Aula 5 - Instituto de Economia

CURSO ECONOMIA BRASILEIRA CONTEMPORÂNEA I
AULA 5: O ENCILHAMENTO E O FUNDING LOAN
1) O Encilhamento e a anarquia (1889-1897)
. Antecedentes:
. trabalho livre elevou demanda por moeda (K de giro)
. represamento crônico da oferta monetária, buscando paridade legal de
1846
. atrofia dos bancos
. debate eterno quanto ao regime monetário
. metalistas – lastro metálico para manter estabilidade da moeda
. papelistas – emissão no valor necessário para atender demanda
por moeda -> privilegiam crescimento econômico
. República: ascensão do papelista Rui Barbosa
Rui Barbosa
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. crise: em janeiro de 1890 havia menos papel-moeda que em 1878
. resposta: crédito para quem precisar
. lei bancária de 1890: 3 bancos emissores regionais, lastreados em títulos
públicos
. atendimento à demanda reprimida por crédito
. fazendeiros: novos cafezais e assalariamento
. lei das SA: simplificação
. lançamento de ações
. crédito para aquisições
. valorização de papéis sem correspondência com rentabilidade da firma
. especulação desenfreada e crash
. desvalorização cambial (51% em 1891, 24% em 1892): 3 causas
. expansão monetária desenfreada (mais de 100%)
. crise argentina (quebra do Baring Brothers): efeito Orloff -> fuga de
capitais
. desconfiança na política econômica brasileira
. queda de Rui em 1891, sucedido por ministros fracos
. final de 1891: Floriano fecha Congresso
. 1892: falência da Cia. Geral das Estradas de Ferro do Brasil
. 1893: Revolta da Armada e fim do Encilhamento
. consequências da desvalorização cambial:
. queda das importações -> queda da arrecadação federal
. dificuldade para pagamento do serviço da dívida
. aumento do preço interno do café
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. piora após 1893: queda do preço externo do café.
. crise da dívida externa
. de 1894 a 1898 há diversas tentativas de refinanciamento
. exigência: saneamento das finanças públicas
. impossibilidade de estabilização: ^ gastos militares
. nova piora em 1896 e 97: maturação dos cafezais plantados no Encilhamento
. aumento da safra -> queda do preço externo
. máxima depreciação cambial (só superada em 1922)
2) O Funding Loan (1898-1906)
. negociado diretamente pelo presidente Campos Sales
Campos Sales
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. operado pelos ministros Joaquim Murtinho e Leopoldo Bulhões
. consolidação e refinanciamento da dívida externa
. suspensão de amortizações por 13 anos e 3 de carência para juros
. aumento da arrecadação: tarifa-ouro na alfândega
. contrapartida: política monetária e fiscal contracionista
. corte drástico nas despesas federais – entre 1897 e 1902:
. queda de 44% nos gastos de consumo
. queda de 66% nos investimentos
. entre 1898 e 1906: redução de 54% da oferta de moeda
. preços caíram 30%
. crise bancária (falência de metade dos bancos) e recessão
. consequência: valorização cambial (acentuada pelo ^ exportações da
borracha)
. aumento das importações
. alívio para importadores e para o governo
. prejuízo para cafeicultores (purga do produtor marginal)
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após 1903: reerguimento econômico no governo Rodrigues Alves
Rodrigues Alves
. promovido pelas obras públicas no Rio
de Janeiro
. transportes e Avenida Central
. financiado com empréstimos externos (só pressionou orçamento após
1907)
. expansão urbana, crise rural
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