Teoria Macroeconômica da Economia Aberta

30. Teoria
Macroeconômica
das Economia
Abertas
Variáveis Macroeconômicas
nas Economia Aberta
„
„
Mercado de Fundos
„
„
„
Os mercados financeiros coordenam a
poupança e o investimento de uma economia
A oferta de fundos vem de indivíduos com
renda extra, e com disposição de emprestar
esses recursos
A demanda por esses fundos vem de
indivíduos que querem tomar empréstimo
para fazer investimentos
As mais importantes variáveis
macroeconômicas em uma economia aberta
são: poupança nacional, investimento
doméstico, investimento externo líquido e
exportações líquidas, taxas de câmbio
nominal e real
Essas variáveis são determinadas através da
interação do mercado de investimento
externo, mercado de moeda estrangeira e o
mercado de fundos para empréstimo
Mercado de Fundos
Taxa de
Juros Real
Oferta
(poupança nacional)
ie
Demanda
(investimento doméstico
E investimento externo líquido)
Qe
Mercado de Fundos
„
„
A oferta e demanda por fundos depende da
taxa de juros real da economia. O movimento
para o equilíbrio é o processo pelo qual se
determina a taxa de juros real de uma
economia
Poupança representa a oferta de fundos,
enquanto investimento representa a demanda
por fundos
Fundos
Disponíveis
Mercado de Fundos
„
„
Poupança = Investimento Doméstico +
Investimento externo Líquido
Na taxa de juros de equilíbrio (taxa de juros
real), a quantidade de fundos que indivíduos
querem poupar é exatamente a mesma
quantidade de fundos que os indivíduos
querem investir domesticamente e o
investimento externo líquido
1
Exportações e Investimento
Externo Líquido
„
„
As exportações (EL) e os investimentos
externos líquido (IEL) estão proximamente
ligados. Em uma economia como um todo, e
aberta, EL = IEL
IEL representa a quantidade de moeda local
ofertada para a compra de ativos externos, e
EL determina a quantidade de moeda local
demandada com o propósito da aquisição de
bens e serviços de outros países
O Mercado de Moeda
Estrangeira
Taxa de
câmbio
O Mercado de Moeda
Estrangeira
„
„
O Mercado de Moeda
Estrangeira
Oferta de
moeda local (IEL)
„
Taxa de
câmbio
equilíbrio
„
Demanda por
moeda local (EL)
Qe
A curva de demanda é negativamente
relacionada com a taxa de câmbio real.
Uma taxa de câmbio mais alta, torna os
produtos locais mais caros
A curva de oferta é vertical pois a
quantidade de moeda local ofertada
independe da taxa de câmbio real
Quant. de moeda
Local trocada em
moeda estrangeira
O Mercado de Moeda
Estrangeira
„
A identidade EL = IEL representa os
dois lados de uma economia aberta
O preço que equilibra os dois lados da
identidade é dado pela taxa de câmbio
real, isto é, o preço relativo dos bens e
serviços domésticos e do exterior
A taxa de câmbio real ajusta-se para
equilibrar a oferta e a demanda por
moeda local. Na taxa de câmbio de
equilíbrio, a demanda por moeda local
para adquirir “exportação líquida” é
igual a quantidade de moeda local
convertida em moeda estrangeira
necessária para a aquisição de ativos no
exterior
Equilíbrio em uma Economia
Aberta
„
„
O investimento externo líquido (IEL) liga o
mercado de fundos com o mercado por
moeda estrangeira. O determinante chave do
investimento externo líquido é a taxa de juros
real
No mercado de fundos, o investimento
externo líquido (IEL) é um porção da
demanda. No mercado de moeda estrangeira,
IEL é fonte de oferta
2
Como o Investimento Externo Líquido
Depende da Taxa de Juros
Taxa de
juros
real
Equilíbrio em uma Economia
Aberta
„
IEL < 0
0
