Economia mundial. Perspectivas e incertezas críticas

Economia mundial
Perspectivas e incertezas críticas
Reinaldo Gonçalves
Professor titular – UFRJ
19 novembro 2013
Sumário
1.
Economia mundial: recuperação
2.
Macro-saídas: eficácia
3.
Incertezas críticas
4.
Síntese
2
1. Economia mundial: recuperação
Horizonte: 2014-15
•
•
•
•
•
•
renda
investimento
hiato do produto
desemprego
inflação
contas públicas
Estimativas e previsões: FMI, WEO, out 2013
3
Economia mundial: 2014 recuperação geral
PIB real, var. %: 2008-15
Economia mundial: 2013 = 2,9%; 2014 = 3,6%
9,0
7,8
8,0
6,3 6,5
7,0
5,5
6,0
3,0
3,6
4,0
2,9 2,9
2,0
2,0
2,5
1,3
1,2
1,6
0,6
1,0
-0,1
0,0
-1,0
5,3
4,5
5,0
4,0
5,1
6,6
Mundo
2009-12
Países desenvolvidos
2013
0,0
União Europeia
Países em
desenvolvimento
2014
Ásia em
desenvolvimento
2015
4
PIB real – var. %: 2013-14
Economia mundial: 2014 recuperação geral
?
?
?
5
Hiato do produto: redução
Hiato do produto (% do PIB potencial): 2003-15
3,0
2,0
1,0
1,8
1,5
1,4
1,3
0,7
0,6
0,2
0,1
0,0
-0,7 2004 2005
-1,02003-0,8
2006
2007
0,1
-0,5
2008 2009
2010
2011
2012
2013
-2,0
-3,0
-3,8
-3,0
-4,0
-2,7
-3,5
-2,6
-3,0
-2,9
-3,2
2014
2015
-2,0
-2,5
-2,8
-4,6
-5,3
-5,0
-6,0
Países desenvolvidos
Países desenvolvidos (G7)
6
Afastado o risco de deflação
Taxa de inflação (IPC): 2003-15
10,0
9,2
8,0
6,0
6,6
4,0 3,7
2,0 1,9
5,9
5,9
6,5
5,7
3,6
3,8
3,8
2,0
2,3
2,4
7,1
6,0
5,3
4,1
2,2
6,1
5,9
5,7
4,8
4,0
3,6
3,4
6,2
3,8
5,2
3,8
3,6
1,8
1,8
2,7
2,5
1,5
2,0
1,4
0,1
0,0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
-2,0
Países desenvolvidos
Países emdesenvolvimento
Mundo
7
Melhora da contas públicas
Contas públicas - saldo como % do PIB: 2003-15
2,0
0,0
1,4
0,7
0,0
2003
-2,0
-3,2
-2,8
0,7
-1,0
-1,5
2004 2005 2006 2007 2008 2009
-1,1
-1,1
-1,4
-2,4
-2,5
-1
-2,9
-2,4
-3,4
-4,0
1,2
-0,9
-4,0
-3,5
-4,2
2010
2011 2012 2013 2014 2015 -2,0
-1,2
-1,7
-2,5
-2,1
-2,2
-2,3
-2,9
-3,0
-2,6
-2,9
-3,4
-3,5
-4,0
-4,2
-4,5
-4,4
-5,0
-5,9
-6,0
-6,4
-6,0
-7,7
-6,5
-8,0
-6,8
-8,8
-7,0
-9
-10,0
Países desenvolvidos
Países em desenvolvimento
-8,0
União Europeia
8
Entretanto, desemprego: redução marginal
Países desenvolvidos - Taxa de desemprego (%): 2003-15
8,5
8,0
8,0
8,3
8,2
7,9
7,7
7,5
8,0
8,1
8,0
7,8
7,4
7,3
7,3
7,0
7,0
6,7
6,5
6,6
6,5
6,3
6,0
5,9
5,8
5,8
5,5
5,5
5,5
5,0
2003
2004
2005
2006
2007
Países desenvolvidos
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Países desenvolvidos (G7)
9
2. Macro-saídas (instabilidade)
1.
