A CONTRIBUIÇÃO DA APLICAÇÃO DOS MÉTODOS DE

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A CONTRIBUIÇÃO DA APLICAÇÃO DOS MÉTODOS DE AVALIAÇÃO DE
EMPRESAS - VALUATION PARA AS TOMADAS DE DECISÕES
Fernanda de Souza Campos1
RESUMO
O objetivo do artigo é abordar os métodos de Valuation, um tema recente e pouco
explorado pelos profissionais, esclarecendo sobre alguns métodos que viabilizam a
mensuração do valor de uma empresa com clareza, permitindo aos gestores e
demais usuários conhecerem ainda mais as informações das empresas e
consequentemente facilitar a tomada de decisão. Por se tratar de um estudo teórico,
desenvolveu-se com base em estudos e pesquisas em livros e demais documentos
já publicados, de forma a analisar sobre os métodos de avaliação de empresas.
Assim como nas demais publicações sobre o tema, constata-se que o Método do
Fluxo de Caixa Descontado é o mais aplicado no mercado, por ser segundo os
autores, um método abrangente e por transmitir uma imagem confiável das
empresas. Ainda assim, os gestores e demais usuários dispõem de diferentes
métodos também tratados neste trabalho, porém, menos utilizados, mas que podem
ser aplicados conforme a situação de cada empresa.
Palavras-chave: Valuation. Métodos de Avaliação. Fluxo de Caixa Descontado.
Avaliação de Empresas.
1 INTRODUÇÃO
Diante do crescimento da economia e de todas as dificuldades para se manter
uma empresa bem posicionada no mercado, estudiosos se esforçam para elaborar
métodos para possibilitar a avaliação dessas empresas, o que vem interessando
profissionais do ramo de negócios, como empresários e investidores.
Face a esta realidade, esta pesquisa demonstra as técnicas de Valuation,
explanando sobre alguns métodos que viabilizam a mensuração do valor de uma
organização de forma justa e real, auxiliando para que sejam tomadas as melhores
decisões pelos gestores.
Há ainda muitos profissionais que desconhecem o termo americano
“Valuation”, haja vista tratar-se de um tema recente, porém algumas de suas
técnicas já são adotadas pelas instituições. O conhecimento e a adoção destes
métodos são de grande importância, visto que os resultados obtidos proporcionam
maior veracidade à realidade das organizações. Assim, os diversos usuários, como
empresários, acionistas e credores, tomarão decisões mais assertivas sobre a
empresa.
Atualmente existem diversas formas que permitem estimar o valor de uma
empresa, como o Método das Opções Reais e Índices de Bolsa, contudo neste
artigo serão apresentadas: Avaliação com Base no Fluxo de Caixa Descontado,
Avaliação pelo Método dos Múltiplos e Valor Patrimonial Contábil. Caberá à empresa
aplicar a melhor técnica à sua realidade, pois sempre haverá alguma particularidade
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Graduanda em Ciências Contábeis pela Faculdade de Pará de Minas – FAPAM.
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dentro da instituição que a norteará a escolher da melhor forma alguns dos métodos
estudados.
O objetivo geral deste artigo é apresentar algumas das técnicas existentes
que possibilitem a avaliação e cálculo do valor da empresa. O resultado obtido
através do estudo dos métodos de Valuation é um instrumento essencial que torna
as análises e decisões da empresa mais seguras.
Este artigo se caracteriza em uma pesquisa bibliográfica, visto que é
elaborado com base em estudos e pesquisas em livros e demais documentos já
publicados, de forma a analisar sobre os métodos de avaliação de empresas.
Ademais, caracteriza-se como uma pesquisa exploratória, pois busca estudar e
conhecer sobre determinado assunto, buscando torná-lo mais explícito. Qualifica-se
ainda como pesquisa básica pura, pois segundo Gil (2010) estas são destinadas
exclusivamente à ampliação do conhecimento.
