Mercado Financeiro e de Capitais

Mercado Financeiro
e de Capitais
Professor conteudista: Roberto Cruz
Sumário
Mercado Financeiro e de Capitais
Unidade I
1 MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS.....................................................................................................1
1.1 Conceitos básicos do mercado financeiro.....................................................................................1
1.1.1 Mercado monetário e de crédito.........................................................................................................1
1.1.2 Mercado cambial........................................................................................................................................2
1.1.3 Mercado de capitais..................................................................................................................................2
1.2 Noções de ciência econômica ............................................................................................................3
1.2.1 Escassez..........................................................................................................................................................3
1.2.2 Custos .............................................................................................................................................................4
1.2.3 Conceito marginal .....................................................................................................................................4
1.3 Conceitos básicos de renda, investimento e poupança...........................................................6
1.3.1 Renda ..............................................................................................................................................................6
1.3.2 Investimento ................................................................................................................................................6
1.3.3 Poupança.......................................................................................................................................................7
1.4 Desenvolvimento econômico e intermediação financeira .....................................................7
Unidade II
2 MOEDA: CONCEITOS E FUNÇÕES .................................................................................................................9
2.1 Funções da moeda ............................................................................................................................... 10
2.2 Meios de pagamento ...........................................................................................................................11
3 POLÍTICAS ECONÔMICAS DE GOVERNO................................................................................................. 12
3.1 Política monetária ................................................................................................................................ 13
3.1.1 Emissão de moeda ................................................................................................................................ 14
3.1.2 Reservas compulsórias ........................................................................................................................ 15
3.1.3 Redesconto bancário ........................................................................................................................... 15
3.1.4 Operações no mercado aberto ......................................................................................................... 16
3.1.5 Formação do preço do dinheiro (taxa de juros) ........................................................................ 17
3.2 Política fiscal .......................................................................................................................................... 18
3.2.1 Dívida pública ........................................................................................................................................... 19
3.3 Política cambial ..................................................................................................................................... 20
3.3.1 Taxa de câmbio fixa ............................................................................................................................... 21
3.3.2 Taxa de câmbio flutuante .................................................................................................................... 21
3.3.3 Padrão currency board ........................................................................................................................ 21
3.4 Política de rendas ................................................................................................................................. 22
4 BALANÇO DE PAGAMENTOS ....................................................................................................................... 22
5 TAXA DE JUROS E RETORNO EXIGIDO..................................................................................................... 24
Unidade III
6 O SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL ........................................................................................................ 25
6.1 Estrutura institucional ....................................................................................................................... 26
6.1.1 Instituições financeiras......................................................................................................................... 26
6.1.2 Bolsa de valores ....................................................................................................................................... 27
6.1.3 Conselho Monetário Nacional – CMN ........................................................................................... 28
6.1.4 Banco Central do Brasil – Bacen ..................................................................................................... 28
6.1.5 Comissão de Valores Mobiliários – CVM ....................................................................................... 29
6.1.6 Banco do Brasil – BB ............................................................................................................................. 30
6.1.7 Banco Nacional do Desenvolvimento Econômico e Social – BNDES ................................ 30
6.2 Sistema de pagamentos brasileiro ................................................................................................ 30
Unidade IV
7 MERCADOS FINANCEIROS ........................................................................................................................... 31
7.1 Mercado monetário ............................................................................................................................. 31
7.2 Mercado de crédito ............................................................................................................................. 34
7.3 Mercado de câmbio ............................................................................................................................. 36
7.4 Mercado de capitais ............................................................................................................................ 36
7.4.1 Subscrição de ações ............................................................................................................................... 38
7.4.2 Emissão e subscrição de ações .......................................................................................................... 39
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS
Unidade I
1 MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS
O mercado financeiro e de capitais está permanentemente
em constantes mudanças, pois depende da política econômica
de um país – à qual influencia -, o que afeta, direta e
indiretamente, a vida das pessoas. Por esse motivo, o estudo
5 dos conceitos básicos e o entendimento de como acontecem
os fluxos de recursos nesse mercado é imprescindível
para o estudante de graduação, independentemente da
especialização escolhida. É importante que as pessoas,
profissionais, gestores e empresários, entre outros, saibam
10 como o sistema financeiro pode maximizar os ganhos de
seus investimentos.
