Economia Monetária II 15ª aula Prof: Francisco Eduardo Pires de Souza Email: [email protected] A teoria da política monetária dos póskeynesianos • Para pós-keynesianos a moeda afeta motivos e decisões o que a torna um dos fatores mais fundamentais em uma economia (path dependence) => posição de equilíbrio de longo período depende da política monetária corrente. • Em suma, pós-keynesianos defendem a idéia de que a moeda não é neutra nem no curto nem no longo período => a política monetária pode ser eficaz para alterar variáveis reais. • Este é provavelmente o ponto mais forte (e mais vulnerável, quando fora do contexto) da argumentação pós-keynesiana A Teoria da Política Monetária dos PósKeynesianos Os 3 instrumentos da Política Monetária: a) A fixação de reservas compulsórias Anexo: série histórica dos compulsórios Atualmente, são remunerados os Recolhimentos Compulsórios sobre Recursos a Prazo, sobre Depósitos de Poupança e a Exigibilidade Adicional sobre Depósitos. Aqueles incidentes sobre Recursos à Vista não fazem jus à remuneração já que as instituições financeiras também não remuneram essa forma de depósito. A Teoria da Política Monetária dos PósKeynesianos Os 3 instrumentos da Política Monetária: a) A fixação de reservas compulsórias b) A fixação da taxa de juros das operações de redesconto c) As operações de compra e venda de títulos públicos no open Market • Os dois primeiros afetariam a capacidade dos bancos comerciais de conceder crédito de curto prazo para satisfazer à necessidade de antecipação de receitas pelas firmas. Assim afetam as decisões de produção. • Já a política de open Market seria, segundo os pós-keynesianos, mais eficaz para afetar as decisões de investimento, já que afetam a rentabilidade relativa dos ativos (títulos x ativos reais): uma máquina seria adquirida quando seu rendimento esperado superasse a taxa de juros por um montante capaz de compensar sua menor liquidez (lembremos da equação: ra = a + q – c + l) • A distinção é um pouco artificial já que os dois primeiros instrumentos afetam as reservas bancárias, e portanto a taxa de juros. No entanto, é verdade que o terceiro instrumento é mais direto e eficaz para este último propósito. Operação de open-Market levando à redução dos juros Efeito de uma variação na oferta de moeda s (M ) r L (t) Ms1 Ms2 Equilíbrio no Mercado Monetário: M = L(r) r0 r1 L M Para aumentar o produto, a política monetária deveria induzir o fluxo do dinheiro da circulação financeira em direção à flutuação industrial Será a política monetária sempre eficaz? • Ao contrário da política fiscal, a monetária não age diretamente sobre o produto na circulação industrial, apenas induz o dinheiro a fluir da circulação financeira para a industrial. • Seu efeito dependerá das reações dos agentes econômicos, que por sua vez depende de suas avaliações sobre os contextos futuros da economia. • Em particular, depende de como os agentes econômicos desejarão recompor seus portfolios a partir das ações da política monetária A teoria da política monetária na tradição da síntese neoclássica (“velhos keynesianos”) • Velhos-keynesianos (Samuelson, Lawrence Klein, Tobin, etc) x pós-keynesianos x novos-keynesianos) • Recado principal da velha escola keynesiana sobre os efeitos da política monetária: teoricamente pode afetar o produto, mas na prática sua potência é muito baixa devido à reduzida elasticidade juros do investimento. r I • Lawrence Klein: grande queda da taxa de juros de longo prazo entre 1932 e 1941 e investimento manteve-se baixo. • Daí decorre o caráter fiscalista do keynesianismo americano(klein, Samuelson, etc) Taxas de juros de longo prazo: Anos 40 e anos 2010 Taxas de juros de longo prazo: Anos 40 e anos 2010