Aula 04 - Instituto de Economia

Disciplina: Economia Internacional
Professor: Francisco Eduardo Pires de Souza
1º Semestre de 2017
Email: [email protected]
Atenção aos lançamentos na Conta Financeira!
•
•
•
•
•
•
•
•
Créditos = recebimentos, fluxos de entrada de moeda estrangeira
Débitos = pagamentos, fluxos de saída de moeda estrangeira
Mas quais operações geram entrada e quais geram saída de divisas?
As aquisições de ativos (concessões) geram fluxos de saída de
moeda estrangeira (são operações de débito).
Aquelas que reduzem os ativos (por exemplo, recebimento da
amortização de um empréstimo concedido no passado) geram
entrada de divisas (são lançadas como crédito).
Novas obrigações contraídas (incurrence of liabilities em inglês ou
incidência em obrigação, na tradução do BACEN) produzem entrada
de moeda estrangeira ( são lançadas como crédito).
Reduções de obrigações (por exemplo, o pagamento de um
empréstimo) são lançadas como débito (fluxo de saída de divisas).
As operações individuais são lançadas com sinal positivo, sejam elas
de crédito ou débito, mas os saldos (contas líquidas) podem ter
sinal positivo ou negativo (já veremos como)
obs: as contas de saldo (contas líquidas estão numeradas
Balanço de Pagamentos do Brasil em 2014: Conta Financeira
Discriminação
US$ milhões
Conta Financeira: Concessões líquidas (+) / Captações líquidas (-)
1. Investimento direto
Investimentos diretos no exterior
Participação no capital – total
Operações intercompanhia
Investimentos diretos no país
Participação no capital – total
Operações intercompanhia
2.
3.
4.
5.
concessão (na hora de somar, +)
captação (na hora de somar, -)
Investimentos em carteira
Derivativos
Outros investimentos
Ativos de reserva
Resultado do Balanço (Não há mais na nova apresentação)
Memo:
IDE/PIB (%)
Vamos entender o porquê desses lançamentos
-100
-71
26
25
1
97
58
39
-38
2
-3
11
4,1
A montagem do BP
Balanço de Pagamentos do Brasil em 2014
Débitos
Créditos
Discriminação
Transações correntes
Balança comercial (bens)
Exportações
Importações
Serviços
Receitas
Despesas
Renda primária
Receitas
Despesas
Renda secundária
Conta capital
Conta Financeira: Concessões líquidas (+) / Captações líquidas (-)
Investimento direto
Por que o saldo da conta financeira
é obtido subtraindo-se os créditos
dos débitos? Ou seja contabilizandose os débitos com sinal positivo e os
créditos com sinal negativo?
Para compatibilizar com a conta de
Posição de Investimento
Internacional
Investimentos diretos no exterior
Participação no capital – total
Operações intercompanhia
Investimentos diretos no país
Participação no capital – total
Operações intercompanhia
Investimentos em carteira
Derivativos
Outros investimentos
Ativos de reserva
US$ bilhõe
-104
-6
225
231
-48
40
88
-51
13
64
2
0
-100
-71
26
25
1
97
58
39
-38
2
-3
11
Erros e omissões
4
Resultado do Balanço (Não há mais na nova apresentação)
Memo:
TC/PIB (%)
IDE/PIB (%)
-4,4
4,1
Balanço de Pagamentos do Brasil em 2014
Discriminação
Transações correntes
Balança comercial (bens)
Exportações
Importações
Serviços
Receitas
Despesas
Renda primária
Receitas
Despesas
Renda secundária
Conta capital
Conta Financeira: Concessões líquidas (+) / Captações líquidas (-)
Investimento direto
Investimentos diretos no exterior
Participação no capital – total
Operações intercompanhia
Investimentos diretos no país
Participação no capital – total
Operações intercompanhia
Investimentos em carteira
Derivativos
Outros investimentos
Ativos de reserva
US$ bilhões
-104
-6
225
231
-48
40
88
-51
13
64
2
0
-100
-71
26
25
1
97
58
39
-38
2
-3
11
Erros e omissões
4
Resultado do Balanço (Não há mais na nova apresentação)
Memo:
TC/PIB (%)
IDE/PIB (%)
-4,4
4,1
Uma complicaçãozinha a mais: só para quem quer ser
entendido em Balanço de Pagamentos (você não vai precisar
saber isso para a prova)
Como chegar ao saldo do Investimento Direto:
1) Conta líquida de débito – conta líquida de crédito = Investimento Direto no exterior –
Investimento Direto no País = 7815-78929 = -71114
2) (Saídas de IDE+Saídas de IDP) – (Ingressos de IDE+Ingressos de IDP) = 15022+46886-7207125815 = -71114
Recordando: a relação entre as contas corrente,
capital e financeira
• TC + K = Concessão líquida de financiamento (+) ou captação líquida
de financiamento (-) por uma economia em relação ao resto do
mundo;
• Por que? Pense como seria uma contabilidade análoga, no caso das
suas contas pessoais.
