Fusões e Aquisições

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Fusões e Aquisições
no Brasil
Setembro de 2016
No mês de setembro foram realizadas 62 transações, totalizando o
volume total do ano de 2016 em 440 transações
Média de 589 transações
em setembro
Média de 470 transações
em setembro
879
799
752
722
Média de 278 transações
em setembro
645
415
395
318
742
578
560
2010
2011
522
594
597
640
565
440
442
389
395
337
246
2002
812
644
573
521
771
2003
281
265
2004
2005
2006
2007
Jan-Dez
2008
2009
2012
2013
2014
2015
2016
Jan-Set
No período acumulado até o mês de setembro foram anunciadas 440 negociações, volume 22% inferior ao mesmo período
do ano de 2015 (com 565 transações). Em setembro foram anunciadas 62 transações, volume 19% superior quando
comparado ao mesmo mês do ano anterior (2015 - 52 transações).
Nota: Transações divulgadas na imprensa. Não inclui acordos.
PwC | Fusões e Aquisições no Brasil
2
jan/10
fev/10
mar/10
abr/10
mai/10
jun/10
jul/10
ago/10
set/10
out/10
nov/10
dez/10
jan/11
fev/11
mar/11
abr/11
mai/11
jun/11
jul/11
ago/11
set/11
out/11
nov/11
dez/11
jan/12
fev/12
mar/12
abr/12
mai/12
jun/12
jul/12
ago/12
set/12
out/12
nov/12
dez/12
jan/13
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
nov/13
dez/13
jan/14
fev/14
mar/14
abr/14
mai/14
jun/14
jul/14
ago/14
set/14
out/14
nov/14
dez/14
jan/15
fev/15
mar/15
abr/15
mai/15
jun/15
jul/15
ago/15
set/15
out/15
nov/15
dez/15
jan/16
fev/16
mar/16
abr/16
mai/16
jun/16
jul/16
ago/16
set/16
Transações
Transações anunciadas em setembro (2002 a 2016)
32
63
38
2002
61
57
2003
73
68
68
68
62
58
56
53
44
25
2004
7072
65
49
2005
71
66
58
58
57
PwC | Fusões e Aquisições no Brasil
58
50
28
2006
2007
7271
63
60
62
43
59
60
2008
2009
77
71
62
2010
83
74
66 66 67
74
62 61
5759
65
53
60
58
2011
88
7271
68 70
63
60
61
87
66
58
68
52
2012
81
8887
77
62
2013
2014
79
75
68 67
54
2015
74 60
52
2016
setembro
95
Transações por mês (2010 a 2016)
88
72
67
57
66
53 53
54
51
54
43
55
62
49
4342
41
Nota: Transações divulgadas na imprensa. Não inclui acordos.
3
Até o mês de setembro a Região Sudeste segue sendo a preferência
de investidores com 63% de interesse de investimento em 2016
Norte
2%
Nordeste
5%
Em 2016, a Região Sudeste continua sendo a preferência
dos investidores em território brasileiro, com o interesse de
63% nos negócios anunciados (277 transações). No mesmo
período de 2015 foram registradas 408 transações.
No mês de setembro foram concluídas 43 transações no
Sudeste, crescimento de 30% em comparação ao mesmo
período do ano anterior (setembro 2015 - 33 transações
no Sudeste).
O Estado de São Paulo continua liderando com 48%,
representado por 213 transações (2015 - 313 transações),
sendo em São Paulo Capital, 176 negociações e em
regiões no Interior de São Paulo 37 transações.
Na Região Sul, foram efetuadas 74 negociações, 6%
superior ao mesmo período de 2015 (70 transações).
Centrooeste
Transações fora do Brasil representam 8% do total de
transações concluídas em 2016, com 33 negócios
(2015 - 38 transações).
5%
Sul
17%
SP
48%
MG
6%
RJ
8%
ES
1%
Transações por região – mês de setembro 2016
2%
3%
5%
Sudeste
Sul
21%
Centro-Oeste
Norte
69%
Estrangeiros
Nota: Não inclui acordos. Fonte: PwC.
