2009 - IBGC

Vencedores
Academia
2009
1º Colocado
Trabalho: Equity Kicking no Brasil: Evidências de Conflitos de Interesse entre Bancos Coordenadores e
Companhias que Abriram Capital entre 2004 e 2007
Autores: Lucas Ayres Barros / Rafael Liza Santos / Alexandre Di Miceli
Resumo
Este artigo investiga a participação de bancos investimento atuando simultaneamente como
coordenadores do processo de abertura de capital (IPO) e como credores ou acionistas das companhias
emissoras no Brasil. Os resultados da análise de 106 empresas brasileiras que lançaram ações durante
o período compreendido entre 2004 e 2007 sugerem que os empréstimos pré-IPO introduzem um
conflito de interesses para o banco coordenador da emissão. As evidências apontam que a
alavancagem pré-IPO está negativamente associada à performance de longo prazo da companhia.
Especificamente, observou-se que empresas que abriram capital utilizando-se de tais empréstimos
apresentaram um retorno de suas ações em média 36 pontos percentuais inferior, um ano após o IPO,
ao das demais empresas que lançaram ações no mesmo período. Por outro lado, não foi encontrado
suporte empírico para a hipótese de maior alinhamento de interesses entre bancos coordenadores e
companhias quando estes figuram como acionistas relevantes da empresa antes do seu IPO. Tais
resultados têm uma implicação direta para a formulação de políticas públicas, uma vez que esta brecha
regulatória brasileira permite o surgimento de conflitos de interesse que podem prejudicar companhias
e investidores, comprometendo a credibilidade do mercado de capitais.
Palavras-chave: Aberturas de Capital, Conflito de Interesse, Desempenho pós-IPO.
2º Colocado
Trabalho: Perdidos no espaço? Estudo empírico da topografia da rede de relações sociais de membros
de conselhos de administração utilizando a teoria dos grafos
Autor: Wesley Mendes Da Silva
Resumo
Este artigo tem por objetivo, analisar, utilizando a teoria dos grafos, precisamente a abordagem de
small worlds, como evoluiu a configuração da rede global de relações entre os membros dos conselhos
de administração das empresas listadas (no mercado brasileiro) entre 2004 e 2007. Com o intuito de
verificar a validade da configuração de small worlds para o contexto brasileiro foram empregados
dados relativos a centenas de empresas e milhares de membros de conselhos de administração. Os
resultados obtidos sugerem um crescimento significativo da rede de relações entre conselheiros, com
diminuição da densidade dos laços estabelecidos pela participação comum, em um ou mais conselhos;
que a rede de relações entre os membros de conselhos é um small world. Isto é, a distância média
entre os conselheiros é suficientemente pequena, com valores elevados para o coeficiente de
agrupamento dos membros de conselhos, essas condições foram verificadas para todo o período
estudado.
Palavras-chave: Governança corporativa, Board interlocking, Small world
3º Colocado
Trabalho: The Dynamics of Earnings Management in IPOs and the Role of Venture Capital
Autor: Sabrina Ozawa Gioielli / Antonio Gledson de Carvalho
Resumo
Earnings management at the time of the IPO is an important issue because it can lead investors to pay
an unrealistic price for their shares. This paper investigates the dynamics of earnings management in
IPOs and the role of venture capitalists in hampering such practice. We study the behavior of earnings
management in four two-quarter phases around the IPO: pre-IPO, IPO, lock-up and post-lock-up
periods. Our results indicate that earning inflation occurs only in the IPO period (the quarters
immediately before and after the IPO). We also find that reversal (earnings deflation) starts in the
immediately subsequent period. Only marginally venture-backed IPOs present lower earnings
management than non-venturebacked
ones. However, when we control for the four different periods of the IPO, we observe that venturebacked IPOs present significantly less earnings management in the IPO period, exactly when firms
inflate earnings. This result is robust across statistical methods and different methodologies used to
estimate earnings management. Finally, by splitting the sample between venture and nonventure
backed IPOs, we observe that venture-backed IPOs do no present any evidence of earnings
management in any of the phases of the IPO.
Palavras-chave: earnings management, IPO, venture capital
Vencedores
Imprensa
2009
1º Colocado
Trabalho: Reviravolta de ativistas na DASA
Veículo: Revista ValorInveste
Autora: Ana Paula Ragazzi
2º Colocado
Trabalho: Novo Mercado repaginado
Veículo: Revista ValorInveste
Autoras: Graziella Valenti e Vanessa Adachi
3º Colocado
Trabalho: Uma questão de valores
Veículo: Revista Capital Aberto
Autoras: Luciana Tanoue