Aula 15 - Instituto de Economia

Economia Monetária II
15ª aula
Prof: Francisco Eduardo Pires de Souza
Email: [email protected]
A teoria da política monetária dos póskeynesianos
• Para pós-keynesianos a moeda afeta motivos e decisões o que a torna
um dos fatores mais fundamentais em uma economia (path
dependence) => posição de equilíbrio de longo período depende da
política monetária corrente.
• Em suma, pós-keynesianos defendem a idéia de que a moeda não é
neutra nem no curto nem no longo período => a política monetária
pode ser eficaz para alterar variáveis reais.
• Este é provavelmente o ponto mais forte (e mais vulnerável, quando
fora do contexto) da argumentação pós-keynesiana
A Teoria da Política Monetária dos PósKeynesianos
Os 3 instrumentos da Política Monetária:
a) A fixação de reservas compulsórias
Anexo: série histórica dos compulsórios
Atualmente, são remunerados os Recolhimentos Compulsórios sobre Recursos a Prazo, sobre
Depósitos de Poupança e a Exigibilidade Adicional sobre Depósitos. Aqueles incidentes sobre Recursos
à Vista não fazem jus à remuneração já que as instituições financeiras também não remuneram essa
forma de depósito.
A Teoria da Política Monetária dos PósKeynesianos
Os 3 instrumentos da Política Monetária:
a) A fixação de reservas compulsórias
b) A fixação da taxa de juros das operações de redesconto
c) As operações de compra e venda de títulos públicos no open Market
• Os dois primeiros afetariam a capacidade dos bancos comerciais de conceder crédito de
curto prazo para satisfazer à necessidade de antecipação de receitas pelas firmas. Assim
afetam as decisões de produção.
• Já a política de open Market seria, segundo os pós-keynesianos, mais eficaz para afetar
as decisões de investimento, já que afetam a rentabilidade relativa dos ativos (títulos x
ativos reais): uma máquina seria adquirida quando seu rendimento esperado superasse
a taxa de juros por um montante capaz de compensar sua menor liquidez (lembremos
da equação: ra = a + q – c + l)
• A distinção é um pouco artificial já que os dois primeiros instrumentos afetam as
reservas bancárias, e portanto a taxa de juros. No entanto, é verdade que o terceiro
instrumento é mais direto e eficaz para este último propósito.
Operação de open-Market levando à redução
dos juros
Efeito de uma variação na oferta de moeda
s
(M )
r
L (t)
Ms1
Ms2
Equilíbrio no Mercado
Monetário: M = L(r)
r0
r1
L
M
Para aumentar o produto, a política monetária
deveria induzir o fluxo do dinheiro da circulação
financeira em direção à flutuação industrial
Será a política monetária sempre eficaz?
• Ao contrário da política fiscal, a monetária não age diretamente sobre
o produto na circulação industrial, apenas induz o dinheiro a fluir da
circulação financeira para a industrial.
• Seu efeito dependerá das reações dos agentes econômicos, que por
sua vez depende de suas avaliações sobre os contextos futuros da
economia.
• Em particular, depende de como os agentes econômicos desejarão
recompor seus portfolios a partir das ações da política monetária
A teoria da política monetária na tradição da
síntese neoclássica (“velhos keynesianos”)
• Velhos-keynesianos (Samuelson, Lawrence Klein, Tobin, etc) x pós-keynesianos x novos-keynesianos)
• Recado principal da velha escola keynesiana sobre os efeitos da política monetária: teoricamente pode
afetar o produto, mas na prática sua potência é muito baixa devido à reduzida elasticidade juros do
investimento.
r
I
• Lawrence Klein: grande queda da taxa de juros de longo prazo entre 1932 e 1941 e investimento manteve-se
baixo.
• Daí decorre o caráter fiscalista do keynesianismo americano(klein, Samuelson, etc)
Taxas de juros de longo prazo: Anos 40 e anos 2010
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