Análise Conjuntural I - 2016/2º

Análise Conjuntural I - 2016/2º
Aula 5 – Moeda e Sistema Bancário
Prof. Dr. Wilson Luiz Rotatori Corrêa
Christian J. Jacobsen S. Herrera
Universidade Federal de Juiz de Fora
Faculdade de Economia
Referências

BCB, Diretoria de Política Econômica Departamento
de Relacionamento com Investidores e Estudos
Especiais, GERIN. Março 2015.

BACHA, Carlos J. C., Macroeconomia aplicada a
análise da economia brasileira. Ed. USP., 2004.

Banco Central do Brasil (2015), Regime de Metas,
DEPEC, março.

Mankiw, N. Gregory., Introdução à Economia., 6ª Ed.,
2013.
Características da Moeda

A moeda, enquanto objeto, responde a
uma necessidade social do trabalho
decorrente da divisão social do trabalho.

Características físicas: divisível, durável
difícil de falsificar, manuseável e
transportável.

Características Econômicas: custo de
estocagem e custo de transação
negligenciáveis.
Funções da Moeda
Podemos destacar 3 principais funções para a
moeda, são estas:
Meio de Troca: A moeda funciona como
meio de pagamento, ou seja, como meio
transacional de mercadorias e serviços.
 Unidade de Conta: Unidade de medida
padrão para mensuração do valor de bens e
serviços.
 Reserva de Valor: Pode ser utilizada para
transferir poder de compra no presente
para o futuro.

Classificação da Moeda

Representativa: Quando expressa quantidade de
mercadorias ou de moeda metálica em depósito. É emitida
sob a garantia de lastro metálico correspondente ao valor
nela expresso, sendo conversível à vista, à vontade do
portador e tendo curso legal.

Fiduciária: Quando contém simples promessa de
pagamento, com a particularidade de ter lastro metálico
inferior ao valor total das cédulas emitidas. Sua aceitação
depende da confiança inspirada pelo emitente.

Papel Moeda: emitido pelo Estado e garantido pelo
Patrimônio Nacional. Além do curso legal (capacidade de
liberar dívidas), tem curso forçado, sendo inconversível em
metal.
Tipos de Moeda

Moeda-mercadoria: assume a forma
de uma mercadoria com valor intrínseco;
◦ Exemplos: moedas de ouro e cigarros em
campos de prisioneiros de guerra.

Moeda de curso forçado: moeda sem
valor intrínseco, definida por decreto
governamental.
◦ Exemplo: dólar norte-americano.
Oferta de Moeda
Oferta de moeda ou estoque de moeda
refere-se a quantidade de moeda
disponível na economia.
 São considerados no total de oferta
monetária:

◦ Moeda Corrente: moedas e notas em poder
do público
◦ Depósitos à Vista: Saldos em conta corrente
que os depositantes podem sacar à vista
(mediante emissão de cheque).
Indicadores Monetários

Papel Moeda Emitido (PME) :Trata-se do total de
dinheiro “autorizado”, isto é, produzido ou fabricado
pelas Autoridades Monetárias;

Papel Moeda em Circulação (PMC): Equivale ao
total de papel-moeda emitido menos o dinheiro que
se encontra no caixa do Banco Central;

Papel Moeda em Poder do Público (PMPP):
Deduzindo-se do PMC o dinheiro em caixa dos
bancos comerciais, tem-se o total de dinheiro em
poder do público, isto é, todos os indivíduos e
empresas (exclusive, os bancos comerciais)
Meios de Pagamento
Consideram-se Meios de Pagamento (M1)
todos os haveres possuídos pelo público
não-bancário e que podem ser utilizados
a qualquer momento para a liquidação de
qualquer dívida em moeda nacional. Ou,
seja, são haveres que possuem liquidez
absoluta e imediata.
 Meios
de
Pagamento
Ampliados
(M2,M3,M4): Composto por moeda legal
e quase-moeda.

Base Monetária

“Passivo monetário do Banco Central,
também conhecido como emissão
primária de moeda. Inclui o total de
cédulas e moedas em circulação e os
recursos da conta Reservas Bancárias.
Reflete o resultado líquido de todas as
operações ativas e passivas do Banco
Central.”
Criação e Destruição de
Moeda

Podemos resumir o processo de criação de
moeda como sendo a troca, do público com
o banco, de um haver não-monetário (Ex:
uma nota promissória), por um haver
monetário (Ex: depósito à vista).

Na destruição monetária ocorre o oposto,
ou seja, troca-se um haver monetário, por
um não monetário.
Agregados Monetários
M1 = PMPP + depósitos à vista
 M2 = M1 + depósitos especiais
remunerados + depósitos de poupança +
títulos emitidos por instituições
depositárias
 M3 = M2 + quotas de renda fixa +
operações compromissadas registradas
no SELIC
 M4 = M3 + títulos públicos de alta
liquidez.

