III Seminário sobre Riscos, Estabilidade Financeira e Economia

Spread bancário e volatilidade cambial:
um estudo em economias emergentes
Leonardo S. Alencar
Departamento de Estudos e Pesquisas
Banco Central do Brasil
Daniel B. Leite
Banco do Brasil
III Seminário Anual sobre Riscos, Estabilidade Financeira
e Economia Bancária do Banco Central do Brasil
São Paulo, 27 de maio de 2008
1
Sumário
„
„
„
„
„
Objetivos
Motivação
Estimação
Resultados
Palavras finais
2
Objetivos
„
Principal:
„
O papel da volatilidade cambial na margem
líquida bancária: NOVIDADE
3
Objetivos
Secundário:
„
O impacto de outras variáveis nesse
spread
„
„
Ambiente Legal
„
Volatilidades da taxa de juros e da inflação
Tx. de juros, inflação, tx. de crescimento do
PIB e tx. câmbio
„
„
Concentração bancária
4
Motivação
„
Internacionalização crescente da
economia, e do setor bancário.
5
Motivação
Posição externa total dos bancos com sede no Brasil e
empréstimos e depósitos feitos por esses para o exterior
60
bilhões de dólares
„
50
40
30
20
10
0
dez/04
dez/05
Empréstimos e Depósitos
dez/06
mar/07
Posição Externa
6
Motivação
„
Literatura relacionada à volatilidade
cambial
„
Extensa para outros setores da economia,
especialmente comércio, mas pequena
para o setor bancário.
7
Motivação
„
Extensa literatura relacionada a spread
„
„
„
Angbazo (1997): volatilidade de juros, risco de
inadimplência e risco de iliquidez.
Saunders e Schumacher (2000): custos
operacionais, depósitos compulsórios, razão de
capital sobre ativo, restrição de expansão
geográfica e de universalidade de serviços.
Demirgüç-Kunt et al. (2004): instituições que
protejam a propriedade privada e competição, e
taxa de inflação.
8
Motivação
„
Extensa literatura relacionada a spread
„
„
Valverde e Fernández (2007): especialização dos
bancos e proporção de caixas eletrônicos.
Outros: taxa básica de juros, boas centrais de
informação, boas práticas contábeis, impostos de
intermediação financeira, empréstimos com
direcionamento obrigatório a taxas subsidiadas,
ganhos de escala e de escopo.
9
Estimação
„
Painel
„
17 países emergentes
„
„
Argentina, Brasil, Chile, China, Colômbia,
Croácia, República Tcheca, Hungria, Índia,
Israel, Coréia, México, Rússia, África do Sul,
Taiwan, Tailândia e Turquia.
Dados anuais de 1999 a 2005.
10
Estimação
„
System GMM (Blundell e Bond, 1998)
„
Séries com alta correlação
„
GMM tradicional em diferenças
„
„
Instrumentos fracos ->Viés de amostra finita
Testes
„
„
„
Estatística C: Exogeneidade dos instrumentos
Correlação serial de 2ª ordem de AB(1991)
Sobre-identificação de Hansen
11
Estimação
Modelo empírico:
MLit = α + β1MLit −1 + β 2Volit + β 3 Leiit + β 4 Macroit + ε it
ε it = τ i + υit
12
Resultados controlando pelo risco e pelos ambientes
institucional e macroeconômico
Constante
MLt-1
VolCambt
VolJurt
VolInft
Leit
(1)
0,0124*
(0,0063)
0,4758***
(0,1374)
0,2110***
(0,0409)
-0,0093**
(0,0033)
-0,0019
(0,0022)
-0,0128**
(0,0045)
(2)
0,0145*
(0,0076)
0,6543***
(0,0937)
0,2026***
(0,0281)
0,0025**
(0,0010)
-0,0065**
(0,0026)
-0,0247*
(0,0118)
Concentraçãot
(3)
0,0177*
(0,0091)
0,4875***
(0,1294)
0,2164***
(0,0384)
-0,0096***
(0,0032)
-0,0020
(0,0020)
-0,0114**
(0,0042)
-0,0121
(0,0146)
Inft
CrescPIBt
Jurt
Cambt
AR(2)
J de Hansen
Observações
Instrumentos
z = 0,30
7,02 (26)
85
32
z = -0,52
12,22 (41)
102
47
z = 0,31
8,37 (32)
85
39
(4)
0,0190
(0,0048)
0,5503***
(0,1462)
0,1448***
(0,0378)
-0,0060*
(0,0033)
-0,0007
(0,0021)
-0,0122***
(0,0033)
-0,0877
(0,0651)
-0,1413***
(0,0430)
0,0692*
(0,0374)
-1,35×10-6
(1,98×10-6)
(5)
0,0302***
(0,0058)
0,5824***
(0,1315)
0,1432***
(0,0329)
-0,0062**
(0,0027)
-0,0007
(0,0020)
-0,0105***
(0,0029)
-0,0205***
(0,0059)
-0,0969
(0,0639)
-0,1611***
(0,0324)
0,0676**
(0,0307)
-2,40×10-6
(1,76×10-6)
z = 0,13
7,87 (50)
85
60
z = 0,12
6,21 (56)
85
67
13
Spread bancário vs. ambiente legal, país a país, em 2005
.12
Brasil
.1
Spread
.06
.08
Turquia
México
África do Sul
Rússia
Colômbia
Hungria
Argentina
Chile
.04
Croácia
Índia
Tailândia
.02
„
China
-1
-.5
0
AmbienteLegal
Coréia do Sul
Israel
Taiwan
República Tcheca
.5
1
14
Resultados
„
Em média, no período de estudo:
„
„
O Brasil teria um spread bancário 11,4%
menor, se estivesse sujeito à mesma
volatilidade cambial que o México.
O spread bancário seria reduzido em torno
de 14%, se tivéssemos o mesmo ambiente
legal que o Chile.
15
Resultados
„
O impacto da taxa de juros de política
monetária sobre o spread bancário é ao
menos 40% maior quando controlamos
pelo ambiente legal.
16
Resultados
„
„
Maiores taxas de crescimento estão
associadas a menores spreads.
A concentração bancária aparenta não
estar diretamente relacionada com o
grau de competição entre os bancos.
17
Palavras finais
„
Um melhor ambiente legal reduz o
custo da intermediação financeira.
„
„
Melhor cumprimento dos contratos,
diminuição da violência, etc.
A internacionalização crescente dos
bancos deve aumentar o impacto da
volatilidade cambial sobre o spread.
18
Obrigado
19