• Vê-se portanto que é conceitualmente igual ao saldo líquido da
conta financeira. Daí: F = TC + K (equação básica do BP, conforme
vimos). Essa equação básica mostra que somando-se os 3 grandes
agregados temos um valor diferente de zero, enquanto que
somando-se todos os créditos e subtraindo-se todos os débitos o
resultado é zero. Por que?
• A conta financeira mostra como os recursos concedidos ou
recebidos são financiados (através de que instrumentos).
– Qual a diferença entre financiar um DTC com inv. diretos ou com
investimento em portfolio (ex, em ações?)
– O que quer dizer taxa de rolagem da dívida?
A taxa de rolagem da dívida na definição do Banco Central
A conta financeira + a conta de outras variações (ajustes) explica a mudança na
conta de Posição de Investimento Internacional entre o início e o final de um
período. Vejamos como, no slide a seguir, focando a conta de ativos de reservas.
Quadro I – Balanço de pagamentos
US $ m ilhõ e s
D is c rim ina ç ã o
2 0 15 *
2 0 16 *
D ez
I. T ra ns a ç õ e s c o rre nt e s
A no
- 2 443
B alança co mercial (bens)
D ez
- 58 882
A no
- 5 881
- 23 507
6 068
17 670
4 203
45 037
1/
16 685
190 092
15 893
184 453
2/
10 617
172 422
11690
139 416
Serviço s
- 2 515
- 36 919
- 3 382
- 30 449
Renda primária
- 6 455
- 42 357
- 6 979
- 41055
459
2 724
277
2 960
15 3
440
9
248
- 477
- 54 734
- 5 748
- 16 19 7
Expo rtaçõ es
Impo rtaçõ es
Renda secundária
II. C o nt a c a pit a l
III. C o nt a f ina nc e ira
3/
Investimento direto no exterio r
P articipação no capital
4/
Operaçõ es interco mpanhia
Investimento direto no país
P articipação no capital
5/
Operaçõ es interco mpanhia
2 675
13 498
- 129
7 748
2 608
14 337
- 194
7 973
67
- 839
66
- 225
14 611
74 475
15 409
78 929
13 141
56 421
8 811
54 021
1470
18 053
6 599
24 908
- 2 158
- 3 548
126
- 169
- 523
- 98
95
- 626
- 1635
- 3 450
30
456
- 4 354
18 500
- 1303
- 19 815
A çõ es e co tas em fundo s
- 1390
10 030
1254
10 586
Título s de renda fixa
- 2 965
8 469
- 2 557
- 30 401
222
3 450
107
- 969
7 711
44 001
6 129
36 904
- 1391
20 730
- 1820
9 834
- 61
1569
306
9 237
Investimento em carteira – ativo s
A çõ es e co tas em fundo s
Título s de renda fixa
Investimento em carteira – passivo s
Derivativo s – ativo s e passivo s
Outro s investimento s – ativo s
6/
Outro s investimento s – passivo s
A tivo s de reserva
E rro s e o m is s õ e s
6/
1 8 13
3 708
12 5
7 062
Estoque de reservas internacionais
US $ m ilhõ e s
F im de pe rí o do C o nc e it o c a ixa
P o s iç ã o
V a ria ç ã o de
po s iç ã o
2004
52 935
3 639
2005
53 799
864
2006
85 839
