Caderno Econômico 9 PARA ENTENDER O BALANÇO DE

Os Cadernos de Economia formam uma coleção de textos sobre a teoria econômica. O objetivo é tratar de questões centrais da teoria econômica em
linguagem informal e buscando ilustrar os pontos abordados com exemplos do dia a dia. Os textos estarão postados em meu site
(www.economiaenegociosporsergiobirchal.com).
Caderno Econômico 9
PARA ENTENDER O BALANÇO DE PAGAMENTOS
Por Sérgio Birchal
Os países, de uma maneira geral, participam da economia internacional, o que significa que eles
participam do comércio mundial de bens (produtos físicos) e serviços, além de participarem das atividades
financeiras de tomar e conceder empréstimos no exterior. Todas estas atividades de um país com o resto do
mundo (compra e venda de bens e serviços e atividades financeiras) são contabilizadas no Balanço de
Pagamentos. O Balanço de Pagamentos é dividido em duas grandes contas: (1) Conta de Transações
Correntes e (2) Conta de Capital e Financeira, como mostra o Quadro 1.
Quadro 1 - Balanço de pagamentos
US$ milhões
2008*
2009*
Discriminação
Set
Jan-Set
Ano
Set
Jan-Set
2 732
19 658
24 836
1 329
21 312
Balança comercial (FOB)
1. Exportações
20 017
150 860
197 942
13 863
111 783
2. Importações
17 285
131 202
173 107
12 534
90 470
Serviços e rendas
- 5 816
- 45 413
- 57 252
- 3 969
- 35 632
3. Receitas
3 413
31 315
42 961
2 864
26 286
4, Despesas
9 229
76 727
100 213
6 833
61 918
Transferências unilaterais correntes (líquido)
323
2 871
4 224
328
2 443
Conta de Transações correntes
- 2 761
- 22 884
- 28 192
- 2 311
- 11 876
Conta capital e financeira
5 274
54 099
29 352
7 192
40 555
Conta capital1/
102
698
1 055
72
786
Conta financeira
5 172
53 400
28 297
7 120
39 769
Investimento direto (líquido)
3 208
15 448
24 601
945
22 859
No exterior
- 3 033
- 15 407
- 20 457
- 871
5 168
Participação no capital
- 1 079
- 10 492
- 13 859
- 911
- 2 802
Empréstimos intercompanhias
- 1 954
- 4 915
- 6 598
40
7 971
No país
6 241
30 855
45 058
1 816
17 691
Participação no capital
2 691
20 368
30 064
1 664
12 504
Empréstimos intercompanhias
3 550
10 487
14 994
152
5 187
Investimentos em carteira
- 1 809
17 087
1 133
6 553
21 722
Ativos
- 564
120
1 900
- 282
- 971
Ações
11
86
257
7
- 410
Títulos de renda fixa
- 575
34
1 643
- 290
- 562
Passivos
- 1 246
16 967
- 767
6 835
22 693
Ações
- 1 877
1 168
- 7 565
3 987
17 267
Títulos de renda fixa
632
15 799
6 798
2 848
5 426
Derivativos
10
- 401
- 312
- 36
169
Ativos
25
43
298
- 4
307
Passivos
- 14
- 445
- 610
- 32
- 138
Outros investimentos2/
3 763
21 267
2 875
- 342
- 4 981
Ativos
- 259
- 7 526
- 5 269
- 1 362
- 20 535
Passivos
4 021
28 794
8 143
1 021
15 554
Erros e omissões
- 2 040
- 7 256
1 809
2
436
Variação de reservas ( - = aumento)
- 473
- 23 959
- 2 969
- 4 882
- 29 115
Resultado global do balanço
473
23 959
2 969
4 882
29 115
Fonte: Banco Central do Brasil, Indicadores Econômicos, 11 de novembro de 2009.
1/ Inclui transferências de patrimônio.
2/ Registra créditos comerciais, empréstimos, moeda e depósitos, outros ativos e passivos e operações de
regularização.
* Dados preliminares.