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4
No período acumulado até setembro de 2016, o setor de TI segue
com o movimento de consolidação, com uma fatia de 18% de
interesse dos investidores
Participação dos setores em M&A Brasil
Mês - setembro 2016
1
TI – O setor com maior interesse desde jan/2014
80 Transações, redução de 17% em relação a 2015
(96 transações)
18% do total transacionado
2
16%
26%
13%
3
Serviços Auxiliares
55 Transações, redução de 8% em relação a 2015
(60 transações)
13% do total transacionado
Financeiro
39 Transações, redução de 25% em relação a 2015
(52 transações)
9% do total transacionado
3%
3%
11%
5%
5%
8%
10%
Top 5 setores (2015 e 2016)
Serviços Auxiliares
Serviços de Saúde
Financeiro
Agropecuária
Alimentos
TI
Varejo
Serviços Públicos
Químico
Outros
39
Financeiro
Varejo
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55
Serv.Auxiliares
Químico
Nota: Transações divulgadas na imprensa. Não inclui acordos.
80
TI
26
96
60
2016
52
2015
34
33
36
5 principais setores correspondem a 55% do total
5
Exemplos de transações - Top 5 setores anual
TI
• A empresa chilena
Sonda realizou a
aquisição de 60% na
empresa brasileira
de data center
Ativas, pelo valor de
R$ 114 milhões;
• O aplicativo Vá de
Táxi realizou a fusão
de suas operações
com a plataforma
mineira do mesmo
segmento WayTaxi.
Serviços
Auxiliares
Financeiro
Químico
• A Compass Minerals
• A SIMEST realizou um • A venture capital
realizou a aquisição de
aporte na empresa
americana Ribbit
65% da Produquímica
AlmavivA do Brasil,
Capital realizou um
Indústria e
especializada em
aporte no valor de
Comércio, pelo valor
serviços de
R$ 100 milhões na
de R$ 330 milhões;
outsourcing, pelo valor
gestora de crédito
• A empresa americana
de R$ 50 milhões;
universitário
Merck realizou a
Ideal Invest;
• A Redpoint e Ventures
aquisição de 93% da
realizou uma compra
• O conglomerado chinês
companhia brasileira
de 20% na startup
Fosun realizou a
Vallée, de produtos
paranaense Olist que
aquisição da gestora de
de saúde animal,
ajuda pequenos
investimentos Rio
pelo valor total de
varejistas a vender
Bravo, sem valores
USD 400 milhões.
seus produtos em
anunciados.
grandes sites de
comércio.
1º
2º
3º
4º
Varejo
• O fundo Pátria realizou
a aquisição do controle
da Sports Nutrition
Center (SNC), empresa
varejista de
suplementos
nutricionais;
• O fundador da Morena
Rosa realizou a
aquisição da fatia de
85% sua própria
empresa anteriormente
detida pela Tarpon
Investimentos pelo
valor de R$ 220
milhões.
5º
Nota: Transações divulgadas na imprensa. Não inclui acordos.
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6
Exemplos de transações - Top 5 setores setembro 2016
Serviços
Auxiliares
TI
• A Inflor realizou a
• A Alvalara realizou a
aquisição da totalidade aquisição de três
de participação da ISG
empresas para
Consultoria e
expandir sua atuação
Sistemas,
no mercado brasileiro,
especializada no
sendo elas SPL Fiscal,
desenvolvimento de
KeepTrue e TaxVision,
soluções para gestão
com modelos de
de investimento
software como
sociais.
serviços (SaaS).
1º
Químico
• A francesa Amplitude
Surgical,
especializada em
tecnologia cirúrgica
para ortopedia,
realizou a compra de
40% de seu
distribuidor
brasileiro Unimplant,
pelo valor de 4,1
milhões de euros.
2º
Nota: Transações divulgadas na imprensa. Não inclui acordos.
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3º
7
Financeiro
Serviços
Públicos
• A francesa Amplitude
Surgical, especializada
em tecnologia cirúrgica
para ortopedia, realizou
a compra de 40% de
seu distribuidor
brasileiro Unimplant,
pelo valor de 4,1
milhões de euros.
• A companhia
brasileira de
securitização Isec
Securitizadora
realizou a aquisição
da totalidade de
participação da
companhia do
mesmo segmento,
Nova Securitização,
sem valores
anunciados.
