ANALISE DUPONT APLICADA EM EMPRESAS EM

ANALISE DUPONT APLICADA EM EMPRESAS EM RECUPERAÇÃO JUDICIAL –
LEI 11.101/2005
Nerian José Cardoso
Roberto Marcos Navarro
RESUMO
Esta pesquisa tem por objetivo identificar a Taxa de Retorno sobre Ativo (ROA) e Taxa de
Retorno sobre Investimentos (TRI) e a Taxa de Retorno sobre o Patrimônio Líquido
(TRPL) de empresas em recuperação judicial em conformidade com a Lei nº. 11.101/ 2005
– Lei de Falências e de Recuperação de Empresas, através do Sistema de Analise Dupont .
Os dados, para análise, foram coletados no banco de dados da BOVESPA, a partir das
demonstrações contábeis, informações dos períodos de 2003, 2004, 2005 de Demonstrações
Contábeis Consolidadas. A pesquisa se caracteriza em seu objetivo como exploratória, os
procedimentos teórico-empírica com abordagem do problema qualitativa. As empresas
analisadas foram escolhidas por acessibilidade: Eucatex S/A, Parmalat S/A, Bom Bril S/A,
Recrusul S/A, Sansuy S/A e Varig S/A. O resultado encontrado após aplicação do sistema
de Analise Dupont que todas as empresas estudadas estão em mudanças continuas e que a
Varig S/A é a empresa que tem ao longo dos anos 2003, 2004 e 2005 tem o melhor índices
de ROA, embora todas estejam com um numero negativo.
Palavras chave: Recuperação Judicial, Sistema de Analise Dupont
1 INTRODUÇÃO
Quando a globalização de negócios e de investidores são aspectos de grande importância
para o sucesso do negocio e maximização do resultado para os investidores esta na
utilização de indicadores de analise das demonstrações contábeis, como ferramenta de
tomada de decisão para investimentos. Entre os indicadores de analise, os chamados índices
de retorno tem a sua importância com clareza quando procura mensurar e identificar as
taxas de retorno.
Em nosso trabalho fazendo uso do sistema de analise dupont procura-se comparar a
situação das empresas mencionadas e o retorno sobre o investimento das mesmas.
Expressar a rentabilidade em termos absolutos tem uma utilidade informativa bastante
reduzida. Portanto, devemos relacionar um lucro de um empreendimento com algum valor
que expresse a dimensão relativa do mesmo, para analisar quão bem se saiu à empresa em
determinado período. O melhor conceito de dimensão poderá ser ora volume de vendas, ora
valor do ativo total, ora valor do patrimônio líquido, ou valor do ativo operacional, depende
da aplicação que fizermos. No que se refere ao lucro, por sua vez, muito variantes podem
ser empregadas: Lucro operacional, Lucro líquido, Lucro antes ou após o imposto sobre a
renda, etc.
É importante que o conceito usado no numerador seja compatível com o empregado no
denominador. Se estivermos interessados no quociente de retorno sobre o ativo operacional,
devemos usar preferencialmente, no numerador, o lucro operacional e não o lucro líquido.
O fato é que, para determinadas finalidades, certos conceitos são melhores. Se quisermos
calcular o retorno para efeito preditivo do que possa ocorrer com a rentabilidade da
empresa no futuro, em termos de tendência, será melhor excluir do numerador e
denominador contas e valores não repetitivos ou não operacionais. Ter uma idéia da
lucratividade como um todo, será conveniente relacionar o lucro líquido com o
investimento total. Se quisermos Ter numa idéia do retorno para os acionistas, o melhor
será relacionarmos o lucro líquido (após o imposto de renda) com o patrimônio Líquido,
etc.
2 REVISÃO BIBLIOGRÁFICA
2.1 A ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
Deve-se mencionar neste artigo que a administração financeira é papel de todos na
organização não somente de uma pessoa ou um grupo de pessoas, pensa-se a empresa como
um todo, as finanças como forma de gestão empresarial, pois nos afirma (Gitman, 1997, p.
