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Segue relatório da ATTVA Investimentos sobre o resultado do 1T17 da Gerdau.
GERDAU
Mãos de ferro no controle das despesas
Analista Responsável: Phillip Soares
Visão ATIVA para o resultado: POSITIVA A cia. registrou menores volumes de vendas no
período, impactando negativamente a receita. A margem bruta da cia. se beneficiou de leve
redução contra o trimestre anterior, com destaque para a melhora no desempenho da unidade
brasileira. O controle de despesas vem sendo feito de forma diligente, o que resultou em
aumento de quase 2 p.p. na margem EBITDA. Tivemos neste trimestre a reversão de uma
provisão acumulada desde 2009 referente ao desconto do PIS/COFINS da base do ICMS.
Devido à decisão favorável por parte do STF, a cia. reconheceu R$ 930 milhões de ganho. Parte
deste efeito foi computado no resultado financeiro, que ficou positivo em R$ 54 milhões.
Excluindo este efeito, a chave teria ficado negativa em R$ 316 milhões, melhora substancial em
relação ao 4T16. Salientamos ainda que a comparação com o 1T16 fica distorcida devido à
venda da unidade de aços especiais espanhola.
Visão ATIVA para a empresa: COMPRA Nossa visão já no 2Q16, era de que o pior já tinha
passado para a Gerdau e continuamos recomendando compra. A gestão da companhia tem um
longo histórico de entrega de eficiência. A boa diversificação geográfica também contribui para
a menor volatilidade na geração de caixa. Vemos uma melhora na dinâmica do mercado de
siderurgia no Brasil, que é extremamente sensível a juros e ciclo econômico. Na nossa visão a
cia. opera com múltiplos atraentes, sendo uma boa opção de investimento com um perfil mais
arriscado.
Rodrigo Leitão
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