Slide 1
Propaganda
O que aconteceu com o país do futuro? • Crise econômica: desastre aéreo • Fatores externos (EUA, China, Europa, liquidez internacional, commodities) • Distorções domésticas: energia, combustíveis, crédito, gasto público e queda do investimento Era uma vez... Crescimento médio do PIB de 4% ao ano Desemprego em queda, ganho real dos salários Inflação sob controle, controle do gasto público Aumento das reservas internacionais Preços recordes das commodities Crescimento da economia mundial Resultado: tendência de maior intervenção estatal na economia Política anticíclica: Mais crédito*, redução de impostos, maiores gastos do governo 2008 2009 2010 PIB 5,2% -0,3% 7,5% Desemprego Dívida líquida/PIB Investimento Estrangeiro 7,9% 38,6% 8,1% 42,1% 6,7% 39,2% US$45,1 bi US$25,9 bi US$48,5 bi Fonte: IBGE *Use com moderação 2011: a volta ao normal 2009 2010 2011 PIB -0,3% +7,5% +2,7% Produção industrial Consumo das famílias Investimento -7,4% +10,5% +1,2% +4,4% +6,9% +4,1% -6,7% +21,3% +4,7% Fonte: IBGE Diagnóstico Mundo terá vários anos de baixo crescimento Alta liquidez global garante entrada de dólares Brasil tem chance de ganhar competitividade País precisa reduzir juros, energia, impostos Aumento do consumo atrairá investimentos Nova matriz econômica Redução da taxa básica de juros a 7,25%, mínima histórica Injeções de recursos no BNDES para conceder taxas subsidiadas Banco do Brasil e Caixa Econômica são “convidados” a baixar juros Tarifa de energia elétrica é reduzida Cortes de impostos na folha de pagamento Incentivo à compra de bens como automóveis e eletrodomésticos Programas sociais e reajuste do salário mínimo acima da inflação Jogo dos 7 mitos Premissa Brasil pode ter juro igual aos dos países desenvolvidos Falha Juro é consequência de distorções, como inflação e dívida elevadas JUROS REAIS Fonte: BACEN Estimativa: Mercado *Número: Efetivo Jogo dos 7 mitos Premissa Falha Brasil pode ter juro igual aos dos países desenvolvidos Juro é consequência de distorções, como inflação e dívida elevadas Um pouco de inflação não faz mal Inflação do Brasil já é uma das mais altas do mundo civilizado; quanto mais, pior MÉDIA DAS EXPECTATIVAS PARA PREÇOS LIVRES E PREÇOS ADMINISTRADOS PARA 2015 (EM %) Fonte: BACEN Jogo dos 7 mitos Premissa Falha Brasil pode ter juro igual aos dos países desenvolvidos Juro é consequência de distorções, como inflação e dívida elevadas Juro para o tomador é alto só porque bancos querem garantir lucros elevados Impostos altos, inadimplência elevada, baixa garantia ao doador de crédito Lucro das empresas pode ser tabelado Empresário investe quando entende que terá remuneração adequada para compensar risco Custo da energia pode ser reduzido por decisão unilateral do governo Geradoras não aderiram a plano, o que está na raiz da atual crise energética Crédito barato garante aumento dos investimentos O que mantém o fluxo de investimentos é a perspectiva de retorno Estímulo ao consumo faz empresário investir Na verdade, o investidor quer ver se o aumento do consumo se sustenta no tempo O desemprego pode ser baixo mesmo com a economia crescendo pouco Ao longo do tempo, isso aumenta a inflação Energia elétrica Medida Provisória 579: Plano inicial era cortar tarifa apenas para empresas Oferta feita às geradoras de energia era inaceitável Cesp, Copel e Cemig recusaram, mas já era tarde Distribuidoras tiveram que comprar energia no mercado de curto prazo e se endividaram. Tesouro Nacional teve de injetar R$18,5 bilhões entre 2013 e 2014 Perspectiva de reajustes acima da inflação pelo menos até 2018 "Ninguém neste país até agora foi constrangido a desligar uma lâmpada sequer. E assim será“ Edison Lobão, ministro das Minas e Energia. Maio de 2014 Crédito: com o dinheiro dos outros Crédito subsidiado para um setor implica aumento das taxas para os demais, dada a manutenção da taxa média de juros. O juro diferenciado reduz eficiência da alocação de capital Linhas subsidiadas •PSI, para caminhões: 2,5% ao ano •TJLP, para vários fins: 5,5% ao ano •Total de subsídios anual a clientes do BNDES ultrapassa R$30 bilhões Inclui estimativas do economista Ricardo Gallo Quem paga pelos subsídios? 