4). O setor financeiro desempenha varias tarefas, tais como orçamentos, previsões
financeira, administração de caixa, administração de créditos, análise de investimentos e
captação de recursos.
A nossa afirmação é corroborada pelo objetivo da administração financeira que é buscar a
maximização da riqueza dos sócios e acionistas. Para tanto tem as seguintes atribuições:
a ) realização de analise e planejamento financeiro;
b) tomada de decisões de investimentos; e
c) tomada de decisões de financiamento.
O lucro é a busca da empresa, recursos próprios e de terceiros são ativados visando
sempre o cumprimento do postulado da continuidade. Todo esse recurso é aplicado na
produção, comercialização ou serviços prestados pela empresa em função da riqueza que a
mesma pode gerar no futuro.
A gestão de todo esse recurso compreende a função financeira da empresa através
da busca de melhores opções de aplicação de melhores estratégias de aplicação, visando os
melhores resultados para os clientes internos e externos.
2.2 SISTEMA DE ANALISE DUPONT
O sistema de analise Dupont atua como uma técnica de investigação dirigida a
localizar as áreas responsáveis do desempenho financeiro da empresa. O sistema de
analises dupont pela administração como um marco de referencia para a analise das
demonstrações contábeis e determinar a condição financeira de uma empresa, procurando
analisar a evolução da rentabilidade dos capitais próprios através da decomposição de
grupos de contas.
O objetivo da decomposição dos componentes que propiciam a maximização da
rentabilidade do Capital Próprio é possibilitar o estudo de quais componentes ainda
eventualmente carecem de adequações corretivas.
Para atingirmos a maior rentabilidade do Capital Próprio (do Patrimônio Líquido), é
necessário buscar, ao mesmo tempo:
a) maior giro do Ativo possível;
b) a maior lucratividade líquida sobre as vendas; e
c) a menor participação do Patrimônio Líquido possível sobre o ativo total (respeitando
as condições mínimas de endividamento e capacidade de pagamento).
Utilização da fórmula para maximização da rentabilidade:
a) para a obtenção do maior giro possível do Ativo Total (VL/AT):
• reduzir as necessidades de recursos aplicados no Ativo, buscando o mínimo de
investimentos operacionais; e
• aumentar ao máximo o faturamento com os recursos existentes;
b) para a obtenção de maior lucratividade sobre vendas (LL/VL):
• aumentar ao máximo o faturamento e o volume vendido; e
• reduzir os custos e as despesas aos menores níveis possíveis;
c) para a obtenção de maior rendimento do Capital Próprio (AT/PL):
• reduzir as necessidades de investimentos no ativo; e
• ter a menor participação possível de capital próprio na estrutura de passivos da
empresa, ou seja, buscar a alavancagem financeira ideal.
A analise Dupont conforme no diz Padoveze (1997) conjuga os aspectos de
produtividade financeira do investimento, da lucratividade das vendas e da estrutura de
capitais, evidenciando os três componentes básicos de alavancagem da rentabilidade do
capital próprio.
Os três caminhos fundamentais para maximizar o lucro do capital próprio, conforme
Padoveze (1997) são:
a) a eficiência / produtividade do investimento, evidenciada pelo giro do ativo total, ou seja,
a capacidade que a empresa tem em de faturar mais vezes com a mesma estrutura e
quantidade de recursos (ativos) à sua disposição;
b) a lucratividade sobre vendas, o quanto a empresa consegue obter por cada valor faturado,
evidenciando a estrutura ótima de despesas e custos;
c) a estrutura ótima de passivo, ou seja, o mínimo de recursos próprios utilizado para
financiar os ativos, obtendo o máximo rendimento do capital próprio investido.
Conforme Gitman (1997), o sistema DuPont tem sido, por muitos anos, usado pelos
administradores financeiros como uma estrutura para analisar as demonstrações financeiras
e avaliar a situação financeira da empresa.
