PIB recuou 0,9% no quarto trimestre do ano

07 de março de 2017
Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos
PIB recuou 0,9% no quarto trimestre do ano passado, acumulando
queda de 3,6% em 2016
 O PIB registrou queda de 0,9% no quarto trimestre do ano passado na comparação com os
três meses anteriores, de acordo com os dados divulgados hoje pelo IBGE. O resultado ficou
ligeiramente abaixo da nossa projeção (-0,7%) e da mediana das expectativas do mercado (-0,5%),
segundo coleta da Bloomberg. Na comparação interanual, o PIB recuou 2,5%. Com isso, acumulou
retração de 3,6% em 2016, próxima à queda de 3,8% observada em 2015. Em termos nominais,
o PIB chegou a R$ 6,3 trilhões no ano passado.
 Pela ótica da oferta, o setor de serviços manteve a trajetória negativa dos trimestres
anteriores, ao recuar 0,8% na margem, com retração generalizada dentre os seus segmentos. No
mesmo sentido, o PIB industrial caiu 0,7%, reduzindo o ritmo de queda em relação ao trimestre
anterior, quando apresentou variação negativa de 1,4%. Em contrapartida, o PIB agropecuário subiu
1,0% na mesma base de comparação. Esperamos aceleração da atividade agropecuária neste
trimestre, em virtude da safra agrícola recorde. Apesar de seu peso relativamente pequeno no PIB
agregado, a forte alta esperada deverá impulsionar o PIB total no período.
 Na ótica da demanda, o consumo das famílias caiu 0,6% na passagem do terceiro para o
quarto trimestre do ano passado, acumulando queda de 4,2% em 2016. Para este ano,
projetamos estabilidade do consumo, diante do fim do ajuste do mercado de trabalho, que deverá
ocorrer até meados deste ano. Já o setor externo passou a contribuir negativamente com o
resultado do PIB, ao mostrar alta na margem de 3,2% das importações e contração de 1,8% das
exportações. Acreditamos que conforme a atividade econômica se estabilize e se recupere, as
importações responderão com altas mais intensas. Aliás, os últimos dados de balança comercial já
apontam nessa direção.
 Mais uma vez, a formação bruta de capital fixo (FBCF) mostrou desempenho negativo,
embora em magnitude menor que a esperada. De fato, a FBCF caiu 1,6% na margem, ante
contração de 2,5% no trimestre anterior. No ano, apresentou retração de 10,2% em relação a 2015.
Para 2017, esperamos alta de 2,5% deste componente. A redução da taxa de juros e a melhora da
confiança do empresariado industrial, combinadas com a necessidade de reposição de capital (os
investimentos estão em patamar inferior ao necessário para compensar a depreciação), deverão
elevar os investimentos neste ano.
 Diante do resultado conhecido hoje e levando em consideração os indicadores antecedentes
e coincidentes referentes ao trimestre vigente já divulgados, esperamos elevação de 0,1% do
PIB no primeiro trimestre deste ano, impulsionada pelo desempenho bastante positivo do
setor agrícola. Entendemos que a recuperação dos demais setores se dará de forma gradual e
deverá ocorrer a partir do segundo trimestre. Para 2017, mantemos nossa projeção de crescimento
de 0,3% do PIB.
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DESTAQUE EXPRESSO
Acumulado em
4º trim16
4 trimestres
/4º trim15
até o 4º trim/16
PIB a preços de mercado
Ótica da Oferta
Valor adicionado a preços básicos
Agropecuária
Indústria
Serviços
Impostos
Ótica da Demanda
Consumo das famílias
Consumo do governo
Formação bruta de capital fixo
Exportações
Importações
Variação trimestral do
PIB (%) – Dados
dessazonalizados
4º trim16 /
3º trim16
(*)
-3.6%
-2.5%
-0.9%
-3.1%
-6.6%
-3.8%
-2.7%
-6.4%
-2.3%
-5.0%
-2.5%
-2.4%
-3.3%
-0.7%
1.0%
-0.7%
-0.8%
-4.2%
-0.6%
-10.2%
1.9%
-10.3%
-2.9%
-0.1%
-5.4%
-7.6%
-1.1%
-0.6%
0.1%
-1.6%
-1.8%
3.2%
Resultado do PIB e suas
aberturas
(*) Com ajuste sazonal.
Fonte: IBGE
Elaboração: BRADESCO
set/16
dez/16
jun/16
mar/16
set/15
dez/15
jun/15
mar/15
set/14
dez/14
jun/14
mar/14
set/13
dez/13
jun/13
mar/13
set/12
dez/12
jun/12
mar/12
set/11
dez/11
jun/11
mar/11
set/10
dez/10
jun/10
mar/10
set/09
dez/09
jun/09
mar/09
set/08
dez/08
mar/08
Fonte: IBGE
Elaboração: BRADESCO
jun/08
3.5
2.7
3.0
2.3
2.2
2.5
2.1
2.0
1.7
2.0
1.71.6
1.5
1.5
1.3
1.3 1.1
1.5
1.0
0.7
1.0
0.6
0.4
0.3
0.2
0.5
0.1 0.2
0.1
0.0
0.0
0.0
0.0
-0.5
-0.3
-1.0
-0.6 -0.7
-0.9
-1.0
-1.5
-1.2
-1.2
-1.5
-2.0
-1.8
-2.5
-2.2
-3.0
-3.5
-4.0
-4.1
-4.5
5.5
4.0
Variação interanual do
PIB (%)
3.5
3.5
2.5
2.5
2.8
2.7
2.5
1.7
1.5
1.0
-0.5
-0.4
-0.6
-0.3
-1.8
-2.5
-2.9
-3.0
-2.5
-3.6
-4.5
2
dez/16
set/16
-5.4
jun/16
-5.8
mar/16
set/15
jun/15
mar/15
dez/14
set/14
jun/14
mar/14
dez/13
set/13
jun/13
mar/13
dez/12
set/12
jun/12
mar/12
-6.5
dez/15
-4.5
Fonte: IBGE
Elaboração: BRADESCO
DESTAQUE EXPRESSO
7.5
7.0
Variação anual do PIB
6.1
5.8
5.1
5.0
4.4
4.0
4.0
3.2
3.1
3.0
3.0
2.5
3.0
3.0
1.9
1.4
1.1
0.5
1.0
0.3
-0.1
-1.0
Fonte: IBGE
Elaboração e projeção: BRADESCO
-3.0
-3.8 -3.6
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
-5.0
Equipe Técnica
Fernando Honorato Barbosa – Economista Chefe
Economistas: Ana Maria Bonomi Barufi / Andréa Bastos Damico / Ariana Stephanie Zerbinatti / Constantin Jancso / Daniela Cunha de Lima /
Ellen Regina Steter / Estevão Augusto Oller Scripilliti / Fabiana D’Atri / Igor Velecico / Leandro Câmara Negrão / Marcio Aldred Gregory / Myriã
Tatiany Neves Bast / Priscila Pacheco Trigo / Regina Helena Couto Silva / Thomas Henrique Schreurs Pires
Estagiários: Alexandre Stiubiener Himmestein/ Bruno Sanchez Honório / Christian Frederico M. Moraes / Fabio Rafael Otheguy Fernandes /
Felipe Alves Fêo Emery de Carvalho/ Mariana Silva de Freitas / Rafael Martins Murrer
3