Para além desta introdução, o trabalho está assim organizado:
Fundamentação Teórica, na qual apresenta e descreve sobre algumas Medidas de
Valor, a Avaliação pelo Fluxo de Caixa Descontado (DFC), a Avaliação pelo Método
dos Múltiplos e também sobre o Valor Patrimonial Contábil. Além disto, o artigo se
encerra com as Considerações Finais.
2 FUNDAMENTAÇÃO TEÓRICA
Ao realizar um investimento, um dos princípios básicos para que se possa
obter um resultado satisfatório é que não se pague mais por um ativo do que seu
valor justo. Deve-se ao menos tentar avaliar seu valor de mercado. Não basta
acreditar que qualquer preço é aceitável para aquele investimento, pois ao adquirir
um ativo financeiro, é necessário que seja avaliado seus resultados com base nos
fluxos de caixa recebidos futuramente.
Segundo Damodaran (2012), há apenas duas abordagens de avaliação:
intrínseca e relativa. O valor intrínseco de um ativo é dado pelos fluxos de caixa que
se espera que sejam gerados durante sua vida útil e pelo nível de incerteza a eles
associados. Já a avaliação relativa, consiste em estimar o valor do ativo baseado
nos preços de mercado de ativos equivalentes. Damodaran (2012) afirma ainda que
a avaliação intrínseca oferece visão mais ampla dos fatores determinantes do preço
de uma empresa ou ação, mas há ocasiões em que a avaliação relativa
proporcionará estimativa mais realista do valor de mercado. Não há como escolher o
modo de avaliação mais correto, sob os dois pontos de vista haverá chances de
sucesso no investimento.
É importante citar que mesmo com a exatidão dos cálculos de uma avaliação,
poderá acontecer, por vários motivos, de as estimativas futuras positivas não
coincidirem com os números reais. Por se tratar de previsões, a realidade poderá
não ser a mesma calculada anteriormente, podendo a empresa apresentar
desempenho muito melhor ou pior que o esperado. Ainda que a empresa apresente
resultados conforme os que foram planejados, o ambiente macroeconômico poderá
interferir, pois está sujeito a mudanças acentuadas, tomando rumos imprevisíveis.
2.1 Medidas de valor
Conforme Copeland, Koller e Murrin (2002), as medidas de desempenho que
podem ser utilizadas para ajudar tanto os gestores quando os investidores no
momento das tomadas de decisões criadoras de valor são:
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2.2 TRS (total returns to shareholders)
O TRS representa o retorno total dos acionistas de uma empresa, porém,
quando se trata de proporcionar uma imagem precisa de como e por que os gestoes
estão criando valor, apresenta certa restrição. É a técnica que mede o desempenho
em relação às expectativas dos mercados financeiros e às mudanças dessas
expectativas, explicam Copeland, Koller e Murrin (2002).
Os preços das ações são afetados por vários motivos além do desempenho
da empresa, significando que medir o comportamento com base exclusivamente na
TRS, representa na prática, que os administradores estarão sendo recompensados
ou penalizados por eventos que estão além de seu controle. Conforme
exemplificado por Copeland, Koller e Murrin (2002), no curto prazo, as diferenças
entre o desempenho efetivo e o esperado pelo mercado, bem como mudanças
destas expectativas, afetam mais o preço das ações do que o nível de desempenho
em si.
O tópico seguinte trata-se de MVA, que assim como a TRS é uma medida de
desempenho, porém baseando-se no valor de mercado.
2.3 Valor de Mercado Agregado (MVA)
O valor de mercado agregado é uma medida alternativa de desempenho que
se baseia no mercado, na qual representa a diferença entre o valor de mercado do
endividamento e do capital social de uma empresa e a quantidade de capital por ela
investida. Market-to-capital significa uma variação do MVA, expressa como razão e
não como valor monetário e juntamente com o valor de mercado agregado, tornamse um importante complemento ao TRS, por medirem outros aspectos do
desempenho das empresas, afirmam Copeland, Koller e Murrin (2002).
Os autores ainda salientam que o MVA e o market-to-capital medem a opinião
do mercado financeiro a respeito do desempenho futuro em relação ao capital
investido na empresa. Com isso, avaliam o nível absoluto de desempenho da
companhia.
