escola superior de gestão de tomar - Escola Superior de Tecnologia

ESCOLA SUPERIOR DE GESTÃO DE TOMAR
OGE – Ramo Gestão Financeira/AUDITORIA E FISCALIDADE
Finanças Internacionais – 3.º Ano - Ano Lectivo 2008/2009
Exercícios Práticos – Caderno N.º 2
1) - Um Bem A, é produzido, no momento t, nas mesmas condições técnicas na Alemanha e em
Inglaterra e supõe-se que os consumidores destes países têm a mesma função de utilidade.
O Bem A é vendido a 354,50 euros em Berlim e 208 libras em Londres.
a) - Tendo em conta a Lei do Preço Único (Teoria da Paridade do Poder de Compra), calcule a taxa
de câmbio da libra em Berlim.
b) - Se a taxa de câmbio nos mercados à vista fosse 1£ = 1,8 Euro, quais as consequências no
comércio entre os dois países?
c) - Um ano mais tarde, as taxas de inflação não são idênticas nos dois países. Assim em Inglaterra a
taxa de inflação registada foi de 6% e na Alemanha foi de 4%. Nestas condições qual deveria ser a
nova taxa de câmbio de equilíbrio?
2) – O vinho Pinot Noir é produzido na Califórnia (EUA) e na Austrália. Garrafas equivalentes
vendem-se nos EUA por 22 USD e na Austrália por 34 AUD.
a) – De acordo com a teoria da paridade do poder de compra, qual deveria ser a taxa de câmbio do
dólar australiano?
b) – Suponha que se espera uma subida do vinho americano para 27 USD, e do vinho australiano
para 44 AUD. Qual deverá ser a taxa de câmbio forward a um ano?
c) – Considerando as respostas às alíneas anteriores e que a taxa de juro, nos EUA, é de 5% para os
títulos do tesouro com maturidade a um ano, qual a taxa de juro que se espera que vigore na
Austrália?
3) - Se a taxa de inflação no resto do mundo subir de 3% para 5%, qual deverá ser o efeito no prémio
ou desconto das cotações forward do euro relativo às outras divisas?
4) - A Morgan Stanley publicou no final do ano transacto as suas previsões de evolução das taxas de
inflação na U.E. e nos E.U.A. para os próximos dois anos. De acordo com esta publicação, a inflação
será de 2% em 2005 e 2.5% em 2006 na U.E. e 3.5% e 4% nos E.U.A.. Dada a actual taxa de câmbio
1Euro=1,205 dólares, quais as previsíveis taxas de câmbio dentro de um e dois anos, de acordo com
a teoria da paridade do poder de compra?
5) - Considerando um índice de preços base 100 em 1997, a U.E. e o Japão registaram em 1998,
respectivamente os índices 102 e 106.
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João Rosa Lopes
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Se no final de 1997 (31/Dezº) a taxa de câmbio do euro, era 1Euro = 110,2500 Ienes, qual deveria ser
a taxa de câmbio do iene em finais de 1998?
6) – Os mercados de câmbios e monetários de Londres e Nova Iorque são considerados muito
eficientes. A seguinte informação está disponível:
Londres
Taxa de câmbio Spot
1 £ = 1,6 US$
Nova Iorque
1 US$ = 0,625 £
Taxa de juro dos BT a 1 ano
5%
6%
Taxa de inflação esperada
2%
N/D
Assumindo que se verificam as condições de paridade:
a) - Estime a taxa de inflação nos EUA, para o próximo ano.
b) - Estime a taxa de câmbio forwad a um ano entre o dólar e a libra.
c) – Elabore um diagrama que mostre as inter relações entre os EUA e o RU, no que se refere às
taxas de câmbio, taxas de câmbio e taxas de juro, definindo para cada interrelação a respectiva
condição de paridade.
7) - Um hamburger Big Mac, é produzido nas mesmas condições em todo o Mundo supondo que os
consumidores dos diferentes países têm a mesma função de utilidade, o que levou o Economist a
desenvolver um Índice Big Mac.
Em Abril de 2003 o hamburger é vendido a 4,10 pesos na Argentina, 27,75 coroas dinamarquesas em
Copenhaga e 2,71 US$ nos EUA.
a)- Tendo em conta a Lei do Preço Único (Teoria da Paridade do Poder de Compra), calcule a taxa
de câmbio da coroa dinamarquesa na Argentina.
b)- Na mesma data as taxas de câmbio em Londres eram:
- 1 US$ = 2,88 Pesos;
1 US$ = 6,78 Coroas
Admitindo a validade da Big Mac TPP, diga se o peso e a coroa se encontram subavaliados ou
sobreavaliados face ao dólar americano?
