Escola Superior de Gestão de Tomar

ESCOLA SUPERIOR DE GESTÃO DE TOMAR
OGE – Ramo Gestão Financeira/AUDITORIA E FISCALIDADE – 3.º Ano
Futuros e Opções
Ano Lectivo 2008/2009
Exercícios Práticos – Caderno N.º 3
1) - Uma opção de compra europeia, com preço de exercício de 50€, foi adquirida por 2,5€ e é mantida
até à maturidade. Em que circunstâncias o seu detentor realiza um ganho? E em que circunstâncias
será exercida ? Desenhe um gráfico mostrando o perfil de lucro da opção na maturidade.
2) - Admita que um investidor comprou uma put option, sobre acções da Fale Aghora, com vencimento
em Março com o preço de exercício de 8,75 euros e prémio de 0,70 euros, e é detida até à maturidade.
Em que circunstâncias o seu detentor realiza um ganho? E em que circunstâncias será exercida?
Desenhe um gráfico mostrando o perfil de lucro da opção na maturidade.
3) - O Sr. Harris Camuyto vendeu uma put option, sobre acções do BêCêPê, com vencimento em
Dezembro com o preço de exercício de 4,75 euros, prémio de 0,45 euros. (O preço spot é de 4,25€).
Admitindo que o Sr. Harris Camuyto detém a sua posição até à maturidade, diga em que circunstâncias
realiza um ganho? Qual o seu máximo prejuízo? E em que circunstâncias será exercida? Desenhe um
gráfico mostrando o perfil de lucro da opção na maturidade
4) - Admita que um investidor vendeu uma call option, sobre acções da PT, com vencimento em Março
com o preço de exercício de 7,5 euros e prémio de 0,45 euros, e é detida até à maturidade.
Em que circunstâncias o investidor realiza um ganho? E em que circunstâncias será exercida?
Desenhe um gráfico mostrando o perfil de lucro da opção na maturidade.
5) - Um investidor vendeu uma opção de compra europeia com maturidade em Setembro e com o
preço de exercício de 20€. O preço actual da acção é 18€ e a opção tem o preço de 2€. Descreva os
cash flows do investidor se a opção for detida até à maturidade e o preço da acção for de 25€ nessa
data.
6) - O que tem maior valor: “a deep-in-the-money call ou a deep-out-of-the-money call?
7) - Admita que comprou uma Call com preço de exercício de 60, pagando um prémio de 2,625. Qual o
lucro máximo que pode realizar? Determine o break even na maturidade?
8) - Admita que vendeu uma Call com preço de exercício de 40, pagando um prémio de 4,375. Qual o
lucro máximo que pode realizar? E a perda máxima? Determine o break even na maturidade?
João Rosa Lopes
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9) – Explique detalhadamente a diferença entre vender uma opção de compra e comprar uma opção de
venda.
10) - Considere as seguintes cotações:
Kodak
P.Exº
Call
Janº
Fevº
Put
Abr
Janº
0,0625
37,375
35
2,375
3,375
4,375
37,375
40
0,1875
0,8125
2,125
3
37,375
45
0,0625
0,3125
0,9375
7,75
Fev
Abril
0,6875
1,5
3,25
4,125
N
N
a)- As Calls com preço de exercício 35 estão in-the-money ou out-of-the-money?
b)- As Puts com preço de exercício 35 estão in-the-money ou out-of-the-money?
c)- Qual o valor intrínseco das “Fevº 40 Calls? E o seu valor temporal?
d)- Qual o valor intrínseco das “Fevº 40 Puts? E o seu valor temporal?
e)- Admita que comprou uma “Abril 45 Call. Na maturidade o preço spot é 44,25. Qual o seu
lucro/perda?
11) – Uma opção de compra tem um preço de exercício de 70 e encontra-se na maturidade. O seu
prémio é 4 e acção subjacente transacciona-se por 75. Pressupondo que estamos num mercado
perfeito, qual a sua atitude se a opção de compra fosse do tipo americano?
