ADMFIN 2013 PE 1.2 Politica Monetaria

Instituto de Ciências Sociais e Comunicação
Campus Paraíso
1º SEM 2013
Curso: Administração
Disciplina: ADMFIN
Código:
Prof: Elyseo
Mercados Financeiros
1.2-Ambiente Econômico das Empresas.
1.2.1- O Ambiente Operacional do Administrador Financeiro e da Própria Empresa.
1.2.2- Mercados Financeiros
Política Econômica do Governo.
Cumpre-me lembrar que minha intenção não é entrar na disciplina de economia, mas sim
recapitular de forma simples as funções do CMN e do BC para evidenciar a relação direta com a
Administração Financeira das empresas, com efeitos por vezes vantajosos e por outros catastróficos,
pois as empresas dependem da conjuntura econômica para venderem seus produtos, importar, exportar
etc., portanto qualquer interferência de nossas autoridades monetárias na taxa de juros ou no cambio,
afetam diretamente as decisões financeiras.
I-
Política Monetária do Banco Central
Definição: A política monetária de um país consiste na ação da autoridade monetária, através de um
conjunto organizado e planejado de orientações, visando a controlar o volume total de liquidez
disponível pelos agentes da atividade econômica, dando medida de capacidade de gastos da Economia,
em determinado intervalo de tempo.
O Banco Central é banco para banqueiros e para o governo. A função principal do BC é a de controlar
a oferta de moeda e de crédito na economia.
Se os negócios estão piorando e os empregos estão se tornando escassos, o BC tentará expandir a moeda
e o crédito. Mas se o dispêndio ameaça tornar-se excessivo, com preços aumentando, as autoridades do
BC farão todo o possível para frear e retirar a moeda e o crédito de circulação.
1- Ação da Política Monetária para Controle do Dispêndio.
1.1- Reserva Bancárias
Como os bancos comerciais devem contar com reservas para garantir seu patrimônio e seus depósitos, o
primeiro passo do Banco Central, portanto, quando quer pisar nos freios monetários, é agir para reduzir
as reservas Bancárias, portanto, aumentando a taxa de depósito compulsório.
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Continuação PE 1.2
Também chamado de encaixe legal, é o recolhimento feito pela rede bancária de determinado
percentual sobre seus depósitos à vista e determinadas aplicações, como fundos de investimento de
curto prazo. O recolhimento é feito parcialmente em moeda, o saldo em títulos federais da dívida
pública.
É instrumento essencialmente restritivo, pois congela uma parcela dos recursos depositados no sistema
bancário.
Eventuais alterações na taxa de encaixe afetam indistintamente todos os bancos, sejam os que tem
fartos recursos disponíveis como os que estejam em dificuldade de liquidez.
Por esta razão, é considerado como instrumento de política monetária de longo prazo.
A administração do compulsório não deve sofrer alterações abruptas a prazos curtos, sob pena de
desorientar a rede bancária nas suas políticas de oferta de crédito.
1.1.1-
Efeito Multiplicador.
Cada contração de R$1,00 nas reservas bancárias, força uma contração de R$5,00 na moeda em
circulação, isto é, no total dos depósitos a vista, devido ao efeito multiplicador.
O termo multiplicador é usado para indicar o coeficiente numérico que indica o aumento da renda que
resulta de cada aumento dessas despesas em investimento. Exemplo: Suponha que uma empresa resolva
investir R$100.000,00 na construção de um depósito. Inicialmente será feito um pedido adicional ao
construtor, que comprará os materiais necessários e admitirá novos empregados. Considerando que os
recebedores de renda adicional possuam uma PMC – propensão marginal a consumir de 0,8; o
construtor gastará R$80.000,00 de custos, esses R$80.000,00 também pagarão custos de 0,8 ou R$
64.000,00 e assim sucessivamente até chegar na mão de obra que certamente gastará integralmente o
valor recebido, pois raramente conseguem poupança.
O processo se caracteriza por uma adição de novos gastos de consumo, derivados de um adicional de
renda provocado por um acréscimo de investimento inicial de R$100.000,00. A repercussão é
continuamente decrescente e a soma final dá um montante de renda adicional de R$500.000,00, ou seja,
um efeito multiplicador de cinco vezes.
1.2- Taxas de Juros.
A contração do total da moeda em circulação faz com que o crédito se torne, em geral, difícil, isto é
mais caro e mais escasso. Uma oferta monetária menor provocará um aumento das taxas de juros, lei da
oferta e da procura do dinheiro. O mesmo ocorre com o crédito que obviamente ficará menos acessível
ao público.
