O modelo macroeconômico GSMS-SS. Uma proposta simplificada e

O modelo GSMS-SS
Uma proposta simplificada e
abrangente para a análise
macroeconômica
Antony P. Mueller
II. SEMAC (Semana acadêmico-cultural) da UFS
27 de Novembro de 2014
DID 4 - Sala 110
Data Show e podcast
no site
www.continentaleconomics.com
link no blog
www.economianova.blogspot.com
O colapso 2008 e a “Grande Estagnação”
A crise de 2008
“How could this happen? No one thought that the financial system
could collapse. Sufficient safeguards were in place. There was a safety
net: central banks that would lend when needed, deposit insurance
and investor protection that feed individuals from worrying about the
security of their wealth, regulators and supervisors to watch over
individual institutions and keep their managers and owners from taking
on too much risk… Prosperity and stability were evidence that the
system worked. Inflation was low, growth was high, and both were
stable.”
79th Annual Report of the
Bank for International Settlements
(BIS 2009, p. 1)
Política monetária expansiva
Dívida pública dos Estados Unidos 1970-2014
Política macroeconômico no modelo ISLM
Para sair da armadilha de
liquidez a política
macroeconômica requer
expansão fiscal (IS para
IS’). O “policy mix”
consiste na combinação
da política fiscal com a
política monetária (LM)
para manter a economia
na trajetória da
expansão.
Hiato inflacionário e deflacionário
O modelo conhece três
constelações
macroeconômicas. O
equilíbrio do pleno emprego
(FEE), o hiato deflacionário
com Yd < Y* e o hiato
inflacionário com
Yi > Y* todos definidos pela
demanda agregada (AD) em
relação com o produto e
renda (Y)
Problemas com o modelo ISLM
• Escassez
• Gastos representam demanda efetiva e incluem preços
(DA = Q x P)
• Tempo
• Realização de gastos (demanda efetiva) acontece
instantaneamente enquanto produção requer tempo
• Expectativas
• Decisões econômicas estão orientadas ao futuro
• Micro fundação
• Ação econômica acontece no nível micro e individual
Problemas com o modelo ISLM
• Tipos de crescimento econômico
• Modelo não faz diferença entre a) crescimento dos fatores de produção –
b) uso mais intensivo dos fatores – c) aumento da eficiência
• “Mercado de bens” (IS)
• A curva IS está formada por valores nominais (gastos para C, I, G)
• Lado Monetário (LM)
• Controle da base monetária (MB) não implica controle da massa
monetária (M)
• Taxa de juros (i)
• Para a demanda de moeda (LM) conta a taxa nominal a curto prazo
enquanto para os investimentos e para a poupança (IS) conta a taxa real a
longo prazo
Episódios da falsificação do modelo da DA
• Prosperidade da década pós-guerra
• Ajuste fiscal e política monetária restritiva (BW I)
• Estagflação dos anos 70
• Estagnação e recessão junto com inflação
• Estagnação japonesa (desde 1990)
• Estímulo monetário e fiscal de grande escala sem recuperação
• Crise desde 2008
• Estimulo monetário e fiscal combinado das grandes economias
• Brasil desde 2010
• Tentativa falida de recuperar crescimento econômico
O modelo da Oferta
Agregada/Demanda
Agregada (OA/DA)
O produto de curto prazo
(Short-run aggregate supply)
e o produto potencial
(Potential output)
representam o lado da oferta,
enquanto a demanda
agregada (Aggregate demand)
representa o lado da
demanda. O lado da oferta
tem uma parte elástica que
representa o caso keynesiano,
enquanto a parte inelástica
representa o caso clássico.
Quatro teorias para explicar que a curva da
oferta agregada é positivamente inclinada
1.
2.
3.
4.