Gastos públicos (Keynesiana)
2.
Demanda externa (mercantilista)
3.
Progresso técnico (Schumpeteriana)
4.
Distribuição de riqueza e renda (Marxista)
5.
Gastos militares (bélica)
Capitalismo: dinamismo, injustiça, desperdício, instabilidade
10
Y=C+I+G+X–M
Fontes de
expansão
Macro-saídas
1. Gastos públicos
(Keynesiana)
2. Demanda externa
(mercantilista)
3. Progresso técnico
(Schumpeteriana)
4. Distribuição de riqueza e
renda (Marxista)
5. Gastos militares (bélica)
G
X
-M
C
I
C
G
I
G
X
X
11
1. Gastos públicos
Y=C+I+G+X–M
G
12
Déficit público aumenta
Dívida pública aumenta
Contas públicas - saldo como % do PIB: 2003-15
Países desenvolvidos - Déficit público e dívida pública (%): 2003-15
2,0
1,4
0,7
1,2
-0,9 0,7
0,0
115,0
-10,0
-1,0
110,0
-9,0
0,0
-1,5
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 -2,0
-1,1
-1,2
-1,4 -1,1
-2,4
-1,7
-2,5
-2,5
-2,0
-2,2 -2,1 -3,0
-2,3 -2,9
-2,9 -2,4
-2,6
-3,-2,28
-2,9
-3,4
-3,4
-3,5
-3,5
-4,0 -4,0
-4,0
-4,2
-4,2 -4,5
-4,4
-5,0
-5,9
-6,0
-6,4
-6,0
-6,-7,57
-8,0
-6,8
-8,8
-8,0
Países emdesenvolvimento
-7,0
100,0
-6,0
95,0
-5,0
90,0
-4,0
85,0
-3,0
80,0
-2,0
75,0
-1,0
70,0
0,0
-7,0
-10,0
Países desenvolvidos
-8,0
105,0
União Europeia
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Dívida pública bruta / PIB (%)
Contas públicas, saldo / PIB %
13
Entretanto: armadilha da saída Keynesiana
Dívida pública: aumenta
Dívida pública bruta / PIB (%): 2003-15
60,0
120,0
105
110,0
107,7
50,0
100,0
40,0
89,7
90,0
33,2 30,0
80,0
20,0
70,0
75
60,0
10,0
50,0
0,0
2003
2004
2005
2006
Países desenvolvidos
2007
2008
2009
União Europeia
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Países emdesenvolvimento (dir.)
Dívida pública / PIB (PDs): níveis elevados
14
Entretanto: armadilha da saída Keynesiana
Desemprego: queda marginal
Países desenvolvidos - Taxa de desemprego e contas públicas (%):
2003-15
8,8
-9,5
-8,5
8,3
-7,5
7,8
-6,5
-5,5
7,3
-4,5
6,8
-3,5
-2,5
6,3
-1,5
5,8
-0,5
0,5
5,3
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Taxa de desemprego (dir.)
Contas públicas, saldo / PIB %
15
2. Demanda externa (mercantilista)
Y=C+I+G+X-M
PIB
Absorção
interna
X
Demanda
externa
líq.