32 040
2007
180 334
94 495
2008
193 783
13 450
2009
238 520
44 736
2010
288 575
50 055
2011
352 012
63 437
2012
373 147
21135
2013
358 808
- 14 340
2014
363 551
- 11876
2015
356 464
- 7 087
Quadro XXXII – Demonstrativo integrado da posição de investimento
internacional
US $ m ilhõ e s
D is c rim ina ç ã o
E s t o que e m
2 0 14
1/
P o s iç ã o de inv e s t im e nt o int e rna c io na l
A t iv o s
Investimento direto
Investimento em carteira
Derivativo s financeiro s
Outro s investimento s
A tivo s de reservas
P a s s iv o s
T ra ns a ç õ e s - c o nt a
V a ria ç õ e s de
D e m a is
E s t o que e m
f ina nc e ira do B P
pre ç o e pa rida de s v a ria ç õ e s
2 0 15
1/
-775 553
-54 734
205 903
14 6 6 17
-477 767
766 387
34 861
- 8 659
- 39 862
752 727
299 748
13 498
...
- 24 738
288 509
28 241
- 3 548
...
148
24 840
609
- 20 659
...
20 937
887
74 238
44 001
- 3
- 36 209
82 026
363 551
1569
- 8 656
- 0
356 464
1 541 940
89 595
- 2 14 5 6 2
- 18 6 4 7 9
1 230 494
Investimento direto
739 201
75 075
- 88 513
- 110 787
614 975
Investimento em carteira
526 356
18 500
- 124 265
- 54 282
366 308
37 984
- 24 109
...
- 1656
12 219
238 399
20 130
- 1783
- 19 754
236 991
Derivativo s financeiro s
Outro s investimento s
Reservas e suas variações: conceito de caixa x liquidez internacional
Subindo a visão, das árvores para a floresta
Balanço de pagamentos do Brasil em 2014 - Metodologia BPM6
Discriminação
Transações correntes
Valores em USD bilhões
-104,0
Conta capital
Conta Financeira: Concessões líquidas (+) / Captações líquidas (-)
Erros e omissões
Fonte: Banco Central do Brasil.
BP = TC + K - F e, quando há erros, que podem vir de qualquer conta, BP = TC + K - F + E&O
Identidade Básica do BP: F = TC + K
Mas. Como há erros e omissões, F= TC + K + E&O
-99,7 = -104,0 + 0,2 + 4,1
0,2
-99,7
4,1
Analise a matéria do Valor Econômico
Analise a matéria do Valor Econômico
Analise a matéria do Valor Econômico
Exercício
• Em 2015 o balanço de pagamentos do Brasil registrou um
déficit de US$ 59 bilhões nas Transações Correntes e um
superávit de US$ 300 milhões na conta capital (números
aproximados). Sabendo-se que os erros e omissões foram
de US$ 3,7 bilhões, pergunta-se:
– Qual o saldo da conta Financeira?
– Se a posição de investimento internacional registrou um valor
negativo de US$ 775 bilhões em 31/12/2014, e não tivessem
ocorrido outras variações que não as causadas pelo BP em 2015,
qual seria a PII 31/12/2015?
– Respostas:
• F =TC+K+E&O = -59+0,3+3,7 = - US$ 55 bilhões
• PII = PII + TC + K +E&O = PII + F = -US$ 775bi – US$55bi = - US$830 bi