1.1 Conceitos básicos do mercado financeiro
O mercado financeiro, também chamado de sistema
financeiro ou bancário, forma o conjunto de instituições e
operações que promovem o fluxo de recursos entre os agentes
15 financeiros. É o mercado de demandantes e de fornecedores de
fundos, em que os ganhos dos fornecedores são os juros pagos
pelos demandantes.
Os mercados financeiros básicos são: mercado monetário e
de crédito, mercado cambial e mercado de capitais.
Agentes financeiros: são instituições,
como bancos de investimentos,
estabelecimentos comerciais e, corretoras
de valores, entre outros, que realizam
transações financeiras.
Demandantes: são os tomadores de
recursos, os que os captam no mercado
financeiro.
Fornecedores: são investidores ou
poupadores de recursos.
1.1.1 Mercado monetário e de crédito
20
Envolve principalmente as transações com instrumentos de
dívida ou de títulos negociáveis de curto e médio prazos.
1
Unidade I
As transações que promovem o fluxo de recursos de curto
prazo acontecem quando pessoas, empresas, governos ou
instituições financeiras possuem disponibilidade de recursos para
aplicação por curtos períodos, geralmente um ano. Ao mesmo
5 tempo existem pessoas, empresas, governos ou instituições
financeiras que agem em sentido contrário, ou seja, necessitam
de recursos para cobrir alguma necessidade temporária.
Portanto, o fluxo de recursos acontece por meio das
transações entre as instituições financeiras e seus clientes. Estes
10 depositam recursos e fazem aplicações financeiras de curto prazo,
enquanto outros captam empréstimos pelo mesmo período de
tempo. Essas transações são conhecidas como empréstimo de
capital de giro, desconto de duplicatas, entre outros.
1.1.2 Mercado cambial
Inclui operações de conversão de moeda de um país pela moeda
15 de outro, principalmente por causa de transações comerciais.
Ou seja, quando acontecem importações, o fornecedor deve ser
pago na moeda do país de origem. Por exemplo, um importador
fornece o valor da aquisição em reais à instituição financeira, e
esta,por meio do Banco Central, faz a conversão desse valor para
20 a moeda do país que enviou a mercadoria. Outro exemplo é a
troca de moeda que as pessoas fazem quando viajam ou quando
enviam recursos para o exterior.
1.1.3 Mercado de capitais
As transações de longo prazo usualmente são realizadas pelo
mercado de capitais, que transaciona títulos de dívidas ou de
25 ações relativos a empreendimentos. Nesse mercado estão inclusos
a emissão de títulos de empresas e de órgãos governamentais, os
títulos de participação acionária ou de propriedade de empresas
e títulos de dívida de longo prazo. Exemplo comum é a emissão
de ações por empresas para negociação em bolsa de valores.
30 Essas são as chamadas empresas de capital aberto.
2
Instrumentos
de
dívida:
correspondem
aos
contratos
e
transações de empréstimos.
Títulos negociáveis: duplicatas, letras
de câmbio e notas promissórias, entre
outros.
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS
Para estudar o mercado financeiro é necessário compreender
alguns aspectos básicos da ciência econômica e a relação existente
entre os agregados e os agentes econômicos, em especial os
intermediários financeiros e o fluxo dos ativos financeiros, tais
5 como poupança e investimentos, entre outros.
1.2 Noções de ciência econômica
A ciência econômica é a ciência social que estuda como
a sociedade age para alcançar seus ideais utilizando-se de
recursos escassos. Ela está dividida em macroeconomia e
microeconomia.
10
A microeconomia corresponde ao estudo do comportamento
de consumidores e produtores e do mercado no qual interagem.
Preocupa-se com a determinação dos preços e as quantidades
em mercados específicos.
A macroeconomia estuda o comportamento do sistema
15 econômico, o que envolve ações para grandes agregados,
consumo nacional, investimento agregado, exportação, nível
geral dos preços, entre outros. Seu objetivo é delinear uma
política econômica e entre suas preocupações está a resolução
de questões como inflação e desemprego.
A ciência econômica procura entender como as pessoas
utilizam os recursos produtivos escassos – terra, capital e
trabalho – para realizar as transações de troca, inclusive de
moeda, para atingir seus objetivos. Para tanto, utiliza-se de três
elementos básicos: a escassez de recursos, os custos e o conceito
25 marginal.