Salários inflexíveis
Percepção errada
Informação imperfeita
Preços inflexíveis
Fonte:
New Keynesian Theory of
Aggregate Supply
Inconsistência na
derivação da curva de
demanda agregada da
cruz keynesiana
A curva da demanda
agregada está construída
pela assumpção de
flexibilidade de preços,
enquanto o modelo da cruz
keynesiana precisa postular
um nível constante de preços
com os pontos de equilíbrio
dado por gastos agregados
(AE= aggregate expenditure)
igual à produção agregada
(AP=aggregate poduction)
Problemas da política macroeconômica
Área
Teoria
Realidade empírica
Ciclo
Anticíclica
Pro-cíclica
Diagnose
Defasagem
Dose
Certeza
Não
Adequada
Incerteza
Sim
Inadequada
Bem supremo
Bem público
Interesses especiais
Burocracia
Oferta e demanda
Eficiente
Agregada
Ineficiente
Específica
Política fiscal
Orçamento anticíclico
Expansão monetária
Multiplicador
Alto
Baixo (ou negativo)
Regime
Certeza
Incerteza
Teoria quantitativa da moeda (TQM)
• 𝑀×𝑉 ≡𝑇×𝑃
• 𝑀𝑉 = 𝑄𝑃
•
𝑀𝑉
𝑃
=𝑄
• 𝑓 𝑥 =
1
𝑥
• 𝑀×𝑉 =𝑄×𝑃 =𝑌
M = Massa monetária
V = Velocidade da circulação
T= Transações monetárias
P = Nível de preços
Q = Produto real
Y = Renda nacional nominal
C = Consumo
I = Investimentos
G = Gastos do governo
Pc, Qc, etc. .... Preços (P) e quantidades (Q) de
bens de consumo (C), investimento (I) e do
governo (G)
• 𝑄 × 𝑃 = 𝑌 = 𝐶 + 𝐼 + 𝐺 = 𝑃𝐶 × 𝑄𝐶 + 𝑃𝐼 × 𝑄𝐼 + 𝑃𝐺 × 𝑄𝐺 = DA
Multiplicador financeiro
𝑀𝐵 × 𝑚𝑏 × 𝑉 = 𝑀𝐿 = 𝐶 + 𝐼 + 𝐺 + 𝑁𝑋 = 𝐴𝐷
= 𝑃𝐶 × 𝑄𝐶 + 𝑃𝐼 × 𝑄𝐼 + 𝑃𝐺 × 𝑄𝐺 + 𝑃𝐸𝑥 × 𝑄𝐸𝑥 − 𝑃𝐼𝑚 × 𝑄𝐼𝑚
𝑃𝐶 × 𝑄𝐶 + 𝑃𝐼 × 𝑄𝐼 + 𝑃𝐺 × 𝑄𝐺 + 𝑃𝐸𝑥 × 𝑄𝐸𝑥 − 𝑃𝐼𝑚 × 𝑄𝐼𝑚
𝑀𝐵 =
𝑚𝑏 × 𝑉
𝑀𝐵 =
𝑌
𝐹𝑀
𝑌
𝑀𝐵 ↑ =
𝐹𝑀 ↓
𝐴𝐷 ↑ = 𝑃 ↑ × 𝑄 = 𝑌⇡
ML= Liquidez macroeconômica
AD = Demanda Agregada
FM= Multiplicador financeiro
mb = Multiplicador bancário
Política macroeconômica na luz de GSMS
𝑔𝑀 + 𝑔𝑉 = 𝑔𝑄 + 𝜋 = 𝑔𝑀𝐿 = 𝑔𝑀𝐵 + 𝑔𝑏𝑚 + 𝑔𝑉 = 𝑔𝑌
Políticas macroeconômicas
•
•
•
•
𝑔𝑄 = 𝑔𝑀𝐿 − 𝜋
𝑔𝑀 = 𝑔𝑄 − 𝑔𝑉 + 𝜋
𝜋 = 𝑔𝑀𝐿 − 𝑔𝑄
𝑔𝑌 = 𝑔𝑀𝐿
(Política macroeconômica de gastos)
(Monetarismo)
(Metas da inflação)
(Metas de renda nominal)
Modelo GSMS
Representação do modelo GSMS baseada
em MV=QP
Com ML = liquidez macroeconômica,
NPF = fronteira da produção natural,
CPF = fronteira conjuntural da produção
APF = fronteira absoluta de produção.
