Abril/2015 - Quantitas

Estratégia de Investimento
Renda Fixa e Multimercados
Abril de 2015
Desde o último relatório, observamos no mercado maior apetite dos
investidores por ativos de mercados emergentes. Este movimento decorreu de
tanto fatores internos como externos. Internamente cabe destacar uma
percepção mais positiva dos agentes sobre o ambiente político e suporte ao
ajuste fiscal. Externamente, dados mais fracos de atividade nos EUA levaram a
uma reversão parcial do movimento de apreciação do dólar e também a uma
queda nas taxas dos títulos de 10 anos do Tesouro americano.
Verificando o gráfico ao lado, que demonstra as probabilidades implícitas nos
preços de mercado sobre em qual reunião ocorrerá o primeiro movimento de
elevação da taxa de juros nos EUA, percebemos que caiu sensivelmente a
probabilidade de que ocorra nas reuniões de junho/15 ou setembro/15 e subiu a
probabilidade para as reuniões de dezembro/15. Inclusive, individualmente
analisando, a probabilidade de que ocorra na reunião de dezembro/15 superou a
probabilidade de que ocorra na reunião de setembro/15. E esta postergação na
expectativa no início da alta de juros nos EUA exerceu papel relevante nos
mercados globais, inclusive no Brasil.
Gestor RF e Multimercados
Rogério Braga
[email protected]
Probabilidades Implícitas FOMC - EUA
Fonte: Quantitas, Bloomberg.
Curva de Juros Futuros
A curva de juros nominais apresentou significativa queda, zeramos nossas
posições pré-fixadas curtas (citadas no relatório anterior) e estamos neutros.
Nas estratégias mais estruturadas, dado que a percepção dos agentes no
mercado interno de que o risco político e fiscal se reduziu, aproveitamos o
movimento de elevação na inclinação da curva de juros Jan17 x JAN21 para
zerar a posição comprada. Nas posições de arbitragens entre taxas forward,
nossa preferencia tem sido por comprar trechos mais curtos e vender
trechos mais longos na curva de juros.
Fonte: Quantitas, BM&F.
Curva de Inflação Implícita
Na carteira de ativos indexados em IPCA, permanecemos praticamente sem
exposições, pois consideramos o elevado o IPCA que já está implícito nos
preços.
Em crédito privado, continuamos migrando a carteira para ativos mais
líquidos e de curto prazo. Temos uma grande preferência por alocaçoes em
Letras Financeiras de grandes bancos neste momento.
Fonte: Quantitas, Anbima.
Bolsa (IBRX) x ETF Equities Emergentes*
Em câmbio, como sinalizado no relatório anterior, mantemos nossa preferência
por posições de curto prazo compradas, principalmente nos momentos de
maior valorização relativa do Real frente a moedas de outros países
emergentes.
Seguimos sem posições direcionais em bolsa. Em nossa carteira de longshort as principais posições (long x short): GGBR4 x BRAP4, CIEL3 x NATU3,
PCAR4 x UGPA4 e WEGE3 x UGPA4.
Em resumo, mantemos a estratégia conservadora na carteira de crédito
privado, em função do momento de fraqueza na atividade local, mas estamos
com uma percepção menos negativa sobre os fatores de risco político e fiscal.
Porém, acreditamos que como ainda teremos que “enfrentar” a ansiedade dos
mercados quanto ao momento do início do processo de elevação de juros nos
EUA, qualquer nova posição deve ter um prêmio de risco suficientemente
atrativo para que as carteiras estejam mais resilientes nos clusters de maior
volatilidade.
Fonte: Quantitas, Bloomberg.
*Ishares MSI Emerging Markets ETF
Dólar x Índice Moedas Países Emergentes**
Fonte: Quantitas, Bloomberg.
**(1/MSCI Emerging Markets Currency Index)*100.000
A Quantitas Gestão de Recursos S.A. não comercializa nem distribui cotas de fundos de investimento ou qualquer outro ativo financeiro. As informações contidas neste documento
foram produzidas pela Quantitas Gestão de Recursos S.A. dentro das condições atuais de mercado e conjuntura. Todas as recomendações e estimativas aqui apresentadas derivam de
nosso julgamento e podem ser alteradas a qualquer momento sem aviso prévio. Ressaltamos que rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura. As
informações do presente material são exclusivamente informativas. Recomendamos ao investidor a leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento dos fundos de investimento ao
aplicar seus recursos. Ressaltamos que os fundos de investimentos não contam com a garantia do administrador, gestor, de qualquer mecanismo de seguro ou fundo garantidor de
crédito - FGC. A Quantitas Gestão de Recursos S.A. não se responsabiliza por decisões de investimento tomadas com base nos dados aqui divulgados.