70% pelos contribuintes, por meio de impostos 30% pelos trabalhadores, com o Fundo de Amparo ao Trabalhador Cálculo do economista Ricardo Gallo Quem paga pela inflação? Previsão de IPCA para 2015: 8% Rendimento da caderneta de poupança: 6% a.a. + TR Rendimento do FGTS: 3% a.a. + TR Defasagem da tabela do Imposto Renda: 64%* Cálculo Sindifisco Caso Petrobras De 2011 a 2014, a empresa vendeu gasolina e diesel no mercado interno a preços 20% abaixo dos praticados no exterior. O subsídio custou aos cofres da empresa e aos acionistas US$ 35 bilhões. Estimativa: Credit Suisse O caso dos caminhões caminhões > Queda no frete + Aumento do combustível = CRISE Por que o juro está subindo mesmo com a economia em recessão? Investimento não cresceu, agravando desequilíbrio oferta/demanda Juro caiu além do que deveria. Agora sobe mais que o necessário Dívida pública e vulnerabilidade externa cresceu Estados Unidos sinalizam que vão subir juros Ano Formação bruta de capital fixo Fonte: IBGE Investimento/PIB* 2008 19,1% 2009 18,1% 2010 19,5% 2011 19,3% 2012 18,2% 2013 18,2% 2014 17% Economia mundial agrava, mas não explica Promessas e Resultados 2012 2015 “O país passa por uma mudança fundamental: a colocação da taxa de juros em níveis normais para uma economia sólida e de baixo risco”. Selic sobe a 12,75% ao ano, maior nível em 6 anos “A era do ganho fácil e sem risco ficou para trás” Juntos, Itaú e Bradesco têm lucro anual superior a R$35 bilhões “O mercado de capitais vai florescer, impulsionando a produção. O mercado de ações terá mais dinamismo e se fortalecerá como fonte de capital para as empresas” Captação com debêntures empaca. Apenas 1 empresa lança ações na Bovespa em 2014, pior ano em mais de uma década “Anunciamos um ambicioso programa de investimentos em rodovias e ferrovias, com previsão de mais de R$130 bilhões e que deverá rodar com velocidade a partir de 2013” Seis trechos de rodovias e 3 aeroportos concedidos á iniciativa privada. Concessões de ferrovias e de portos ainda não saíram do papel “Países avançados têm optado por caminho que não permite retomada rápida do crescimento e que equivocadamente busca correção do alto endividamento com austeridade fiscal”. Brasil tem crescimento econômico zero, atrás de países como Alemanha, México, Suécia, Grã-Bretanha, Chile, Peru, Espanha e até a Grécia Constatações & Correções •Preço da gasolina é reajustado, mesmo com queda do petróleo •Desoneração na folha de pagamento é suspensa •Aumento do preço da energia elétrica repassado ao consumidor •BB e Caixa voltam a praticar taxas de mercado •Governo para de injetar recursos no BNDES •Programa Minha Casa Melhor é suspenso •Taxa de retorno para concessão de ferrovias e portos é revista •Acaba o incentivo para compra de automóveis e eletrodomésticos Projeções Cenário internacional •Recuperação dos EUA ganha tração; dólar segue subindo, mas em menor velocidade •Europa demora para se estabilizar •Economia chinesa mantém ritmo, muda de perfil •Commodities demoram para recuperar preços •Riscos geopolíticos (Irã, Síria, Rússia, EI) Brasil • Crescimento econômico lento EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A TAXA DE CRESCIMENTO REAL DO PIB 2009 - 2016 Fonte: BACEN Estimativa: Mercado *Número: Efetivo Brasil • Crescimento econômico lento • Desemprego cresce mais, inflação segue elevada • Governo segue frágil até o fim do mandato • Desajustes são corrigidos lentamente • Algumas pragas no jardim ainda vão nascer Devo me mudar para Miami? Brasil segue como um dos maiores mercados Maior demanda por meritocracia Outros emergentes também com problemas Avanços institucional, em infra e educação Obrigado! Aluísio Alves [email protected]
