Aula 03 - Instituto de Economia

Disciplina: Economia Internacional
Professor: Francisco Eduardo Pires de Souza
1º Semestre de 2017
Email: [email protected]
Recordando: as 3 grandes contas do BP
• Transações correntes (TC): fluxos de pagamentos e
recebimentos relativos às exportações e importações de
mercadorias e serviços. registra também pagamentos e
recebimentos de rendas (como os juros)
• Conta capital (K): transferências de capital; aquisição de
ativos não financeiros não produzidos.
• Conta financeira (F): aquisições e vendas internacionais de
ativos financeiros ou ativos reais produzidos (fábricas,
imóveis, ações, títulos de empréstimos, etc.).
• Indentidade básica do BP: TC + K = F (a conta financeira
mostra como as TC e a K foram financiadas)
• Se os dois lados da equação não batem, a diferença é
lançada em Erros e Omissões? De que lado, provavelmente
estão os maiores E&O? Pode estar em qq conta, mas....
• TC + K + E&O =F
Balanço de Pagamentos do Brasil em 2015: Transações Correntes
Discriminação
Valores em US$ bilhões
Transações correntes
-59
Balança comercial
Exportações
Importações
18
190
172
Serviços
Viagens
Transportes
Aluguel de equipamentos
Demais serviços
Receita
+5
Despesa
+17
Renda primária
Remuneração de empregados
Juros
Lucros e dividendos
Renda secundária
-37
-12
-6
-22
2
-42
0
-22
-21
2
Fonte: Banco Central do Brasil, Nota para a Imprensa, Setor Externo.
Memo:
Transações correntes / PIB (% )
TC = (X-M)m + (X-M)s + RP + RS = 18-37-42+2 = -59
3,3%
Recordando: a conta capital
Agora observe os lançamentos e seus sinais
Quadro VIII – Conta capital
US $ m ilhõ e s
D is c rim ina ç ã o
2 0 14
To tal
231
A tivo s não financeiro s não pro duzido s
1/
162
Receitas
267
Despesas
104
P asses de atletas
168
Receitas
224
Despesas
56
Outro s ativo s não financeiro s não pro duzido s
- 6
Receitas
43
Despesas
49
Transferências de capital
2/
69
Receitas
110
Despesas
40
Fo nte: B anco Central do B rasil.
Conta Financeira: principais sub-conjuntos (de onde vem o
financiamento das TC e K?)
• Investimento Direto: registra os investimentos diretos de residentes no
exterior e investimentos diretos de não residentes no país => aquisições e
vendas de participações acionárias (para controle ou ampliação de capital
de empresa estrangeira) e empréstimos intercompanhias. Critério: 10% do
poder de voto. Obs: Inv. Direto x FBCF
• Investimento em Portfolio: investimentos em títulos de renda fixa e em
ações.
• Derivativos: São instrumentos financeiros cujo rendimento é ligado a
outros instrumentos ou indicadores ou commodities através dos quais
riscos específicos (de juros, câmbio, etc) são negociados. Ex: opções,
swaps cambiais, swaps de juros (ex, préxDI), etc.
• Outros Investimentos: Empréstimos bancários (ingressos e amortizações),
créditos comerciais, capitais de curto prazo, etc. Obs: juros (assim como
dividendos, etc) são rendas e entram nas TC x amortizações (conta F)
• Ativos de Reserva: moedas, depósitos e títulos adquiridos ou vendidos
pelo Banco Central (principalmente através de intervenções).
O registro das transações do BP:
transações individuais
• Usa-se o método de partidas dobradas: para cada transação se faz um
registro de crédito e um de débito, refletindo a entrada e saída (de
divisas):
– Créditos (entradas de $): exportações de bens e serviços, recebimentos de
rendas, redução de ativos, aumento de passivos (obrigações)
– Débitos (saídas de $): importações de bens e serviços; pagamentos de rendas,
aquisição de ativos e redução de passivos.
• Ex: venda de bens a um não residente
– exportações
– moeda e depósitos
100 (CR.)
100 (D. aquisição de ativos financeiros)
• Ex2: venda de ações (possuídas no exterior, ou emitidas e adquiridas por
não residentes)
– ações
obrigações)
– moeda e depósitos
50(CR. redução de ativos financeiros/aumento de
50 (D. aquisição de ativos financeiros)
• Ex3: Captação de empréstimos junto a bancos não residentes
– Empréstimo
– moeda e depósitos
150(CR. aumento de passivos)
150 (D. aumento de ativos financeiros)
O registro das transações do BP:
transações agregadas
• Principais agregados: TC, K, F
– TC e K => são feitos lançamentos de totais nas diversas rubricas
– F => são feitos lançamentos líquidos (fluxo líquidos para cada
categoria de ativo ou passivo.
• Ex: saída de investimento brasileiro no exterior menos retorno;
entrada de investimento estrangeiro no país menos retorno). Mas o
BCB apresenta os dois fluxos em separado, além do líquido. Por
exemplo, no caso de investimento em ações no país há um enorme
entra e sai, e o fluxo líquido é bem pequeno comparado aos de
entrada e saída (neste caso, o líquido pode ser mais relevante; mas no
caso de empréstimos e amortizações os dois fluxos são importantes,
por ex para calcular a taxa de rolagem.
• Para o conjunto dos agregados, o saldo deveria ser zero, já
que cada conta tem um lançamento de crédito e outro de
débito. É e não é (mesmo sem E&O). Já veremos porque.
Antes porém vamos detalhar mais o tratamento da conta
financeira.