M
16
Globalização comercial
•
expansão do comércio
•
•
maior rivalidade
•
•
•
•
aumento das exportações
agenda da competitividade – promoção X
protecionismo - guerra comercial (-M)
depreciação - guerra cambial (+X)
maior integração
•
global e regional
17
``maratonistas´´
18
19
Competitividade internacional B&S: 2003-12
EUA avançam, Alemanha firme
0,3
0,2
Japão
Brasil
China
0,1
0
2003
Alemanha
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
-0,1
-0,2
EUA
-0,3
Brasil
China
Alemanha
Índia
Japão
Rússia
Estados Unidos
Japão cai, China cai, Brasil despenca
20
Comércio mundial: recuperação
Exportação de bens, volume - var. %: 2003-15
20,0
15,0
10,0
6,2
5,0
4,9
0,0
2003
-5,0
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
-10,0
-15,0
Países desenvolvidos
Países em desenvolvimento
21
Países desenvolvidos: DEL e ajuste externo
Transações correntes BOP / PIB (%): 2003-15
5,0
4,0
3,0
1,7
2,0
1,0
0,2
0,0
-1,02003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
-2,0
-3,0
-4,0
-5,0
Advanced economies
European Union
Latin America and the Caribbean
Sub-Saharan Africa
Países em desenvolvimento: crescente desequilíbrio
22
Ciclo de preços das commodities: interrupção vs reversão
Commodities - preços: 2003-15
250,0
120,0
100,0
200,0
80,0
150,0
60,0
100,0
40,0
50,0
20,0
0,0
2003
0,0
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Preços commodities (Fuel e Non-Fuel) índice 2005 = 100
Petróleo, preço médio (Brent, WTI, Dubai Fateh) US$/b
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Preços commodities (Non-Fuel) índice 2005 = 101
23
Países desenvolvidos: melhora dos termos de troca
Termos de troca (bens), var. %: 2003-15
15,0
10,0
5,0
0,1
0,0
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
-5,0
-10,0
-15,0
Países desenvolvidos
América Latina e Caribe
África Subsaariana
Países em desenvolvimento: piora dos TT
24
Países desenvolvidos
equilíbrio simultâneo (externo e interno)
Países desenvolvidos - PIB real var. e saldo transações correntes BOP e
hiato do produto (%): 2003-15
4,0
0,4
0,2
3,0
2,5
2,0
0,2
0,0
1,0
-0,2
0,0
2003
-1,0
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015-0,4
-2,03
-2,0
-0,6
-0,8
-3,0
-1,0
-4,0
-5,0
-1,2
-6,0
-1,4
PIB real, var.
Hiato do produto
Transações correntes BOP / PIB (%)
25
3. Progresso técnico
C, I, X
26
Sistema nacional de inovação dinâmico
27
4. Distribuição de riqueza e renda
C, G
28
O Globo, 03/02/2012, p. 32.
29
Revista Exame, 26/01/2012.
30
FMI e o imposto sobre riqueza
31
5. Gastos militares
I, G, X
32
Gastos militares - principais países : 2003, 2007 e 2012
(US$ bilhões, cte 2011)(Fonte: SIPRI)
1800
1697
1600
1495
1400
1264
1200
1000
800
669
604
600
508
400
200
57
97
158
91
43 62
65 66 63
57 60 60
Rússia
França
Reino Unido
0
EUA
China
2003
2007
Mundo
2012
33
Gastos militares - % PIB - países e anos selecionados: 2000-2007-2012
5,0
4,4
4,5
4,4
4,0
4,0
3,7 3,7
3,5
3,0
3,0
2,4 2,3 2,5
2,5
2,5
2,3 2,3
2,0
2,1 2,0
1,9
1,5
1,0
0,5
0,0
Rússia
EUA
2000
Reino Unido
2007
França
China
2012
34
Macro-saídas e limitações
1.
Gastos públicos
1.
(Keynesiana)
2.
Demanda externa
estoque – dívida e moeda
2.
(mercantilista)
3.
Progresso técnico
Distribuição de riqueza e
3.
Gastos militares (poder e
riqueza)
Inovadores: caminho aleatório –
médio prazo
4.
renda (Marxista)
5.
Competitividade:
“maratonistas”
(Schumpeteriana)
4.
Espaço fiscal – desequilíbrios de
Conflito de interesses: grupos
dominantes e classes sociais
5.
Poder potencial e poder efetivo:
Indústria de defesa
35
3. Incertezas críticas
•
Perspectivas variam significativamente
•
•
•
•
entre regiões
dentro regiões
entre países
Recuperação – crescimento econômico
•
•
mais forte na Ásia em desenvolvimento
mais lenta na Europa (meridional)
36
A. Recuperação e incertezas críticas
gerais
•
•
crise financeira: controle
locomotiva e sublocomotivas
• “de volta aos trilhos”
• políticas de estabilização ativas
•
•
•
juros baixos (FED, BCE etc.)