Martelanc, Pasin e Cavalcante (2005) ainda explicam que o MVA permite
conhecer “quanto o acionista está mais rico ou mais pobre, mantidas as
circunstâncias de lucratividade projetadas.” É calculado através do valor de mercado
do capital do acionista em determinada data subtraindo o capital investido pelo
mesmo. Quando o MVA é equivalente a zero significa que os acionistas detém de
um ativo que vale a mesma importância do que foi investido, ou seja, não gerou
lucro, assim como não gerou prejuízo.
Outra medida de valor analisada é o Valor Econômico Agregado (EVA), que
será abordado posteriormente.
2.4 Valor Econômico Agregado (EVA)
O valor econômico agregado, segundo Brasil (2002), consiste entre a
diferença entre o retorno sobre o capital investido, após os impostos, e o custo
desse capital investido.
O entendimento que se tem de EVA é que a empresa deve obter retorno
superior ao custo do capital que financia a empresa, pois caso contrário, há o risco
de haver destruição de valor corporativo, conforme salienta Brasil (2002).
O valor econômico agregado ainda é definido como:
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(...) é um indicador do valor excedente criado por um investimento ou uma
carteira de investimentos. É calculado como o produto do retorno em
excesso feito sobre um investimento ou investimentos e o capital investido
nesse investimento. (DAMODARAN, 2007, p. 149).
Martelanc, Pasin e Cavalcante (2005) mencionam várias vantagens da
utilização do EVA. Uma delas é que com este procedimento é definida uma taxa
mínima de retorno exigida nos projetos novos e atuais, assim, a empresa tem seus
intuitos traçados de forma objetiva e quantificável. Outro benefício é que toda a
estrutura de capital é colocada em evidência, ou seja, os gestores têm conhecimento
do custo de capital de terceiro, custo de capital próprio, política de dividendos e
custo de manutenção de ativos não operacionais, entre outros. Além disso, faz com
que os gestores levem em consideração no momento da tomada de decisões, o
impacto de longo prazo que estas podem provocar, diante da necessidade de
estimar o fluxo de dividendos para definir o valor da empresa.
Adiante, são apresentados os três métodos de Avaliação de Empresas
apontados neste artigo.
3 AVALIAÇÃO PELO FLUXO DE CAIXA DESCONTADO (DFC)
Para o acionista, a criação de valor está relacionada a alguma medida de
valor intrínseco, pois é analisada a capacidade da empresa para geração de fluxo de
caixa em longo prazo. Dessa forma, aplica-se o uso do fluxo de caixa descontado
(DFC) como forma de medida do retorno esperado, embora estes valores sejam
baseados apenas em projeções.
Copeland, Koller e Murrin (2002) afirmam que a abordagem pelo DFC
proporciona imagem mais sofisticada e confiável do valor das empresas, pois a
apuração é baseada em uma taxa que reflete o nível de risco do fluxo, além de
incorporar parâmetros importantes, como o investimento e o risco. Este método
compreende que um investimento só agrega valor se gerar retorno superior ao
retorno que se poderia obter em investimentos de nível de risco semelhante.
Padovani et al. (2011) afirmam que o fluxo de caixa descontado é um método
utilizado a fim de avaliar a riqueza econômica de uma empresa, medindo os
benefícios de caixa a serem acrescidos futuramente e descontados por uma taxa de
atratividade que retrata o custo de oportunidade dos provedores de capital. Esse tipo
de abordagem é habitualmente utilizado por bancos de investimentos, consultorias e
empresários, quando desejam estimar o valor de uma empresa, seja para fins
internos, investimentos ou fusões e aquisições.
Padovani et al. (2011, p. 29) ainda destacam que
A técnica de avaliação por fluxo de caixa descontado captura todos os
elementos que afetam o valor da empresa de maneira abrangente e, sendo
uma técnica de natureza econômica, reflete de forma mais consistente o
valor da empresa do que o valor obtido a partir de técnicas contábeis, as
quais baseiam-se no lucro e não consideram o investimento exigido para
gerar os lucros nem o momento em que eles ocorrem.