IEL
IEL > 0
Equilíbrio Real em uma Economia Aberta
(a) Mercado de Fundos Emprestáveis
Taxa De
Juros Real
Oferta
(b) Investimento externo Líquido
Taxa De
Juros Real
Como as Políticas e os Eventos
Afetam uma Economia Aberta
„
r1
r1
Invest.Externo Líquido
Demanda
IEL
Quantidade de
fundos emprestáveis
Taxa De
Câmbio
Real
Os preços de mercado (equilíbrio) dos
mercados de fundos e de moeda
estrangeira se ajustam
simultaneamente para equilibrar a
oferta e a demanda nesses mercados,
determinando assim as variáveis
macroeconômicas: poupança nacional,
investimento doméstico, investimento
externo líquido e exportações líquidas
A magnitude e a variação das de
importantes variáveis macroeconômicas
podem ser dadas por três eventos
específicos:
„
Oferta
„
„
E1
Déficit nas contas do governo
Políticas de comércio exterior
Estabilidade econômica e política
Demanda
Quantidade de moeda local
(c) Mercado de Moeda Estrangeira
Déficit Governamental
„
O efeito do orçamento do governo:
„
Eventuais déficits nas contas do governo
„
„
„
„
...
...
...
...
Reduz a oferta de fundos emprestáveis...
Aumenta a taxa de juros...
Dissolve o investimento doméstico...
Diminui o investimento externo líquido
Déficit Governamental
„
Efeito no mercado de fundos
„
Reduz a poupança nacional que ...
„
„
„
... Move a curva de oferta do mercado de
fundos para a esquerda, resultando no...
... Aumento da taxa de juros causando uma
... Redução na aquisição de bens de capital por
indivíduos e empresas
3
Efeito de um Déficit Governamental
Déficit Governamental
„
Mercado de investimento externo
líquido
„
„
(a) Mercado de Fundos Emprestáveis
Taxa De
Juros Real
Oferta
r2
r2
r1
r1
Invest.Externo Líquido
A taxa de juros mais alta reduz o
investimento externo líquido
Demanda
Quantidade de
fundos emprestáveis
Mercado de moeda estrangeira
„
(b) Investimento externo Líquido
Taxa De
Juros Real
Taxa De
Câmbio
Real
A redução no investimento externo líquido
reduz a oferta de moeda local a ser
trocada por moeda estrangeira, que causa
valorização da taxa de câmbio real
IEL
Oferta
E2
E1
Demanda
Quantidade de moeda local
(c) Mercado de Moeda Estrangeira
Políticas de Comércio Exterior
„
„
„
Política governamental que influencia
diretamente a quantidade de bens e
serviços importados ou exportados
Tarifa: Imposto taxado sobre um
produto importado
Cotas: Limite na quantidade de bens
que podem ser vendidos no exterior ou
localmente
Políticas de Comércio Exterior
- Cotas
„
Mercado de moeda estrangeira
„
„
Devido ao fato de estrangeiros precisarem
comprar a moeda local para adquirir
produtos locais, existe um aumento da
demanda por moeda local, que leva a uma
valorização da taxa de câmbio real
Nada acontece no mercado de fundos
porque não há mudança na taxa de
juros
Políticas de Comércio Exterior
„
Efeito das políticas de comércio exterior
„
Não altera a balança comercial porque não altera
a poupança doméstica ou o investimento
doméstico
„
„
Para níveis quaisquer de poupança doméstica ou
investimento doméstico, a taxa de câmbio real ajusta-se
para manter o equilíbrio no mesmo lugar, independente
das políticas governamentais
As políticas comerciais são mais microeconômicas do que
macroeconômicas
Políticas de Comércio Exterior
- Cotas
„
Mercado de investimento externo líquido
„
„
„
Porque não há mudança no investimento externo
líquido, não há mudança nas exportações líquidas
Uma valorização da moeda local no mercado de
moeda estrangeira encoraja as importações e
desencoraja as exportações...
