Relatorio_Comentario Diario

18/09/2012
Estratégia Econômica: A piora na crise internacional joga no
sentido de queda das bolsas e corte de juros. Diversificar em
direção à renda fixa é fundamental e LCIs podem ser uma boa
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André Perfeito
Economista-chefe
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Real é a moeda que mais desvalorizou;
Juros ainda são os mais altos;
No entanto, retorno total é negativo;
Fim da depreciação?
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O Brasil fora de moda.
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Real é a moeda que mais desvalorizou;
Juros ainda são os mais altos;
No entanto, retorno total é negativo;
Fim da depreciação?
O Real foi a moeda que mais se desvalorizou frente ao Dólar em 2012. Se ponderado com as maiores moedas do
mundo o Real é de longe a moeda que acumulou as maiores perdas caindo nada menos 8,13%. O Yen japonês, a
segunda moeda mais fraca, tombou -2,16%. E isso tudo num período onde as principais economias emergentes viram
suas moedas se valorizarem como é o caso do México com 8,73% de alta.
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18/09/2012
Os juros no Brasil continuam, como de praxe, os mais altos do mundo. O acumulado no ano em moeda local dos juros
livres de risco no país chegam a 5,58%, na África do Sul em 4% e no México 2,74%. O diferencial de juros tende a
forçar a moeda local a se valorizar, no entanto, levando em conta a ação decidida da Fazenda em enquadrar a moeda
norte-americana aos objetivos de política industrial no Brasil, o Real seguiu ladeira abaixo.
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O esforço do Brasil em controlar o câmbio foi realmente incrível. Além do diferencial de juros extremamente elevado
a percepção de risco do país recuou para um patamar nunca antes observados. No gráfico abaixo temos a percepção
de risco medido em CDS (de 5 anos em Dólar) e se comparado contra Espanha e Itália vemos uma situação
completamente nova. Ok, comparar contra estes dois países fica fácil, mas o objetivo aqui é evidenciar que a
correlação de forças mudou nos últimos anos, o que forçaria por si só a valorização do Real.
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Apesar dos juros elevados, a valorização cambial erodiu de vez qualquer ganho possível com os juros no país. O
Retorno Total é negativo no Brasil em 2012. Isto é uma forte sinalização para o investidor estrangeiro ficar fora do
país. De tanto forçar o Real ladeira abaixo o Brasil ficou fora de moda, e por moda aqui queremos dizer no sentido
estatístico. As ações do governo nos colocaram num terreno que não é o lugar usual das economias emergentes ao
longo deste ano.
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18/09/2012
Desvalorizar mais ainda o Real não nos parece uma opção viável, se há algum efeito positivo no Real fraco este efeito
já tem que ser sentido na economia, não adianta forçar ainda mais a moeda. Levando em conta o atual cenário
acreditamos que a desvalorização chegou ao fim, a tendência é de apreciação do Real muito mais por conta do
enfraquecimento do Dólar como reserva de valor em tempos de crise aguda. A economia brasileira tende a melhorar
nos próximos meses e com isto o Real pode se valorizar um pouco mais, isto sem contar os efeitos ainda incertos do
QE3.
Esperamos que o Brasil fora de moda se torne um país mais medíocre e avance junto com a média dos países
emergentes. Isto já seria ótimo.
Disclaimer
Este relatório 23/08/10
foi preparado pela Gradual Investimentos e é distribuído gratuitamente, com a finalidade única de prestar informações
ao mercado em geral. Não possuindo a Gradual Investimentos qualquer vínculo com pessoas que atuem no âmbito das companhias
analisadas, assim como a empresa não recebe remuneração por serviços prestados ou apresenta relações comerciais com as
companhias analisadas. Apesar de ter sido tomado todo o cuidado necessário de forma a assegurar que as informações no momento
em que as mesmas foram colhidas, a precisão e a exatidão de tais informações não são por qualquer forma garantidas e a Gradual
Investimentos por elas não se responsabiliza. Os preços, as opiniões e as projeções contidas nesse relatório estão sujeitos a mudanças
a qualquer momento sem necessidade de aviso ou comunicado prévio. Este relatório não pode ser interpretado como sugestão de
compra ou de venda de quaisquer ativos e valores imobiliários. Este relatório não pode ser reproduzido, distribuído ou publicado por
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