Costa, Fernando Nogueira da

Costa, Fernando Nogueira da. “Governo regulado pelo mercado”. São Paulo: Folha de São Paulo: 03
de janeiro. Jel: Z
Governo regulado pelo mercado
Fernando Nogueira da Costa
Recentemente, o grande hit entre os economistas ortodoxos é o estudo das distorções do mercado
provocadas pelas "falhas de informação". Na verdade, de tempos em tempos, a corrente principal da
teoria econômica reconsidera sua idealização das condições adequadas para o bom funcionamento do
mercado. Está, atualmente, destacando os obstáculos à flexibilidade de preços em razão da carência de
informações perfeitas para os agentes econômicos. Tal situação não permitiria o equilíbrio geral, uma
situação idealizada em que todos os agentes econômicos têm confirmadas as suas expectativas, revelando
a consistência do plano de cada indivíduo com seu contexto, tanto com os recursos quanto com os planos
de outros agentes.
A matéria-prima dos modelos de administração de risco são os dados do passado. A análise da evolução
recente não revela, precisamente, quando irromperá a turbulência no futuro. A surpresa é endêmica,
sobretudo, no mundo das finanças. Não se pode informar ao computador "dados sobre o futuro", porque
eles são inacessíveis. Dado é do passado; não há dado do futuro.
Os dados sobre o ocorrido na vida real registram uma sequência de eventos, e não um conjunto de
observações independentes, que é o que as leis das probabilidades exigem. Por construção, a ciência da
administração do risco não consegue um quadro futuro perfeito, calculando-o de modo probabilístico
somente com base em um determinado número de eventos conhecidos.
Um risco sistêmico, por exemplo, deriva do fato de que os diversos mercados estão correlacionados em
seus movimentos. Se as oscilações dos mercados não são independentes, não se pode calcular suas
probabilidades isoladamente. Então, qualquer que seja a diversificação da carteira de ativos, não se
consegue evitar o risco sistêmico.
A previsão dos economistas, geralmente, é baseada no cálculo da média dos dados do presente e do
passado. Simploriamente, eles prevêem que, quando as variáveis estão em níveis historicamente baixos,
elas subirão. Quando estão acima da média, deverão cair. Quando estão muito mais próximas da média,
irão permanecer onde estão...
O pressuposto é que, na ausência de choques exógenos (ou depois deles), se retornará, rapidamente, à
tendência histórica. Em outras palavras, "o futuro será parecido com o passado". Os modelos de previsão
econômica estabelecem relações entre variáveis-chave, baseadas em dados do passado, para prever as
variações futuras. Assim, mudanças estruturais ou comportamentais, que quebram a regularidade
histórica, constituem problemas para essa abordagem. Revelam que nem sempre o passado é um bom
guia.
O problema é que, diante dessas limitações, a "economia das informações" está chegando ao paroxismo.
Como ela se deu conta de que com o passado não consegue informar, precisamente, sobre o futuro, então
quer que o governo o sinalize com precisão! Diante da reconhecida incapacidade de prevê-lo, justifica que
as ações extramercado tiram a economia da rota idealizada de equilíbrio geral. Ela quer domesticar tais
ações, obrigando os governos a sinalizarem, previamente, seus comportamentos.
Agora, macula a antiga análise das informações "ex-post", ou seja, com base em resultados constatados
pelos dados estatísticos, especialmente os agregados macroeconômicos. Enaltece as informações "exante", isto é, as expectativas de o governo atingir as metas -de inflação, de crescimento, de balanço de
pagamentos etc.- sinalizadas para o mercado funcionar adequadamente. As expectativas sobre o futuro
incerto, resultante de uma pluralidade de decisões descentralizadas, descoordenadas, desinformadas, são
vistas como racionais!
Aí, então, entra-se no reinado das expectativas racionais com as decisões microeconômicas moldando o
comportamento governamental, antes baseado em análise macroeconômica. Se o governo executar
política não anunciada previamente, ai dele! Será responsabilizado pela turbulência, provocada pela
reação do mercado à "surpresa". Se cumprir estritamente o script esperado pelo mercado, este antecipa
seus atos, anulando-os na prática. Mantém o status quo favorável aos que têm mais poder de mercado.
O Estado se tornou, assim, refém do mercado, isto é, do seu "comportamento de manada"... Trata de
sinalizar cada passo, justificando tudo direitinho: assume a "transparência", anuncia as metas, revela os
vieses, divulga as atas das reuniões do Comitê de Política Monetária, imagina até permitir o
televisionamento delas! Um valor divulgado como meta econômica, na verdade, exibe apenas uma falsa
precisão.
Em que isso ajuda na mudança social? Em nada! Especialmente em um país caracterizado pela enorme
desigualdade em sua sociedade, não contrariar interesses de mercado dos poderosos significa manter essa
condição de atraso. A "economia das informações", condenando o Estado ao imobilismo, está sendo
apenas um instrumento ideológico legitimador (e facilitador) desse processo de hegemonia econômica.