EUA: QE
macro-saídas
•
PDs: EUA, Alemanha, Japão etc.
37
Recuperação e incertezas críticas
gerais, cont...
•
•
retomada do comércio mundial
regularização dos fluxos internacionais de capitais
Entretanto:
•
Desemprego
•
•
•
•
função: saneamento financeiro, ajuste fiscal e
progresso técnico
alto em muitos países
tensão social e política
sistema financeiro
•
fragilizado
38
Incertezas críticas gerais, cont...
•
finanças públicas
•
•
finanças das famílias
•
•
•
desequilíbrios fluxos e estoques
perdas e reposição
freio ao crescimento
financiamento externo
•
•
•
•
problemas localizados
desequilíbrios
expectativas
e mais fatores locacionais específicos
• vulnerabilidade externa estrutural
• déficit de governança
39
B. EUA
•
•
•
•
recuperação da produção: gradual
problema financeiros: diminuíram
mercado de capitais: voltando aos
níveis pré-crise
desemprego: redução marginal
40
EUA, cont...
incertezas críticas permanecem
• perda de 8 milhões postos de trabalho
• trabalho parcial: 9 milhões
• desemprego de longo prazo: elevado
• mercado imobiliário: fraco
• situação fiscal
•
•
nível de endividamento alto
tensão política (limites da dívida)
41
EUA, cont...
•
política monetária: expansionista
•
•
•
•
setor financeiro: regulamentação (?)
famílias
•
•
•
reversão QE: março/2014 ?
liquidez internacional: redução
aumento de poupança
recuperação de riqueza
contas externas: redução do déficit BOP
42
Recuperação da produção; desemprego elevado
Estados Unidos - PIB var. %, inflação e desemprego: 2003-15
5,0
12,0
4,0
10,0
3,0
2,0
8,0
1,0
6,0
0,0
-1,02003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 20154,0
-2,0
2,0
-3,0
-4,0
0,0
PIB real, var. %
Inflação (IPC), var. %
Taxa de desemprego (%) (dir.)
43
Contas públicas: fortes desequilíbrios de fluxos e estoque
orçamento e dívida
Estados Unidos - Contas públicas, saldo e dívida: 2003-15
120,0
0,0
-2,0
-2
100
110,0
100,0
-4,0
-4
-6,0
90,0
-8,0
80,0
-10,0
70,0
-12,0
55
-12
60,0
50,0
-14,0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Contas públicas, saldo (% PIB)
Dívida pública bruta ( % PIB) (dir.)
44
Desequilíbrio monetário (QE)
45
Por outro lado: ajuste externo em processo
Estados Unidos - Contas externas: 2003-15
0,0
0,0
-100,0
-1,0
-200,0
-2,0
-300,0
-3,0
-400,0
-500,0
-4,0
-600,0
-5,0
-700,0
-6,0
-800,0
-7,0
-900,0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Transações correntes BOP (US$ bilhões)
Transações correntes BOP (% PIB)
46
C. Europa: heterogeneidade e desafios
•
•
recuperação mais lenta
grande dispersão
•
•
•
perspectivas variam significativamente
sublocomotiva alemã: “nos trilhos”
crises localizadas (países de segunda linha)
•
•
•
desemprego
desequilíbrio fiscal
desequilíbrio BOP
47
Desafios
•
desequilíbrios de fluxo e estoque
•
•
•
•
•
•
desemprego
contas públicas
contas externas
empresas: balanços - riscos
bancos: fragilizados
reversão dos ciclos
•
•
crédito
construção
48
Desafios, cont...
