aos de curto prazo, porque o juro é
menor.
d) Aos de longo prazo
prazo, porque o juro é
menor eu iria pagando-os aos poucos
com meu lucro.
e) Aos de longo prazo, porque eu
não terei pressa em pagá-los.
Dilema entre capital próprio e
capital de terceiros
 O financiamento das atividades
empresarias passa pela decisão entre
investimentos com recursos próprios ou
investimentos com recursos de
terceiros.
 Um investimento com recursos de
terceiros somente é interessante, no
ponto de vista financeiro, para uma
empresa quando a utilização desses
recursos financeiros possa maximizar
seu lucro liquido.
liquido
O conceito de alavancagem
financeira
A alavancagem financeira é entendida como
a capacidade da empresa em maximizar o
lucro liquido, por meio da utilização de
encargos financeiros fixos.
O conceito de alavancagem
financeira
Archimedes disse “Dê-me um ponto de
apoio e uma alavanca, e eu moverei a
Terra”. Observe as figuras A, B e C:
O conceito de alavancagem
financeira
 Existe uma alavanca e um ponto de
apoio que se move em cada uma das
figuras.
 Na figura B, o ponto de apoio localiza-se
no centro da alavanca.
 Na figura A, o ponto de apoio está
situado mais à direita e,
 Na figura C, o ponto de apoio localiza-se
à esquerda.
 Em qual deles se torna mais fácil o
movimento da alavanca, de forma a
levantar o lucro com menor emprego de
custos?
O conceito de alavancagem
financeira
 A figura B seria um indício de que houve
um empate entre custo e lucro;
 A figura A indica que não houve uma
alavancagem em condições favoráveis,
pois teremos mais custos e menos
lucro ; e
 A figura C indica que a alavancagem
financeira foi adequada, pois teremos
menos custos e mais lucros.
O conceito de alavancagem
financeira
O conceito de alavancagem
financeira
 Para uma adequada configuração da
alavancagem financeira, é preciso
mensurar o retorno proporcionado pela
utilização dos ativos da empresa.
 Essa medida é derivada da geração de
riqueza dos ativos financiados, tanto por
capital próprio quanto por capital de
terceiros.
 Ela é chamada de retorno sobre o ativo
(RsA) e é calculada com base na relação
entre o lucro antes das despesas
financeiras e o total dos ativos
utilizados.
Qualidade da alavancagem
 O RsA pode ser entendido como o
retorno que os ativos proporcionaram,
excetuando-se as despesas financeiras
no período. É, portanto, uma medida de
rentabilidade do negócio antes da
ocorrência das despesas financeiras
originadas pela tomada de recursos de
terceiros.
Qualidade da alavancagem
 A relação entre o lucro líquido (LL) e o
patrimônio líquido (PL) da empresa
indicará o retorno sobre o patrimônio
líquido (RsPL):
Qualidade da alavancagem
 Relacionando o retorno sobre o
patrimônio líquido com o retorno sobre o
ativo total da organização, mensuramos
o grau de alavancagem financeira (GAF)
do empreendimento. Então,
 Quando GAF > 1, o numerador da fração
(RsPL) é maior do que o denominador da
fração (RsA), o retorno sobre o
patrimônio líquido é maior do que o
retorno sobre o ativo total da empresa.
Indica que o capital de terceiros
contribuiu para a geração de um retorno
adicional para o acionista.
Qualidade da alavancagem

Quando GAF < 1, o numerador da fração
(RsPL) é menor do que o denominador
da fração (RsA).

Isso caracteriza uma situação em que o
capital de terceiros teve um custo tal que
não só prejudicou como não possibilitou
a geração de um retorno adicional para o
acionista, porque o retorno sobre o
patrimônio líquido foi menor do que o
retorno sobre o ativo total da empresa.
Qualidade da alavancagem

O terceiro caso é aquele em que GAF =
1, ou seja, quando o numerador da
fração (RSPL) é igual ao denominador da
fração (RSA), tal que o retorno sobre o
patrimônio líquido é igual ao retorno
sobre o ativo total
total.