A técnica da avaliação por fluxo de caixa descontado resulta do confronto das
entradas e das saídas que são esperadas de determinado investimento. Se caso o
valor presente do fluxo de entradas for superior ao fluxo de saídas, o investimento
será atrativo aos acionistas. Sendo assim, trata-se de expectativas, pois o
investimento ainda não aconteceu. São apenas fluxos de caixa projetados.
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Conforme cita Brasil (2002), a partir do momento em que o investimento encontra-se
em fase de execução, os fluxos de caixa passam a ser reais e são criados enquanto
as decisões estratégicas e operacionais são tomadas.
Diferentemente das técnicas contábeis, que se baseiam no lucro, o método do
fluxo de caixa descontado reflete de maneira mais segura o valor da empresa, pois
além de ser uma técnica de natureza econômica, o DFC aborda de forma
abrangente todos os elementos que afetam o valor da organização.
Conforme citado por Martelanc, Pasin e Cavalcante (2005), aplica-se a
metodologia do fluxo de caixa descontado quando é desejado definir o valor de uma
empresa com a finalidade de se realizar fusões, cisões, compra e venda de
participações, abertura e fechamento de capital, análise de novos investimentos e
determinação do “preço justo” de uma ação.
Martins citado por Diehl (2010) cita algumas vantagens do fluxo de caixa,
como identificar imediatamente os elementos patrimoniais geradores de riqueza e
por ser uma forma de análise de alta utilidade e segurança quando aplicado valores
confiáveis. O autor também apresenta algumas desvantagens como a
vulnerabilidade quanto à falta de praticabilidade e objetividade.
3.1 Análise através do lucro líquido e do fluxo de caixa
Empresas que possuem grande necessidade de investimento operacional em
giro podem apresentar bons lucros, porém fluxos de caixa insatisfatórios para seus
acionistas. Existem diversos argumentos que Martelanc, Pasin e Cavalcante (2005)
relacionam, nos quais favorecem a adoção do fluxo de caixa para análise de
projetos, tais como: o fluxo de caixa positivo poderá ser pago ao acionista na forma
de dividendos ou ser aplicado em projetos que teoricamente renderão mais aos
sócios. Além disso, seu valor pode ser trazido a valor presente, diferentemente do
lucro líquido. Um fluxo de lucros projetado, ocasionalmente poderá esconder um
déficit de caixa provocado pela necessidade de um reinvestimento em capital de
giro.
3.2 Estimativa do fluxo de caixa livre para a empresa
O fluxo de caixa livre para a empresa (FCLE) é o rendimento que ela oferece
anualmente aos seus investidores, ou seja, são os recursos que são extraídos nos
quais não reduzem seu valor. Martelanc, Pasin e Cavalcante (2005, p. 23)
mencionam:
O FCLE é um conceito semelhante ao do lucro, só que em regime de caixa
e não de competência. A diferença mais importante é que, para cálculo do
fluxo de caixa, não é considerada a depreciação (...), mas em contrapartida,
é necessário levar em conta os investimentos reais a serem efetuados na
substituição e na modernização dos imobilizados (...) e os investimentos a
serem feitos no capital de giro operacional da empresa.
O fluxo de caixa livre é o lucro operacional da empresa após os impostos e
menos os investimentos em capital de giro, instalações, equipamentos e outros
ativos e consiste no caixa originado pelas operações da empresa e que estão
disponíveis a seus investidores.
Segundo Copeland, Koller e Murrin (2002), a taxa de desconto aplicada no
cálculo do fluxo de caixa livre deverá incidir o custo de oportunidade de todos os
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provedores de capital, ou seja, o custo médio ponderado de capital (WACC). O custo
médio ponderado de capital representa a taxa de retorno esperada pelos
investidores caso escolhessem adquirir outros investimento de risco equivalente.
Seguidamente, será exposto sobre a Avaliação pelo Método dos Múltiplos,
outra técnica de Valuation.