•
policy space reduzido (zona do euro)
•
•
•
•
•
política
política
política
política
monetária
creditícia
cambial
fiscal (subordinada)
coordenação de políticas
•
intra-regional
•
•
•
conflitos
erosão UE
multilateral
49
Zona do Euro: dispersão de desempenho – var. % PIB
Alemanha (desempenho superior) vs restante UE
PIB real, var. %: 2003-15
5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
-1,0
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
-2,0
-3,0
-4,0
-5,0
-6,0
Alemanha
União Europeia
50
Europa: dispersão de desempenho - desemprego
Alemanha vs restante UE
Europa - taxa de desemprego, países selecionados: 2012-14
30,0
27,0
26,0
24,2
25,0
20,0
14,7
15,0
11,1
10,3 11,0
12,5 12,4
10,7
França
Itália
26,9 26,7
25,0
17,4 17,7
15,7
13,713,3
10,0
5,5 5,6 5,5
5,0
0,0
Alemanha
2012
Irlanda
2013
Portugal
Grécia
Espanha
2014
Desemprego: Alemanha, não problema; maioria dos países ZE, tragédia social
51
Zona do Euro: dispersão de desempenho – contas públicas
Alemanha equilibro vs restante EU desequilíbrio
Contas públicas, saldo % PIB: 2003-15
1,0
0,0
-1,0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
2011
2012
2013
2014 2015
-2,0
-3,0
-4,0
-5,0
-6,0
-7,0
-8,0
Alemanha
União Europeia
52
Zona do Euro: dispersão de desempenho – dívida pública
Alemanha vs restante UE
Dívida pública % PIB: 2003-15
95,0
90,0
89,5
82,4
79,9
80,0
75,0
82,6
80,4
81,9
80,4
78,1
75,2
74,5
74,2
70,0
60,0
89,7
86,8
85,0
65,0
90,0
64,4
62,0
66,2
62,3
68,5
67,9
65,4
62,6
61,2
66,8
63,7
59,3
55,0
50,0
2003
2004
2005
2006
2007
Alemanha
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
União Europeia
53
Zona do Euro: dispersão de desempenho – contas externas
Alemanha vs restante UE
Transações correntes BOP (% PIB): 2003-15
8,0
7,5
7,0
6,3
6,0
5,0
4,7
7,0
6,2
6,0
6,3
6,2
6,0
5,7
5,1
5,4
4,0
3,0
2,0
1,9
1,0
0,0
-1,0
0,1
2003
1,5
0,5
2004
1,6
1,7
0,9
0,1
2005
0,0
-0,2 -0,4
2006 2007 2008-0,92009
0,1
2010
0,4
2011
2012
2013
2014
2015
-2,0
Alemanha
União Europeia
54
D. BRIC
•
vagões de classes distintas
•
•
•
em comum:
•
•
•
China: vagão 1ª classe
Brasil: piores indicadores macroeconômicos
base material de poder elevada
forte intervenção estatal
heterogeneidade
•
•
•
modelos
políticas
desempenho
55
BRICS: participação % no PIB PPP mundial, anos selecionados
1995, 2000, 2010 e 2015 (proj)
18,00
16,92
China acelera
Índia avança
Rússia estabiliza
Brasil retrocede
16,00
14,00
12,00
9,41
10,00
8,00
6,12
5,68
6,00
4,18
4,00
3,18
2,81
3,22
2,77
2,95
3,01
2,97
2,00
0,00
Brasil
China
1995
India
2000
2005
2010
Rússia
2015
56
PIB – Brasil: pior desempenho, quase SEMPRE
PIB real, var. % - BRIC: 2003-14
12,0
10,5
10,0
8,0
7,7
8,0
7,6
7,3
6,0
4,7
4,0
5,1
4,6
3,8
3,6
3,0
2,2
2,5
2,5
3,0
1,5
2,0
0,0
2003-12
2011-14
2013
Brasil
Rússia
Índia
2014
China
57
Contas públicas, saldos – Índia e Brasil: piores desempenhos
Contas públicas, saldo %PIB: 2003-15
10,0
5,0
0,0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
-5,0
Brasil
-10,0
Índia
-15,0
Brasil
China
Índia
Rússia
58
Dívida pública - Brasil e Índia: piores desempenhos
Dívida pública %PIB: 2003-15
90,0
80,0
70,0
60,0
50,0
40,0
30,0
20,0
10,0