Young e O’Byrne (2003, p. 239) registram que a “Análise Du Pont, uma estrutura
bastante popular junto aos profissionais do mercado, utilizada em indicadores extraídos dos
demonstrativos financeiros, é uma abordagem particularmente interessante, pois envolve
uma desagregação progressiva do ROA e produz insights importantes” nas fontes de
geração de riqueza.
Para que possa-se compreender ROA, busca-se a afirmação de Kassai (1999) o
ROA (Return on Assets) é uma medida que quantifica o resultado operacional produzido
pela empresa em suas atividades operacionais, ou seja, antes das receitas e despesas
financeiras”. A rentabilidade operacional é medida pela ROA, pois a aplicação da formula
pois o numerador o lucro líquido após o Imposto de Renda, dimensionado o lucro caso
todos os ativos fossem financiados com capital próprio, medindo a lucratividade dos ativos
líquidos.
Para entendimento esta afirmação, Assaf Neto (2003, p.112) que cita o indicador do
Retorno sobre o Ativo (ROA) “revela o retorno produzido pelo total das aplicações
realizadas por uma empresa em seus ativos” , através da formula:
ROA =
Lucro Líquido após o Imposto de Renda
Ativo Total
Em relação à fórmula acima, Assaf Neto( 2003,p.112), afirma que no caso do
lucro operacional, este representa o resultado da empresa antes das despesas financeiras,
determinado somente por suas decisões de investimentos. “O resultado operacional
independe da forma como a empresa é financiada, sendo formado pela remuneração dos
proprietários de capital: acionistas (lucro líquido) e credores (despesas financeiras)”.
Neste caso, interpreta-se o resultado da equação do Retorno sobre o Ativo (ROA)
como o custo financeiro máximo que uma empresa poderia suportar quando realizasse
captação de fundos. Assim, se a entidade contrair empréstimos a taxas de juros que
superem o retorno gerado por seus ativos, o resultado auferido pela aplicação desses
recursos será menor que a remuneração devida ao credor, o que prejudica a rentabilidade
dos proprietários.
Os acionistas de um empreendimento buscam taxa atrativas para remuneração de
seu capital esse papel é o papel da empresa, oportunizar melhores taxas, isso facilitaria
melhores captações de recursos de terceiros com uma taxa menor tendo em vista a
possibilidade de melhor retorno produzido por seus ativos.
A alavancagem financeira positiva da empresa esta que a mesma possa conseguir
um ROA em uma proporção maior que o custo da divida, pois a rentabilidade deverá
superar o valor de remuneração do capital de terceiros.
Isoladamente os indicadores proporcionados pela ROA não podem melhoria na
margem de lucro da empresa, para que possamos fazer uma analise correta necessita-se de
indicadores de períodos (meses ou anos). Não há como se fazer analise de margens,
conforme afirma Padoveze (2004, p. 104) atestam que, se a “margem” é o elemento
fundamental para obter rentabilidade, o caminho para alcançá-la é o “giro”.
Segundo tais autores, a palavra “giro” representa a produtividade do investimento
realizado, sendo representada pela velocidade com que os ativos são operacionalizados e
conseguem transformar os insumos em vendas. Ou seja, “como o ativo total representa os
investimentos na empresa, quanto mais vendas ela fizer, mais produtivo é o ativo
(investimento) da empresa”.
O Sistema de Analise Dupont
funde a demonstração de resultado e o balanço
patrimonial em duas medidas-sínteses: a taxa de retorno sobre o ativo total (ROA) e a taxa
de retorno sobre o patrimônio líquido (ROE), através da aplicação de formula.
A fórmula DuPont permite à empresa decompor seu retorno em dois componentes:
lucro sobre vendas e eficiência no uso dos ativos. Normalmente, uma empresa com baixa
margem líquida tem um alto giro do ativo total, o que resulta em retornos razoavelmente
bons sobre o ativo total. O mesmo costuma ocorrer com a situação inversa.
