Política Fiscal Soskice Arquivo

Estabilizadores Automáticos
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Impostos e transferências reduzem o
multiplicador – um multiplicador menor torna a
IS mais inclinada
Conceito do deficit ajustado ciclicamente
g y e −t  y e 
●
Indica se o a política fiscal é expansionista ou contracionista
Déficit Primário
g y t −t  y t ≡[ g  y e −t  y e ]a  y e − y t 
Estabilizadores Automáticos
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●
Déficit Cíclico igual a zero significa que a
política fiscal não é nem expansionista nem
contracionista – recessão haverá déficit mas é
por causa dos estabilizadores automáticos
Déficit Cíclico usado discricionáriamente
durante a recessão aumentará velocidade do
ajuste
Política fiscal discricionária
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Identidade do orçamento do governo
GiB≡T  B H
●
Mecanismo de transmissão política fiscal
D
M
 g   y     r   I
P
●
Financiamento por Imp e orçamento equilibrado
 t =t y  y=
●
ty
s y c y t y
g
 t  g
Orçamento equilibrado
 y= gc y  gc y c y  g...
Segue-se que:
 y= g= t
 y=−c y  t−c y c y  g−...
y
=1
g
Financiamento através de Títulos
●
●
Títulos do governo são vistos como riqueza
então títulos afetarão consumo e demanda de
moeda
Equivalência Ricardiana – Títulos não são
riqueza
–
Não há restrição de liquidez
–
Taxa de juros e o horizonte dos individuos e do
governo são iguais
–
As familias tem filhos e incorporam a utilidade dos
seus filhos no seu consumo
Déficits e Dívida
●
Identidade da restrição orçamentária
GiB≡T  B
–
Rearranjando
 B≡G−T iB
Vamos dividir tudo pela RENDA NACIONAL NOMINAL =
deficit atual  B G−T iB
=
≡
 ≡dib
GDP
Py
Py
Py
Py
Déficits e Dívida
●
Decompondo o crescimento da dívida/PIB
B≡bPy
Dividindo por
aproximando
Py
B
=b b  y  b
Py
dib=b b  y  b
 B≈ Py  bby  PbP  y
 B b  Py b  yP  bPy
=


Py
Py
Py
Py
dib=b b  y  b
 b=d ib−b −b  y
 b=d i−− y  b=d r− y  b
Monetizando a Dívida
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GiB≡T  B H
Repetindo a análise anterior e incluindo moeda chegamos
●
●
 B≡G−T iB− H
Dividindo pelo PIB nominal - Py
B
H H
=dib−
Py
H Py
B G−T iB
H
 =
 −
Py
Py
Py
Py
B
=dib− H h
Py
Usando os mesmos passos de antes chegamos:
 b=d i−− y  b− H h=d r− y b− H h
A expressão acima mostra que financiamento via emissão reduz a divida PIB
Condição de Solvência
 b=d i−− y  b=d r− y  b
Para que  b ≤ 0
−d
b≤
r− y
A consolidação pode ser expansiva??
Senhoriagem
Supomos que
M = H
Quando a economia está em médio prazo o crescimento da oferta
monetária é igual a taxa de inflação e como kappa é constante:
 M = H =
Uma inflação maior mantido o h constante reduz o
crescimento da razão divida PIB
Imposto Inflacionário
Senhoriagem
A renda da senhoriagem é:
H H H
H
S=
=
= H
P
H P
P
E no médio prazo
Como proporção do PIB real, a senhoriagem é
H
S=
P
S
= H h
y
Limite à senhoriagem – quanto maior a inflação menor o encaixe
real e portanto menor a base do imposto
M
=L i , y=L r , y 
P
H
M 1
S= =
P
P 
Regra de Política Fiscal Prudente
 b=d r− y b= g/ y−t / yr− y b
 b≤ 0
Reescrevendo
P
P
t / y −g / y
b≤
P
P
r − y
t / yP ≥ g/ yP r P − Py b
Regra Prudente é estabelecer uma participação do imposto sobre o
PIB a um nível constante igual ao permanente
t / y=t / yP ≥ g/ yP r P − Py b
Regra Prudente
t / y=t / yP ≥ g/ yP r P − Py b
Substituindo na equação do aumento da dívida obtemos:
 b ≤g/ y− g/ yP [r−r P − y −Py ] b
Regra existente na União Européia:
deficit / PIB ≤ 0.03
deficit ciclicamente ajustado / PIB ≤ 0