12) – Um investidor vende uma opção de venda europeia, com maturidade em Março, preço de
exercício de 30, recebendo um prémio de 4. Na maturidade o preço do activo subjacente é 27. Qual o
ganho/perda do investidor?
13) - Uma empresa sabe que receberá um determinado montante em divisas dentro de 4 meses. Qual
o tipo de contrato de opção adequado para a cobertura do risco preço?
14) - O Sr. Milhões, na expectativa de uma descida acentuada do mercado, decidiu comprar 100
contratos de opções de venda sobre a PT com preço de exercício de 9,5€, pagando um prémio de 35
cêntimos. O preço actual das acções da PT é 9,45€.
a)- Determine o valor temporal e intrínseco da opção de venda.
b)- Se na maturidade o preço da acção fosse 8,85€, qual o ganho/perda do Sr. Milhões?
15) - O Sr. Milhões, na expectativa de uma descida acentuada do mercado, decidiu comprar 100
contratos de opções de venda sobre a PT com preço de exercício de 9,5€, pagando um prémio de 35
cêntimos. O preço actual das acções da PT é 9,45€.
a)- Determine o valor temporal e intrínseco da opção de venda.
b)- Se na maturidade o preço da acção fosse 8,85€, qual o ganho/perda do Sr. Milhões?
16) - A empresa Portugal Importações comprou 50 computadores pessoais a uma empresa inglesa por
62 500 libras, cujo pagamento deverá ser efectuado dentro de 60 dias. Visando proteger-se contra uma
valorização da libra comprou um contrato de opções de compra com preço de exercício de 1,6 € por
João Rosa Lopes
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libra, com maturidade a 60 dias e 0,04 € de prémio. A taxa spot actual da libra é 1,58 €. Na data da
liquidação da importação a taxa spot da libra era de 1,66€ .
Determine o montante líquido que a empresa pagou.
17) O Sr. João Bernardo tem em carteira 5 000 000 acções da Comunicações Portugal, Sa,
pretendendo aliená-las, após a distribuição de dividendos, o que acontecerá após a OPV em curso.
Face à elevada volatilidade da acção, quer proteger-se dessa eventual descida do preço das acções.
Para o efeito comprou 50 000 contratos de opções de venda com preço de exercício de 10,50€, com
data de expiração dentro a 90 dias, pagando um prémio de 70 cêntimos. O preço actual das acções no
mercado "spot" é 10,75€.
a) - Após a distribuição de 55 cêntimos de dividendos, o Sr. João Bernardo vendeu as acções num dia
em que a sua cotação no mercado spot era de 9,85€. Qual o montante líquido total que o investidor
recebeu.
b) - E se na maturidade o preço da acção fosse 10,75€. Qual o montante líquido recebido?
c) – Qual o preço mínimo de venda que esta estratégia garante ao investidor?
18) O Sr. Harris Camuyto, fez alguns investimentos na Euronext Liffe tendo vendido curto acções da
Vodafone a 54€. Simultaneamente vendeu uma “Put” sobre esta acção, com preço de exercício de
52€, recebendo um prémio de 2,2€, e comprou uma “Call”, com preço de exercício de 56€, pagando
um prémio de 0,5€.
a) - Determine o(s) break-even da estratégia. Qual o lucro máximo desta estratégia? E qual o prejuízo
máximo?
b) - Represente graficamente esta estratégia. Qual lhe parece ser a lógica desta estratégia?
19) O Sr. Barata tem em carteira 500 000 acções da RENA Portugal, Sa, pretendendo aliená-las, após
libertação de uma garantia, o que acontecerá dentro de três meses. Este investidor pretende efectuar a
cobertura do risco preço, apesar da baixa volatilidade desta acção. Para o efeito vendeu 5 000
contratos de opções de compra, cada um com 100 acções, com preço de exercício de 4,50€, com data
de expiração dentro a 90 dias, recebendo um prémio de 35 cêntimos. O preço actual das acções no
mercado "spot" é 4,50€.
a) – Três meses depois, o Sr. Barata vendeu as acções num dia em que a sua cotação no mercado
spot era de 4,75€. Qual o montante líquido total que o investidor recebeu.
b) - E se na maturidade o preço da acção fosse 4,05€. Qual o montante líquido recebido?