As taxas de juros subirão para aqueles que fazem empréstimos hipotecários, comprar novos
equipamentos, aumentar os estoques e também para os governos que precisam construir escolas e
estradas etc., portanto, considerando o efeito multiplicador ocorre uma grande retração no meio
circulante.
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Continuação PE 1.2
Aumentando as taxas de juros, o BC estará tornando menor a disponibilidade de crédito. Se você quiser
comprar uma casa, um automóvel, a taxa de juros fará a diferença. Quando a oferta monetária é escassa,
torna-se comum a negativa de pedido de empréstimo, aumentam as exigências cadastrais.
1.3- Redução dos Investimentos Públicos e Privados.
As decisões de compra dependem da possibilidade de pagamento, portanto nesse caso, reduzem seus
planos de investimento tanto para pessoas como para governos em todas as esferas.
Com crédito caro e difícil de obter, o investimento público e privado tenderá a cair.
1.4- Efeito repressivo
A pressão sobre o crédito e o investimento irá exercer um efeito depressivo nas despesas, nos preços e
nos empregos, pois desempregado não consome, não compra roupa, não viaja, não compra automóvel
etc.
2- Política Monetária para Expansão da Economia.
Foi explicado até aqui como o Banco Central faz para contrair a atividade comercial. Agora vamos ver
como o BC faz quando pretende expandir as atividades.
O BC expande as reservas, reduzindo a taxa de reservas bancárias, que são os compulsórios, logo, os
bancos terão um aumento de 1,5 nos depósitos a vista, ou seja, 250% de aumento da oferta da moeda
bancária, que é associado a condições monetárias mais fáceis, ou seja, taxa de juros mais baixa sobre os
empréstimos bem como crédito mais acessível para investidores e para governos, aumentando o
consumo e os empregos e mais emprego, mais consumo. Portanto, o aumento da moeda bancária resulta
num aumento de 5/1 na economia, conforme explicado no tópico anterior.
2.1- Política Monetária por Meio de Operações no Mercado Aberto-Open-Market
As operações de mercado aberto, chamadas costumeiramente pelo seu termo em inglês open market,
representam o principal e mais ágil instrumento de política monetária, pois, através delas o Banco
Central regula a oferta monetária e a taxa de juros, diariamente. Através destas operações ocorre a troca
de reservas bancárias por um dia, por isso essas operações também são chamadas de overnight.
Esse mercado pode ser dividido em mercado primário e mercado secundário.
Mercado primário é aquele em que o Banco Central negocia títulos públicos diretamente com as
instituições financeiras, aumentando ou diminuindo o estoque de títulos públicos em circulação. O BC
pode resgatar títulos e aumentar a liquidez do mercado ou colocar títulos e diminuirá a liquidez. É
principalmente através dessas operações que o BC regula a taxa de juros dos títulos públicos que servirá
de referência para todo o mercado financeiro.
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Continuação PE 1.2
Mercado secundário consiste nas operações realizadas entre as instituições financeiras com o objetivo
de cobrir as necessidades financeiras de curtíssimo prazo de alguns bancos e remunerar as reservas
excedentes de outros bancos. Nesse mercado é que se concentram as operações de overnight.
Exemplificando:
Num instante Zero o sistema está com liquidez ótima.
No instante Um, uma empresa exporta dez mil veículos a US$ 5.000 cada, troca US$ 50.000.000 por
reais, e deposita em seu banco. O sistema fica com liquidez em excesso.
É preciso enxugar o sistema desse excesso de dinheiro, para tanto, o BC compra os reais em excesso,
vendendo ao banco onde o dinheiro foi depositado títulos públicos federais com características de quase
moeda.
No instante Dois, grande emprese de eletricidade concretiza operação de importação de equipamentos,
ao custo de US$ 200.000.000. Ela compra dólares com reais depositados em banco. O banco sacado fica
com sua liquidez comprometida.
É preciso refazer a liquidez. Para tanto, o BC vende os reais em falta pra o banco, comprando dele os
mesmos títulos federais vendidos anteriormente.
No conjunto de operações, o BC não precisa ser sempre a parte que compra ou vende dinheiro em
excesso ou em falta. Os próprios bancos, operando entre si, têm a mesma facilidade de repor saques ou
aplicar depósitos. Como tais operações são continuadas, durante todo expediente bancário, as
instituições financeiras montam mesas de operações com essa finalidade especial, a de manter a
liquidez em situação de equilíbrio.
2.2- Redesconto
É a injeção de reservas suplementares nos bancos comerciais, através de empréstimos de liquidez de
curto prazo. Pode ocorrer quando a taxa de recolhimento compulsório influenciar o nível de liquidez de
determinado banco ou ainda em situações de falhas na administração da liquidez (não constituição de
disponibilidades suficientes para atender a eventuais saques e/ou problemas na captação de novos
recursos). A autoridade monetária desconta papéis de efeitos comerciais (duplicatas) da carteira do
banco, ou aceita notas promissórias emitidas pelo próprio banco.