O sistema DuPont reúne a margem líquida, à qual mede a lucratividade sobre as
vendas, com o giro do ativo total, que indica o quão eficientemente a empresa utilizou seus
ativos na geração das vendas
3 METODOLOGIA DA PESQUISA
O estudo realizado tem como característica um estudo exploratório, Raupp e
Beuren (2004, p. 80), nos diz que “pesquisa exploratória consiste no aprofundamento de
conceitos preliminares sobre determinada temática não contemplada de modo satisfatório
anteriormente”. Para Mattar (2001), na pesquisa exploratória, trata-se de aprofundar
conceitos preliminares, muitas vezes nunca vistos e permite levantar características inéditas
e novas dimensões a respeito da população-alvo
O método de pesquisa adotado é o survey. Conforme Marconi e Lakatos (1999), os
estudos exploratórios-descritivos combinados, são estudos que tem por objetivo descrever
completamente determinado fenômeno e os procedimentos de amostragens são flexíveis.
A nossa abordagem é qualitativa com um estudo multi-caso estudando o Sistema de
Analise Dupont em empresa que estão em recuperação judicial, ressaltando-se a
importancia do sistema como ferramenta de mensuração de retorno a investidores. Kestring
e Kuhnen (2004, p. 56) ressalta que o critério de prova da pesquisa qualitativa é a
descrição aprofundada do fenômeno.
Para a realização deste tipo de pesquisa, recomenda-se fazer uma cuidadosa
fundamentação teórica, isso porque se faz necessário aprofundar a análise de inúmeras
situações em que se apresenta o problema de pesquisa. Utilizou-se de pesquisa documental
desenvolvida a partir através de internet das demonstrações contábeis da empresas
divulgadas através da Bovespa .
A fundamentação teórica realizou-se através de pesquisa bibliográfica, conforme
Boente (2004, p. 11) “é o ponto de partida de toda pesquisa, levantamento de informações
feito a partir do material coletado em livros, revistas, jornais, artigos, sites da internet e
outras fontes escritas devidamente publicadas”.
4 ANÁLISE E INTERPRETAÇÃO DOS DADOS
As empresas pesquisadas são empresas que estão em processo de recuperação
judicial, VARIG S/A, BOM BRIL S/A, EUCATEX S/A, RECRUSUL S/A, SANSUY S/A
e PARMALAT S/A forma selecionada como amostra por acessibilidade, tendo como
característica comuns a aplicação da Lei nº. 11.101/ 2005 – Lei de Falências e de
Recuperação de Empresas.
Após a coleta de dos demonstrativos contábeis: Balanço Patrimonial e
Demonstração do Resultado do Exercício, exercícios sociais: 2003, 2004 e 2005, verificou
que algumas empresas não dispunham de todos os demonstrativos nos exercícios sociais.
Na foi estabelecido um ramos de atividade único ou similar sendo que as empresas
são de diversos ramos de atividade. A pesquisa tem como característica um estudo de
multi-caso real. Feita a coleta de dados, os mesmos foram tratados e colocados no
fluxograma do sistema de analise dupont.
FLUXOGRAMA – DUPONT- VARIG S/A
Demonstração do Resultado
Vendas
05 - R$ 78.086
04 - R$ 322.660
03 - R$ 523.422
Custo de Bens e ou
S/V
05 - R$ 68.325
04 - R$ 185.151
03 - R$ 379.804
Lucros Liquido
Após I.R.