8) – Se a taxa de inflação esperada, na Patagónia, é de 100% e a taxa de remuneração real exigida
pelos investidores, é 5%, qual deverá ser a taxa de juro nominal de acordo com o efeito Fischer?
9) - A taxa de juro dos bilhetes do tesouro (nacionais) a seis meses é 10% em Chicago e 12% em
Zurique. Entretanto registam-se no mercado as seguintes condições:
- Mercado à vista: 1US$ = 2 CHF; - Mercado a prazo, a seis meses: 1US$ = 2,0750 CHF.
a) - Qual deveria ser a taxa de câmbio, de equilíbrio, a seis meses do franco suíço em Chicago?
b) - Tendo em conta a taxa de câmbio a prazo registada na realidade, em que sentido se vai registar
movimentos de capitais: De Chicago para Zurique? Ou de Zurique para Chicago? Justifique as suas
respostas.
10) - Em Janeiro a taxa de juro a um ano era de 12% em libras e 9% em dólares.
a)- Se a taxa de câmbio spot era de 1,63 USD = 1 GBP, qual deverá ser a taxa de câmbio esperada a
um ano?
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João Rosa Lopes
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b) - Admita que uma alteração nas expectativas, relativamente à taxa de inflação americana, conduz
a uma descida da taxa de câmbio esperada a um ano para 1,52 USD = 1 GBP. Que deverá acontecer
à taxa de juro americana?
11) – Admita que a taxa de juro da libra é 11% a do euro é 8%. Se o euro apresenta um prémio de
4% na taxa forwad a um ano, face à libra, verifique se existem oportunidades de arbitragem.
12) - Admita que a taxa spot do Euro relativamente ao dólar é igual a 1,1625 dólares por Euro, contra
0,9615 dólares por Euro, há um ano atrás.
a) - Determine a valorização/desvalorização do dólar ao longo do período.
b) - Neste período a taxa de inflação foi de 3,0% e 2,4%, respectivamente nos Estados Unidos e na
“Eurolândia”. No mesmo período, a taxa de juro do mercado monetário foi de 2,25% para o Euro.
Avalie a adequação deste resultado às condições de paridade de Irving Fischer. Em equilíbrio, que
taxa de juro deveria vigorar nos Estados Unidos?
13) – Actualmente, a taxa de câmbio spot é 1£ = 1,5US$ e a taxa forward a 3 meses é 1£ = 1,52US$.
A taxa de juro a 3 meses é 8% nos EUA e 5,8% no RU. Admita que pode financiar-se até
1 500 000US$ e 1 000 000£.
a) - Verifique a paridade das taxas de juro.
b) - Se a paridade das taxas de juro não se verifica, mostre como realizaria lucros através de
operações de arbitragem.
14) – No final de 2003 obtivemos as seguintes informações dos mercados monetários internacionais:
- Taxa de juro do dólar: 9%;
- Taxa de juro do euro: 7%
- Taxa de câmbio spot: 1€ = 0,75US;
- Taxa de câmbio “forward” 1 ano: 1€ = 0,77US;
a) – Admitindo que não existem custos de transacção, verifique se existem oportunidades de
arbitragem. Caso afirmativo, descreva os fluxos de divisas.
b) - Admita agora custos de transacção de 0,25% para cada transacção. Verifique se continuam a
existir operações de arbitragem.
15) - Considere os seguintes dados, referentes a 2003:
- Taxa de juro do dólar – 8%;
- Taxa de juro do Euro – 5%
- Taxa de câmbio spot – 1 USD = 1,05€; - Taxa de câmbio “forward” 90 d – 1 USD = 1,035€.
Fundamentando as suas decisões, diga:
Onde investiria as suas poupanças? Onde solicitaria empréstimos? Como realizaria operações de
arbitragem?
16)- Admita que dispõe de 10 000 dólares para investir (aplicar). A taxa spot da libra é 1 GPB=1,80
USD; taxa forward a 90 (noventa) dias da libra é 1 GBP= 1,78 USD; a taxa de juro nos EUA é 4%,
enquanto a taxa de juro em Inglaterra é 6%.
Diga onde investiria os 10 000 dólares, de modo a maximizar o seu rendimento, mas sem suportar
riscos cambiais.
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17)- Uma empresa australiana deverá receber, dentro de seis meses, o valor de um crédito sobre um
seu cliente inglês, pretendendo o seu Director Financeiro fixar desde já o seu valor em dólares
australianos.