... Anula o inicial aumento das exportações
líquidas devido à imposição de uma quota de
importação
4
Efeito da Imposição de Cotas
(a) Mercado de Fundos Emprestáveis
Taxa De
Juros Real
Oferta
Efeito de Cotas de Importação
(b) Investimento externo Líquido
Taxa De
Juros Real
„
r2
r1
r1
Invest.Externo Líquido
Políticas de Comércio Exterior não
afetam saldos da balança
Demanda
Quantidade de
fundos emprestáveis
Taxa De
Câmbio
Real
IEL
Oferta
E2
E1
Demanda
Quantidade de moeda local
(c) Mercado de Moeda Estrangeira
Instabilidade Política e Fuga
de Capitais
„
Instabilidade Política e Fuga
de Capitais
Fuga de capital é aquele fenômeno
quando uma grande quantidade de
recursos sai de um país devido à
instabilidade políticas
„
„
„
Quando investidores sentem algum
problema em um determinado país, eles
vendem os seus ativos naquele país e
adquirem ativos de outro país ou ativos
locais
Efeito da Fuga de Capitais
Instabilidade Política e Fuga
de Capitais
„
Mercado de investimento externo
líquido
„
Os problemas políticos observados no
México em 1994 aumentou o investimento
mexicano externo líquido, que afetou:
„
„
Aumento da demanda por fundos no mercado
de fundos o que aumentou a taxa de juros,
que...
... Aumentou a oferta de pesos mexicanos no
mercado de moeda estrangeira
A fuga de capitais tem o seu maior impacto
naquele país que perdeu o capital investido,
mas pode afetar outros países
Se investidores estrangeiros ficam muito
preocupados, o capital sai do país
rapidamente, causando um aumento da taxa
de juros e uma desvalorização da moeda
local
(a) Mercado de Fundos Emprestáveis
Oferta
(b) Investimento externo Líquido
Taxa De
Juros Real
r2
r2
r1
r1
Invest.Externo Líquido
Demanda
IEL
Quantidade de
fundos emprestáveis
Taxa De
Câmbio
Real
Oferta
E1
E2
Demanda
Quantidade de moeda local
(c) Mercado de Moeda Estrangeira
5
Resumo
„
„
Quando analisar macroeconomicamente uma
economia aberta, dois mercados são muito
importantes: mercado de fundos
emprestáveis e o mercado de câmbio
No mercado de fundos emprestáveis a taxa
de juros ajusta-se para equilibrar a oferta de
fundos (poupança nacional) e a demanda por
fundos (investimento doméstico e
investimento externo líquido)
Resumo
„
„
„
Uma política que reduz a poupança nacional,
como o déficit governamental, reduz a oferta
de fundos emprestáveis e aumenta a taxa de
juros
A taxa de juros mais alta reduz o
investimento externo líquido, reduzindo a
quantidade de moeda local
A moeda local se valoriza e a exportação
líquida diminui
Resumo
„
„
No mercado de câmbio, a taxa de
câmbio real ajusta-se para equilibrar a
oferta de moeda local (investimento
externo líquido) e a demanda por
moeda local (exportação líquida)
O investimento externo líquido é a
variável que conecta os dois mercados
Resumo
„
„
„
Uma restrição comercial aumenta as
exportações líquidas e aumenta a demanda
por moeda local no mercado de câmbio
Como resultado a moeda local valoriza-se,
fazendo com que o produto doméstico fique
mais caro que o importado
Essa valorização cancela o impacto inicial das
restrições de importação nas exportações
líquidas
Resumo
„
„
„
Quando investidores mudam a sua atitude
com relação a manter ativos de um país em
seu poder, as ramificações são enormes
Instabilidade política pode levar a fuga de
capitais
A fuga de capitais tende a aumentar as taxas
de juros e desvalorizar a moeda local no
mercado de câmbio
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