05 - R$ (83.017)
04 - R$ (82.789)
03 - R$ (237.426)
Despesas
Operacionais
05 - R$ 64.892
04 - R$ 91.568
03 - R$ 78.472
Despesas
Financeiras
05 - R$ 24.604
04 - R$ 32.353
03 - R$ 51.226
Margem
líquida
05 - (1,06)
04 - (0,25)
03 - (0,45)
Vendas
05 - R$ 78.086
04 - R$ 322.660
03 - R$ 523.422
ROA
05 - (0,75)
04 - (0,66)
03 - (0,77)
Impostos
05 - R$ 2.531
04 - R$ 9.296
03 - R$ 16.203
Vendas
05 - R$ 78.086
04 - R$ 322.660
03 - R$ 523.422
ROE
Giro do Ativo
05 - 0,71
04 - 2,62
03 - 1,70
Ativo Circulante
05 - R$ 102.999
04 - R$ 108.126
03 - R$ 284.147
05 - (0,10)
04 - (0,11)
03 - (0,34)
Ativo Total
05 - R$ 109.752
04 - R$ 123.002
03 - R$ 308.119
Ativo Permanente
05 - R$ 6.753
04 - R$ 14.876
03 - R$ 23.972
Passivo Circulante
05 - R$ 286.247
04 - R$ 407.399
03 - R$ 696.058
Exigivel Total
05 - R$ 970.621
04 - R$ 900.854
03 - R$1.003.182
Exigivel a Longo
Prazo
05 - R$ 684.374
04 - R$ 493.455
03 - R$ 307.124
PASSIVO + PL
05 - R$ 109.752
04 - R$ 123.002
03 - R$ 308.119
MAF
05 - (0,13)
04 - (0,16)
03 - (0,44)
PL
Patrimonio SANSUY
Liquido
FLUXOGRAMA DUPONTS/A 05 - R$ (860.869)
05 - R$ (860.869)
04 - R$ (777.852)
03 - R$ (695.063)
04 - R$ (777.852)
03 - R$ (695.063)
FLUXOGRAMA- DUPONT - SANSUY
Demonstração do Resultado
Vendas
05 - R$ 352.074
04 - R$ 367.820
03 - R$ 291.974
Custo de Bens e ou
S/V
05 - R$ 256.294
04 - R$ 206.746
03 - R$ 172.121
L. L Após I.R.
05 - R$ (86.377)
04 - R$ 2.123
03 - R$ 2.290
Margem
líquida
05 - (0,25)
04 - 0,01
03 - 0,008
Despesas
Operacionais
05 - R$ 70.264
04 - R$ 87.342
03 - R$ 70.312
Desps. Financeiras
05 - R$ 35.323
04 - R$ 26.787
03 - R$ 26.089
Vendas
05 - R$ 352.074
04 - R$ 367.820
03 - R$ 291.974
ROA
05 - (0,38)
04 - 0,01
03 - 0,012
Impostos
05 - R$ 76.647
04 - R$ 71.609
03 - R$ 46.792
Vendas
05 - R$ 352.074
04 - R$367.820
03 - R$ 291.974
Giro do Ativo
05 - 1,52
04 - 1,32
03 - 1,53
Ativo Circulante
05 - R$ 85.724
04 - R$ 112.858
03 - R$ 115.432
ROE
05 - (7,98)
04 - 0,09
03 - 0,06
Ativo Total
05 - R$ 231.373
04 - R$ 276.700
03 - R$ 190.099
Ativo Permanente
05 - R$ 145.649
04 - R$ 163.842
03 - R$ 74.667
Passivo Circulante
05 - R$ 88.762
04 - R$ 125.617
03 - R$ 111.721
Exigivel Total
05 - R$ 220.349
04 - R$ 179.298
03 - R$ 152.936
PASSIVO + PL
05 - R$ 231.373
04 - R$ 276.700
03 - R$ 190.099
MAF
05 - 20,99
04 - 2,84
03 - 5,12
Exig. a Longo Prazo
05 - R$ 131.587
04 - R$ 53.681
03 - R$ 41.215
Patrimonio Liquido
05 - R$ 11.024
04 - R$ 97.402
03 - R$ 37.163
PL
05 - R$ 11.024
04 - R$ 97.402
03 - R$ 37.163
FLUXOGRAMA – DUPONT- EUCATEX
Demonstração do Resultado
Vendas
05 - R$ 648.715
04 - R$ 447.756
03 - R$ 363.213
Custo de Bens e ou
S/V
05 - R$ 281.747
04 - R$ 248,979
03 - R$ 231.833
L. L Após I.R.
05 - R$ 6.850
04 - R$ PREJUIZO
03 - R$ PREJUIZO
Margem Liq
05 - 1,06
04 - PREJUIZO
03 - PREJUIZO.