20) - O Sr. Sem Medo pretende vender, em Abril, após a distribuição de dividendos, 25 000 acções da
Tomar Telecom. Visando proteger-se contra uma descida do preço das acções, vendeu duzentos e
cinquenta contratos de opções de compra com preço de exercício de 8,75€, com data de expiração
dentro a 90 dias, recebendo um prémio de 55 cêntimos. O preço actual das acções no mercado "spot"
é 8,75 €. Em Abril o preço da acção era de 8,65€.
a) - Determine o montante líquido que o investidor recebeu.
b) - E se na maturidade, o preço da acção fosse 9,75€, qual o montante líquido recebido?
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21) - O Sr. Milhões detém, em carteira, 10 000 acções da PT, adquiridas a 9,75€. Na expectativa de
uma descida acentuada do mercado, decidiu comprar 100 contratos de opções de venda sobre a PT
com preço de exercício de 9,85€, pagando um prémio de 35 cêntimos.
Represente graficamente esta estratégia. Determine o(s) break-even da estratégia. Qual o lucro
máximo desta estratégia? E qual o prejuízo máximo?
22) - O Sr. Barata vendeu curto 500 000 acções da RENA Portugal, ao preço de 4,5€ cada, devendo
entregá-las, ao seu broker, dentro de três meses. Este investidor pretende efectuar a cobertura do risco
preço, apesar da baixa volatilidade desta acção. Para o efeito vendeu 5 000 contratos de opções de
venda, cada um com 100 acções, com preço de exercício de 4,50€, com data de expiração dentro a 90
dias, recebendo um prémio de 35 cêntimos.
Represente graficamente esta estratégia. Determine o(s) break-even da estratégia. Qual o lucro
máximo desta estratégia? E qual o prejuízo máximo?
23) - A Energia Limpa necessita comprar, em Abril, 1 milhão de barris de petróleo, para a sua refinaria
de Matosines. Visando proteger-se contra uma evolução desfavorável do preço do petróleo, comprou
mil contratos de opções de compra com preço de exercício de 87,5$, com data de expiração dentro de
90 dias, pagando um prémio de 4,5 $. O preço actual do petróleo é 83,5$ no mercado "spot".
a) - Represente graficamente esta estratégia. Determine o(s) break-even da estratégia. Qual o lucro
máximo desta estratégia? E qual o prejuízo máximo?
b) – Qual o preço máximo que a empresa pagará por cada barril de petróleo?
c) – Considere agora a seguinte alternativa: A venda de 1 000 Long Puts (contratos de opções de
venda), cada um com 1000 acções, com preço de exercício de 87,50$, com data de expiração dentro a
90 dias, recebendo um prémio de 7,7 $.
24) - O Sr. Bil Gaitas detém, em carteira, 10 000 000 acções da Google, adquiridas a 225,0$. Este
investidor pretende efectuar a cobertura do risco preço, apesar da baixa volatilidade desta acção. Para
o efeito vendeu 10 000 contratos de opções de compra, cada um com 1000 acções, com preço de
exercício de 224,50$, com data de expiração dentro a 90 dias, recebendo um prémio de 12,4 $.
a) - Represente graficamente esta estratégia. Determine o(s) break-even da estratégia. Qual o lucro
máximo desta estratégia? E qual o prejuízo máximo?
b) – Considere agora a seguinte alternativa: A compra de 10 000 contratos de opções de venda, cada
um com 1000 acções, com preço de exercício de 224,50$, com data de expiração dentro a 90 dias,
recebendo um prémio de 10,0 $.
João Rosa Lopes
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