As informações disponíveis sobre os mercados são as seguintes:
-
Taxa da euro-libra a seis meses: 5,25% - 5,5%:
-
Taxa do mercado monetário australiano a seis meses: 12,25% - 12,5%;
-
Taxa de câmbio no mercado à vista: 1 GBP = 3,0817-54 AUD;
-
Margem bancária para um empréstimo em euro-divisas ¼%.
Determine a taxa de câmbio a prazo da libra (Bid e ask).
18)- Admita que o gestor financeiro de uma empresa portuguesa tem acesso às seguintes condições
de mercado:
-
Taxa de juro em euros: 6,5%;
-
Taxa de juro em dólares: 4,5%;
-
Mercado à vista: 1 Euro = 0,86 US$;
-
Mercado a prazo a seis meses: 1 Euro = 0,84 US$.
Em que moeda deverá a empresa efectuar aplicações de capitais? E em que moeda deverá financiarse? Justifique as suas respostas, considerando que a empresa pretende proteger-se do risco
cambial.
19) – Em 1994 a taxa de juro no mercado dos Bilhetes de Tesouro a seis meses americanos era de
10%, enquanto a taxa de juro no mercado dos Bilhetes de Tesouro a seis meses alemães era 6%.
A taxa de câmbio spot do dólar era 1 USD = 2 DEM e a taxa forward a seis meses era 1 USD =
2,0750 DEM.
a)- Qual deveria ser o valor de equilíbrio da taxa de câmbio a prazo?
b)- Permanecendo tudo o resto igual, e tendo em conta a taxa de forward efectivamente
registada no mercado, em que sentido se vão efectuar movimentos de capitais:
- Da Alemanha para os EUA, ou dos EUA para a Alemanha? Justifique a sua resposta.
20) - Os valores a seguir indicados dizem respeito às cotações de compra e venda entre o iene e o
dólar, bem como as taxas de juro, de base anual, aplicadas sobre as respectivas eurodivisas.
Taxas de câmbio
Taxas de juro das eurodivisas a 3 meses
À vista
119,32 – 119,39
JPY
4,3125% - 4,4375%
Forward a 3 meses
119,53 – 119,60
US$
3,1875% - 3,3125%
a)- Neste período, o dólar (cotação de venda) está a ser oferecido a prémio ou a desconto?
Estime o valor numa base anual.
b)- Existem oportunidades de arbitragem com base na situação descrita? Que operações
realizaria e qual o ganho percentual esperado?
c)- Que condição de paridade está em causa e que ajustamentos (de taxas de câmbio ou de
juro) levariam ao seu restabelecimento.
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21) - Suponha que nos EUA a taxa de juro é 8%, enquanto a taxa de inflação prevista (a 1 ano) é 3%.
Entretanto na UE a taxa de inflação esperada é 12% e taxa de juro inglesa é 14%. Qual a sua
estimativa para o prémio (ou desconto) da taxa forward a um ano da libra relativamente ao euro?
Justifique.
22) – Admita que a taxa de juro da libra é 16% e a taxa de juro do euro é 7%. Ao mesmo tempo as
taxas de inflação anuais são de 3% na Eurolândia e 9% em Inglaterra.
a) – Se o euro apresenta um prémio de 10% na taxa forward a um ano face à libra, verifique se
existem oportunidades de arbitragem.
b) – Qual a taxa de juro real na Eurolândia? E em Inglaterra?
c) – Suponha que durante o ano as taxas de câmbio passam de 1£= 2,7€ para 1£= 2,65€. Quais os
custos reais para um empresa da Alemanha dum financiamento em Libras?
23) - Considere as seguintes cotações entre o Euro e o Iene japonês, à vista e forward a 6 meses,
bem como as taxas de juro das duas moedas, numa base anual:
Taxas de câmbio
Taxa de Juro a 6 meses
Spot
109,30 – 109,51 Jpy/€
A 6 meses
108,50 – 108,70 Jpy/€
Jpy
Euro
0,515 – 0,527%
5,342 – 5,365 %
Existe oportunidade de arbitragem? Em caso afirmativo, qual a margem de lucro que obteria?
24) - Um gestor financeiro de uma empresa americana dispõe de 1 milhão de dólares durante três
meses. Com base na informação seguinte, estudou a possibilidade de efectuar a aplicação do
montante referido durante um ano no mercado londrino, com cobertura do risco cambial.
Bid
Ask
- Taxa de juro do dólar:
8,00%;
9,00% ;
- Taxa de juro do euro:
9,50%;
10,50%;
Taxa de câmbio
- Spot:
1 Euro =
Bid
1,235 US$ ;
- Forward 3 Meses 1€ = 1,255US$;
Ask
1,24US$
1,26US$.
Qual a moeda em que o gestor deve aplicar as suas disponibilidades? (Justifique a sua resposta)
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