Exame Final

Exame Final
Finanças I
1)
Em um dos trabalhos apresentados em sala, uma empresa, apesar de estar em
uma situação econômico-financeira ruim, apresentava elevado FCF. Como você
explicaria isto? Será que essa situação invalida nosso modelo? (2 pontos)
Ela não investe.
Não invalida o modelo, pois a empresa pode gerar altos valores de FCF em
situações ruins assim como pode estar gerando baixos valores de FCF em situações
boas. O fato de estar gerando altos valores de FCF em situação ruim pode ser do fato da
empresa estar vendendo ativos permanentes, que no caso aumenta o valor de FCF, mas
a empresa não pode fazer isso para sempre, primeiro porque os ativos fixos acabam,
segundo porque isso prejudica as operações da empresa, pois ela acaba minando suas
fontes de recursos para operações.
2)
Para o conjunto de empresas apresentado em sala, avalie e compare a utilidade
prática das métricas de geração de valor no Brasil. (2 pontos)
As métricas de geração de valor, no caso EVA e MVA serve para mostrar se a
empresa esta remunerando o acionista pelo capital que ele investiu na empresa. A
primeira métrica, no caso EVA, ela mostra quanto a empresa remunerou em vista do
custo de capital , WACC, ou seja, quanto o acionista ganhou a mais por ter deixado o
dinheiro na empresa, ou caso esse valor seja negativo, quanto o acionista perdeu caso
tivesse deixado o dinheiro investido em outra fonte. A segunda métrica, o MVA, é a
métrica que mostra quanto o mercado avalia a empresa acima do valor que consta no
seu patrimônio liquido, ou seja, quanto as ações da empresa estão acima do valor de
livro da mesma.
3)
Considere as seguintes informações para duas ações.
ação A
retorno esperado
desvio padrão
Coeficiente de correlação
ação B
0,12
0,18
0,09
0,25
0,2 (A e B) 0,2 (B e A)
a) Calcule o risco de uma carteira com 50% dos recursos investidos em ação.
Calcule também o benefício, em termos de risco, obtido com a diversificação.
Arquivo excel
b) Suponha que, além das duas ações acima, um investidor possa investir em um
ativo sem risco, por exemplo, um fundo de renda fixa. Calcule o risco e o
retorno para uma situação onde 40% dos recursos estão investidos na ação A,
40% na ação B e os 20% restantes no fundo de renda fixa.
Arquivo Excel
c) Uma alternativa para obter maiores retornos seria tomar emprestado à taxa livre
de risco e investir nas ações acima. Suponha que um investidor tenha R$ 1
milhão e empreste R$ 0,2 milhão à taxa livre de risco, que é de 8%a.a., e invista
tudo (R$ 1,2 milhões) na ação B. Qual o retorno e o risco nesta nova situação?
d) Considerando apenas as ações A e B, calcule a carteira de mínima variância.
Arquivo Excel
(3 pontos)
4)
a) Demonstre matematicamente o que aconteceria com uma carteira que pudesse ser
composta por N (numero muito elevado, tendendo ao infinito) ações, com pesos iguais e
cujos riscos individuais (desvios- padrão) fossem independentes entre todas as ações.
Nem sei por onde começar.
b) Interprete o resultado acima utilizando os conceitos de risco discutidos em sala.
O risco tende para o risco de mercado, que é a parte do risco que não pode ser
eliminada atraves de diversificação, pois ela consiste no risco que tudo esta sujeito,
sendo este risco podendo ser diminuído atraves de investimentos em diferentes locais
geográficos, assim como America do norte, Europa, Ásia, America do sul, entre outros,
porem o risco de mercado seria diminuído, mas ainda persistiria.
(1 ponto)
5) Explique a relação entre:
a) alavancagem operacional e risco
A alavancagem operacional consiste na presença de custos fixos em aspectos
operacionais de produção, possibilitando que um pequeno aumento nas vendas gere um
aumento maior no ebit da empresa, fazendo assim com que aumente seu grau de
alavancagem operacional. Tal feito, aumenta também o seu risco, pois ao passo que um
aumento nas vendas aumenta o Ebit da empresa, uma diminuição também acarreta em
uma queda mais acentuada no Ebit, aumentando portanto o risco da empresa.
b) alavancagem financeira e risco
A alavancagem financeira da empresa é presente somente nos casos de custos
fixos financeiros, como pagamento de juros, onde uma pequena variação no Ebit pode
surtir uma grande variação no LPA da empresa, pois ao passo que o custo fixo
financeiro serve para alavancar o LPA e assim aumentando também a relação de risco
da empresa, pois o mesmo serve para o contrario, no caso uma diminuição do Ebit que
geraria uma queda acentuada no LPA também.
(2 pontos)