4º
5º
7
Investidores nacionais seguem posicionados a frente dos
investimentos realizados no Brasil com 54% de participação nas
negociações
Número de negócios realizados até setembro (2002 a 2016)*
312
297
278
332
303
285
284
256
223
236
158
195
150
129
114
86
194
131
2003
183
140
120
Estrangeiros
90
* Não inclui Joint-Ventures , fusões e cisões
61
2002
231
219
256
Nacionais
109
121
79
248
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Com 54% de participação nas transações anunciadas até o mês de setembro de 2016, os investimentos de origem nacional
consolidam sua posição a frente dos investimentos de origem estrangeira com um total de 219 negociações (redução de 14%
quando comparado ao mesmo período de 2015 - 256 transações).
Com 183 transações realizadas até setembro, os investidores estrangeiros tiveram uma redução nas participações de 29% em
relação ao mesmo período de 2015 (256 negociações).
Nota: Transações divulgadas na imprensa. Não inclui acordos.
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8
No período acumulado até setembro de 2016 foram anunciadas 244
aquisições de participação majoritária, volume próximo ao mesmo
período de 2015
Perfil de
Transação
Total
2016
2015
Variação %
2015-2016
Aquisições
244
246
-1%
Compras
158
266
-41%
Joint Ventures
10
12
-17%
Fusão
17
21
-19%
Incorporação
9
20
-55%
Cisão
2
0
100%
Perfil de transações –mês de setembro 2016
3%
2%
Aquisições
Compras
40%
55%
Fusão
Incorporações
Evolução das modalidades no período acumulado até setembro (2002 a 2016)
400
350
300
250
200
150
100
50
0
Aquisições
Compras
Joint ventures
Fusões
Incorporações
Cisão
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Nota: Transações divulgadas na imprensa. Não inclui acordos.
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9
Estados Unidos, França e Reino Unido foram responsáveis por
51% do total de transações envolvendo capital estrangeiro no
período acumulado em 2016 com 192 negociações
No acumulado de transações até o mês de setembro de 2016 foram
anunciadas 192 transações envolvendo capital estrangeiro,
redução de 28% em comparação ao mesmo período do ano anterior
(2015 - 268 transações).
•
•
EUA
Espanha
34%
França
Luxemburgo
4%
Reino Unido
4%
Alemanha
4%
Austrália
8%
Cingapura
9%
Colômbia
8%
9%
Japão
Top Investidores estrangeiros de 2016 e 2015
(janeiro a setembro)
67
2016
16
EUA
4%
4%
EUA: com 35% do total das transações - 67 negociações,
31% inferior ao ano anterior (2015 - 97 transações);
França: com 8% do total - 16 transações (2015 - 14
transações);
Reino Unido: com 7% do total - 14 transações (2015 - 20
transações).
97
4%
4%
4%
No mês de setembro foram anunciadas 24 transações
realizadas por capital estrangeiro, redução de 8% em comparação
ao mesmo período de 2015 (26 transações).
•
Investidores estrangeiros do mês de setembro
2016
14
França
14
México
2015
20
Reino Unido
12
Canadá
7
10
17
Alemanha
51% de interesse em ativos brasileiros do total de transações estrangeiras
Nota: Não inclui acordos. Fonte: PwC.
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10
Investidores estrangeiros - setembro 2016 x 2015
Ranking
2016
Ranking
2015
País investidor
Transações
2016
Transações
2015
Variação Percentual
(2015 x 2016)
1º
2º
3º
4º
5º
6º
7º
8º
9º
10º
11º
12º
13º
14º
15º
16º
17º
18º
19º
1º
4º
2º
9º
3º
10º
11º
5º
6º
7º
8º
12º
23º
18º
19º
25º
32º
13º
14º
EUA
França
Reino Unido
Canadá
Alemanha
China
Espanha
Japão
Suíça
Argentina
Austrália
Itália
Noruega
Irlanda
Holanda
Rússia
Luxemburgo
África do Sul
Cingapura
67
16
14
12
10
9
8
6
6
6
5
5
5
2
2
2
2
1
1
97
14
20
7
17
7
7
13
10
9
7
7
2
4
3
2
1
5
5
-31%
14%
-30%
71%
-41%
29%
14%
-54%
-40%
-33%
20º
15º
Colômbia
1
4
21º
17º
India
1
4
22º
22º
Israel
1
2
23º
28º
Bélgica
1
1
24º
30º
Chile
1
1
25º
33º
México
1
1
Emirados Árabes
1
26º
27º
Grécia
1
28º
Malásia
1
29º
Nicarágua
1
30º
Países Baixos
1
31º
Panamá
1
32º
Polônia
1
16º
20º
21º
24º
26º
27º
29º
31º
34º
35º
Dinamarca
Peru
Hong Kong
Portugal
Suécia
Arábia Saudita
Bermudas
Dubai
Tailândia
Venezuela
Total
Top 3
% Top 3
O IFC, braço do Banco
Mundial realizou um aporte
no valor de USD 40 milhões
na Wow Nutrition, fabricante
dos sucos SuFresh, do chá
Feel Good.