A Conta de Transações Correntes é constituída por três contas: (1) Balança Comercial, que registra
as exportações e importações de bens físicos; (2) Balança de Serviços, que registra as exportações e
importações de serviços, tais como, fretes, royalties, lucros, viagens, etc.; e (3) Transferências Unilaterais,
que são pagamentos sem uma contrapartida em bens e serviços, como a remessa de brasileiros que vivem no
exterior para seus familiares no Brasil, por exemplo. O resultado da Conta de Transações Correntes é o
somatório do saldo da Balança Comercial, da Balança de Serviços e das Transferências Unilaterais.
O Quadro 1 mostra o Balanço de Pagamentos do Brasil em 2008 e até setembro de 2009. Em 2008, o
saldo da Balança Comercial foi de US$ 24,836 bilhões. O saldo da Balança de Serviços, no mesmo ano, foi
de US$ -57,252 bilhões e as Transferências Unilaterais totalizaram US$ 4,224 bilhões. Assim sendo, o saldo
na Conta de Transações Correntes foi: US$ 24,836 (saldo da Balança Comercial) + US$ -57,252 bilhões
(saldo da Balança de Serviços) + US$ 4,224 (Transferências Unilaterais) = US$ -28,192 bilhões. Ou seja, o
Brasil teve um déficit de US$ 28,192 bilhões nas suas transações internacionais de bens e serviços (Conta de
Transações Correntes). Este valor teve que ser pago com o saldo da segunda grande conta do Balanço de
Pagamentos: a Conta de Capital e Financeira.
A Conta de Capital e Financeira registra as transações internacionais envolvendo ativos financeiros
ou reais (por exemplo, máquinas e equipamentos que entram no país como parte de um investimento direto
em uma nova fábrica) e é constituída por três contas: (1) Investimento Direto, (2) Investimento em Carteira e
(3) Variação de Reservas. Os Investimentos Diretos se dividem em: i) investimentos brasileiros em empresas
no exterior e ii) investimentos estrangeiros em empresas no Brasil. Os Investimentos em Carteira se dividem
em: i) os investimentos de cidadãos/residentes e/ou empresas brasileiras em títulos mobiliários no exterior
(que aparecem sob a rubrica "Ativos" no Quadro 1) e ii) os investimentos de cidadãos e/ou empresas
estrangeiras em títulos mobiliários no Brasil (que aparecem sob a rubrica "Passivos" no Quadro 1).
Finalmente, a conta Variação de Reservas computa os ativos oficiais guardados pelo Banco Central como
reservas no exterior ou denominados em moeda estrangeira.
Em 2008, por exemplo, o fluxo líquido de investimentos diretos no Brasil foi de US$ 24,601 bilhões,
como mostra o Quadro 1. Ou seja, naquele ano entraram US$ 45,058 bilhões no país a título de investimento
direto e saíram US$ 20,457 bilhões do país a título de investimentos em empresas no resto do mundo. O
saldo líquido na conta de Investimento Direto foi de US$ 24,601 bilhões. Como o sinal é positivo, isto
significa que o montante que entrou no Brasil como foi US$ 24,601 bilhões maior do que o montante que
saiu para investimento no exterior. O mesmo raciocínio se aplica aos Investimentos em Carteira, que em
2008 tiveram um saldo líquido positivo de US$ 1,133 bilhão. A soma dos saldos líquidos dos investimentos
diretos e dos investimentos indiretos foi de US$ 25,734 bilhões em 2008. Finalmente, a variação das reservas
internacionais em poder do Banco Central do Brasil foi de US$ 2,969 bilhões, além dos Erros e Omissões,
que totalizaram US$ 1,809 bilhão. Desta forma, o saldo total da Conta de Capital e Financeira somou US$
29,352 bilhões em 2008 (US$ 24,601 em Investimento Direto líquido + US$ 1,133 bilhão em Investimento
em Carteira líquido + US$ 1,809 bilhão em Erros e Omissões + US$ 2,969 bilhões em Variação de
Reservas).
Desta forma, o déficit na Conta de Transações Correntes em 2008 (US$ 28,192 bilhões) foi coberto
pelo superávit na Conta de Capital e Financeira (US$ 29,352 bilhões). O resultado destas duas contas
permitiu ao Brasil fechar suas obrigações comerciais e financeiras com o resto do mundo sem ter que utilizar
a ajuda de organismos internacionais (Banco Mundial, FMI, Clube de Paris, entre outros) e/ou bancos e/ou
outros países.