0,0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Brasil
China
Índia
Rússia
59
Contas externas - Brasil e Índia: piores desempenhos
Transações correntes BOP %PIB: 2003-15
12,0
10,0
8,0
6,0
4,0
2,0
0,0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
-2,0
-4,0
-6,0
Brasil
China
Índia
Rússia
60
Passivo externo líquido
Índia e, principalmente, Brasil:
vulnerabilidade externa estrutural
Posição líquida de investimento internacional (US$ bilhões): 2012
4.000
3.424
3.000
2.000
1.461
1.736
1.000
-727
-280
133
Un
id
Es os
pa
n
Au ha
str
áli
a
Br
as
il
Fr
an
ça
Itá
lia
M
Re éxic
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Un
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Ho bia ra
S
ng au
Ko dit
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hi
na
Su
Al íça
em
an
ha
Ch
ina
Ja
pã
o
0
-304
Es
ta
do
s
-1.000
-1.265
-2.000
-3.000
-4.000
-3.864
-5.000
Rússia e, principalmente, China: situação confortável
61
4. Síntese
•
Perspectivas variam significativamente
•
•
•
•
entre regiões
dentro regiões
países
Recuperação
•
•
•
•
mais forte na Ásia
mais lenta na Europa
desaceleração da China
protagonismo: EUA, Alemanha, Japão, China
62
Síntese, cont...
•
•
•
•
•
Crise financeira: controle
Locomotiva e sublocomotivas “de volta ao
trilho”
• políticas de estabilização
• macro-saídas
• saídas estruturantes: C&T + competitividade
Vagões em alta velocidade (Sudeste asiático)
Retomada do comércio mundial
Regularização dos fluxos internacionais de
capitais
63
Entretanto...
•
•
•
•
Sistema financeiro: fragilizado
Finanças públicas: desequilíbrios
Finanças das famílias: perdas e reposição
Financiamento externo
•
•
•
dificuldades
problemas localizados
E mais fatores locacionais (nacionais e
regionais) específicos
• vulnerabilidade externa estrutural
• déficit de governança
64
síntese...
•
•
•
•
EUA: perda de hegemonia no pós-crise?
Europa: Alemanha protagonista
China: de vagão de 1ª classe a sublocomotiva?
Sudeste asiático: pólo dinâmico
• cadeias produtivas regionais e globais
• competitividade
• estabilização macroeconômica
65
Síntese, ...
•
•
•
Rússia e CEI: fragilidades e
vulnerabilidades múltiplas
África subsaariana: novas dependências
América Latina
•
•
•
maior divergência
crescimento empobrecedor?
BRIC
• heterogeneidade
• bloco?
66
Síntese...
•
Regulamentação financeira:
movimento pendular
•
Nova revolução tecnológica?
67
Síntese: economia mundial
cenário favorável para 2014 (OECD-CLIs, 13/11/13)
68
Síntese: economia mundial - cenário favorável para 2014
69
BRIC
Brasil: descendo a ladeira...
China desacelera
Rússia patina
Índia: desestabilização
macroeconômica
70
Brasil: fraco desempenho pelos padrões internacionais
PIB real - variação percentual: 2003-15
10,0
8,0
6,0
4,0
2,0
4,5
5,1
2,9
3,6
2,5
2,5
0,0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
-2,0
Países em desenvolvimento
Mundo
Brasil: desempenho abaixo PED e mundo
Brasil
71
Brasil: fraco desempenho pelos padrões históricos
72
Prêmio Brasil de Economia
2013
Categoria: Livro
1º lugar
73
Contato
[email protected]
http://reinaldogoncalves.blogspot.com/
ou
http://www.ie.ufrj.br/hpp/mostra.php?idprof=77
74
Obrigado!
75