2º França
O grupo francês InVivo, por
meio de sua subsidiária
brasileira Neovia, realizou a
aquisição da Nutrizon,
especializada no
fornecimento de rações para
aquicultura.
3º Reino Unido
4
192
97
51%
1º EUA
3
2
2
2
1
1
1
1
1
268
134
50%
O fundo de investimento
britânico, CQS realizou a
compra minoritária de 1,26%
das ações ordinárias da
companhia brasileira de
telefonia Oi.
Nota: Não inclui acordos. Fonte: PwC.
PwC | Fusões e Aquisições no Brasil
11
Fusões e Aquisições no Brasil
Private Equity
Setor de TI com 28 transações
(39% inferior a 2015 - 46
transações até setembro)
No período acumulado até o mês de setembro de 2016, os investidores
financeiros estiveram presentes em 97 transações, redução de 46%
quando comparado ao mesmo período do ano passado (2015 -178
transações), sendo 47% investidores nacionais (46 transações) e 53%de
investidores estrangeiros (51 transações) em 2016.
Serviços Financeiros com
10 transações (redução de 47%
em relação a 2015 - 19 transações)
No mês de setembro foram realizadas 15 transações (crescimento de
150% em relação a 2015 - 6 transações), sendo 67% de investidores
nacionais (10 transações) e 33% de investidores estrangeiros (5
transações).
Serviços Auxiliares com
9 transações (redução de 31%
em relação a 2015 - 13 transações)
Das 6 transações concluídas em setembro de 2015, 50% foi composto
por investidores nacionais (3 transações) e 50% por investidores
estrangeiros (3 transações).
Top 5 setores mais investidos até
setembro (2014 a 2016)
46
Transações envolvendo Private Equity
34
(2014 a 2016)
2016
2016
2015
2015
32
28
2014
31
19
10
19
9
13 14
8
5 4
26
24
18
15
Financeiro
Serviços
Auxiliares
Logística
Varejo
12
11
8
6
7
26
23
2014
23
19
18
16
14
7
8
TI
25
28
24
19
18
1312
12
8
14
15
15
12
16
12
6
Nota: Transações divulgadas na imprensa. Não inclui acordos.
PwC | Fusões e Aquisições no Brasil
12
Transações selecionadas de setembro 2016
• A empresa Mansilla Participações realizou a compra de fatia
não anunciada da Radar Propriedades Agrícola,
anteriormente detida pela Cosan, pelo valor de
R$ 1,065 bilhão;
• O grupo Hemisfério Sul Investimentos realizou a aquisição
de 100% da participação do shopping paulistano Metrô
Tucuruvi, anteriormente da JHSF Participações, pelo valor
de R$ 440 milhões;
• A Vivaldi Empreendimentos realizou a aquisição da Altar
Empreendimentos pelo valor de R$ 309 milhões de reais;
• A empresa espanhola Ferrovial SA, por meio de sua
subsidiária Ferrovial Transco Chile, realizou a aquisição da
Transchile Charruá Transmisión, pelo valor total de USD
56,55 milhões, participação anteriormente detida pela
CEMIG e pela Alupar;
• A Brookfield Asset Management, por meio de sua subsidiária
Brookfield Infrastructure Partners e suas afiliadas realizaram
a aquisição de 90% das ações da Nova Transportadora do
Sudeste (NTS) do segmento de transmissão de gás natural,
pelo valor total de USD 5,19 bilhões, anteriormente
pertencentes a Petrobrás;
• A gestora de private equity Bozano Investimentos realizou a
compra minoritária de 30% do Grupo NRE Educacional;
• A SAF-Holland realizou a aquisição de 57,5% da companhia
brasileira produtora de sistemas de suspensão para
caminhões, ônibus e trailers, KLL Equipamentos para
Transporte, sediada no Rio Grande do Sul;
• O grupo Globo realizou a aquisição do jornal Valor
Econômico, anteriormente do grupo Folha, sem valores
anunciados;
• A administradora de shopping centers Multiplan
Empreendimentos Imobiliários realizou a compra
minoritária de 8% da ABL do Morumbi Shopping, em São
Paulo, pelo valor de R$ 184,7 milhões;
• A companhia WSC Participações realizou a aquisição de
69,22% do capital social e votante da gaúcha Usaflex,
especializada no setor da indústria, comércio, importação e
exportação de calçados e acessórios, sem valores anunciados;
• O fundo de investimento GIC realizou um aporte na rede de
academias brasileira Bio Ritmo, pelo valor de R$ 100 milhões;
• O estaleiro Way Brasil e o distribuidor BOATSP,
responsáveis pela fabricação e comercialização das
embarcações da marca Triton, anunciaram uma fusão,
criando o Grupo Triton.