Dessa maneira, o capital de terceiros
não contribuiu, mas também não
prejudicou com a geração de retorno
adicional para o acionista, porque o
retorno sobre o patrimônio líquido foi
relativamente igual ao retorno sobre o
ativo total da empresa.
Qualidade da alavancagem
Para a mensuração do retorno do capital de
terceiros ou, como também é conhecido,
custo da dívida proveniente da utilização de
recursos de terceiros (CD), é necessário
relacionar as despesas financeiras do
período com o volume de empréstimos
bancários (EB) existentes ao final do
período. Então,
Qualidade da alavancagem
1. RsA > CD
Neste caso, a tomada de recursos de
terceiros possibilitou um retorno sobre o
ativo total maior do que o custo da dívida.
Portanto, o endividamento é benéfico para
a empresa, e a alavancagem financeira é
favorável.
2. RsA < CD
Neste caso, a tomada de recursos de
terceiros tem um custo maior do que o
retorno sobre o ativo total proporcionado.
Então, o endividamento não se mostrou
benéfico para as contas da empresa, e a
alavancagem financeira é
desfavorável.
Qualidade da alavancagem
3. RsA = CD
Observa-se que o endividamento é neutro,
não contribuindo para uma alavancagem,
que será igualmente neutra, porque o custo
da dívida será de mesma proporção que o
retorno sobre o ativo total da organização.
Interatividade
Supondo uma empresa que tenha obtido
recursos junto a terceiros com um CD 35%, o
que propiciou um RsA = 40% e um RsPL =
50%.
È correto afirmar que:
a) A empresa obteve um GAF positivo de 1,25
b) A empresa obteve um GAF positivo de 1,42
c) A empresa obteve um GAF negativo de 0,80
d) A empresa obteve um GAF positivo de 1,14
e) A empresa obteve um GAF negativo de 0,87
0 87
Financiamento de ativos fixos
O ativo fixo de uma empresa é o conjunto
de tudo o que é essencial para o
funcionamento desta empresa, como
imóveis, patentes, ferramentas, máquinas
etc. Também é conhecido por ativo
permanente.
permanente
Dentre as forma de financiamento desse
ativo temos:
 Financiamento bancário
 Financiamento com bancos de
desenvolvimento
 Leasing ou arrendamento mercantil
Financiamento de ativos fixos –
financiamento bancário
Modalidade de obtenção de recursos junto
a instituições financeiras.
Características:
 normalmente de longo prazo;
 taxa de juros mais atrativas que
empréstimos bancários;
 utiliza-se do próprio bem financiado
como garantia.
É aconselhável para a expansão de
negócios lucrativos.
Financiamento de ativos fixos –
financiamento com banco de
desenvolvimento
Modalidade de obtenção de recursos junto
a instituições financeiras públicas com
intuito especifico ao desenvolvimento
regional e/ou de determinados setores
econômicos .
Características:
 normalmente de longo prazo;
 taxa de juros mais atrativas que
empréstimos e financiamentos
bancários;
É aconselhável para a expansão de
negócios lucrativos, assim como para
capital de giro.
Financiamento de Ativos Fixos –
Leasing / Arrendamento Mercantil
Conforme estabelecido na Lei nº 7.132, de
26 de outubro de 1983, “Considera-se
arrendamento mercantil (...) o negócio
jurídico realizado entre pessoa jurídica, na
qualidade de arrendadora, e pessoa física
ou jurídica,
jurídica na qualidade de arrendatária,
arrendatária e
que tenha por objeto o arrendamento de
bens adquiridos pela arrendadora, segundo
especificações da arrendatária e para uso
próprio desta”.
Financiamento de Ativos Fixos –
Leasing / Arrendamento Mercantil
 Assim, a arrendatária é a parte que tem a
necessidade do bem e que o escolheu
livremente no mercado, sem que
houvesse interferência da arrendadora
na seleção desse bem.
 As arrendadoras, por sua vez, são as
sociedades de arrendamento mercantil e
carteiras de arrendamento mercantil de
bancos múltiplos, devidamente
autorizadas a operar e sob fiscalização
direta do Banco Central do Brasil (BC).
(BC)
São encontrados 3 tipos de Leasing:
Leasing financeiro
O leasing financeiro é a operação de
arrendamento mercantil que transfere ao
arrendatário substancialmente todos os
riscos inerentes ao uso do bem arrendado
(obsolescência tecnológica, desgastes, etc)
 As prestações mensais são
consideradas como despesa operacional
(arrendatário);
 As despesas de manutenção, assistência
técnica do bem e de responsabilidade do
arrendatário;
 O preço de exercício da opção (VRG) de
compra é livremente pactuado;
Leasing Operacional ou Locação
Pode ser realizada por qualquer empresa
que, tendo adquirido um bem e queira cedêlo a uma terceira parte por período de
tempo estabelecido em um contrato de
locação por uma determinada taxa de
locação que pode ser semanal
locação,
semanal, mensal
mensal,
trimestral ou anual.

Uma das vantagens dessa modalidade é
a que diz respeito à manutenção do bem,
geralmente de total responsabilidade da
empresa locadora
locadora.

Pode ou não ter estipulado no contrato,
uma condição de opção de compra a ser
oferecido ao locatário;
Lease Back

Consiste em uma operação de venda de
um ativo fixo da empresa, totalmente
desimpedido, para uma sociedade de
arrendamento mercantil. Essa empresa
de leasing adquire o bem e processa
uma operação de leasing financeiro ao
vendedor do ativo.

Dessa maneira, o bem permanece no
mesmo local, sendo normalmente
utilizado pela empresa ex-proprietária
que poderá
poderá, ao final do contrato de
arrendamento, exercer a opção pela
aquisição do bem, com base no VRG.
Interatividade
Um gestor faz a opção de um financiamento
de ativo fixo por meio de leasing financeiro.
Qual das alternativas não indica uma
característica desse tipo de leasing?
a) Despesas de manutenção por conta do
arrendatário.
b) Prestações mensais são consideradas
despesas operacionais.
c) Consiste na venda de um ativo fixo.
d) Gastos com assistência técnica por
conta do arrendatário.
e) Possuí um VRG definido em contrato.
ATÉ A PRÓXIMA!