Desps. Operacionais
05 - R$ 332.280
04 - R$ 455.517
03 - R$ 2.014.105
Desps. Financeiras
05 - R$ 24.295
04 - R$ 84.655
03 - R$ 262.722
Vendas
05 - R$ 648.715
04 - R$ 447.756
03 - R$ 363.213
ROA
05 - 1,40
04 03 -
Impostos
05 - R$ 24.295
04 - R$ 100..010
03 - R$ 18..558
Vendas
05 - R$ 648.715
04 - R$ 447.756
03 - R$ 363.213
Giro do Ativo
05 - 1,32
04 - 1,29
03 - 0,64
Ativo Circulante
05 - R$ 141.690
04 - R$ 74.537
03 - R$ 106.098
ROE
05 - (1,23)
04 03 -
Ativo Total
05 - R$ 488.382
04 - R$ 346.476
03 - R$ 566.122
Ativo Permanente
05 - R$ 148.630
04 - R$ 76.640
03 - R$ 82.818
Passivo Circulante
05 - R$ 385.832
04 - R$ 234.163
03 - R$ 179.253
Exigivel Total
05 - R$1.043.075
04 - R$ 951.432
03 - R$ 812.153
PASSIVO + PL
05 - R$ 488.382
04 - R$ 346.476
03 - R$ 566.122
MAF
05 - (0,88)
04 - (0,57)
03 - 2,30
Exig. a Longo Prazo
05 - R$ 657.243
04 - R$ 717.269
03 - R$ 632.900
Patrimonio Liquido
05 - R$ (554.693)
04 - R$ (604.956)
03 - R$ (246.031)
PL
05 - R$ (554.693)
04 - R$ (604.956)
03 - R$ (246.031)
FLUXOGRAMA DUPONT- BOM BRIL S/A
Demonstração do Resultado
Vendas
05 - R$ 648.715
04 - R$ 447.756
03 - R$ 363.213
Custo de Bens e ou
S/V
05 - R$ 281.747
04 - R$ 248,979
03 - R$ 231.833
L. L Após I.R.
05 - R$
6.850
04 - R$ (358.925)
03 - R$ (1.853.463)
Margem
líquida
05 - 1,06
04 - (-0,55)
03 - (-5,10)
Desps. Operacionais
05 - R$ 332.280
04 - R$ 455.517
03 - R$ 2.014.105
Desps. Financeiras
05 - R$ 24.295
04 - R$ 84.655
03 - R$ 262.722
Vendas
05 - R$ 648.715
04 - R$ 447.756
03 - R$ 363.213
ROA
05 - 1,40
04 - (0,73)
03 - (3,26)
Impostos
05 - R$ 24.295
04 - R$ 100.010
03 - R$ 18.558
Vendas
05 - R$ 648.715
04 - R$ 447.756
03 - R$ 363.213
Giro do Ativo
05 - 1,32
04 - 1,29
03 - 0,64
Ativo Circulante
05 - R$ 141.690
04 - R$ 74.537
03 - R$ 106.098
ROE
05 - (1,23)
04 - (0,42)
03 - (7,50)
Ativo Total
05 - R$ 488.382
04 - R$ 346.476
03 - R$ 566.122
Ativo Permanente
05 - R$ 148.630
04 - R$ 76.640
03 - R$ 82.818
Passivo Circulante
05 - R$ 385.832
04 - R$ 234.163
03 - R$ 179.253
Exigivel Total
05 - R$1.043.075
04 - R$ 951.432
03 - R$ 812.153
PASSIVO + PL
05 - R$ 488.382
04 - R$ 346.476
03 - R$ 566.122
MAF
05 - (0,88)
04 - (0,57)
03 - 2,30
Exig. a Longo Prazo
05 - R$ 657.243
04 - R$ 717.269
03 - R$ 632.900
Patrimonio Liquido
05 - R$ (554.693)
04 - R$ (604.956)
03 - R$ (246.031)
PL
05 - R$ (554.693)
04 - R$ (604.956)
03 - R$ (246.031)