4 AVALIAÇÃO PELO MÉTODO DOS MÚLTIPLOS
O Método dos Múltiplos, que também é conhecido pelo Método da Avaliação
Relativa, implica que o valor de uma empresa pode ser estimado em função dos
múltiplos de outras empresas, sendo estas empresas passíveis de comparação.
Os múltiplos são indicadores padronizados dos valores das empresas. Eles
são utilizados para avaliar uma empresa por meio de outras comparáveis e
para identificar companhias sub ou superavaliadas. Podem ser calculados
com base em duas fontes: preços vigentes no mercado acionário e preços
praticados na compra e na venda de empresa (múltiplos de transações).
(MARTELANC; PASIN; CAVALCANTE, 2005, p. 188).
Damodaran (2007) explica claramente que pelo Método dos Múltiplos, avaliase um ativo averiguando como o mercado precifica ativos equivalentes. Afirma ainda
que este método é baseado em dois inputs, que são a estimativa de valor da
empresa no numerador e a estimativa das receitas ou lucros no denominador.
Como explicam Martelanc, Pasin e Cavalcante (2005), o valor de uma
empresa A dividido por um indicador de referência (o lucro da empresa, por
exemplo) gerará um múltiplo que pode ser aplicado ao lucro da empresa B para que
seja calculado o valor. A aplicação deste método remete à ideia de que ativos
semelhantes devem ter preços semelhantes, ou seja,
(...) esse tipo de avaliação consiste na obtenção de valores médios de bens
equivalentes negociados no mercado e na utilização desses valores como
referência ou justificativa para os preços pedidos por outros bens.
(MARTELANC; PASIN; CAVALCANTE, 2005, p. 183).
Ainda segundo os autores, o valor de uma empresa é determinado pela
análise de valores de transações recentes de fusões e aquisições de empresas
semelhantes à avaliada ou pela comparação de valores de mercado das empresas
de capital aberto. Assim sendo, o valor total que foi obtido é dividido por valores de
referência dos demonstrativos financeiros, originando os múltiplos. Dessa forma, os
múltiplos das empresas comparáveis são aplicados aos mesmos parâmetros de
referência da empresa avaliada, gerando então o seu valor.
Uma das vantagens na utilização desse modo de avaliação é por ser um
método simples, visto que são necessários apenas dois dados para estimar o valor
de uma empresa: o primeiro é quanto vale uma empresa semelhante e o segundo é
valor de referência (vendas, lucro líquido). Em comparação com o fluxo de caixa
descontado, esta é uma grande vantagem, pois pelo método de FCD é necessária
uma numerosa quantidade de projeções, além de diversos outros cálculos.
Outra vantagem é a rapidez na precificação de novas informações, pois
incorpora rapidamente as mudanças que possam afetar os resultados da empresa.
Além disso, a avaliação pelo método dos múltiplos necessita de poucas informações
para obter-se o resultado desejado. Apenas com dados divulgados pela imprensa,
como lucro, Ebitda e faturamento é possível calcular o valor de uma empresa.
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Porém, devido ao fato que muitas empresas não são obrigadas a
disponibilizar seus dados para o mercado, encontram-se dificuldades para colher
informações confiáveis sobre os valores das transações. Do total das empresas
brasileiras de capital aberto, cerca de apenas um terço divulgam seus resultados
das transações de fusões e aquisições. Esta restrição limita a qualidade das
informações, como preços de mercado e indicadores financeiros. Conforme
Martelanc, Pasin e Cavalcante (2005) mencionam, uma alternativa seria utilizar
múltiplos de empresas de outros países.
Outra desvantagem é a especificidade de cada transação. É necessário ter
atenção ao uso precipitado dos múltiplos de transações, pois há várias diferenças
sobre o que foi adquirido e de que maneira ocorreu esta operação. Neste mesmo
raciocínio, Damodaran (2007) expõe que não há duas empresas extremamente
iguais com relação ao seu risco e crescimento, sendo assim, a definição de
empresas comparáveis é subjetiva.