20
1.2.1 Escassez
Corresponde à falta dos fatores de produção, como mão de
obra, capital, terra e matéria-prima, entre outros. A escassez
é gerada porque as necessidades humanas são ilimitadas e a
3
Unidade I
disponibilidade de recursos é limitada. Um exemplo disso,
amplamente discutido atualmente, é a falta de água potável
no mundo, pois com a poluição dos rios e das fontes naturais,
esse recurso fundamental para sobrevivência da humanidade
5 está comprometido. Nesse sentido, a ciência econômica estuda
os caminhos a serem seguidos para a manutenção dos recursos
escassos, conservando-se elevada a satisfação da sociedade.
1.2.2 Custos
Usualmente correspondem ao valor pago por algo que
adquirimos, sejam produtos, mercadorias, serviços ou outros.
10 Para as ciências econômica e financeira, custos correspondem
não apenas ao valor pago por uma mercadoria, também aos
custos de oportunidade, que equivalem, em última instância,
ao “sacrifício” que se faz ao deixar de adquirir ou produzir um
produto para obter outro.
Custo de oportunidade corresponde
a tudo aquilo de que se abre mão para
obter algo. Por exemplo, quando uma
pessoa deixa de comprar café para
adquirir pão. No mercado financeiro
corresponde
principalmente
aos
ganhos que se deixa de obter em um
determinado investimento para poder
investir em outra opção.
1.2.3 Conceito marginal
Consiste na produção ou nos ganhos adicionais conseguidos
em virtude de uma unidade adicional de produção. Por exemplo,
em uma empresa, um funcionário tem capacidade diária de
produzir 10 unidades de um determinado produto e assim o faz.
Se em algum período ele conseguir produzir uma unidade sem
20 gerar custos adicionais, diremos que ele conseguiu uma unidade
marginal de produção.
15
Oferta: quantidade de bens ou
serviços disponíveis no mercado para
aquisição do consumidor.
Considerando os elementos básicos de estudo da ciência
econômica e o objetivo de encontrar os caminhos corretos para
o bem-estar social, três problemas econômicos fundamentais
25 devem ser resolvidos em uma economia, seja esta desenvolvida
ou não:
a. o que e quanto produzir: consiste em definir o produto e
a quantidade em que será fabricado em razão da demanda
das pessoas;
4
Demanda: quantidade de bens
ou serviços que o consumidor quer
adquirir.
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS
b. como produzir: refere-se a identificar o processo de
produção que proporcionará a melhor produtividade; e
5
c. para quem produzir: diz respeito à distribuição do
produto, isto é, a determinar onde será vendido em razão
da renda dos consumidores.
Das relações de troca entre os agentes econômicos, sejam
mercadorias ou recursos monetários, nascem as leis da oferta e
da demanda.
Oferta corresponde à quantidade de bens ou serviços que
10 os produtores estão dispostos a colocar no mercado em razão
da quantidade que as pessoas estão dispostas a adquirir, dos
custos de produção e da capacidade de produção desses bens
ou serviços.
Demanda é a quantidade de bens e serviços que as
15 pessoas estão dispostas a adquirir, com base em sua renda,
gosto, disponibilidade e importância do bem para sua
satisfação.
Renda interna = produto interno =
produto gerado no país a valores de
mercado.
A combinação da oferta e da demanda determina os preços
e o tamanho do mercado.
Renda nacional = produto nacional =
produto gerado no país mais as entradas
por transferência.
20
Os modelos de formação de preços têm como base a análise
dos equilíbrios parcial ou geral, que dependem também da renda
dos consumidores, do investimento que os investidores estão
dispostos a realizar e da poupança economizada pelos agentes
econômicos.
A procura do equilíbrio dos preços, por causada demanda e
da oferta, aliada à procura da formação de riqueza, promove o
fluxo de recursos da sociedade, em todos os níveis e setores –,
o que gera renda, investimentos e poupança. Surgem, assim, os
mercados financeiros e de capitais, que envolvem a compra e a
30 venda de “papéis”.
25
5
Unidade I
1.3 Conceitos básicos de renda, investimento e
poupança
1.3.1 Renda
Corresponde, essencialmente, à receita em dinheiro auferida
pelos agentes que participam do processo produtivo de uma
economia e equivale à remuneração dos serviços prestados ou
dos investimentos realizados, como: salários, juros, lucro, entre
5 outros.