FLUXOGRAMA DUPONT- RECRUSUL S/A
Demonstração do Resultado
Vendas
05 - R$ 26.025
04 - R$ 41.280
03 - R$ 66.002
Custo de Bens e ou
S/V
L. L Após I.R.
05 - R$ 26.025
04 - R$ 41.280
03 - R$ 66.002
Margem
líquida
05 - (0,47)
04 - (0,44)
03 - (0,29)
Desps. Operacionais
05 - R$13.104
04 - R$ 13.687
03 - R$ 32.977
Desps. Financeiras
05 - R$ 16.544
04 - R$ 26.676
03 - R$ 32.095
Vendas
05 - R$ 26.025
04 - R$ 41.280
03 - R$ 66.002
ROA
05 - (0,44)
04 - (0,48)
03 - (0,39)
Impostos
05 - R$ 8.569
04 - R$ 15.927
03 - R$ 15.661
Vendas
05 - R$ 26.025
04 - R$ 41.280
03 - R$ 66.002
Giro do Ativo
05 - 0,94
04 - 1,08
03 - 1,33
Ativo Circulante
05 - R$ 66.605
04 - R$190.438
03 - R$ 201.492
ROE
05 - (0,29)
04 - (0,61)
03 - (1,65)
Ativo Total
05 - R$ 27.788
04 - R$ 38.366
03 - R$ 49.629
Ativo Permanente
05 - R$ 519.899
04 - R$ 462.106
03 - R$ 463.167
Passivo Circulante
05 - R$ 50.718
04 - R$ 49.356
03 - R$ 43.375
Exigivel Total
05 - R$ 70.000
04 - R$ 68.392
03 - R$ 61.341
PASSIVO + PL
05 - R$ 27.788
04 - R$ 38.366
03 - R$ 49.629
MAF
05 - 0,66
04 - 1,28
03 - 4,24
Exig. a Longo Prazo
05 - R$ 19.282
04 - R$ 19.036
03 - R$ 17.966
Patrimonio Liquido
05 - R$ (42.212)
04 - R$ (30.026)
03 - R$ (11.712)
PL
05 - R$ (42.212)
04 - R$ (30.026)
03 - R$ (11.712)
FLUXOGRAMA DUPONT- PARMALAT S/A
Demonstração do Resultado
Vendas
05 - R$ 04 - R$ 03 - R$ - 1.689.230
Custo de Bens e ou
S/V
05 - R$ 04 - R$ 03 - R$ - 1.197.181
L. L Após I.R.
03 - R$ ( 235.387)
Margem
líquida
03 - ( 0,13)
Desps. Operacionais
03 - R$ 696.097
Desps. Financeiras
03 - R$ 131.194
Vendas
03 - R$ 1.689.230
ROA
03- ( 0,15)
Impostos
03 - R$ ( 250.488)
Vendas
03 - R$ 1.689.230
Giro do Ativo
03 - 1,16
Ativo Circulante
03 - R$ 672.499
ROE
03 - ( 0,48)
Ativo Total
03 - R$ 1.458.113
Ativo Permanente
03 - R$ 785.614
Passivo Circulante
03 - R$ 644.859
PASSIVO + PL
03 - R$ 1.458.113
Exigivel Total
03 - R$1.005.278
MAF
03 - 3,21
Exig. a Longo Prazo
03 - R$ 360.419
Patrimonio Liquido
03 - R$ 452.835
PL
03 - R$ 452.835
Para que possamos estudar os casos acima mencionados elaboramos uma tabela que
poderá nortear as nossas conclusões de qual empresa em recuperação judicial abaixo
encontra-se com melhor Taxa de Retorno sobre Ativo (ROA)
TABELA 1- DEMONSTRATIVO DE ROA
EMPRESA
ROA- 2003
ROA- 2004
(0,11)
VARIG
(0,34)
ROA- 2005
(0,10)
SANSUY
0,06
0.09
(7.98)
EUCATEX
BOM BRIL
-
-
(1,23)
(7,50)
(0,42)
(1,23)
RECRUSUL
(1,65)
(0,61)
(0,29)
PARMALAT
( 0,48)
-
-
Verifica-se que todas as empresa estão em uma situação negativa de ROA, mais
demonstra-se que entre todas que pode-se comparar a Varig S/A está com melhor evolução.