Definições Importantes
Papel Moeda Emitido ou Meio Circulante
(no Brasil esses conceitos são iguais
porque o Banco Central não retém
nenhum papel-moeda emitido);
 Encaixes ou Reservas Bancárias
(compulsórias ou voluntárias);
 Base Monetária = PMPP + Encaixes
(observe que no caso do Brasil o Banco
Central define a Base Monetária de forma
diferente)

Depósitos compulsórios

São valores recolhidos pelo Banco
Central e/ou mantidos pelas instituições
na forma de encaixes para fins de
cumprimento das diversas normas
prudenciais e de controle monetário
estabelecidas pelo Conselho Monetário
Nacional (CMN)
Multiplicador Bancário

Quantidade de moeda gerada pelo
sistema bancário por cada real em suas
reservas.
k=1/R

Onde R é o total de reservas mantidas
pelos bancos do total de depósitos.
Base Monetária (B)
Contabilmente, a Base Monetária é dada pela
soma dos valores constantes do chamado
passivo monetário do BC, composto de:
i) PMPP
ii) Caixa em moeda corrente dos bancos
comerciais (R1)
iii) Depósitos voluntários dos bancos
comerciais junto ao BC (R2)
iv) Recolhimentos compulsórios dos bancos
comerciais junto ao BACEN (R3)
Desta forma:
B=PMPP+R1+R2+R3
Mas vimos que :
PMC=PMPP+R1
Assim:
B=PMC+R2+R3
Seja R o total de reservas ou encaixes dos bancos
comerciais, isto é, R=R1+R2+R3, podemos reescrever B,
como:
B=PMPP+R

Como vimos:
M1= PMPP+DVbc

Seja o total dos meios de pagamento um
múltiplo da Base Monetária (B), resultante
do processo multiplicativo dos empréstimos
bancários, deduz-se que o multiplicador (k)
dos meios de pagamento é dado pela relação
entre o total de M1 e a base monetária, de
outra forma:
k=M1/B
Ou
M1=B.k
Exigência de Capital
Regulamento
governamental
que
especifica uma quantidade mínima de
capital bancário, cujo objetivo é garantir
que os bancos sejam capazes de
reembolsar seus depositantes e pagar as
dívidas.
Crise Financeira 2008
Na crise financeira de 2008-2009, os bancos
sofreram perdas em empréstimos
hipotecários e títulos lastreados em
hipotecas, devido à inadimplência
generalizada.
 Muitos bancos se tornaram insolventes: Nos
Estados Unidos, 27 bancos faliram durante
2000-2007 e 166 em 2008-2009.
 Muitos bancos tinham pouquíssimo capital, o
que os obrigou a reduzir seus empréstimos,
causando uma crise de crédito.

Instrumentos de Controle
Monetário do BACEN


Com intuito de evitar crises creditícias, os
BC’s dispõem instrumentos que regulam a
oferta monetária.
Open Market
◦ Compra e venda de títulos no mercado

Taxa de Desconto
◦ Taxa de Juros cobrada pelo BC para empréstimo
aos bancos

Compulsório
◦ Percentual dos depósitos a vista retidos pelo
Banco Central
Teoria Quantitativa da Moeda

A TQM, na versão clássica, enfatiza a função da moeda como meio
de trocas. Assim, em qualquer período, o valor global das
transações é igual ao número de transações (T), multiplicado pelo
seu preço médio (P).Valor esse idêntico aos meios de Pagamento
(M) multiplicado pelo nº de vezes que a moda trocou de mãos (V)
no período. Daí resulta a conhecida “equação das trocas”:
MV = PT

Posteriormente, por razões práticas, o número de transações foi
substituído pelo nível de renda (Y), uma vez que se dispõe de
estatísticas sobre renda e não sobre a quantidade de transações.
Neste caso supõe-se o nº de transações seja proporcional ao nível
de renda, assim temos:
MV = PY

Podemos reescrever a igualdade anterior
de forma a expressar uma equação para
determinação de preços:
P = MV/Y
Sistema Financeiro Nacional:
Constituição e Funções

Sistema Monetário: Entidades que criam moeda
(meios de pagamento). Fazem parte deste sistema o
BCB e os bancos comerciais, públicos e privados que
recebem depósitos à vista.

Sistema Não-Monetário: Abrange entidades de
intermediação financeira e não-bancária (exclusive
bancos comerciais). Fazem parte:
a) Bancos de Desenvolvimento
b) Bancos de Investimentos
c) Sistema Financeiro de Habitação
d) Sociedades de Crédito, Financiamento e
Investimento (Financeiras)
Funções Típicas do BC
Dentre as principais funções do Banco
Central destacam-se:
 Banco emissor de papel-moeda
 Banqueiro dos bancos comerciais
 Banqueiro do Tesouro Nacional
 Depositário das reservas internacionais
do país