• A companhia australiana Karoon Gas Australia, por meio de
sua subsidiária brasileira, Karoon Petróleo & Gas realizou a
compra de 35% de participação em blocos de offshore no
Brasil, pelo valor de USD 20,5 milhões.
.
Casos selecionados; não é uma lista exaustiva. Não representa necessariamente as maiores transações anunciadas, mas uma abordagem combinada de relevância e tamanho
da operação anunciada. Algumas transações sujeitas a análise e aprovação por parte de órgãos reguladores.
PwC | Fusões e Aquisições no Brasil
13
Transações selecionadas de janeiro a agosto de 2016 (1/2)
• O escritório brasileiro de advocacia Azevedo Sette realizou a
aquisição do escritório também brasileiro, BKBG, sediado
em São Paulo, sem valores anunciados;
• A Permira realizou um aporte no valor de R$ 500 milhões
na empresa brasileira de software e serviços para call
centers Mutant;
• O grupo Ouro e Prata realizou a aquisição da empresa de
transportes rodoviário Unesul de Transportes;
• A instituição financeira Agiplan realizou a aquisição do
banco Gerador, sediado em Recife, sem valores anunciados;
• A Classy Brands, importadora e distribuidora de marcas
nacionais e internacionais, juntamente com a Florale,
tradicional marca de cosméticos anunciaram uma fusão;
• A Hunan Dakang Pasture Farming, unidade do grupo
Shangai Pengxin Group, realizou a aquisição do controle da
empresa brasileira especializada no setor agrícola, Fiagril,
pelo valor de USD 286 milhões;
• O fundo de investimento Samambaia Master realizou a
aquisição do grupo de distribuição de energia elétrica
com sede em Minas Gerais, a Energisa, pelo valor de
R$ 618 milhões.
• A empresa nacional de rastreamento Global Rastreamento
realizou a aquisição da companhia do grupo Tático
Rastreamento, sediado em Teófilo Otoni, no Vale do
Jequitinhonha;
• A Titan Cement realizou a aquisição da companhia Industrial
de Cimento Apodi pelo valor de USD 100 milhões;
• A empresa argentina Pampa Energia realizou a aquisição de
67,19% dos ativos da Petrobrás na Argentina, pelo valor de
USD 892 milhões;
• O fundo de investimento brasileiro Monashees Capital
realizou um aporte na startup DogHero, que conecta pessoas
que precisam de um lugar para hospedar seus animais de
estimação com aquelas dispostas a recebê-los, sem
valores anunciados;
• A Cubic, uma empresa formada pelo Banco Santander e dois
fundos de pensão canadenses, realizou a aquisição de duas
usinas eólica no Nordeste do Brasil, pelo valor de
R$ 2 bilhões;
• A LG Lugar de Gente, especializada em software para gestão
de recursos humanos realizou a aquisição da Eguru,
especializada em soluções de gestão de aprendizado (LMS)
com ênfase no conceito de gamificação dos processos de
recrutamento e treinamento.
Casos selecionados; não é uma lista exaustiva. Não representa necessariamente as maiores transações anunciadas, mas uma abordagem combinada de relevância e tamanho da operação anunciada. Algumas
transações sujeitas a análise e aprovação por parte de órgãos reguladores.