As conclusões da Avaliação pelo Método dos Múltiplos dependem do êxito
com que se seleciona a empresa comparável, bem como a eficácia com que o
mercado fez para precifica-las. Assim, se o mercado estiver supervalorizando ou
subvalorizando a empresa passível de comparação, a empresa avaliada estará
incorporando tais erros, conforme Damodaran (2007).
O assunto a seguir refere-se sobre o valor de mercado e o valor total da
empresa.
4.1 O valor de mercado e o valor total da empresa
Martelanc, Pasin e Cavalcante (2005) explicam que o valor de mercado ou
valor de bolsa das empresas é calculado pela multiplicação do preço das ações pela
quantidade das mesmas, pois assim, em um mercado eficiente, refletirá os lucros
potenciais da empresa e seus dividendos, os riscos do negócio, os riscos financeiros
decorrentes da estrutura de capital da empresa e o preço dos ativos, ou seja,
exprime o valor presente do fluxo de caixa para os sócios.
O valor total de uma empresa é alcançado pela soma entre o valor de
mercado e as dívidas financeiras, menos o valor do disponível. As dívidas
financeiras são consideradas, pois permitem a comparação de valores entre
empresas com graus de endividamento diferentes. Os múltiplos de valor empresarial
são adequados para a análise de valor para fins de fusões e aquisições.
Ainda sobre o método dos múltiplos, o tópico seguinte trata-se dos múltiplos
de mercado e de valor empresarial.
4.2 Múltiplos de mercado e de valor empresarial
Segundo Martelanc, Pasin e Cavalcante (2005), para comparar os valores da
empresa antes de considerar o efeito da dívida, deve-se utilizar certos indicadores
operacionais, como ativo, receita, Ebitda, Ebit, fluxo de caixa, tendo em vista que
estes indicadores também são anteriores ao efeito da dívida.
Do mesmo modo, quando o valor de mercado utilizado for após os efeitos da
dívida, os indicadores operacionais empregados serão nas mesmas circunstâncias,
ou seja, são formados após o efeito da dívida. São eles: patrimônio líquido, lucro
líquido e fluxo de caixa para os acionistas.
Martelanc, Pasin e Cavalcante (2005) afirmam que os múltiplos de mercado
levam em consideração o valor da empresa nas bolsas de valores e que o mais
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conhecido dentre eles é o preço/lucro líquido (P/L), que é bastante utilizado na
análise de desempenho das ações. Além deste, há também outros múltiplos nos
quais podem ser empregados para a mesma finalidade, são eles: preço/patrimônio
líquido e preço/fluxo de caixa para o acionista.
O uso destes múltiplos citados anteriormente é interessante apenas quando
se deseja determinar o valor da empresa para o acionista. Sendo assim, não é
recomendando a utilização dos mesmos quando se deseja mensurar o valor total de
uma organização, visto que este abrange apenas o valor para os acionistas e o valor
das dívidas. Portanto, quando o propósito é a realização de fusão e aquisição
aconselha-se a aplicação de outros múltiplos, pois os anteriores se adequariam
apenas no caso de a empresa avaliada e a empresa comparável não tivessem
endividamento. Martelanc, Pasin e Cavalcante (2005) exemplificam alguns:
Múltiplos de valor empresarial (VE):
a) VE/ativo total;
b) VE/Ebitda;
c) VE/receita.
Finalizando a fundamentação sobre o método dos múltiplos, a seguir será
abordado sobre o método de múltiplos de transações.
4.3 Múltiplos de transações
O cálculo dos múltiplos de transações é baseado nas operações de fusão e
aquisição entre as empresas e é necessário que se saiba quais os valores pagos
pela empresa adquirida, quais os valores de dívidas assumidos e também necessitase das informações contidas nas demonstrações financeiras.
Esse tipo de múltiplo apresenta certa desvantagem, pois são múltiplos que
“contemplam perspectivas de valor do momento da fusão ou aquisição que podem
gerar discrepâncias com as perspectivas atuais, gerando diferenças de valor”.