Y = renda nacional composta do produto
(Q) e o nível de preços (P).
Fonte:
A. P. Mueller:
Beyond Keynes and the Classics
http://ssrn.com/author=2181390
Lado dos bens
A fronteira cíclica (CPF) representa custos
marginais como função do aumento da
escassez quando a produção efetiva se
acerca a fronteira absoluta da produção
(APF).
O ponto onde a curva CPF cruza a curva
NPF determina a produção natural ou
normal da economia (Q*).
Diferente do modelo DA/OA, o modelo
GSMS usa uma abordagem lógica
(sintética a priori) para a derivação das
curvas.
Lado monetário
O movimento na curva de A para B
representa um aumento do poder de
compra, enquanto o deslocamento
da curva da A para C representa uma
expansão da liquidez na economia. O
movimento de B para C representa o
caso quando a liquidez adicional é
plenamente absorvida pelo aumento
do nível de preços.
O modelo mostra que qualquer
“massa monetária”, e seja apenas
uma unidade, é capaz de servir como
liquidez macroeconômica dado o fato
que preços não podem ser apenas
múltiplas da unidade, mas também
frações.
Modelo GSMS-SS
O modelo GSMS-SS representa
uma combinação entre o modelo
GSMS e o modelo neoclássico do
crescimento econômico SolowSwan (SS) com a definição do
steady state (SS) dado por a
fronteira natural de produção
(NPF) que representa o estado
equilibrado dos fatores de
produção.
Diferente do modelo GSMS, o
modelo GSMS-SS tem o estoque
de capital no horizontal em vez da
produção (Q) que aparece no
vertical na parte acima.
Crescimento equilibrado
Diminuir o consumo efetivo abaixo do
consumo potencial libera recursos
para alongar a estrutura de produção
que faz a economia mais eficiente e
mais produtivo.
Ciclo de negócios no modelo GSMS-SS
Expansão monetária permite um aumento da
produção além do nível natural da produção
(Q’>Q*).
O elevado estoque de capital K’ é
insustentável por causa da insuficiência de
poupança autêntica (S), o que faz uma falta
de recursos para manter os investimentos
necessários (I).
Em vez de voltar para o seu ponto original de
partida, a economia move por abaixo do K*
por causa dos maus investimentos
cometidos.
A luta contra a contração deflacionária com
politica monetária e fiscal expansiva contem
o risco de prolongar a estagnação.
Política monetária de metas da inflação
Modelo básico
𝑔𝑀 + 𝑔𝑉 = 𝑔𝑀 + 𝑔𝑉 + 𝜋
𝜋 = 𝑔𝑀𝐿 − 𝑔𝑄
Metas da inflação
𝜋 = 𝑔𝑀𝐵 + 𝑔𝑏𝑚 + 𝑔𝑉 − (𝑔𝑁 + 𝑔𝑐 )
Inflação monetária de preços
𝜋 = 𝑔𝑀𝐿 − (𝑔𝑄𝑛 + 𝑔𝑄𝑐 )
O aumento da liquidez
macroeconômica (ML)
estimula a produção cíclica
(Qc) com a consequência
de uma elevação do nível
de preços pelo movimento
de A para B. Como a
atividade cíclica esta fora
da produção natural, a
economia volta para Q* de
B para C com um aumento
adicional do nível de
preços.
Hiperinflação
Hiperinflação acontece por
causa da contração da
atividade econômica com
consequência da inflação de
preços que provoca erros no
cálculo econômico com
redução de poupança real e
aumento de escambo.
