Carteira Short XP - Semanal

6 de abril de 2015
Análise Fundamentalista
Análise XP
Carteira Short XP - Semanal
Iniciamos nesta semana a Carteira Short XP, com o intuito de oferecer mais um produto interessante para nossos clientes.
Lembrando que recomendamos uma exposição à Carteira Short XP, combinada com uma cesta de ações na ponta comprada. Isto
é, faz muito mais sentido um trade relativo, comparado a ficar somente direcional na Carteira Short XP. Uma maneira
extremamente interessante de usar a Carteira Short XP, é executar a Carteira Top Picks x Carteira Short XP. O operacional é
casado (trocas semanais, com mesma metodologia de apuração de rentabilidade) e fundamentalmente, o cliente estará
comprado em ativos que acreditamos que tenham boas perspectivas e vendido (short) em ativos que não enxergamos bons
fundamentos.
Composição do Portfólio Vendido: GGBR4 (15%), VALE5 (15%), BRFS3 (15%), ELET6 (15%), CMIG4 (15%), BVMF3 (15%) e BRML3
(10%).
Racional das posições:
Gerdau (GGBR4): Conforme comentamos ao longo dos últimos meses, estamos céticos com o setor de siderurgia para esse ano,
devido as questões macro pouco favoráveis. Escolhemos Gerdau, frente a recente alta do papel, na qual muitos investidores
usaram a ação como uma forma de estar expostos ao dólar. Entendemos que esse movimento foi exagerado e pode haver uma
correção, principalmente frente ao difícil cenário do setor.
Vale (VALE5): Apesar da queda do papel chamar atenção, o cenário continua muito desafiador no curto prazo. China segue em
uma tendência clara de desaceleração e a dinâmica de oferta x demanda do minério deve continuar pressionando os preços da
commodity. Aliado a isso, a empresa segue com o forte programa de investimentos que deve continuar em 2015/2016,
comprometendo parte do caixa da empresa (já em nível menor devido aos preços do minério). Lembrando que a empresa cortou
dividendos para este ano, e muito se fala em mais cortes para 2016. Em termos de valuation, utilizando uma projeção de Ebitda
mais conservadora que o consenso de mercado, a Vale negocia a cerca de 7,5-8x Ev/Ebitda 2015, acima de seus peers globais.
Logo, com o nível de valuation não tão baixo e uma dinâmica de oferta x demanda que deve continuar pressionando o preço de
minério, não vemos triggers claros de alta para Vale no curto/médio prazo.
BRFoods (BRFS3): Mesmo com a elevação do dólar, ativo tem 50% das receitas no Brasil, e com o cenário macro adverso, os
consumidores estão substituindo produtos de maior valor agregado, pratos prontos, por produtos de menor valor agregado,
como frango em natura, que possui menor margem. Aliado a isso, negocia a múltiplos extremamente elevados, 20,5x P/E 2015E.
Mesmo sendo beneficiada com o cenário de dólar mais elevado (exportações), o cenário doméstico segue na substituição de
produtos, o que tende a reduzir a margem da companhia.
Eletrobrás (ELET6): Ativo com total interferência governamental. Como ainda trabalhamos com elevada probabilidade de que o
racionamento energético ocorra e suas distribuidoras seguem gerando resultado operacional negativo, optamos pela entrada de
ELET6 na carteira Short Semanal.
Cemig (CMIG4): Outro ativo que vem revendo capex (investimentos), deve reportar dividendos menores, e cenário de
interferência governamental permanece na companhia, podendo ser utilizada politicamente. Além de todo o receio com um
possível racionamento de energia. Nossa área de análise recomenda short no ativo via carteira recomendada short.
BM&F Bovespa (BVMF3): Após o forte desempenho no mês de março, quando as ações apresentaram alta de mais de 11% e no
mês de abril alta de mais de 7%. Assim, devido ao desempenho e aos riscos existentes ao autos de infração pela Receita Federal.
A última ocorreu na quinta-feira quando a Receita questiona a amortização do ágio gerado quando da incorporação de ações da
Bovespa Holding pela BM&FBovespa em maio de 2008, o valor total soma R$ 2 Bi, ou seja, 10% do valor de mercado da BVMF.
Assim optamos pela exposição short em BVMF.
BR Malls (BRML3): As ações da companhia apresentam forte elevação no mês de abril, alta de mais de 12% no período. Com a
forte alta no período, acreditamos que o ativo esteja num nível elevado de valuation, com o cenário macro desafiador em 2015
que vivemos, negociando a 19x P/E 2015E, optamos pela recomendação short em nossa carteira recomendada Short Semanal.
Ricardo Kim
Analista, CNPI
Carteira Short XP |
Panorama Semanal | Top Picks
6 de abril de 2015
Disclaimer
1.
O atendimento de nossos clientes pessoas físicas e jurídicas (não institucionais) é realizado por agentes de investimento. Todos os agentes de investimento que atuam através da XP Investimentos
CCTVM S/A (“XP Investimentos Corretora”) encontram-se devidamente registrados na Comissão de Valores Mobiliários. A relação completa de agentes de investimento da XP Investimentos Corretora pode ser
consultada no site http://www.cvm.gov.br > Agentes Autônomos > Relação dos Agentes Autônomos contratados por uma Instituição Financeira > Corretoras > XP Investimentos e no site http://
www.xpi.com.br, da XP Investimentos. Na forma da legislação da CVM, o agente autônomo de investimento não pode administrar ou gerir o patrimônio de investidores. O agente de investimento é um
intermediário e depende da autorização prévia do cliente para realizar operações no mercado financeiro.
2.
Este relatório foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S/A (´XP Investimentos Corretora´) e tem como único propósito fornecer informações que possam ajudar o investidor a tomar sua decisão
de investimento. Este relatório não constitui oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data da
divulgação deste relatório e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis.
3.
O analista de investimento responsável pela elaboração deste relatório, em conformidade ao artigo 17, I, da Instrução Normativa CVM n. 483/10, declara que as recomendações expressas neste
relatório refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais e foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à pessoa ou a instituição à qual está vinculado.
4.
O analista de investimento está indiretamente envolvido na intermediação dos valores mobiliários objeto deste relatório, em conformidade ao artigo 17, II, c, da Instrução Normativa CVM n. 483/10.
5.
A remuneração do analista de investimento responsável por este relatório é indiretamente influenciada pelas receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela pessoa a que
esteja vinculado, em conformidade ao artigo 17, II, e, da Instrução Normativa CVM n, 483/10.
6.
Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos de investimento, situação financeira
ou necessidades específicas de cada investidor. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento. A
rentabilidade de instrumentos financeiros pode apresentar variações, e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e
nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste relatório em relação a desempenhos futuros. A XP Investimentos Corretora se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer
prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo.
7.
Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito da XP Investimentos
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8.
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9.
O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da Corretora: www.xpi.com.br.
10.
Inexistem situações de conflitos de interesses entre a XP Investimentos e a utilização desse produto.
11.
Este relatório é baseado na avaliação dos fundamentos de determinadas empresas e dos diferentes setores da economia. A análise do ativo objeto do relatório utiliza como informação os resultados
divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento.
12.
Este produto é indicado, sobretudo, a investidores cujo perfil haja sido definido como Moderado, Moderado-agressivo, Agressivo, de acordo com a Política de Suitability empregada pela XP
Investimentos.
13.
Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, dependendo das
cotações nos mercados. O investimento em ações é um investimento de risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de
forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho
do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. O patrimônio do cliente não está garantido neste tipo
de produto.
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