PwC | Fusões e Aquisições no Brasil
PwC14| Fusões e
Aquisições no Brasil
Transações selecionadas de janeiro a agosto de 2016 (2/2)
• A BV Empreendimentos e Participações realizou a compra
de participação das sociedades CHL XVIII Incorporações e
GDP 11 Incorporações, anteriormente da PDG Realy, pelo
valor de R$ 10 milhões;
• O fundo de investimento norte americano Equity
International realizou um aporte no valor de R$ 400
milhões na rede de estacionamento Estapar;
• A empresa britânica Reckitt Benckiser, fabricante de linha
de produtos de limpeza, realizou a aquisição das marcas de
preservativos e lubrificantes da Hypermarcas, pelo valor de
R$ 675 milhões;
• O fundo de investimento Capital Group realizou um aporte
no restaurante fast food Burger King, pelo valor de USD 141
milhões. Segundo nota, o fundo passa a ter 31% da rede;
• A companhia americana The Coca-Cola Company, por meio
de sua filial na América Latina, a Coca-Cola FEMSA,
realizou a aquisição da marca AdeS, adquirindo a marca no
Brasil, México, Argentina, Bolívia, Uruguai, Paraguai, Chile
e Columbia, pelo valor de USD 575 mil;
• A empresa polonesa Can-Pack realizou a aquisição da
fabricante de latas de aço Companhia Metalic Nordeste,
pelo valor de USD 98 milhões, anteriormente da
Companhia Siderúrgica Nacional (CSN).
• As empresas de Blumenau do segmento de tecnologia da
informação, especializadas em soluções de infraestrutura,
Teiko SA e OpenUX realizaram uma fusão;
• A Diagnósticos da América (DASA) realizou a aquisição de
100% do capital social da sociedade civil Antonio Gaspar.
S.S. (Laboratório Gaspar), pelo valor de R$ 59,43 milhões;
• A empresa alemã Durr, por meio de sua subsidiária italiana
Verind realizou a aquisição da empresa responsável pela área
de serviços e manutenção de robôs para pintura de veículos,
GT Assistência;
• O fundo de investimento argentino, Kaszek Ventures realizou
um aporte na startup brasileira BankFacil, que oferece
empréstimos e financiamentos, pelo valor de R$ 15 milhões;
• A gestora de investimentos Península Participações realizou
a compra de participação da companhia de e-commerce de
vinhos, Wine, sem valores ou tamanho da participação
anunciados;
• A empresa multinacional israelense Pointer Telecation, que
atua no segmento de gestão de softwares de recursos móveis
realizou a aquisição da Cielo Telecom, do segmento de
fabricação de produtos e prestação de serviços no segmento
de gestão de frotas.
Casos selecionados; não é uma lista exaustiva. Não representa necessariamente as maiores transações anunciadas, mas uma abordagem combinada de relevância e tamanho
da operação anunciada. Algumas transações sujeitas a análise e aprovação por parte de órgãos reguladores.
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Glossário
Definições aplicadas neste relatório na categorização de uma transação
Aquisição de participações controladoras são aquelas
em que o comprador obtém, na transação, o controle da
empresa. Enquadram-se nesta categoria as transações de
compra de 100% das ações, de uma participação majoritária
(maior do que 50%, mesmo que por apenas uma ação),
participações adicionais que transferem o controle para o
comprador (por exemplo, um acionista que já possui 30% ao
comprar uma participação adicional de 21%), ou qualquer
outra transação em que fique explícito que o controle foi
transferido para o comprador.
Compra de participações não-controladoras são
aquelas em que o controle da empresa não é transferido junto
com as ações - tipicamente, são transações menores do que
50% do capital.
Joint venture caracteriza-se por ser um empreendimento de
dois ou mais sócios em uma nova empresa, sendo que os sócios
continuam a existir com suas operações independentes. É
diferente de um acordo comercial (uma representação, por
exemplo), em que não existe a criação de uma nova empresa.
Fusão é quando duas empresas juntam suas operações e
deixam de existir isoladamente, dando origem a uma terceira
nova empresa.
Incorporação acontece quando uma empresa absorve as
operações de outra, que deixa de existir.
Cisão é o tipo de transação em que uma empresa é dividida,
surgindo daí uma outra empresa. É caso das empresas que
querem separar os negócios em unidades independentes.
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