Não se pode fazer uma analise mais apurada da Eucatex S/A e da Parmalat S/A por falta de
demonstrações contábeis de alguns exercícios sociais destas empresas.
5. CONCLUSÃO
O trabalho teve como objetivo aplicar o sistema de analise dupont em empresas que
atualmente estão em processo de recuperação. Para tanto utilizou-se a pesquisa do tipo
exploratória, com abordagem qualitativa, através de um estudo de multi-casos, por
acessibilidade. Buscando esclarecer entre as empresas pesquisas utilizando a analise dupont
qual é a que tomando como base demonstrações contábeis de anos anterior encontra-se com
melhor perspectiva para os investidores.
Certamente a analise dupont é uma técnica sofisticada que merece mais estudo para
melhor entendimento de sua aplicação e interpretação. Deverá ser complementada por
outras informações e dados, como por exemplo o fluxo financeiro da empresa e o risco da
atividade do negócio.
O trabalho se viu prejudicado pela não movimento contábil em alguns exercício
sociais de duas empresas: Parmalat 2004 e 2005 e na Eucatex acumulou prejuízo em 2003 e
2004. Com isso analisando os resultado verifica-se que a empresa em melhor condições de
ROA é a Varig. S.A. O objetivo da pesquisa foi atendido, conforme resultado acima
mencionado.
REFERÊNCIAS
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BOENTE, Alfredo. Metodologia científica contemporânea para universitários e
pesquisadores. Rio de Janeiro: Brasport, 2004.
GITMAN, Lawrence J. Princípios de Administração Financeira: essencial. 2. ed. Porto
Alegre: Bookmam, 1997.
KASSAI, José R.; KASSAI, Silvia; SANTOS, Ariovaldo; ASSAF NETO, Alexandre.
Retorno de investimento: abordagem matemática e contábil do lucro empresarial. São
Paulo: Editora Atlas, 1999.
KESTRING, Silvestre; KUHNEN, Volney José. Teoria e prática da metodologia
científica:LAKATOS, E.M.; MARCONI, M. de A. Técnicas de pesquisa: planejamento e
execução de pesquisas, amostragens e técnicas de pesquisas, elaboração e interpretação de
dados. 6ª ed. São Paulo : Atlas, 1999
MATTAR, Fauze Najib. Pesquisa de marketing. Edição Compacta. 3.ed. São Paulo:
Atlas, 2001.
PADOVEZE, Clóvis Luís. Contabilidade Gerencial: um enfoque em sistema de
informação contábil. 1 ed. São Paulo: Atlas, 1997
PADOVEZE, C. L. Contabilidade gerencial – um enfoque em sistema de informação
contábil. 4ª edição. São Paulo: Atlas, 2004.
RAUPP, Fabiano Maury; BEUREN, Ilse Maria. Metodologia da pesquisa aplicável às
ciências sociais. In: BEUREN, Ilse Maria (org.). Como elaborar trabalhos monográficos
em contabilidade. 2 ed. São Paulo: Atlas, 2004. p. 76-97.
YOUNG, S. D.; O’BYRNE, S. F. EVA e gestão baseada em valor: guia prático para
implementação. Porto Alegre: Bookman, 2003.