Aula 02 - Instituto de Economia

Disciplina: Economia Internacional
Professor: Francisco Eduardo Pires de Souza
1º Semestre de 2017
Email: [email protected]
Balanço de Pagamentos e Posição de
Investimento Internacional
O registro contábil das relações internacionais da
economia através de contas de fluxo e de estoque
Definições:
• Balanço de Pagamentos (conta de fluxos) – registro
das transações econômicas entre residentes e não
residentes durante um determinado período de tempo.
• Posição de Investimento Internacional (conta de
estoques) – registro, num determinado ponto no
tempo, dos ativos financeiros de residentes que
representam direitos sobre não residentes, mais ouro
das AM, e do estoque das obrigações de residentes em
relação a não residentes.
Balanço de Pagamentos e Posição de Investimento Internacional
•
Como as duas contas se relacionam?
•
Ex: Uma empresa brasileira faz investimentos na sua subsidiária no exterior ao
longo do ano, no valor de US$ 1 bilhão:
– No BP é registrado, na conta financeira, o fluxo do investimento no exterior
(US$ 1 bilhão)
– Na Posição de Investimento Internacional é registrado o valor da subsidiária
no exterior no final do período anterior (digamos US$ 10 bilhões), acrescido
do investido nesse ano. A nova posição do investimento no exterior desta
empresa ficará em US$ 11 bilhões (US$ 10 bi do estoque anterior + US$ 1 bi
de fluxo no ano, que agora é incorporado ao estoque)
•
Ex 2: Uma empresa brasileira faz exportações (digamos, de US$ 100 milhões) e
vende os dólares obtidos a um banco brasileiro (em troca de reais).
– No balanço de pagamentos, além das exportações, é registrado o depósito dos
dólares na conta do banco brasileiro no exterior.
– Na Posição de investimento internacional, o total dos depósitos que aquele
banco tinha no exterior (digamos de US$ 1 bilhão) passa a ser de US$ 1,1
bilhão.
O Balanço de Pagamentos: a classificação das
transações em3 grandes contas
• Transações correntes (TC): fluxos de pagamentos
e recebimentos relativos às exportações e
importações de mercadorias e serviços. registra
também pagamentos e recebimentos de rendas
(como os juros)
• Conta capital (K): transferências de capital;
aquisição de ativos não financeiros não
produzidos.
• Conta financeira (F): aquisições e vendas
internacionais de ativos financeiros ou ativos
reais produzidos (fábricas, imóveis, ações, títulos
de empréstimos, etc.).
• Indentidade básica do BP: TC + K = F
Transações Correntes: principais sub-conjuntos
•
Balança Comercial (X-M)m: registra a diferença entre as exportações e importações
de mercadorias. Principais determinantes: a taxa de câmbio, o nível de
produção/renda interna e a demanda internacional.
•
Balanço de serviços (X – M)s: receitas com serviços menos as despesas com
serviços. Ex: receitas e despesas com transportes, seguros, turismo, consultorias,
etc. Principais determinantes: os mesmos da balança comercial. Entre fatores
específicos destaca-se: aluguel de plataformas.
•
Rendas Primárias (RP): registra a diferença entre as rendas recebidas e as enviadas
ao exterior => salários e ordenados e rendas de investimentos (juros, lucros e
dividendos). Determinantes: estoques de ativos e passivos externos e taxas de
remuneração). Por que esta conta é relativamente insensível à medidas de política
econômica?
•
Rendas Secundárias (RS): Registra fluxos de recursos realizados sem a
contrapartida da entrega de bens, serviços, etc (são transferências de rendas). Ex:
envio de divisas por trabalhadores imigrantes para seus familiares nos países de
origem (Se este for o componente principal, depende do fluxo migratório).
•
O saldo de todas as contas acima é denominado “saldo das transações correntes”
•
TC = (X – M)m + (X – M)s + RP + RS
Balanço de Pagamentos do Brasil em 2014: Transações Correntes
Discriminação
Valores em
US$ bilhões
Transações correntes
-104
Balança comercial (bens)
Exportações
Importações
Serviços
Receitas
Despesas
Renda primária
Receitas
Despesas
Renda secundária
Fonte: Banco Central do Brasil
-6
225
231
-48
40
88
-52
13
64
2
Memo:
TC/PIB (%)
TC = BC + BS + RP +RS = - 6 - 48 - 52 + 2 = 104
-4,4
Balanço de Pagamentos do Brasil em 2015: Transações Correntes
Discriminação
Valores em US$ bilhões
Transações correntes
-59
Balança comercial
Exportações
Importações
18
190
172
Serviços
Viagens
Transportes
Aluguel de equipamentos
Demais serviços
-37
-12
-6
-22
2
Renda primária
Remuneração de empregados
Juros
Lucros e dividendos
-42
0
-22
-21
Renda secundária
2
Fonte: Banco Central do Brasil, Nota para a Imprensa, Setor Externo.
Memo:
Transações correntes / PIB (% )
TC = (X-M)m + (X-M)s + RP + RS = 18-37-42+2 = -59
3,3%
Conta Capital
• A conta capital registra os créditos e débitos relativos a:
– a ativos não financeiros não produzidos e transferências de capital
(ex: perdão de dívida, transferências de capital entre famílias,
heranças) entre residentes e não residentes.
– O resultado líquido das transferências unilaterais de capital,
incluindo direitos sobre recursos naturais, marcas, logotipos,
domínios e perdão de dívida (o ítem mais importante para muitos
países).
– Mas exclui terras (consideradas sempre como propriedade de
residentes – filial, empresa nocional, etc). Exceto terrenos
comprados por embaixadas, que são incluídas na conta capital.
– Também exclui (no BPM6) patentes e direitos autorais, sendo
considerados ativos produzidos e entram em contais tais como
serviços de P&D.
– Mas, o que mais pesa no caso brasileiro é ...
Conta Capital: o que mais pesa no caso brasileiro ...
Quadro VIII – Conta capital
US $ m ilhõ e s
D is c rim ina ç ã o
2 0 14
To tal
231
A tivo s não financeiro s não pro duzido s
1/
162
Receitas
267
Despesas
104
P asses de atletas
168
Receitas
224
Despesas
56
Outro s ativo s não financeiro s não pro duzido s
- 6
Receitas
43
Despesas
49
Transferências de capital
2/
69
Receitas
110
Despesas
40
Fo nte: B anco Central do B rasil.
A relação entre as contas corrente,
capital e financeira
• TC + K = Concessão líquida de financiamento (+) ou
captação líquida de financiamento por uma economia em
relação ao resto do mundo;
• Por que? Suponha uma só operação nas TC (M=100) …
Agora suponha duas (X=90 e M=100; ou X = 110 e M=90)
• Vê-se portanto que é conceitualmente igual ao saldo
líquido da conta financeira. Daí: F = TC + K (equação básica
do BP, conforme vimos)
• A conta financeira mostra como os recursos concedidos ou
recebidos são financiados (através de que instrumentos)
• A conta financeira + a conta de outras variações (ajustes)
explica a mudança na conta de Posição de Investimento
Internacional entre o início e o final de um período.