(MARTELANC; PASIN; CAVALCANTE, 2005).
Encerrando sobre os Métodos de Avaliação Empresas apresentados neste
artigo, segue parágrafos explanando sobre o método do Valor Patrimonial Contábil.
5 VALOR PATRIMONIAL CONTÁBIL
Conforme citado por Hoji (2014), o método avaliação pelo Valor Patrimonial
Contábil conceitua que o valor do patrimônio líquido apurado segundo os
procedimentos contábeis é dado pela diferença entre o ativo e o passivo. Este
método apresenta algumas dificuldades e restrições ao apurar o valor justo, visto
que o valor contábil é registrado pelo valor de entrada, e não pelo de saída,
desconsiderando assim o goodwill.
O patrimônio líquido de uma organização é facilmente identificado através do
balanço patrimonial, podendo apresentar valores diferentes, mesmo tratando-se de
duas empresas em datas iguais e também com os mesmos investimentos e
resultados, devido às diversas maneiras de contabilização de contas patrimoniais e
de resultado, segundo Martelanc, Pasin e Cavalcante (2005).
O método de avaliação pelo patrimônio líquido é insuficiente em países com
altas tarifas inflacionárias, uma vez que os ativos perdem seu valor contábil com o
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passar do tempo. Além de que, este método não considera fatores como
obsolescência, depreciação, condições mercadológicas, entre outros.
Martelanc, Pasin e Cavalcante (2005) ainda realçam outra desvantagem do
uso deste método, uma vez que algumas empresas não contabilizam totalmente
suas operações, gerando demonstrações financeiras irreais.
6 CONSIDERAÇÕES FINAIS
O artigo demonstrou as técnicas de Valuation, elencando sobre alguns
métodos que viabilizam a precificação das empresas de forma justa e real,
auxiliando para que sejam tomadas as melhores decisões pelos gestores. O objetivo
principal foi o de apresentar algumas das várias técnicas existentes que possibilitem
a avaliação e apuração do valor da empresa.
Após a realização deste estudo acredita-se que, dentre os métodos
apresentados, o mais conhecido e utilizado pelas empresas é o Fluxo de Caixa
Descontado, inclusive pelo vasto material que se pode encontrar sobre este tema.
Com relação aos demais métodos abordados neste trabalho, a não
popularidade dos mesmos pode ser entendida devido à necessidade de informações
e relatórios considerados confidenciais à empresa, como por exemplo, o Método dos
Múltiplos, no qual é necessário ter conhecimento dos indicadores de referência de
empresas passíveis de comparação, o que pode se tornar um fator que dificulte a
verificação da empresa desejada.
Contudo, é importante ressaltar que a escolha de cada método irá depender
da situação de cada organização, ou seja, dos resultados que ela pretende obter,
bem como das informações que ela possui. Sendo assim, é conveniente à empresa
que os profissionais responsáveis pela avaliação tenham conhecimento das
circunstâncias para que assim possam escolher o método que melhor irá satisfazer
os interesses da organização.
ABSTRACT
The objective of this article is to discuss the methods of Valuation, a recent theme
and little explored by professionals, explaining about some methods that enable
measuring the value of a company clearly, allowing administrators and other users
even know the information of companies and consequently facilitate the moment of
decision making. Because it is a theoretical study, developed based on studies and
research in books and other published documents, in order to analyze the methods
for valuing companies. As well as other publications on the topic, contact that the
Cash Flow Method is the most applied in the market, being the authors, a
comprehensive method for transmitting and reliable corporate image. Still,
administrators and other users have different methods also treated in this work, but
less used, but can be applied according to the situation of each company.
Keywords: Valuation. Assessment Methods. Discounted Cash Flow. Evaluation
companies.
REFERÊNCIAS
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Janeiro: Qualitymark, 2002.
10
COPELAND, Tom; KOLLER, Tim; MURRIM, Jack. Avaliação de Empresas
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Pearson Makron Books, 2002.
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Financeira Aplicada, Estratégias financeiras, orçamento empresarial. 11. ed. São
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