01. 10H00 11H30 GUILHERME MERCESCenário Macro

Cenário Econômico
Brasil em uma nova ordem mundial
Guilherme Mercês
Sistema FIRJAN
Cenário Internacional
Cenário mundial ainda cercado de incertezas
(1) EUA: Recuperação lenta; juros à frente
(2) Europa: Mais estímulos no horizonte
(3) China: “Pouso suave”, com solavancos
(4) Argentina: fogo amigo
?
Brasil: estrutura
macroeconômica
Brasil é umas das 10 maiores economias do mundo e tem
estrutura macroeconômica sólida.
Nível de crise no Balanço de
Pagamentos
(Lane & Milesi-Ferretti)
Fonte: FMI e BCB
Brasil: crescimento
econômico
Entre as maiores economias do mundo, mas em marcha lenta...
Crescimento do PIB
7,5
6,1
5,7
5,2
4,0
3,2
2,7
2,3
1,0
0,4
-0,6
2004
Fonte: IBGE
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Brasil: competitividade
Choque de custos: salários em alta e produtividade estagnada.
Gráfico 3 - Custo Unitário do Trabalho da Indústria de Transformação – Países selecionados
Variação real acumulada 12 meses entre 2010-2014, em moeda local.
11.6%
5.2%
5.8%
Reino
Unido
França
1.3%
-2.2%
-1.5%
Itália
Espanha
-6.3%
-12.7%
-14.8%
Portugal
Colômbia
México
Fonte: BLS, Eurostat, Banrep, Banxico e FIRJAN
EUA
Brasil
Brasil: contas externa
Exportações (baixa competitividade) e importações (baixo
crescimento) estagnadas.
Perspectivas
Commodities em queda:
Desaceleração chinesa e
queda nos preços de
petróleo;
Baixa competitividade
da indústria :
exportações em queda e
aumento das
importações.
Fonte: BCB
Brasil: contas externa
Financiamento é suficiente.
Perspectivas
Déficit em CC dependerá
da absorção doméstica
(especialmente pública) e
do comportamento do
câmbio;
Financiamento dependerá
da sinalização externa
(rating) e do diferencial de
juros. Baixo crescimento
do BR reduz o potencial do
IED.
Fonte: BCB
Brasil: taxa de câmbio
Tendência de depreciação da moeda.
Perspectivas
-Depreciação mais
intensa que nos pares
emergentes, desde
2012;
-Forte depreciação nas
últimas semanas:
reflexo do resultado
eleitoral;
Fonte
: BBG
-Adiante, dependerá
dos juros internacionais
e das políticas (fiscal,
monetária e cambial)
adotadas. Ou seja,
risco.
Brasil: inflação e juros
Taxa de juros: Controle da inflação e financiamento externo
Perspectivas
-Preços externos em
queda têm atenuado
desvalorização recente
do real;
-Administrados: uma
represa transbordando;
- A conta fecha com
juros mais altos.
Magnitude depende da
pol. fiscal
Fonte: IBGE e BCB
Brasil: contas públicas
A fonte dos desequilíbrios.
Perspectivas
-Superávit primário: variável
chave para o comportamento
de juros e câmbio;
-Crescimento das
não deve ajudar;
receitas
-Ajuste: pouco espaço (e
disposição) para corte de
gastos; novo tributo pode ser
a solução
-Não
ajustar
significa
downgrade (e rápido!).
Fonte: BCB e FIRJAN
Perspectivas do ‘novo’
Governo
Dobrando a aposta
– Piora do ambiente de negócios (confiança ainda mais baixa/“ressaca”)
– Elevado intervencionismo: governo (tenta ser) indutor do crescimento;
investimento público patina e privado não “compra” regras oferecidas
– Desequilíbrio fiscal: gastos elevados e mais carga tributária (e mais dívida)
– Novos pacotes + complexidade de regras tributárias e trabalhistas
– Divórcio dos Juros e inflação
– Baixo crescimento
– Aumento do desemprego (já contratado)
– Inflação elevada (porém “camuflada” e com “dieta flexível”)
– Desequilíbrio das contas externas (saudade do dólar)
– Baixa competitividade
– Downgrade (rápido!)
Perspectivas do ‘novo’
Governo
Nova Postura
– “Efeito Engov”: mudança de postura ameniza “ressaca” dos mercados;
– Menor intervencionismo: governo (tenta) abrir espaço para o setor privado
(regras mais favoráveis); investimento público não decola;
– Novos pacotes + complexidade de regras tributárias e trabalhistas (dificuldade
de reformas no Congresso)
– Melhora do quadro fiscal: gastos crescem menos e superávit melhora
– Política Monetária tenta recuperar credibilidade
– Baixo crescimento (pelo menos em 2015)
– Aumento do desemprego (já contratado)
– Menor desequilíbrio das contas externas
– Melhora da competitividade
– Menor risco de Downgrade
Obrigado.
Cenário Econômico
Brasil em uma nova ordem mundial
Guilherme Mercês
Sistema FIRJAN