A soma de todos os salários, juros, lucro, entre outros,
pagos em um determinado país, corresponde à renda deste
e equivale a dizer que corresponde ao total de produtos
gerados pelo país. Os tipos de renda de um país são: a renda
10 interna ou produto interno e a renda nacional ou produto
nacional.
1.3.1.1 A primeira corresponde ao total de renda gerada
ou produto produzido em um país. É o total de salários, juros,
aluguéis, lucros, entre outros, pagos pelos agentes econômicos,
15 em um país, em um determinado período de tempo.
1.3.1.2 A segunda, além do total de salários, juros, aluguéis,
lucros, entre outros, pagos em um país, inclui os valores
internalizados em função das transferências realizadas entre
pessoas e/ou instituições de um país para outro. Em resumo,
20 corresponde a toda renda pertencente ao país e não só à
produzida nele.
1.3.2 Investimento
A ciência econômica conceitua investimento como
sendo os recursos destinados à criação de riqueza em
razão das alternativas que promovem o aumento efetivo
25 da capacidade produtiva de um país, tanto de bens como
de serviços. Os investimentos podem ser efetuados em
6
Oferta: quantidade de bens ou
serviços disponíveis no mercado para
aquisição do consumidor.
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS
estoques de produtos ou mercadorias ou em bens de capital,
que correspondem às máquinas, equipamentos e outros.
Poupança: valor não gasto na
aquisição de bens e serviços.
Os investimentos em estoques de produtos e mercadorias
visam às transações comerciais entre os agentes econômicos,
5 com o objetivo de promover lucros para os investidores. Os
investimentos em máquinas e equipamentos visam à produção
de novos bens e serviços, possibilitando não só a geração de
lucro, mas também de riqueza.
1.3.3 Poupança
A poupança é a parcela da renda não consumida pelos
10 agentes econômicos na aquisição de bens e serviços. Ela
realimenta todo o processo produtivo por meio dos diversos
instrumentos de intermediação do mercado financeiro, que
captam a poupança disponível e a reconduzem ao sistema
produtivo por meio das diversas formas de crédito.
15
A avaliação da atividade de uma economia é feita por meio
de variáveis macroeconômicas identificadas essencialmente no
produto interno. Como já vimos, essas variáveis correspondem aos
valores, a preço de mercado, dos bens e serviços finais produzidos
e realizados no ambiente interno do país.
PIB: produto gerado no país a valor de
mercado.
PIL: produto gerado no país a valor de
mercado (-) depreciação.
Depreciação: valoração dos desgastes
das máquinas e equipamentos utilizados
na produção.
O produto interno é definido como bruto e denominado
Produto Interno Bruto (PIB) quando não for descontada a
depreciação dos bens utilizados na produção. Quando se subtrai
o valor da depreciação, que corresponde ao desgaste dos bens
utilizados na produção dos produtos, tem-se o Produto Interno
25 Líquido (PIL).
20
1.4 Desenvolvimento econômico e
intermediação financeira
O desenvolvimento econômico é um conceito amplo e
engloba não só as variáveis de crescimento econômico – que
7
Unidade I
envolve a expansão quantitativa da capacidade produtiva
–, mas também o bem-estar social geral das pessoas, isto é, “a
elevação das condições de vida da população de um país”.
Dito de outra forma, uma economia desenvolvida apresenta
5 elevada produtividade e também condições favoráveis de saúde,
educação, lazer e renda, entre outras, para a população.
Nesse contexto, a intermediação financeira tem papel
importante, pois direciona recursos de unidades superavitárias
para (financiar) unidades com carência de capital para
10 investimento. Assim promove a transferência e a circulação de
moeda.
Conforme já citado no início deste capítulo, as transferências
acontecem quando as pessoas, empresas e governo, por causa
da não utilização total da renda, promovem a poupança
15 (superavitários) desses recursos, auferindo juros. Por sua vez,
as instituições financeiras realimentam o sistema, repassando
essas poupanças para os tomadores necessitados de recursos
(deficitários), que captam recursos pagando juros.
Quando a interação entre poupadores e tomadores de
20 recursos é eficiente, as intermediações financeiras ajudam a
promover o crescimento econômico.
8