É um instrumento flexível, conjuntural, que não age necessariamente sobre todo o sistema, e seus
efeitos se fazem sentir a prazo medi, já que os bancos que estão no redesconto procuram reformular
suas posições em busca do equilíbrio da liquidez.
O mercado interbancário pode realizar operações da espécie, através de CDI (Certificado de Depósito
Interbancário), para suprir as operações normais. Dessa forma, a utilização do redesconto via autoridade
monetária se restringe aos casos mais graves, ou a valores que o sistema não pode auto-financiar.
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Continuação PE 1.2.
Quando se trata de casos isolados, o redesconto pode ganhar um caráter punitivo, ou seja, as taxas de
juros de financiamento do redesconto serão mais altas que a de mercado.
Através do redesconto, a autoridade monetária controla e seleciona volume e destino nas operações de
crédito, restringe o livre funcionamento das forças de mercado, controla a taxa de juros, prazos, limites
e condições gerais dos empréstimos.
2.3-Títulos Emitidos pelo Governo
O BC pode contrair ou afrouxar as reservas dos bancos, vendendo ou comprando títulos do governo no
mercado aberto. Essas operações constituem numa das mais importante arma do BC para a
estabilização. A Comissão do Mercado Aberto está freqüentemente reunida para decidir se injeta
maiores reservas no sistema bancário com a compra de letras do governo de curto ou longo prazo, ou se
aperta o cinto vendendo essas letras. É uma função contínua.
Exemplo: Em havendo uma pequena inflação o BC vende, digamos, X milhões de títulos ao mercado
aberto, aos corretores que trabalham com essas obrigações, s quais repassam para os bancos comerciais
e grandes empresas. Devido ao efeito multiplicador X milhões torna-se 5 X milhões, ou seja, resultará
numa redução cinco vezes maior no meio circulante da comunidade.
Vamos supor agora que as rendas e os empregos estejam em nível demasiado baixo, o processo será o
inverso, a Comissão de Mercado Aberto vai comprar as letras do governo e com isso criar novas
reservas para os bancos e produzir assim uma expansão de 5 por 1 na oferta monetária tornando o
crédito mais barato e mais fácil de obter para os investidores.
BBC Bônus do Banco Central.
Tem valor nominal múltiplo de mil reais e prazo mínimo de 28 dias, sendo caracteristicamente, m título
de curto prazo. É colocado pelo Banco Central em leilão de oferta pública aos seu dealers, que
apresentam suas propostas sob a forma de deságio em relação ao valor nominal.
Trata-se portanto de um título pré-fixado.
LBC Letras do Banco Central.
Tem valor nominal múltiplo de mil reais e prazo de vencimento máximo de 30 meses. É um título pósfixado, na medida em que rende a taxa média dos financiamentos apurados no SELIC (Si8stema
Especial de Liquidação e Custódia). Seu resgate se dá, então pelo valor nominal somados ao juros
correspondentes ao período de aplicação. É colocada pelo BC através de leilão de oferta pública aos
seus dealers.
NBC Nota do Banco Central
Tem valor nominal múltiplo de mil reais, sendo seu prazo máximo de 1 ano.É colocada através de
leilão pelo BC aos seus dealers, o título rende a TR (Taxa Referencial) pelo período da aplicação,
sendo, portanto, um título pós-fixado.
O Banco Central também opera como agente do Tesouro Nacional com os seguintes títulos:
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Continuação PE 1.2
LTN Letra do Tesouro Nacional.
Tem prazo mínimo de 28 dias, sendo colocada por leilão competitivo. Os lances são apresentados sob
forma de deságio em relação ao valor nominal. É, portanto um título pré-fixado.
LFT- Letra Financeira do Tesouro Nacional
É um título pós-fixado e, rende a taxa SELIC (assim com a LBC). Colocada por de leilões
competitivos.
NTN Nota do Tesouro Nacional.
Emitida em várias séries (de A á N, P, R1, R2 e T), cada qual com características específicas. Todas as
séries têm valor nominal igual a múltiplos de mil reais, exceto as séries I e P, cujo valor nominal é
múltiplo de 1 real . Os prazos podem variar de 3 meses a 25 anos, de acordo com a série. A sua
remuneração é pós-fixada, podendo ser indexada à TR, à TJLP (Taxa de Juros de Longo Prazo), ao
IGPM (Índice Geral de Preços ao Mercado) ou ao dólar, de acordo com a série.
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