𝜋 ↑ ⇐ (𝑔𝑀𝐿 - 𝑔𝑄 ↓)
Depressão deflacionária – deflação maliciosa
Depressão deflacionária
resulta de um colapso da
liquidez macroeconômica
(ML). O movimento de A para
B reduz o nível da atividade
econômica junto com o nível
de preços.
Enquanto as autoridades
monetárias tipicamente
lutam contra a deflação e
procuram voltar para o nível
A, o processo natural de
adaptação passa de B para C.
Estagflação – paralização da política macroeconômica
Estagflação é o resultado de
uma diminuição da capacidade
produtiva (deslocamento da
curva da fronteira da produção
natural pela esquerda). Com a
contração da produção o nível
de preços cai (movimento de A
para B).
A política macroeconômica
confronta o dilema que
expansão monetária vai
aumentar o nível de preços
(movimento para C) com o
deslocamento de ML para ML’,
enquanto a manutenção da
meta da inflação (P*) provocaria
uma deflação maliciosa.
Deflação bondosa – crescimento natural
Crescimento econômico
baseado em o aumento da
quantidade ou qualidade de
fatores de produção junto
com ganhos de eficiência.
Movimento da economia de
A para B com uma expansão
da produção e um nível de
preços menor – deflação
bondosa.
Constelações macroeconômicas
Macroeconomic Cyclical
liquidity (ML)
production
frontier (CPF)
Natural
production
frontier (NPF)
PLG
0
↘
→
MPI
↗
↑
0
MHI
↗
↖
←
MPD
↙
↓
0
DD
↙
↙
←
IS
0
↑
0
IB
↗
↑
0
PLG – Productivity-led
economic growth (Crescimento
econômico baseado em
produtividade)
MPI - Monetary price inflation
(Inflação monetária de preços)
MPD – Monetary price deflation
(Deflação monetária de preços)
MHI – Monetary hyperinflation
(Hiperinflação monetária)
DD – Deflationary depression
(Depressão deflacionária)
IB – Inflationary boom (Boom
inflacionário)
IS -Inflationary stagnation
(Estagnação inflacionária)
DS – Deflationary expansion
(Expansão deflacionária)
Constelações macroeconômicas
gM
gV
gL
gQcy
gQn
π
gE
gY
+
0
+
0
0
+
0
+
MPD -
0
-
0
0
-
0
-
MHI
+
+
+
-
-
+
-
+
DD
-
-
-
-
-
-
-
-
IB
+
+
+
+
0
+
+
+
IS
+
+
+
-
0
+
-
+
DE
0
0
0
+
0
-
0
-
DEG
0
0
0
0
+
-
u
0
MPI
MPI - Monetary price inflation
(Inflação monetária de preços)
MPD – Monetary price deflation
(Deflação monetária de preços)
MHI – Monetary hyperinflation
(Hiperinflação monetária)
DD – Deflationary depression
(Depressão deflacionária)
IB – Inflationary boom (Boom
inflacionário)
IS -Inflationary stagnation
(Estagnação inflacionária)
DE – Deflationary expansion
(Expansão deflacionária)
DEG – Deflationary economic
growth (Crescimento
econômico deflacionário)
Referências do modelo GSMS e GSMS-SS
• Antony Mueller:
• Beyond Keynes and the Classics. Outline of the Goods Side/Money Side
Model of the Business Cycle and Macroeconomic Configurations
• Bridging the Gap between the Short and the Long Run in Macroeconomics:
Outline of the GSMS-SS Model of Economic Growth and the Business Cycle
• Towards a New Macroeconomics. From ISLM-AS and DSGE to GSMS and
GSMS-SS
• Social Science Research Network 2014
• SSRN Author page:
http://ssrn.com/author=2181390
Contatos e mais recursos
• e-mail:
• [email protected]
• Blog:
• www.economianova.blogspot.com
• www.socec.blogspot.com
• Site:
• www.continentaleconomics.com